Guatemala más cerca de lograr un grado de inversión, pero un reto aún se debe superar

Guatemala tiene las condiciones para subir escalones y traspasar hacia grado de inversión en un futuro cercano explicada por un impulso en la agenda legislativa económica y el crecimiento del PIB como factores claves.

Urias Gamarro

27 de enero de 2025

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05:00h

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Guatemala estaría en una posición cercana para ubicarse en una escala de riesgo país grado de inversión. (Foto Prensa Libre: Freepik)

Como si se tratara de escalar peldaños, Guatemala estaría en una posición cercana para ubicarse en una escala de riesgo país grado de inversión, que podría concretarse, si las agencias que hacen estas mediciones observan cambios sustanciales en la estructura de país.

Se reconoce avances que han generado “ciertas condiciones”, que permiten ver un horizonte a grado de inversión, con la posibilidad que las tres principales agencias calificadoras mejoren sus desplegados en cuanto a su calificación y las perspectivas.

No hay que verlo como un posible logro o un canto de victoria del actual gobierno, si se llegará a un ascenso, sino más bien que es una constante que ya se había formulado o reiterado con anterioridad por las mismas firmas en sus revisiones.

Todo indica que los retos siguen siendo en la parte de indicadores sociales, por ejemplo, en la medida que se logre reducir la extrema pobreza, reducir los índices de muertes por desnutrición aguda infantil, para una mejora en las condiciones de bienestar.

En las consideraciones para futuras revisiones de las calificaciones de la Secretaria Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano del tercer trimestre del 2024, en su informe de riesgo país expone al alza:

• Si un contexto político favorable y medidas adecuadas tomadas por el gobierno aumentan la confianza de los inversionistas, y generan un crecimiento económico mayor al esperado.

En tanto que a la baja:

• Si el desempeño económico es peor que el esperado o si tensiones políticas inesperadas afectan la trayectoria de crecimiento de largo plazo del PIB de Guatemala.
• Aumento sustancial en los déficits fiscales y la toma de deuda para financiar los gastos operativos, en lugar de mejorar la infraestructura del país.

La ruta hacia la mejora

La primera evaluación a Guatemala la realizó la agencia Fitch Ratings a mediados de enero y su informe de calificación lo dará a conocer a mediados de febrero. 

Johny Gramajo Marroquín, gerente económico del Banco de Guatemala (Banguat) durante el foro “Perspectivas económicas y comerciales 2025: Impacto del cambio de gobierno en EE. UU”, que organizó la Cámara de Comercio Guatemalteco-Americana (AmCham) la semana pasada, declaró que la calificación de riesgo de Guatemala con Fitch está a dos escalones de grado de inversión con una perspectiva estable.

Ahora se considera, que se podría cambiar la perspectiva a positiva, porque hay una mejora relevante en las perspectivas de crecimiento económico y esto ocurrirá en 2025, pues en 2024 el crecimiento fue más alto que lo previsto (3.7%) y en 2024 sería aún más (4%).

Por otro lado, hay elementos que se habían mencionado con anterioridad que podrían influir en la mejora de la calificación o al menos la perspectiva, que era el tema de cerrar la brecha en infraestructura con la aprobación de la Ley de Infraestructura Vial Prioritaria, la Ley de Competencia y el dictamen favorable para las reformas a la Ley de Alianzas para el Desarrollo de Infraestructura Económica (Anadie) decreto 16-2010, que facilitaría la realización de proyectos de alianzas público-privada, sobre todo las orientadas a obras de infraestructura. 

Además de reformas institucionales para una mejor gobernanza de país, que son temas que han mencionado las agencias.

Con la agencia Moody´s se tiene una perspectiva estable a un escalón de grado de inversión, y se espera su evaluación para el segundo semestre que es una revisión formal.

Al respecto indicó que “con la firma Standard & Poor´s se tiene programado hacer la evaluación en el primer trimestre de este año, pero en 2024 mejoró la perspectiva a positiva, lo que implica que podría considerar una mejora en la calificación subiéndonos un escalón, lo que nos pondría en una situación similar a la de Moody’s, es decir, a un escalón de grado de inversión”.

Entonces, en el siguiente ciclo de 12 meses luego de los exámenes de país, las tres agencias pueden considerar mejorar las calificaciones..

El funcionario de la banca central reiteró que con Fitch la percepción es que mejoren la perspectiva de la calificación a positiva; con S&P ya pueden considerar subir un escalón y para Moody´s se abordará la revisión profunda para decidir si se mantiene la perspectiva estable o la mejora a positiva.

“El ambiente es favorable para la mejora en la calificación de riesgo y vamos en esa ruta”, reflejando los esfuerzos que han realizado los organismos Ejecutivo y Legislativo, con el apoyo y acompañamiento del sector privado, remarcó Gramajo Marroquín.

Alcanzar el grado de inversión

Para Juan Carlos Zapata, director ejecutivo de la Fundación para el Desarrollo (Fundesa) Guatemala tiene la oportunidad de ser grado de inversión, debido a las reformas institucionales que se están realizando y el excelente resultado macroeconómico que ha mostrado. 

Reconoció que, de hecho, ya los eurobonos muchas veces son mejor evaluados y con mejores tasas que algunos países que ya son grado de inversión.  A su juicio el gran desafío es la inversión pública y ese debería ser el reto este año.

Ver lo social

El economista Fredy Gómez, director de la firma consultora Cardinal, precisó que Guatemala ya reúne las condiciones para estar en grado de inversión, y lo primero es la reacción ante los requerimientos que en múltiples ocasiones las evaluadoras han dicho.

A su entender las calificadoras han dejado de ver los requerimientos estructurales como de elevar una carga tributaria, de atender temas de pobreza o de educación, pero en esta ocasión se está generando una agenda de inversión muy importante en temas sociales que se fundamenta en las transferencias condicionadas, la atención en los servicios de salud, entre otros, por lo que se espera un efecto oportuno.

Entonces, llegar a un grado de inversión es lo deseable, pero no es suficiente, por lo que hay que observar cuanto pueden bajar las primas de inversión el riesgo-pais asociado a una mejora de nota.

Mantenerse en grado

Si hay una mejora en las notas para Guatemala, la apuesta es poder conservarlas y evitar una baja.

El directivo de Fundesa, reitera que se debe mantener el esfuerzo público-privado de la mesa de calificación riesgo país que ha mostrado ser un foro importante para coordinar no solo acciones puntuales en temas de reformas, sino el envío de mensajes que se deben trasladar para enfocar los temas de infraestructura, certeza jurídica y gobernabilidad.

Gómez, considera que se debe fortalecer el mercado interno con un portafolio diversificado para evitar exponer la cartera de activos del estado en la deuda y el apoyo a los pequeños inversionistas con un mercado activo e importante de títulos de deuda, ya que en parte se ha privilegiado la colocación en el mercado externo.  

Las notas de las calificadoras es un indicador continuo que puede bajar o puede subir; por lo que el sentido de grado de inversión, es vincularlo al resultado de la baja de riesgo país.

¿Qué significa?

Una nota de riesgo-país, significa que se usan para dar una lectura al potencial inversionista en dos vías: permiten articular los factores positivos con los factores de riesgo. Y, por otro lado, brinda una perspectiva hacia futuro; o sea, como se ve al país en los siguientes 12 meses.

Es decir, la credibilidad de país antes los inversionistas internacionales y organismos financieros internacionales.  

