El Ejecutivo y las autoridades monetarias de Guatemala sostuvieron una reunión con la calificadora Moody’s, como parte del proceso de evaluación del perfil crediticio del país centroamericano, en la que destacaron su compromiso con la estabilidad fiscal y el crecimiento económico del país.

El Banco de Guatemala publicó este sábado en sus cuentas oficiales que el presidente del Banco de Guatemala y de la Junta Monetaria, Álvaro González Ricci, presentó a la calificadora la estimación de crecimiento económico para Guatemala del 4% en 2025, impulsado por el dinamismo esperado en la inversión y la demanda interna.

“La mayoría de indicadores de corto plazo de la actividad económica continúa registrando un desempeño congruente con la estimación de crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) anual previsto”, destacó el Banco de Guatemala en su publicación.

González Ricci también dio a conocer que para 2026 se prevé que la economía guatemalteca crezca un 3.9%, explicado principalmente por el aumento esperado en las exportaciones de bienes y servicios.

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Por su parte, el Ministerio de Finanzas Públicas de Guatemala, cuyas autoridades también se reunieron con la delegación de Moody’s, publicó en sus perfiles oficiales que destaca “el desempeño económico del país”.

“La región generará aproximadamente US$24 mil millones en crecimiento económico, de los cuales US$8 mil 600 millones provienen de la economía guatemalteca”, dijo el ministro de Finanzas Públicas, Jonathan Menkos.

El presidente del #Banguat, Alvaro González Ricci, junto a autoridades de la banca central, sostuvieron una reunión con representantes de la calificadora internacional Moody’s Ratings, para compartir puntos de vista acerca del escenario macroeconómico para los años 2025 y 2026. pic.twitter.com/cj3pij4f4o

— Banco de Guatemala (@Banguat) October 3, 2025

Menkos también indicó que al 30 de septiembre pasado, el nivel de ejecución presupuestaria del Gobierno Central de Guatemala superó el 63%.

“Estamos justo en el promedio de ejecución de los últimos cinco años, a pesar de que incrementamos el tamaño del presupuesto y por el otro lado le hemos dado mucho más énfasis a los esfuerzos de inversión pública”, refirió el ministro Menkos.

El presidente del banco central de Guatemala destacó la importancia de estas reuniones para el trabajo que efectúan las calificadoras respecto de la economía guatemalteca y para la confianza que los mercados internacionales tienen en la política económica del país.

Moody’s otorga desde julio de 2024 a Guatemala la calificación soberana del Ba1 con perspectiva estable.

¿Qué significa una calificación riesgo-país?

Una nota de riesgo-país, significa que se usan para dar una lectura al potencial inversionista en dos vías: permiten articular los factores positivos con los factores de riesgo. Y, por otro lado, brinda una perspectiva hacia futuro; o sea, como se ve al país en los siguientes 12 meses.

Es decir, la credibilidad de país antes los inversionistas internacionales y organismos financieros internacionales.  

En las revisiones anuales que hacen los especialistas de las firmas, toman en cuenta el desempeño de indicadores como la evolución de la actividad económica, déficit fiscal, las necesidades de financiamiento local y externo, los estudios sobre las ratios de la deuda pública versus el producto interno bruto (PIB), los análisis de intereses de deuda con los ingresos fiscales y el desempeño de los indicadores del sector externo como remesas, comercio exterior, flujos de inversión extranjera directa, entre otros.

Lea también: ¿Cuándo es el Black Friday en Guatemala 2025?

Macroeconomía

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¿Qué necesita Guatemala para alcanzar en el corto plazo el grado de inversión? Gobierno busca anticipar evaluaciones

Guatemala está a pocos pasos de mejorar su calificación de riesgo país, según las agencias evaluadoras, por lo que se plantea una hoja de ruta para aprovechar el contexto macroeconómico favorable.

Urias Gamarro y Rosa María Bolaños

16 de junio de 2025

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Según Fundesa, para mejorar la calificación de riesgo país, se debe aumentar la inversión pública en carreteras y otros proyectos prioritarios. (Foto Prensa Libre: Shutterstock)

Las autoridades monetarias han delineado una serie de acciones que podrían influir positivamente en futuras evaluaciones de riesgo país. A ello se suma la reciente revisión del artículo IV por parte del Fondo Monetario Internacional (FMI), cuyos resultados se presentarán esta semana.

