En el primer día de licitación, el Gobierno se quedó con las manos vacías, a pesar de haber recibido 31 ofertas de diferentes casas de bolsa del país, a través de la Bolsa de Valores Nacional.

El Banco de Guatemala, Banguat, habría rechazado los ofrecimientos de comprar eurobonos o Bonos Paz, debido a las altas tasas de interés que pretendían los inversionistas.

Estas oscilaron entre 6.7625 y 13 por ciento anual. Aunque también podía comprarse a través de la Bolsa de Valores Global, ésta no recibió ninguna oferta.

Analistas y empresarios coincidieron en que las altas tasas de interés demandadas obedecen al riesgo e incertidumbre generado alrededor de la emisión de deuda del Gobierno en las últimas semanas. El Estado pretende colocar deuda por US$150 millones en las dos licitaciones que han sido anunciadas en el mercado local, de los US$700 millones aprobados por el Congreso de la República.

Los oferentes

Fuentes del sector financiero nacional dijeron ayer que las casas de bolsa que ofrecieron comprar eurobonos pertenecen a cuatro bancos nacionales.

El jueves, el Gobierno nuevamente intentará colocar sus títulos, conocidos como Certibonos, a plazos de entre 3 y 10 años.

Un inversionista puede comprar eurobonos por US$10,000. A partir de esta cantidad, puede adquirir títulos por cantidades sucesivas de US$1,000.

Impera incertidumbre

Erick Coyoy, analista de la Asociación de Investigación y Estudios Sociales, dijo que los inversionistas solicitan tasas altas para compensar el riesgo y la incertidumbre que rodea la emisión.

Coyoy dijo que sería ?preocupante? que el Gobierno, con el fin de obtener los recursos, acepte propuestas tan ?onerosas? para el país, que pondrían en riesgo la estabilidad económica a largo plazo. ?Sin embargo, los inversionistas lanzan sus proposiciones sobre la base de las señales que les envía el mercado?, agregó.

Jorge Briz, presidente de la Cámara de Comercio de Guatemala, dijo: ?Es lamentable que los principios cedan ante los intereses particulares?, en referencia a quienes están dispuestos a invertir en estos títulos. Sin embargo, el empresario mencionó la posibilidad de que algunos de los inversionistas sean extranjeros.

Legalidad en juego

Enrique Neutze, presidente del Comité Coordinador de Asociaciones Agrícolas, Comerciales, Industriales y Financieras, Cacif, dijo que los inversionistas también están conscientes de que la legalidad de dicha emisión todavía no está definida.

La semana anterior, el Cacif pidió a los empresarios e inversionistas nacionales no comprar los bonos, por el daño que ocasionarían al país.

?El riesgo país, sumado a dicha incertidumbre fue un factor determinante en las propuestas agrupadas en la bolsa?, agregó.

El presidente del Banguat, Lizardo Sosa, dijo ayer por la mañana que la tasa la fijará el mercado, y que el Ministerio de Finanzas decidirá si toma lo que le ofrezca el inversionista a través del banco central.

Lo que pidieron

Algunas de las propuestas de los inversionistas fueron:

? A tres años plazo solicitaron US$11.11 millones. La tasa de interés más alta fue de 13 por ciento, y la mínima, 6.76 por ciento.

? Más de US$10 millones a 5 años, con un interés máximo de 10 por ciento, mientras que el mínimo fue 7.21 por ciento.

? La solicitud más baja en la licitación fue a 7 años plazo, por US$2.5 millones, con una tasa mínima de 8 por ciento, y máxima de 10 por ciento.

? US$5.5 millones se hubieran colocado a 10.50 por ciento, como máximo, y 9.76 por ciento, como mínimo, en un plazo de diez años.

? Las ofertas fueron planteadas a través de un sistema electrónico que conecta a todas las casas de bolsa autorizadas que operan en el sistema financiero nacional. Estas presentaron propuestas de tasa de interés en un plazo determinado y por un monto específico.

Entrevista: Posición neutral

Al ser cuestionado sobre el apoyo que brinda la Bolsa de Valores Nacional a la colocación de deuda del Gobierno, Rolando San Román, gerente de la entidad, dice que sólo actúa como ?canal de convergencia?.

El ejecutivo afirmó además que se cumplieron todos los requisitos legales para que la emisión de Bonos Paz saliera al mercado bursátil.

¿Por qué la Bolsa no atendió el llamado que hizo el sector empresarial organizado para oponerse a la venta de los eurobonos?

La solicitud hecha por el sector privado nacional fue para los inversionistas o todos aquellos interesados en adquirir dichos títulos; dentro de ese contexto, la bolsa es sólo un intermediario o lugar a donde acuden compradores y vendedores para conocer sus propuestas.

¿Cuál es la diferencia entre usar a la Bolsa como intermediaria o haber utilizado ventanillas públicas?

A través de las bolsas de valores se puede reunir el mayor número de participantes en un solo lugar, en donde de manera transparente se exponen posturas, precios y montos adjudicados, según sea el caso.

¿Hubo algo diferente en este proceso de adjudicación de deuda?

De ninguna manera; se siguieron todos los procedimientos legales que aplican a una emisión pública (en bolsa).

¿Qué puede esperarse de la respuestas del Banco de Guatemala a estas solicitudes?

Es un tema técnico, que enviará señales a los inversionistas acerca de lo acertado o alejado de sus propuestas.

Este debería ser un proceso de oferta y demanda donde cada uno de los involucrados analiza todas sus opciones y elige eventualmente aquella en la que ambas partes obtengan un beneficio.

¿Cuáles son los actores que participan dentro de un proceso de colocación de deuda en Bolsa?

Primero, están los in-versionistas, aquellos individuos o instituciones que poseen recursos económicos, detectan una oportunidad y colocan su dinero donde recibirán los retornos más altos.

A través de sus corredores de bolsa, estas personas acuden a plantear sus ofertas, que sobre la base de un análisis minucioso son las únicas condiciones en las que prestarían su dinero.

Nosotros recibimos todas esas ofertas y las hacemos llegar a los solicitantes de los recursos, en este caso, el Ministerio de Finanzas, a través del Banco de Guatemala.

Finalmente, el banco central decidirá si acepta dichas ofertas.