En las revisiones anuales que hacen los especialistas de las firmas, toman en cuenta el desempeño de indicadores como la evolución de la actividad económica, déficit fiscal, las necesidades de financiamiento local y externo, los estudios sobre las ratios de la deuda pública versus el producto interno bruto (PIB), los análisis de intereses de deuda con los ingresos fiscales y el desempeño de los indicadores del sector externo como remesas, comercio exterior, flujos de inversión extranjera directa, entre otros.

Luego de los efectos de la pandemia que se experimentaron en la economía nacional, Guatemala logro mantener sus notas y no perdió ninguna, por lo que ahora perfila hacia grado inversor y salir de grado especulativo.   

Una mejora en la calificación o en su perspectiva se traduce en que el país logra una posicionarse favorable internacional que genera menores costos en financiamiento externo cuando se coloque deuda por el estado al igual que el sector privado; el techo de las calificaciones de las emisiones privadas es el riesgo soberano, que una mejora también se ve relejada.

Un grado de inversión también mejorará los flujos de inversión extranjera directa de las corporaciones internacionales que solo pueden invertir en países con esa calificación.

El Ministerio de Economía (Mineco) y el Banco de Guatemala (Banguat) expusieron en dos boletines de prensa que dicha mejora está respaldada por la resiliencia que presenta la economía guatemalteca, así como por su larga trayectoria de estabilidad macroeconómica.

También se resaltan fortalezas del país como su déficit fiscal bajo, niveles de deuda adecuados, una política monetaria sólida, que apoya la estabilidad, y que se espera tener una inflación controlada, además de la expectativa de crecimiento económico del país de 3.4% para el 2023 y porcentajes de 3.5% en los próximos años.

La nueva mejora en la calificación de Guatemala representa una gran oportunidad para seguir atrayendo más inversiones y generando mejores oportunidades de desarrollo para los guatemaltecos, añade el Mineco.

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La perspectiva “estable” refleja la expectativa de que el manejo macroeconómico cauteloso continuará prevaleciendo en el corto y mediano plazos, a pesar de las condiciones externas poco favorables y de las elecciones generales programadas para junio del presente año, añade el Banguat.

Este último añade que la calificadora hace ver que se fortaleció la recaudación de impuestos en los últimos dos años, con un 12.1% de carga tributaria en 2022, y se observa de forma positiva el manejo de la política monetaria enfocada en el control de la inflación, aparte del aumento de 300 puntos básicos en la tasa de interés líder, desde mayo de 2022.

Más reacciones positivas

Hermann F. Girón, presidente del Comité Coordinador de Asociaciones Agrícolas, Comerciales, Industriales y Financieras (Cacif) expresó que en esa organización se celebra el anuncio de la mejora de la calificación de riesgo país anunciada por S&P Global.

Además del potencial de mejora en condiciones financieras para los actores económicos, el cambio en la calificación manda un mensaje positivo a inversionistas que están evaluando Guatemala como destino para sus capitales, añadió Girón.

“La calificadora menciona retos que enfrenta Guatemala, que coinciden plenamente con las posiciones que mantenemos en Cacif, y que giran alrededor de la necesidad de fortalecimiento institucional y Estado de Derecho en nuestro país”, expresó.

A su juicio, es necesario que quienes participan en la contienda electoral hablen de sus planes, para afrontar estos retos que seguirán siendo importantes.

Paul Boteo, director de la Fundación Libertad y Desarrollo indicó que la mejora en la calificación es un reconocimiento a la estabilidad macroeconómica guatemalteca y que, en términos comparativos con Latinoamérica, el país ha tenido buena estabilidad ante la crisis reciente, incluyendo el crecimiento y el tipo de cambio.

Además, que la caída de la economía durante la pandemia no fue tan fuerte como en otros países mientras que la recuperación fue bastante acelerada. “Esos eventos pesaron bastante. Lo que se está calificando es la capacidad del estado de Guatemala para poder hacer frente a sus obligaciones de deuda pública”.

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El directivo menciona que los retos que menciona S&P reflejan que persisten los problemas estructurales del país, tal como lo resume la calificadora, al indicar que el gran problema de Guatemala es la falta de gobernabilidad y los desafíos tienen que ver con mejorar los pesos y contrapesos de los poderes del Estado, aparte de los desafíos sociales.

“Es una buena señal para inversionistas extranjeros que se aumente la calificación del país, y respecto a las empresas privadas guatemaltecas, les indica que puedan invertir en bonos en dólares. Aún así, falta el gran salto que es pasar al grado de inversión”, comentó Boteo.

“Demasiado optimismo”

Sin duda alguna, estas revisiones para mejorar las calificaciones son buenas noticias para cualquier país y en la medida en que se reduce el nivel de riesgo, eso debiera trasladarse directamente al costo del crédito al que puede tener acceso al país (gobierno y sector privado), expuso Hugo Maul, analista del Centro de Investigaciones Económicas Nacionales (Cien).

“Somos un país bien portado que cumple con lo que esperan los acreedores internacionales en cuanto a solvencia externa, capacidad el pago y disciplina macroeconómica, pero tenemos pendiente la otra parte, que es despegar económicamente, combatir la pobreza, solidificar sus finanzas públicas y mejorar la calidad del gasto”, mencionó Maul.

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También señaló que la evaluación de S&P para los próximos 18 meses en cuanto al desarrollo de las elecciones y el cambio de autoridades y políticas económicas, es bastante optimista, pues “para quienes viven en Guatemala, esta ya se ve como una elección suigéneris donde el país está mucho más expuesto a riesgos de tipo político que en otras ocasiones. Además, no se ven propuestas muy claras sobre cómo acelerar el crecimiento económico, sino que solo van dirigidas a rebajar impuestos y mantener subsidios que representan gastos”.

“Cuando S&P dice que todo el manejo macroeconómico y fiscal se va a mantener en los próximos 6 a 18 meses, me parece que es una visión optimista de un período muy particular que el país vive,  donde creo que uno de los principales retos es que esa disciplina que nos ha caracterizado, pudiera ponerse en riesgo dependiendo de cómo sea la conformación de fuerzas en el Congreso y la opción política que salga electa”.

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El documento fue emitido este martes 11 de abril del 2023 y se prevé que esta semana lo divulgue oficialmente.  En el mismo, la calificadora refiere que la perspectiva estable indica su expectativa de que durante los próximos seis a 18 meses, prevalecerá un manejo macroeconómico prudente, a pesar de las elecciones presidenciales y parlamentarias del 25 de junio y las condiciones globales desfavorables.

La perspectiva estable también equilibra los desafíos económicos y políticos de largo plazo del país con la expectativa de políticas económicas que deberían ayudar a la administración saliente a mantener un déficit fiscal bajo y una dinámica de deuda estable.

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Al referirse a los escenarios, menciona que la calificación podría bajar durante los próximos seis a 18 meses si un desempeño económico peor al esperado o tensiones políticas inesperadas socavan la trayectoria de crecimiento del producto interno bruto (PIB) a largo plazo de Guatemala.

En el escenario al alza, las calificaciones podrían aumentar si en el mismo lapso, los desarrollos políticos elevan la confianza de los inversionistas, lo que llevaría a un crecimiento económico mayor al esperado, unido al progreso gradual en el fortalecimiento del marco regulatorio y legal del país para reducir las incertidumbres y fortalecer el estado de derecho.

La firma argumenta que la mejora a a ‘BB’ se basa en la economía resiliente de Guatemala y la estabilidad macroeconómica, pero también refiere que “las calificaciones incorporan nuestra visión de sus instituciones públicas aún en desarrollo y un entorno político desafiante que limita la eficacia de la formulación de políticas”.