En paralelo, la Fundación para el Desarrollo de Guatemala (Fundesa), que integra la mesa de riesgo país, propone medidas para escalar posiciones y alcanzar el grado de inversión. Este objetivo representa una señal positiva para los potenciales inversionistas, pues facilitaría la atracción de inversión extranjera directa (IED), mejoraría las condiciones para la emisión de eurobonos y fortalecería la reputación del sistema financiero nacional.

Obtener una calificación de grado de inversión equivale a una “carta de recomendación” por parte de las agencias evaluadoras, y supone una mejora de perspectiva.

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Contexto actual

En un entorno global incierto, Standard & Poor’s (S&P) Global Ratings mejoró la calificación de Guatemala de BB a BB+, al destacar la estabilidad macroeconómica, la resiliencia económica y las medidas oficiales orientadas a fortalecer la gobernanza, la transparencia, la lucha contra la corrupción y la inversión en infraestructura.

S&P asignó una perspectiva estable, lo que indica que no prevé cambios en los próximos 12 meses. Esta semana, la misión del FMI, encabezada por Alexander Culiuc, dará a conocer sus conclusiones preliminares.

Hoja de ruta urgente

Una de las estrategias planteadas es mantener una comunicación constante con las agencias, a fin de evidenciar los avances y acortar los ciclos de evaluación.

El objetivo es que las tres principales agencias ubiquen a Guatemala a un escalón del grado de inversión. Por ejemplo, se busca que Moody’s adelante su evaluación, prevista originalmente para el 2027, y que Fitch Ratings considere mejorar su calificación en el 2026.

“El objetivo inmediato es avanzar en la estrategia para que Fitch evalúe al país en el 2026 y nos sitúe a un escalón del grado de inversión. Posteriormente, se solicitaría a Moody’s una evaluación anticipada”, explicó Johny Gramajo Marroquín, gerente económico del Banco de Guatemala (Banguat).

De concretarse esta meta, las tres principales agencias colocarían al país a un paso del grado de inversión, lo que permitiría optar a una nueva mejora a partir del 2027.

Condiciones

A pesar de la cercanía, Guatemala aún debe cumplir ciertos criterios económicos e institucionales. Según Gramajo, algunas agencias consideran que el país merece esa calificación, salvo por su nivel de producto interno bruto (PIB) per cápita, que debería aumentar en unos US$5 mil anuales.

Actualmente, se calcula que el PIB per cápita ajustado por paridad de poder adquisitivo es de US$14 mil, mientras que la media en países con calificación similar ronda los US$19 mil.

Las agencias no exigen alcanzar ese valor, pero sí evidenciar avances sostenidos hacia ese nivel.

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Aspectos internos

Se requieren reformas institucionales, entre las cuales destacan la aprobación de la Ley de Infraestructura Vial Prioritaria, la Ley de Competencia y las modificaciones al decreto 16-2010 de Alianzas para el Desarrollo de Infraestructura Económica.

Una mejor calificación de riesgo país permitiría reducir las tasas de interés, lo que beneficiaría a consumidores, empresas y al Estado. Desde la perspectiva del sector privado, el grado de inversión ampliaría el acceso a líneas de crédito y reduciría el costo de la deuda estatal.

Se requiere inversión

Juan Carlos Zapata, director ejecutivo de Fundesa, señaló que la inversión pública representa apenas el 1.6% del PIB, y que debería aumentar al 4% para que la inversión total pase del 16% actual a un rango del 25% al 27%, similar al de otros países.

“Para mejorar la calificación de riesgo país, se debe aumentar la inversión pública en carreteras y otros proyectos prioritarios, además de avanzar en la agenda legislativa”, concluyó.

Mover el PIB

El PIB per cápita aún está lejos del promedio de países con calificaciones similares, y los mayores retos se encuentran en la gobernanza e institucionalidad, refirió Johny Gramajo del Banguat.

Además, destacó que Guatemala superó la barrera del PIB nominal de US$100 mil millones en 2023, alcanzando US$103 mil millones; en 2024 se prevén US$114 mil millones y en 2025, US$120 mil millones.

Gramajo señaló que deben tomarse acciones y reformas necesarias, y no se requiere un aumento inmediato del capital.

Análisis

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La ansiedad por la deuda estadounidense altera los mercados

Las acciones cayeron, el dólar retrocedió y los rendimientos de los bonos aumentaron tras una rebaja en la calificación crediticia que mostró la preocupación por el costo de las políticas del presidente Trump.