Agrega que la adopción de medidas adicionales para promover el crecimiento a largo plazo y abordar las elevadas necesidades sociales, sería clave para reducir sustancialmente el alto nivel de pobreza del país.

Mientras que constituyen fortalezas crediticias relativas para manejar las volátiles condiciones económicas externas, la sólida posición externa de Guatemala, la moderada deuda del gobierno general con respecto al PIB y la sólida política monetaria, según el documento.

Perfil institucional y económico

La firma espera una amplia continuidad de políticas después de las elecciones, para contribuir a un crecimiento sostenido y contrarrestar las condiciones de instituciones públicas aún en desarrollo y la alta pobreza.

Pero aparte, observan que después de la sólida recuperación económica de Guatemala, se espera un crecimiento del PIB de alrededor del 3.5% en los próximos tres años y que se mantenga la estabilidad macroeconómica después de las elecciones.

“Luego de un fuerte repunte en 2021, la economía de Guatemala creció 4.0% en 2022, para el 2023 esperan que sea alrededor de 3.4% y de 3.5% posteriormente, lo cual sería respaldado por la demanda externa, las políticas económicas favorables a la inversión y las remesas aún sólidas, que seguirán impulsando el consumo de los hogares.

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A pesar de los vientos en contra a nivel mundial, la tendencia de crecimiento de Guatemala se mantiene en línea con los países pares, y estimamos un PIB per cápita de US$5 mil 800 en el 2023 y llegando a US$6 mil 900 para el 2026”, señala.

Puntos en contra

Sin embargo, también advierte de otras condiciones: Guatemala es una economía pequeña y abierta con alta informalidad, que afecta aproximadamente al 70% de la población en edad de trabajar. Añade que es probable que el PIB per cápita se recupere levemente durante los próximos tres años, pero aún está restringido por muchos años de baja inversión, deficiencias en los servicios sociales, estancamiento político y competitividad débil.

Y considera que la clave para aumentar el crecimiento potencial en los próximos años serán las reformas para fomentar la competitividad y la inversión, respaldadas por medidas sostenidas para reducir el crimen.

En otras aristas analizadas, considera que la implementación lenta de la vacunación (ya que a diciembre de 2022 solo el 41.7% de la población estaba completamente vacunada), así como las tensiones sociopolíticas persistentes, plantean riesgos para el crecimiento económico.

“Desde que asumió el cargo en enero de 2020, la administración del presidente Alejandro Giammattei ha fomentado una mayor participación del sector privado en la economía. Sin embargo, la fragmentación política (el partido oficialista Vamos tiene solo 17 de los 160 escaños en el Congreso) y las frágiles coaliciones han limitado la capacidad del gobierno para impulsar reformas significativas”.

La calificadora también pone atención a las elecciones generales del 25 de junio y una posible segunda vuelta el 20 de agosto.

Al respecto opina que “independientemente de quién gane las elecciones presidenciales, la próxima administración enfrentará obstáculos significativos para continuar enfrentando la pobreza y fortalecer instituciones manteniendo al mismo tiempo la estabilidad de las finanzas públicas y la confianza de los inversores”.

La firma añade que su evaluación relativamente pobre de la gobernabilidad de Guatemala se basa en los controles y equilibrios débiles entre las instituciones, la falta de rendición de cuentas, las percepciones de corrupción y el historial de implementación de políticas débiles.

Además, de la falta de transparencia, incluso en las decisiones de las autoridades con respecto a la elegibilidad de algunos candidatos a la presidencia, también indica las deficiencias institucionales del país.

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Respecto a perfiles de deuda y fiscales, menciona que la deuda y déficit fiscal moderados, una posición externa sólida y una política monetaria sólida ayudan a mantener la estabilidad macroeconómica y que los déficits fiscales de Guatemala se mantendrán bajos y los niveles de deuda estables, mientras el gobierno continúe priorizando la estabilidad económica.

Expectativas

Se prevé que perfil externo de Guatemala se mantenga estable en los próximos tres años, ya que refleja una postura de política monetaria más restrictiva que mitiga la presión inflacionaria.

Mientras que el historial de manejo fiscal prudente y la continuidad esperada deberían contener los déficits fiscales, manteniendo la deuda del gobierno general, como porcentaje del PIB, estable durante los próximos tres años, por lo que se prevé que la deuda neta del gobierno general sea del 20% del PIB para 2026, pasando desde un 18% del 2022, y el déficit ronde 1.9% del PIB a medida que el gobierno continúe asignando mayores ingresos al gasto social y de infraestructura.

La recaudación de impuestos ha reforzado su desempeño en los últimos dos años y aumentó a 12.1% del PIB en 2022 (desde 10.7% antes de eso).  “No obstante, la capacidad para aumentar de manera sostenible sus ingresos, que esperamos rondarán el 12% del PIB, sigue siendo limitada. Sin una reforma fiscal, es probable que los ingresos se mantengan en gran medida estables como porcentaje del PIB durante los próximos tres años”.

Esfuerzo interno

Juan Carlos Zapata, director ejecutivo de la Fundación para el Desarrollo de Guatemala (Fundesa), opinó que la mejora de la calificación por parte de S&P Global Ratings demuestra que Guatemala está en un camino correcto hacia lograr un clima de negocios cada vez más atractivo para la inversión y con ello, lograr mejores oportunidades de empleo.

“Si bien se reconocen desafíos institucionales que se deben seguir mejorando, este avance nos posiciona como el país mejor evaluado en la región, después de Panamá”, añade el directivo indicando que este esfuerzo hace que la iniciativa Guatemala No Se Detiene pueda seguir impulsando cambios en beneficio de la inversión y las exportaciones del país.

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“La notable recuperación económica en 2021 y las expectativas de crecimiento para los próximos años, a pesar del desafiante contexto internacional, contribuyeron a una reducción del déficit fiscal mayor a lo esperado el año pasado”, se añadió.

Según la información oficial de S&P, “la perspectiva positiva refleja nuestra expectativa de que el crecimiento económico se podrá mantener en medio de la volatilidad global y ante las elecciones generales de 2023. Los continuos esfuerzos por promover el crecimiento de largo plazo podrían también abordar gradualmente las brechas de infraestructura y necesidades sociales que han estado presentes por largo tiempo”.

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¿Cómo y a quiénes beneficia esa decisión?

A requerimiento de Prensa Libre, expertos en finanzas, economía y temas empresariales opinan de qué manera esta situación puede ser de beneficio para el país:

El ministro de Finanzas, Álvaro González Ricci, expone que hay tres efectos: S&P es la calificadora más relevante y el hecho de que en plena crisis mejore la perspectiva del país beneficiará principalmente en la atracción de inversiones y fortalecerá el programa que los sectores público y privado han estado impulsando al respecto.

El segundo beneficio estará en el costo de los títulos que Guatemala emite  para colocar en el extranjero y en el mercado secundario, como los bonos, ya que tendrán una mejor calificación y menos riesgo.

Y el tercero está en el ámbito macroeconómico ya que ahora no solo es la opinión del Fondo Monetario Internacional (FMI) acerca de un buen panorama para Guatemala, con una macroeconomía fiscal prudente y recuperación económica, sino que se suma la opinión de entes como esta agencia, lo que genera mayor confianza en los inversionistas.

El exministro y exsuperintendente de Bancos, Alejandro Arévalo, coincide al indicar que “la apreciación de S&P es consistente con la opinión favorable que también dio la misión del FMI sobre Guatemala, lo cual es positivo para el país, tanto para el mantenimiento de las líneas oficiales y privadas de crédito, como para los potenciales inversionistas, en un momento de incertidumbre global por la guerra en Ucrania, la inflación importada y el previsible aumento de tasas de interés”.

En tanto, la exministra Antonieta del Cid de Bonilla, indicó que el tema de la calificación de riesgo soberano de un país siempre es un parámetro de referencia importante para inversionistas y es importante para colocaciones de títulos que pueda colocar el gobierno en el mercado internacional o también a nivel de empresas privadas.

E indicó que el mundo está en un entorno complejo, por lo que el FMI publicó las nuevas perspectivas de crecimiento mundial y en Estados Unidos para 2022 y 2023, rebajándolas en relación con las que tenía en enero.

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“Menciono esto porque hay riesgos importantes en el entorno todavía relacionados en la pandemia, la inflación, el conflicto entre Rusia y Ucrania, interrupciones en las cadenas de distribución y aumentos en los precios de materias primas y alimentos, así que hay mucha incertidumbre sobre las acciones que pueden afectar a la economía global”.

“En esta situación tan compleja, que un país tenga una mejora de la perspectiva es algo muy positivo, y esto lo ven los inversionistas que están buscando oportunidades”, comentó.

La exfuncionaria explicó que Guatemala tiene problemas estructurales importantes que abordar, sobre todo en la parte social e institucional, pero es muy fuerte en la parte macroeconómica y la prudencia fiscal.

En cuanto a los beneficios para las empresas y los guatemaltecos, son indirectos, desde que el gobierno puede salir a colocar deuda en términos favorables, lo que le da espacios presupuestarios a las finanzas del Estado para poder atender a la población vulnerable.

Juan Pablo Carrasco, presidente de la Cámara de Comercio Guatemalteco-Americana ( Amcham) coincide en que por el lado de las empresas, una compañía grande puede ir a colocar títulos de mejor manera al mercado internacional para atraer inversión y ofrecer sus productos de una manera más favorable para el consumidor.

También coinciden ambos expertos, así como González Ricci y el analista Pedro Prado, de la Asociación de Investigación y Estudios Sociales (Asíes), en que al atraer más inversiones al país se puede generar más empleo y más crecimiento económico, lo que repercutirá en una disminución de la migración y la pobreza.

“Es de beneficio a nivel macro y eso es lo que se está viendo. Pero a nivel miro debería de reflejar resultados positivos y coadyuvar promover y fortalecer las mipymes y el empleo”, expresó Prado, agregando que se debe aprovechar la percepción que se tiene del país, en medio de la incertidumbre mundial.

Carrasco agregó que una mejora en la perspectiva es importante, porque la calificación de riesgo incide directamente en la tasa de interés internacional. “La incidencia directa es mayor acceso a financiamiento tanto para el gobierno, como empresas privadas e incluso, para los bancos porque pueden pedir créditos en el exterior. Y al tener costos financieros más bajos, pueden trasladar ese beneficio a quienes adquieran préstamos, con lo que el sistema financiero se vuelve más competitivo”, señaló el directivo.

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A consideración de Juan Carlos Zapata, director ejecutivo de la Fundación para el Desarrollo de Guatemala (Fundesa), se están reconociendo avances importantes del país, con una agenda enfocada en atracción de la inversión, mejora de la infraestructura, aumento de capital humano y fortalecimiento de la certeza jurídica, que son ejes prioritarios de la iniciativa Guatemala no se Detiene”.

Varios escenarios

En su comunicado de prensa, S&P destacó que la perspectiva positiva refleja una posibilidad entre tres, de un alza de la calificación durante los próximos seis a 18 meses, si la resiliencia económica se mantiene en medio de la volatilidad global y de cara a las elecciones generales de 2023.

También que la economía de Guatemala creció 8 por ciento en 2021, respaldada por una reapertura temprana de la economía, un respaldo monetario y fiscal y por las remesas. Para el 2022 se espera que la economía crezca 4.5 por ciento este año y se acerque a 3.5 por ciento en los años posteriores.

En tanto el crecimiento del PIB per cápita de Guatemala revirtió la comparación negativa con sus pares de calificación, pero todavía se requieren medidas adicionales para promover el crecimiento de largo plazo y abordar las importantes necesidades sociales, con el fin de reducir de forma sustancial el elevado nivel de pobreza del país.

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Y considera que la sólida posición externa de Guatemala, el moderado índice de deuda del gobierno general respecto al PIB y la sólida política monetaria son fortalezas crediticias “para manejar el desafiante y volátil entorno económico externo”.

Puntos pendientes

“Nuestras calificaciones de Guatemala reflejan nuestra opinión de sus instituciones públicas de gobierno aún en desarrollo y un entorno político desafiante que limita la efectividad de la formulación de políticas”, se detalla.

En la parte del perfil institucional y económico, la firma menciona que la estabilidad macroeconómica y la prudencia fiscal son un contrapeso a otros aspectos pendientes como que las instituciones públicas todavía están en desarrollo, hay fragilidad política y existen elevados niveles de pobreza. “Las dos primeras limitan la previsibilidad de largo plazo y la efectividad de la formulación de políticas”.

En la evaluación institucional se expone que “el legado político se refleja en las instituciones públicas todavía débiles, los pesos y contrapesos inciertos, la corrupción y los inadecuados servicios públicos. El ejercicio de la ley y el cumplimiento de los contratos sigue siendo un desafío en el país”.

En la evaluación externa, se explica que el país está expuesto a una significativa volatilidad en sus términos de intercambio, debido en parte a una base concentrada de exportaciones.

Mientras que en la parte fiscal detalla que, a pesar de los avances, principalmente en aduanas, tiene capacidad limitada para aumentar los ingresos del gobierno general en el corto plazo, en comparación con otros países en un nivel similar de desarrollo. Además, que se observan amplios niveles de economía informal y baja recaudación fiscal en relación con el PIB.

En un escenario negativo, la calificadora señala que se podría revisar la perspectiva a estable en los siguientes seis a 18 meses si el impulso económico se disipa y las proyecciones de crecimiento económico se debilitan.

También si el deterioro del perfil fiscal y de deuda de Guatemala más allá de sus expectativas, podría empeorar el perfil financiero del soberano y dar como resultado una acción de calificación negativa.

Explicación final

• Por último, la agencia explica que el análisis de S&P Global Ratings de la calidad crediticia de un soberano se basa en su evaluación y asignación de puntuaciones de cinco factores clave de calificación: evaluación institucional; evaluación económica; evaluación externa; el promedio de la flexibilidad fiscal y desempeño, y de la deuda; y evaluación monetaria. Cada factor recibe una evaluación en una escala numérica que va de ‘1’ (el más fuerte) a ‘6’ (el más débil).
• La “Metodología de Calificaciones Soberanas” de S&P Global Ratings, publicada el 18 de diciembre de 2017 detalla cómo se derivan y combinan las puntuaciones para luego determinar la calificación soberana en moneda extranjera.
• De acuerdo con la metodología de S&P Global Ratings para calificar soberanos, un cambio en la puntuación de los factores antes mencionados no lleva en todos los casos a un cambio en la calificación, tampoco un cambio en la calificación indica necesariamente cambios en una o más de las puntuaciones.