The New York Times Company

20 de mayo de 2025

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02:00h

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La medida de Moody’s significa que las tres principales agencias de calificación ya no consideran a Estados Unidos apto para sus máximas calificaciones crediticias. (Foto Prensa Libre: Shutterstock)

El lunes, los mercados financieros se vieron afectados por un comercio turbulento: los inversores vendían acciones, bonos y dólares estadounidenses, una combinación desalentadora que sugiere que las perspectivas de la mayor economía del mundo se están deteriorando.

El índice S&P 500 cayó en las primeras operaciones, pero se recuperó y cotizó prácticamente plano por la tarde. Los mercados de bonos se tambalearon, con la caída de los precios del Tesoro estadounidense y el aumento de sus rendimientos, que sustentan los tipos de interés en toda la economía. El rendimiento a 10 años se situó justo por debajo del 4.5%. El dólar también cayó, con un indicador de su valor frente a otras divisas importantes descendiendo un 0.7%.

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Un factor que ha conmocionado a los mercados es un proyecto de ley en el Congreso que haría permanentes los recortes fiscales de 2017 firmados por el presidente Donald Trump y podría sumar billones de dólares a la deuda federal. Un comité de la Cámara de Representantes votó a favor del proyecto de ley el domingo por la noche, aunque se esperaba que siguiera siendo objeto de un polémico debate en el Congreso.

La pérdida de la calificación crediticia AAA más reciente de Estados Unidos el viernes por la tarde y la preocupación cada vez mayor por la deuda pública han amenazado con perturbar la relativa calma que reinaba en los mercados desde que Trump pausó muchos de sus aranceles en las últimas semanas.

Al rebajar la calificación crediticia de Estados Unidos, Moody’s citó la legislación de recorte de impuestos junto con preocupaciones más amplias sobre el déficit fiscal y los crecientes costos de la deuda. La medida de Moody’s significa que las tres principales agencias de calificación ya no consideran a Estados Unidos apto para sus máximas calificaciones crediticias.

La disminución de la calificación crediticia de Estados Unidos y la preocupación por la deuda y el déficit podrían alterar aún más los mercados financieros si empiezan a hacer que el estatus de refugio seguro de los bonos del Tesoro se tambalee. Eso probablemente motivaría a los inversores mundiales a exigir primas más elevadas a cambio de comprar deuda estadounidense.

El lunes, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años subió a su nivel más alto en año y medio, por encima del 5%.

“La combinación de un menor apetito por comprar activos estadounidenses y la rigidez de un proceso fiscal estadounidense que bloquea déficits muy elevados es lo que está poniendo muy nervioso al mercado”, escribió el lunes en una nota George Saravelos, jefe mundial de investigación de divisas de Deutsche Bank.

El lunes, la ansiedad de los inversores también hizo subir el precio del oro, que durante mucho tiempo ha sido un refugio en momentos de tensión en los mercados, alrededor de un 1.5%.

En días recientes, los analistas de Goldman Sachs y JPMorgan Chase han elevado sus predicciones sobre hasta dónde llegarán los rendimientos estadounidenses este año. En parte, los analistas dijeron que la pausa en los aranceles más elevados ayudaría a reforzar el crecimiento económico y también a mantener la inflación lo suficientemente alta como para evitar que la Reserva Federal recorte las tasas de interés tan pronto o de forma tan pronunciada como se había previsto anteriormente.

Raphael Bostic, presidente del Banco de la Reserva Federal de Atlanta, dijo el lunes que la disminución de la calificación de Moody’s tendría “implicaciones para el costo del capital y un montón de otras cosas”. En una aparición en la CNBC, Bostic señaló que “hay muchas turbulencias que se están produciendo ahora mismo”.

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Las tasas elevadas tienden a hacer subir el valor del dólar estadounidense; sin embargo, el lunes la divisa cayó frente al euro, el yen y otros. Eso sugiere que los inversores podrían estar dando la espalda a Estados Unidos en general, un eco de la agitación del mercado el mes pasado, cuando el aumento de los rendimientos, la caída de las acciones y el hundimiento del dólar suscitaron dudas sobre la condición de “refugio seguro” de los activos estadounidenses.

Esa situación llevó a Trump a poner en pausa los llamados aranceles recíprocos, aunque él y sus asesores anteriormente habían desestimado otras señales de malestar de los mercados mientras seguían adelante con los aranceles generalizados.