Sin embargo, en la parte del perfil institucional y económico la firma menciona en su informe que la estabilidad macroeconómica y la prudencia fiscal son un contrapeso a las instituciones públicas todavía en desarrollo, la fragilidad política y los elevados niveles de pobreza. Y, añade que las instituciones todavía en desarrollo y la fragilidad política, limitan la previsibilidad de largo plazo y la efectividad de la formulación de políticas

El Gobierno cita en un comunicado que la firma observó que la estabilidad macroeconómica y prudencia fiscal de Guatemala han fortalecido la dinámica de crecimiento del producto interno bruto (PIB), derivado de acciones implementadas por el gobierno.

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“La notable recuperación económica en 2021 y las expectativas de crecimiento para los próximos años, a pesar del desafiante contexto internacional, contribuyeron a una reducción del déficit fiscal mayor a la esperada el año pasado”, añadió la entidad citando a la calificadora.

Por ello se revisó la perspectiva de las calificaciones de largo plazo de Guatemala “a positiva de estable”, y se confirman las calificaciones soberanas en moneda extranjera de largo y corto plazo de ‘BB-/B’, y en moneda local ‘BB/B’, respectivamente.

Escenario positivo

Se añade que la perspectiva positiva refleja la expectativa de la calificadora de que el crecimiento económico se podrá mantener en medio de la volatilidad global y ante las elecciones generales de 2023.

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Además, que los continuos esfuerzos por promover el crecimiento de largo plazo podrían también abordar de forma gradual las brechas de infraestructura y necesidades sociales que han estado presentes por largo tiempo.

En el comunicado de S&P, se indica que la economía de Guatemala creció 8 por ciento en 2021, respaldada por una reapertura temprana de la economía, por un respaldo monetario y fiscal y por las remesas.

“Esperamos que la economía guatemalteca crezca 4.5 por ciento este año y se acerque a 3.5 por ciento posteriormente”, concluye la información de la firma divulgada por el ministerio.

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Escenario negativo

La calificadora también señala un escenario negativo en el cual indica que podría revisar la perspectiva a estable en los siguientes seis a 18 meses si el impulso económico se disipa y las proyecciones de crecimiento económico se debilitan.

También si el deterioro del perfil fiscal y de deuda de Guatemala más allá de sus expectativas podría empeorar el perfil financiero del soberano y dar como resultado una acción de calificación negativa.

Moody´s: el país tiene problemas que no está resolviendo

Gabriel Torres, analista y vicepresidente senior de crédito de la calificadora Moody´s, refirió que no tienen una opinión sobre el hecho concreto, porque no son especialistas en el tema y las reglas de porqué se acepta o no que esté alguien en un cargo como en un caso como el mencionado.

Sin embargo, considera que hay un problema más grande que la firma viene señalando hace mucho tiempo y que tiene que ver con la muy débil institucionalidad en Guatemala. En su momento, se señaló el tema cuando no se renovó el mandato de la Comisión Internacional contra la Impunidad en Guatemala (Cicig), que es una de las razones por las que tienen una perspectiva negativa para la calificación del país, agregó.

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Torres explicó que el tener una perspectiva negativa sirve para señalar que es posible que se baje una calificación a un país, aunque por ahora no está ocurriendo.

En el conflicto concreto actual, que involucran a Porras y a Sandoval, dijo “no sé quién tiene la razón por lo que no estoy en condiciones de aportar mucho al respecto. Pero si me preguntan cómo vemos estos temas, le diría que Guatemala tiene una historia de problemas institucionales, problemas de lucha contra la corrupción que no los está resolviendo”.

Cuando una firma como esta califica un país, toma en cuenta una serie de factores como económicos, financieros y políticos e institucionales.

De estos, “en el tema institucional Guatemala siempre ha tenido debilidades que se notan en altos niveles de corrupción, bajos niveles de acatamiento de las reglas de juego, medidas que están basadas en la percepción, y no vemos que haya cambiado en años, en décadas, y que no se termina de resolver”, señaló.

En la parte institucional las razones por los problemas recurrentes que no se logran resolver, es lo que Torres denomina como “el típico problema que tiene un país en la situación de Guatemala” siendo una combinación de altos niveles de pobreza y desigualdad, con alta percepción de corrupción y falta de respeto o no seguimiento a las reglas de juego o dificultades para tener un sistema judicial independiente y fuerte.

Aunque indicó que no es el rol de una calificadora medir la corrupción, explicó que la principal razón por la cual creen que eso es negativo es porque esa combinación tiende, tarde o temprano a llevar a una crisis.  “Lo que sí vemos es que en los países que tienen las circunstancias que tiene Guatemala, tarde o temprano la población reacciona, y muchas veces reacciona muy negativamente. Y lo que estamos diciendo es que acá claramente hay problemas para el país, para resolver lo que tiene que ver con demandas sociales y con la percepción de corrupción”, agregó el analista.

La que evalúa Standard & Poor’s

Omar de La Torre, director asociado de calificaciones soberanas e internacionales de las finanzas públicas en Standard & Poor’s (S&P), explicó la visión de esa firma.

La última evaluación de S&P fue en abril del 2021 y mantuvo la calificación en BB- con perspectiva estable, la cual sigue vigente.

Explicó en forma general que con el tema de la corrupción la calificación es cuatro, que refleja débiles pesos y contrapesos entre las instituciones y este grado de percepción de la corrupción que ha estado en el país desde hace tiempo.

Coincidió en que, por el momento tienen un pronunciamiento por el caso de la remoción del fiscal Sandoval y lo dicho por el MP.

Sin embargo expresó que tendrán que dar seguimiento si esta situación o el tema de la corrupción llega a deteriorar aún más la evaluación de los pesos y contrapesos, a tener un reflejo importante como deterioro consistente en las finanzas públicas o un efecto en la inversión extranjera directa que cambie su escenario base de la calificación actual.

La calificación en el área institucional

En el área de institucionalidad Guatemala está clasificada en cuatro dentro de la evaluación de S&P, donde el mejor posicionado es el 1 y el más bajo el 6.

Esta calificación de 4, aunque se considera que está en el medio, refleja un legado político y sus instituciones públicas aún débiles, pesos y contrapesos inciertos, corrupción y servicios públicos inadecuados, además que el estado de derecho y el cumplimiento de contratos se mantienen como un desafío el país, explicó de la Torre.

Es una calificación prospectiva y lo que se ve es la evolución de la calificación, dentro de los siguientes, dos años, añadió.

Insistió que no se están refiriendo puntualmente la remoción de un fiscal o de una agencia del gobierno, sino de la relación integral entre el Ejecutivo y el Legislativo donde se refleja que la aprobación de reformas siempre ha sido compleja y lleva mucho tiempo en la historia de Guatemala.

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“La relación entre el Ejecutivo y el Congreso, la falta de una agenda que se pueda presentar y de tiempos concretos que se puedan definir respecto de cuando puedan ser aprobadas, es una de las limitantes en la parte de baja efectividad de políticas públicas”, responde el analista de S&P.

Afecta la economía y la inversión

De la Torre también explica el impacto en la economía o atracción de inversión.

Expuso que no hacen una evaluación específica del sistema legal, las cortes de justicia o el sistema de justicia, pero que la parte relacionada a la firma de contratos se mantiene como un desafío, así como el estado de derecho, aspectos que para la inversión extranjera directa es un freno ya que se pudieran tener montos más significativos, y limita que sea un detonante en el crecimiento económico.

Mencionó que se han analizado otras aristas, como cuando se buscó terminar el mandato de la Cicig por las autoridades de turno.

S&P, ve que el tema de la corrupción ya es una limitante dentro de la calificación de Guatemala.

“La débil institucionalidad, los pesos y contrapesos y la percepción de corrupción que ha imperado en el país desde hace algunos años ha tenido consecuencias en la parte de crecimiento económico, en la desigualdad de distribución del ingreso, baja efectividad en la ejecución de políticas públicas”, señaló al indicar que esas condiciones no permiten  avance en políticas públicas ni tener un crecimiento económico más elevado, porque el actual no ha sido suficiente para contrarrestar la pobreza.

La firma dará seguimiento al tema que se desató con la remoción del fiscal, y si esto tuviera algún impacto en el deterioro de las finanzas públicas o en el deterioro de los escenarios base que consideran, podrían hacer cambios en la calificación, pero en la actualidad sigue vigente la calificación y el boletín emitido en abril.

Moody´s, considera que para la atracción inversiones el impacto de no resolver la problemática que su firma señala que se convierte en una limitante, por lo que la inversión puede ser menor que en países con mejores condiciones.

El problema, explica Torres, analista de Moody´s, es que genera incertidumbre en otros aspectos, porque no saben quién invierte, si va a haber corrupción y que las implicaciones que tiene para el funcionamiento de una economía se ven agrandadas cuando no hay una idea de que el tema de la corrupción se esté resolviendo. Mencionó que hay países en que con esas mismas condiciones se ven afectadas las inversiones y en otros no.

¿Afectará el pronunciamiento de Estados Unidos?

Los pronunciamientos de Estados Unidos por la remoción de Sandoval, y la decisión de suspender temporalmente su apoyo al MP, son aspectos que las firmas monitorearán.

Torres, ejecutivo de Moddy´s, refirió que han analizado que para que la postura de Estados Unidos tenga un impacto más directo, tendría que ser más que un pronunciamiento y haber algún tipo de evidencia de acciones que pueda emprender el gobierno de ese país, aunque por momento no hay, sin embargo expone que con lo sucedido hasta ahora en ese caso en Guatemala “se vuelve a la parte del problema de fondo ya que hay debilidad institucional, hay altos niveles de corrupción y no se terminan de resolver”.

Moody´s cambió la perspectiva de Guatemala en noviembre del 2020, esta sigue vigente y se colocó en Ba1 negativa. El cambio de ese año se derivó del aumento de la deuda pública, pero que mantuvieron vigentes sus observaciones por las debilidades institucionales que tiene el país.

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En la actualidad no están anunciando algún cambio en la calificación y no están juzgado el hecho concreto del fiscal Sandoval y el MP, “pero creemos que es un síntoma de un país con debilidad institucional”, afirmó. A finales del 2021 empezaría la evaluación anual prevista.

El analista de S&P, dijo acerca de la postura de Estados Unidos, que en el caso concreto de la remoción del fiscal Sandoval y el MP, se tendrá que evaluar con el tiempo, tomando en cuenta la importancia de ese país como socio comercial y observar si se deriva en decisiones estadounidenses tanto en ese como en otros ámbitos.

Fitch, indicadores de gobernanza, entre sus análisis

En el caso de Fitch Ratings, la firma no tiene ningún comentario sobre la destitución de Sandoval del cargo como fiscal, respondió por correo electrónico Daniel Pulido-Méndez, analista Superior de Calificaciones de esa entidad.

La consultora mantiene para Guatemala una calificación de BB- con perspectiva estable, según el boletín emitido en mayo del 2021.

Esta calificación es respaldada por un historial de estabilidad macroeconómica, políticas fiscales conservadoras que han minimizado el endeudamiento del gobierno y una sólida liquidez externa, se indica en el documento, sin embargo, reporta debilidades como bajos ingresos tributarios indicadores de gobernanza y desarrollo humano que se comparan desfavorablemente con las categorías ‘BB’ y ‘B’, además de un estancamiento político que limita la capacidad del soberano para abordar estos problemas y debilidades.

Fitch señaló en ese boletín que las instituciones y la gobernanza de Guatemala son débiles en relación con la categoría ‘BB’, y que Estados Unidos propuso invertir US$4 mil millones en el Triángulo Norte en cuatro años, para abordar las causas fundamentales de la migración, con un enfoque en mejorar la gobernanza.

La reacción del Gobierno

Consultado al respecto de lo mencionado por las calificadoras, el ministro de Finanzas Públicas, Álvaro González Ricci, indicó que en la actualidad la economía de Guatemala se está comportando muy bien y seguirá mejorando.

Cita cifras como el índice de actividad económica a mayo, que se encuentra en 15.7%, el PIB trimestral del 2021 creció a 4.8%, las exportaciones crecieron en 16.6% a mayo, las importaciones muestran un crecimiento de 33.2%, las remesas familiares a más de 40%, y la recaudación en casi 26%.

“Mi impresión es que la medida adoptada por el Ministerio Público no afecte este buen comportamiento económico. Lo que sí es un hecho es que Guatemala debe seguir trabajando en la lucha contra la corrupción, el fortalecimiento de las Instituciones, mejorar el estado de derecho y la certeza jurídica”, expresó el ministro de Finanzas Públicas.

Agregó que mantienen una estrecha comunicación con las calificadoras internacionales de riesgo, para que tengan conocimiento del acontecer nacional.

Además, considera importante mencionar que históricamente la economía del país ha sido resiliente a estas coyunturas, en buena medida por la fortaleza macroeconómica del país, las políticas económicas estables y disciplinadas, y el hecho de que Guatemala nunca ha incumplido sus compromisos de deuda pública.

La calificación está respaldada por un historial de estabilidad macroeconómica, políticas fiscales conservadoras que han minimizado el endeudamiento del gobierno y una sólida liquidez externa, añade, exponiendo en el boletín que las fortalezas se equilibran con uno de los ingresos fiscales respecto del producto interno bruto (PIB) más bajos entre los países calificados por Fitch. Además de que indicadores de gobernanza y desarrollo humano se comparan en forma desfavorable con las categorías ‘BB’ y ‘B’ y un estancamiento político que limita la capacidad del país para abordar estos problemas y debilidades.

Respecto al comportamiento de la economía Fitch refirió que la contracción de 1.5% en el 2020, representa la contracción más pequeña América con excepción de Paraguay, entero de los países que califica la firma. Atribuye ese comportamiento a un alto crecimiento de las exportaciones y de las remesas.

Para el 2021, Fitch espera que la economía se recupere con 3.9% de crecimiento y que a mediano plazo se mantenga un crecimiento potencial de 3.5% anual.

Aunque expuso que la pandemia registró un impacto en forma relativa pequeño en el PIB del 2020 advirtió que un aumento de las infecciones del covid-19 plantearía riesgos, porque “la vacunación avanza lentamente y la atención médica es escasa”.

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La firma Standard & Poor´s emitió la semana pasada su más reciente reporte para Guatemala, aunque se refiere en el documento que el reporte no constituye una acción de calificación.

La calificadora señala fortalezas, pero también respecto al perfil institucional y económico refiere que a pesar de la contención del impacto de covid-19, un desafiante entorno político e instituciones públicas aún en desarrollo afectan la capacidad del país para fomentar el crecimiento económico a largo plazo.

También cita una disminución modesta en el crecimiento económico de -1.5% con relación a otros países de la región en el 2020, respaldada por la resiliencia de las remesas y exportaciones y que esperan un repunte de 4% del PIB en el 2021, influenciada por la recuperación económica de Estados Unidos ya que alrededor de un tercio de sus exportaciones van a ese país y se espera que las remesas, que representan alrededor del 14% del PIB, continúen con su dinamismo. Desde el punto de vista per cápita, la proyección refiere un crecimiento promedio limitado del PIB de 1.3% durante el plazo 2021-2024.