Los gravámenes han sido una sombra sobre los recientes informes de beneficios de las empresas multinacionales. La semana pasada, Walmart dijo que pronto empezaría a subir algunos de sus precios, ya que no podía “absorber” el costo total de los aranceles sobre los bienes que importaba. Trump reprendió al gigante minorista el sábado, diciendo en una publicación en redes sociales que debería mantener los precios bajos y “comerse a los aranceles”.

Las acciones de Walmart cayeron más de un 1% el lunes.

Fitch mejora la perspectiva de Guatemala a positiva y afirma la calificación en BB

La calificadora de riesgo Fitch Ratings mejoró la perspectiva de la calificación de riesgo como emisor (IDR) en moneda extranjera de largo plazo de Guatemala pasándola de estable a positiva. Menciona avances en la agenda del gobierno, pero desafíos de gobernanza, y positivas perspectivas de crecimiento económico pero con riesgos mixtos.

Rosa María Bolaños

7 de febrero de 2025

|

16:12h

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La calificadora de riesgo Fitch Ratings mejoró la perspectiva de la calificación de riesgo como emisor en moneda extranjera de largo plazo de Guatemala. (Foto, Prensa Libre: Hemeroteca PL).

Fitch Ratings confirmó la calificación de Guatemala en BB pero ahora con una mejor perspectiva a positiva, y con la cual reconoce avances pero también menciona desafíos para el país.

La firma reconoce avances, sin embargo, también enumera desafíos.

La calificadora de riesgo expone en su documento emitido este viernes 7 de febrero del 2025, que la revisión de la perspectiva de Guatemala a positiva refleja las expectativas de Fitch de un sólido y continuo impulso de crecimiento y estabilidad, además de la prudencia en las políticas y superávits de cuenta corriente que respalden la acumulación de reservas externas.

“Las autoridades apuntan a un mayor gasto fiscal, que podría ofrecer cierta ventaja económica al abordar cuellos de botella en la infraestructura y necesidades sociales, al tiempo que se preservan los bajos déficits fiscales y la relación deuda/PIB en relación con sus pares”, añade la firma.

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Entre estos, los desafíos de la gobernanza, de los cuales refiere que siguen siendo una limitación clave para la calificación.

Reconoce que el gobierno actual ha avanzado en su agenda legislativa y sigue centrado en combatir la corrupción y otros problemas de gobernanza, sin embargo, señala que enfrenta un camino difícil para las reformas que podrían garantizar mejoras institucionales duraderas.

Fitch observa progreso de la agenda y desafíos de gobernanza, incluyendo la situación del partido y otras que detalla:

• A pesar de los desafíos de gobernanza en su primer año, incluida la descalificación de su partido Semilla para funcionar como un bloque político y la fragmentación legislativa, el presidente Arévalo impulsó las reformas y el presupuesto para 2025 en el Congreso. Creemos que un mayor progreso en la agenda de Arévalo dependerá de su capacidad para seguir navegando por dinámicas políticas complejas y fluidas en el Congreso, en parte debido a la incertidumbre relacionada con el estatus partidario de Semilla.
• Dados estos desafíos, es incierto si Arévalo podrá implementar reformas que aseguren una mejora duradera en la gobernanza más allá de su mandato. Aunque los desafíos de gobernanza no han tenido grandes repercusiones macroeconómicas, siguen siendo una barrera clave para el impulso al alza de las calificaciones.
• Los indicadores compuestos de gobernanza de Guatemala se ubicaron en el percentil 27 en 2024, muy por debajo de la mediana de sus pares de 46, impulsados ​​por un débil “control de la corrupción” y “estado de derecho”.
• El gobierno de los EE. UU. bajo el presidente Biden ofreció un apoyo crucial a Arévalo en su transición y en sus esfuerzos contra la corrupción, incluso mediante sanciones a individuos. Los funcionarios de la administración entrante de Trump han criticado estas sanciones, pero han indicado que las mantendrán.

Las perspectivas de crecimiento enfrentan riesgos mixtos

Fitch califica que hay un sólido impulso de crecimiento ya que estiman que el PIB creció 3.7% en 2024, frente al 3.5% en 2023, y considera que es favorable, esto a pesar de lo que menciona como una importante contracción de la inversión pública (-20%), pero respaldada por una inversión privada dinámica y un consumo impulsado por mayores salarios reales y remesas.

Para los próximos años Fitch proyecta un crecimiento de 3.8% en los próximos años, en línea con el potencial de Guatemala (3.5% – 4.0%), impulsado por el consumo privado y el impulso fiscal en medio de un mayor gasto social y de capital.