Sin embargo, también señala que riesgos relacionados con un aumento en las tasas de infección de covid-19 y nuevos períodos de confinamiento permanecen hasta que exista una amplia disponibilidad de la vacuna.

Según datos del Ministerio de Salud Pública, al 5 de mayo van vacunadas 176 mil 102 personas. El dato representa alrededor del 1% del total de la población, y 1.6% de los 10.5 millones mayores de edad que se prevé vacunar.

Además del total, 174 mil 152 tienen la primera dosis y solo 1 mil 950 tienen el esquema completo (dos dosis).

La infectóloga Nancy Sandoval, presidente de la Asociación Guatemalteca de Enfermedades Infecciosas y de la Asociación Centroamericana y del Caribe de Infectología (ACECAI), dijo recientemente a Prensa Libre que en el cronograma, las autoridades de Salud contemplaban avanzar por fases cada cuatro semanas y colocar 10 mil dosis diarias, aspecto que no se ha logrado, sino que hay un rezago desde que comenzó la fase 1 el pasado 25 de febrero.

Según una proyección del Laboratorio de datos, si se aplicaran 3 mil dosis al día se llevaría 19 años inocular a los 10.5 millones de guatemaltecos que es la población mayor de 18 años del país, pero para llegar a esa cobertura diario se requerirían al menos 25 equipos de vacunación.

Otros indicadores

Fitch

Fitch refiere que las perspectivas de crecimiento se deben a que los ingresos aumentarán 7.7% y los gastos caerán un 2.1%, además que el déficit continuará reduciéndose después de 2021 y tenderá a situarse a niveles de la prepandemia en alrededor de 2% del PIB. Sin embargo, hace ver que la relación de los ingresos respecto del PIB disminuye (de forma lenta) y la falta de acción para abordar este aspecto sigue siendo un riesgo fiscal a mediano plazo.

Si bien la relación de la deuda con el PIB se compara de forma favorable con los países que tienen calificación similar, la relación de la deuda con los ingresos en el 2020 fue de 273%, más alta que el promedio en esos países, de 230%, de igual forma es desfavorable la relación entre interés (por la deuda) e ingresos.

Expuso que contrario a las proyecciones hechas por Fitch al comienzo de la pandemia, se registró un superávit en cuenta corriente, que pasó de 2.3% a 5.5% del PIB. “Esta expansión inesperada del superávit tuvo tres elementos principales: crecimiento de las exportaciones de mercancías, contracción de las importaciones de mercancías y remesas resilientes. El crecimiento de las remesas en 2020 (de 7.9%) fue inferior al promedio anual entre 2015 y 2019 de 13.6% pero Fitch espera una reducción gradual del superávit en cuenta corriente a medida que se recuperan las importaciones.

Los ejes de instituciones y la gobernanza evaluados para Guatemala son débiles en relación con otros países de la categoría BB añadió la agencia.

Integró a su informe comentarios acerca de que presidente de Estados Unidos, Joe Biden, propuso invertir US$4 mil millones en el Triángulo Norte (Guatemala, Honduras y El Salvador) durante un período de cuatro años para abordar las causas fundamentales de la migración, con un enfoque en mejorar la gobernanza. Sin embargo, refiriere que es incierto el plazo en que se pueda dar la aprobación del proyecto de ley por parte del Congreso.

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Además, el de abril de 2021, la Casa Blanca anunció que Estados Unidos destinará US$310 millones en el Triángulo Norte para ayuda humanitaria y para abordar la inseguridad alimentaria.

Por aparte, dentro de los datos citados por Fitch refiere que Guatemala tiene una clasificación baja en el Indicadores de Gobernanza del Banco Mundial, de 27.3, la cual es impulsada por un estado de derecho débil y un alto nivel de corrupción.

Respecto al presupuesto la firma recordó que el Congreso suspendió en noviembre pasado su aprobación para le plan del gastos del 2021 luego de las manifestaciones en contra y que fue el segundo año consecutivo en el que no se aprueba. La suspensión de dicho presupuesto eliminó la aprobación de dos préstamos externos, el de US$594 millones con el FMI y uno de US$20 millones con el Banco Mundial, por lo que la calificadora considera poco probable que sean aprobados por el Congreso en un proyecto de ley separado.

Standard & Poor´s

En el perfil institucional y económico agrega S&P que la fragmentación política y coaliciones frágiles limitan la capacidad del gobierno para avanzar en reformas significativas.

Considera que el impacto económico de la pandemia probablemente no reduzca las expectativas de crecimiento a largo plazo de Guatemala.

Luego de la contracción del PIB estimada de 1.5% en el 2020, la firma espera que crezca 4% en 2021. Aunque en el reporte mencionó los riesgos hasta que haya una amplia disponibilidad de la vacuna, como lo refiere en otra parte del informe.

Respecto al perfil de flexibilidad y desempeño indica en su boletín que una política fiscal cautelosa debería reducir gradualmente el déficit fiscal durante los próximos tres años. Además, esperan que el perfil externo de Guatemala se mantenga sólido en los siguientes tres años a pesar de la creciente presión. Un tipo de cambio flexible y una política monetaria sólida han anclado las expectativas de inflación, añade el documento.

Reacciones

Sergio Recinos, presidente del Banco de Guatemala (Banguat), expuso que es positivo que Fitch mantuvo la nota de calificación y la perspectiva estable, y era algo que se esperaba dado el contexto de la pandemia.

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Explicó que en el informe destacan el comportamiento de la economía que tuvo una caída de 1.5% la cual la confirman, la rápida respuesta de atención por medio de políticas, la estabilidad macroeconómica y la política fiscal conservadora.

En general, las perspectivas son positivas y coinciden con las estimaciones oficiales, aunque hay retos que se deben enfrentar, enfatizó el presidente de la banca central.

Juan Carlos Zapata, director ejecutivo de Fundesa comentó que es un gran logro para Guatemala que se haya mantenido la misma calificación durante la pandemia, y menciona como aspectos positivos la estabilidad macroeconómica del país y el enfoque claro para una recuperación económica.  Sin embargo, mencionó que el gran desafío es como aumentar el de vacunación en Guatemala, la cual puede acelerar las expectativas para este año, por lo que debería ser un objetivo común de todos los sectores y el estado.

“En el caso de Guatemala un gran desafío es cómo fortalecer sus instituciones para poder brindar mejores servicios a la población y que impacte directamente en temas que han sido rezagados, y definitivamente la debilidad institucional es lo que para Guatemala ha sido un desafío importante en mucho tiempo”, añadió Zapata. “Lo más importante para Guatemala, que se tiene que seguir fortaleciendo es la capacidad de gobernanza, es que el gobierno mejore la transparencia en procesos y mayor presencia del estado en todo el país”, expresó.

Con información de Urías Gamarro

La calificadora de riesgo confirmó en noviembre pasado la calificación estable para el país y eliminó la calificación de crédito CreditWatch “BB- “, que se había asignado como negativa.

La firma también consideró que pueden darse escenarios negativos a nivel legal que podrían afectar la capacidad del gobierno para cumplir con sus obligaciones del servicio de la deuda.

En las evaluaciones se refleja una volatilidad en el entorno político, entre otros factores, según explicó el analista de esa calificadora de riesgo, Omar de la Torre.

Para de la Torre, la incertidumbre y la inversión extranjera directa reflejan la baja confianza de los inversionistas en Guatemala, en un año que además representa un entorno desafiante para contener los avances de la pandemia del covid-19.

A continuación el analista De la Torre hace una explicación de los puntos que influyen en que el país obtenga una nota sobre los riesgos para la inversión.

1. Condiciones políticas y protestas sociales

Nuestra metodología tiene seis factores clave de calificación y uno de estos es la evaluación institucional.

La calificación de Guatemala desde hace tiempo refleja una volatilidad en el entorno político, lo más reciente fue el tema del presupuesto y las protestas, pero si vamos hacia atrás ha habido bastante tensión en este entorno político.

Nuestra evaluación institucional no se ha modificado y actualmente refleja esta opinión sobre instituciones de gobierno aún en desarrollo con un entorno político desafiante. Asumimos que esto está limitando la formulación de políticas.

Esta coyuntura y las que han existido están limitando, hasta cierto punto, la calificación de Guatemala, no a la luz de estas protestas sino como algo que ya viene de años atrás. Lo que hacemos es dar seguimiento de si esto empieza a escalar, si tiene consecuencias más graves sobre la efectividad del gobierno actual. Si se llegara a complicar alguno de estos factores, haríamos una revisión.

2. Condiciones para cambios en la calificación

Dentro de los factores negativos para la calificación destacamos una contracción a la economía mayor a la esperada y crecimientos del déficit mayores a los que tenemos en nuestros escenarios base lo que podrían hacen un daño estructural a las finanzas públicas.

Prevemos un choque del 2020 por el covid-19 y eventualmente por las tormentas Eta e Iota, y si los márgenes se deterioraron más que nuestras expectativas, estos podrían generar una acción negativa a la calificación.

Otro factor de acción negativa es el debilitamiento del perfil fiscal o de deuda de Guatemala que podría llevarnos a revisar la calificación.

Con los datos del tercer trimestre los fundamentales de la macroeconomía no se ven severamente afectados y están dentro de nuestro escenario base. Habrá que ver también qué tanto es la recuperación hacia adelante y si la estamos manteniendo cerca a inicios de la pandemia.

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3. Condiciones para la recuperación económica

El principal tema fue el choque de la pandemia y todo el confinamiento que hubo en la actividad económica, parte de esto hemos visto que se ha reactivado con las remesas. Los resultados de la reactivación en Estados Unidos son una buena señal para empujar las remesas.

Además, las exportaciones no cayeron tanto como esperábamos. Conforme la actividad mundial se vaya reabriendo favorece las exportaciones de Guatemala, aunque ahora hay un poco de incertidumbre, debemos ser cautos en materia de la posibilidad de un segundo rebrote y medidas que están tomando algunos países. Estamos monitoreando cómo evoluciona.

La contracción económica que estamos previendo este año es de -2%, es de las contracciones menores en términos relativos de toda América Latina. Esto habla de la fortaleza macroeconómica de Guatemala para hacer frente a esta crisis. Por esos factores se prevé que la recuperación en el 2021 pueda ser más pronta, y se estima en 4.4%. Pero todo esto es un poco incierto y se evaluará.

4. Debilidad institucional y la baja carga tributaria

El primero es parte de la evaluación institucional que consideramos, en un entorno desafiante, desafíos políticos y mucha incertidumbre y con instituciones políticas en desarrollo, también tomamos en cuenta que la limitada capacidad de recaudación tributaria actúa en detrimento de la calificación.

De hecho, lo que se ha previsto es que esta capacidad de plantear una reforma para fortalecer la carga tributaria no se ha logrado, ha sido un tema pendiente por muchos años y habrá que ver si en esta administración se puede hacer algo.

¿Por qué Guatemala no logra resolverlos la debilidad institucional y la baja carga tributaria? El alto grado de la economía informal es una limitante para Guatemala y para muchos países de la región. El otro tema es la falta de una reforma fiscal, eso depende de las propuestas del ejecutivo y de las relaciones con el legislativo para que se pueda llegar a algún acuerdo.

5. La crisis del fallido Presupuesto 2021

El hecho de presentarlo, regresarlo y no autorizarlo y los disturbios sociales nos lleva al mismo punto de la evaluación institucional, con instituciones frágiles y en desarrollo.

Con la firma hacemos nuestros propios escenarios del comportamiento fiscal, al margen de los presupuestos, pero conforme a las expectativas que tenemos. Lo que sí estábamos previendo era que el déficit fiscal en el 2020 fuera mucho mayor debido a la contracción de ingresos y mayor gasto y eventualmente se estaría recuperando hacia el 2021 y 2022.

Entendimos que el gobierno quería hacer el déficit fiscal un poco más amplio para fortalecer la recuperación económica pero ahora habrá que ver cómo pueden lidiar con su propuesta del 2021. Para el 2020 estamos esperando un déficit fiscal cercano al 5.2%, para el 2021 en 2.7%, y en el 2022 y 2023 empezarlo a llevar ligeramente a los niveles del 2019 que estaba en 2.5%.

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6. Clima de negocios 2020 versus 2021

La débil inversión extranjera directa refleja la baja confianza de los inversionistas debido a la inestabilidad política y el entorno institucional débil en términos generales. La parte de inversión extranjera directa se ha mantenido limitada, obviamente en el 2020 mucho más acentuada la contracción y prevemos que bajará sustancialmente en 0.4% del PIB, y después a partir del 2021 y eventualmente empezar a regresar a los niveles pre pandemia.

7. Desafíos del país, según observaciones de evaluadora

Con base a lo que ya se ha hecho se pronostica. Las calificaciones no son como recomendaciones de qué se podría o no hacer. Por ejemplo, la falta de una reforma tributaria tiene un efecto en la evaluación fiscal del país. Si se hace reforma evaluaremos el beneficio que tiene y lo incorporaremos a nuestra calificación.

De las observaciones que hace Standard & Poor’s en sus análisis ¿cuáles hacen falta que Guatemala implemente? Lo que se apunta que podría tener un efecto positivo en la calificación es que la contracción económica sea menor a lo que estamos esperando, y si igualmente una buena administración económica mejora sustancialmente las expectativas de crecimiento económico y las finanzas públicas de manera sostenida.

También apuntamos que una mejora podría derivarse de la implementación de una agenda de reformas que fortalezcan la gobernabilidad y las instituciones públicas de Guatemala, lo que incrementa los ingresos tributarios.

8. Transparencia y el combate a la corrupción

El tema de la corrupción es uno de los factores que está dentro de la evaluación institucional, y nuestra percepción es que hay instituciones políticas aún débiles, sistema de pesos y contrapesos inciertos, corrupción y servicios públicos inadecuados.

Es un tema que sabemos que Guatemala ha estado tratando de afrontar con diversas medidas con avances y retrocesos en diferentes momentos, y actualmente este sigue siendo una limitante en la evaluación institucional que incluye los niveles de percepción de corrupción.

¿Cuánto tiempo más puede aguantar el país con un entorno político desafiante? Si esto no se mejora seguiría siendo una limitante en la calificación. Respecto de cuánto más pueda aguantar no es que sea un tiempo específico, mientras todas las variables se mantengan, la calificación se mantendría, es algo que ya está contenido en el análisis.

9. Primer año de gobierno

Las circunstancias han sido muy distintas, entraron en enero, y en marzo empezó la pandemia y en noviembre, las tormentas, lo que hacemos es un seguimiento permanente de si esto evoluciona y tiene una trascendencia. Si escala, habría que hacer revisiones adicionales.