Sin embargo, refieren también que las perspectivas de crecimiento enfrentan riesgos mixtos.

La firma además, advierte que el proteccionismo comercial de Estados Unidos y las políticas migratorias son una fuente de incertidumbre y riesgo en el panorama macroeconómico, “pero esperamos que Guatemala evite escenarios negativos”.

• El potencial alcista podría surgir de la ejecución exitosa de los planes de gasto del gobierno, la tendencia global de nearshoring o un crecimiento estadounidense más fuerte de lo esperado que podría impulsar las remesas y las exportaciones.
• Por el contrario, las políticas migratorias estadounidenses más estrictas y el proteccionismo comercial podrían afectar negativamente las remesas y las exportaciones.

Las remesas equivalen para Guatemala el 19% de su producto interno bruto (PIB), y en el 2024 cerraron en US$21 mil 510 millones, según datos del Banco de Guatemala.

País se encamina a impulsar crecimiento de la economía a un 5% y un sector será clave este año

La aprobación de iniciativas relacionadas a la actividad económica más una mayor inversión pública estatal fueron las principales conclusiones que Guatemala presentó a los representantes de la calificadora Fitch Ratings que concluyó su evaluación anual.

Urias Gamarro

17 de enero de 2025

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05:00h

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El presidente Álvaro González Ricci y Johny Gramajo Marroquín, gerente económico del Banco de Guatemala, dan a conocer los indicadores macroeconómicos presentados a la agencia Fitch. (Foto Prensa Libre: Érick Ávila)

El sustentó que la actividad económica medida por el producto interno bruto (PIB) alcance el 4% previsto para 2025, se fundamentó en una mayor inversión pública, la aprobación de la Ley de Infraestructura Vial, la Ley de Competencia y las recientes reformas formuladas a la Ley de Alianzas para el Desarrollo de Infraestructura Económica (Anadie) decreto 16-2010. 

Estos fueron algunas de los lineamientos que se dieron a conocer a los representantes de la calificadora Fitch Ratings que durante esta semana realizó una visita para evaluación del país, que coincidió con el informe del primer año de gobierno del presidente Bernardo Arévalo.

Se espera que, en febrero, la agencia brinde su postura con la información recaba sobre el desempeño de varios indicadores macroeconómicos y fiscales, así como entrevistas sostenidas con las autoridades de gobierno, representantes del sector privado organizado y analistas económicos.

Fitch Ratings mantiene una nota de BB/Estable y uno de los objetivos, según las autoridades es que se pueda escalar a un grado de inversión para las futuras evaluaciones, dado el historial de la estabilidad macroeconómica; el bajo nivel del endeudamiento público y el déficit fiscal moderado; solidez en el desempeño de la política monetaria y la sólida posición externa.

En transición hacia 5% del PIB

Álvaro González Ricci, presidente del Banco de Guatemala (Banguat) y de la Junta Monetaria (JM) indicó que en la reunión de cierre sostenida el miércoles con los delegados de Fitch Ratings, declaró que se está transitando hacia un crecimiento del PIB del 5% en el mediano y largo plazo.

Para eso hay que aumentar la productividad, las reformas estructurales que se han formulado con las iniciativas de ley como la de Infraestructura Vial Prioritaria, la Ley de Competencia y el dictamen a las reformas a la del APP, la digitalización, más la inversión total (pública y privada) interna y externa se podría trazar esas metas.

Declaró que durante la reunión con Fitch preguntaron sobre cuál sería el crecimiento económico para 2026 con estas medidas; en el sentido si era sostenible esa tendencia a lo que se respondió que si llegará a ejecutar el presupuesto estatal a través de las leyes que se aprobaron y los recursos se materializan en esas obras de infraestructura incluida en este programa de gasto podría llevar mayor al 4% la economía que es el eje central para transitar de manera más acelerada al 5% de crecimiento.   

Porque la inversión en infraestructura ayudaría a la atracción de inversión extranjera directa; ya que, si no se mejora las carreteras, los caminos rurales y la conectividad en los puertos o aeropuertos no vendrán los capitales. Pero si por el contrario se hace, es muy seguro que vendrá esa inversión y el país por lo menos requiere un monto de inversión anual de US$6 mil millones (unos Q46 mil millones).

“El sector público debe dar el enganche, para que el sector privado invierta”, remarcó González Ricci.

Al respecto Juan Carlos Zapata, director ejecutivo de la Fundación para el Desarrollo de Guatemala (Fundesa), detalló que se celebró una reunión técnica con la delegación para exponer la agenda de infraestructura para mejorar la movilidad y la logística.

Coincidió en que se debe realizar un esfuerzo muy claro para implementar la Ley de Infraestructura Vial Prioritaria, aprobada en el 2024, como para continuar aumentando la inversión pública, la cual en la actualidad es de solo 1.56% del producto interno bruto (PIB), pero que debería ser al menos de 4% a 6%. 

Construcción, uno de los motores

Las autoridades también presentaron el despliegue del desempeño de las 17 actividades sectores y nueve sectores mantendrán un crecimiento por encima del 4%, según el pronóstico, de la cual resalta construcción.

 “La construcción tendrá un brinco de 0.5% en 2024 a 6.8% en 2025. ¿Eso por qué se dará?, porque habrá mucha inversión en el sector público, en carreteras y esto impacta mucho en la actividad de construcción”, puntualizó.

En el lado del PIB por el destino de gasto, el consumo privado se mantendrá en 4.4%; el consumo de gobierno se ubicaría en 4.1%; formación bruta de capital fijo (inversión) 5.9%; exportaciones de bienes y servicios 4% e importación de bienes y servicios 5%.

El análisis de la banca central apuntó a que se esperaría una mayor ejecución del gasto público con el presupuesto vigente de los Q148 mil 526 millones.

Fitch advierte  

El reporte de la banca central indique el déficit fiscal cerró en 2024 en 1% y para 2025 se programó 3.1%.

Aunque el Ministerio de Finanzas ya había hablado con el Fondo Monetario Internacional y las agencias calificadoras de riesgo-país sobre el aumento del déficit fiscal a 3.1% como se aprobó el presupuesto, González Ricci, reiteró que se debe materializar en una buena parte para infraestructura.

En la reunión con Fitch se insistió en que ese déficit fiscal arriba del 2%, que es lo que tradicionalmente se había manejado en Guatemala para tener sostenibilidad de la deuda pública que podría subir a 3% siempre y cuando fuera “bien invertido”.

“Este 3% no nos está afectando, pero si fueran otras posiciones podría convertirse en un comentario negativo de las agencias calificadoras, pero en este caso el FMI y las agencias nos dijeron en su momento que se podría tener unos años con déficit del 3% que se utilicen en temas productivos y que generen crecimiento”, apuntó el presidente de la banca central.

El analista económico Maynor Cabrera, remarcó que si bien los indicadores de la deuda fueron positivos durante 2024 entre 27.2% a 26.6% del PIB, la tendencia podría revertirse en este ejercicio ya que al haberse aprobado un presupuesto con mayor tasa endeudamiento, la situación podría cambiar en esos porcentajes.

Desempeño

Estos fueron algunos de los indicadores mostrados a Fitch Ratings:

• Inflación: 1.7% cierre diciembre 2024
• Tasa Líder de Política Monetaria: 4.50% diciembre 2024
• Tipo de cambio promedio 2024: Q7.72 por US$1
• Ingreso de divisas por remesas: US$21 mil 510 millones
• Reservas Monetarias Internacionales: US$24 mil 422 millones
• Crédito bancario al sector privado: 12.3% por Q380 mil 321 millones
• Exportaciones: 2.7% a noviembre 2024
• Importaciones: 6.9% a noviembre 2024
• Flujo de inversión extranjera directa: US$1 mil 650 millones
• Déficit fiscal: 1% diciembre 2024
• Deuda pública: 26.5% del PIB 2024
• Ingresos tributarios: Q102 mil 757 millones diciembre 2024
• Carga tributaria: 11.7% diciembre 2024

La firma estadounidense de riesgo país Moody´s tendrá representación en Centroamérica

La marca Moody´s Local Centroamérica prestará una serie de servicios al sector financiero y agentes económicos de siete países, asegura su director Martín Fernández.

Urias Gamarro

31 de agosto de 2024

|

09:50h

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Martín Fernández Romero, director regional para América Latina de Moody’s Local. (Foto Prensa Libre: Cortesía)

El bloque centroamericano y el Caribe tiene un alto potencial para las operaciones en  mercados de capital, pero sobre todo Guatemala, según Martín Fernández Romero, director regional para América Latina de Moody’s Local.

Esta firma tendrá una cobertura en siete países, luego de adquirir a la empresa SC Riesgos que operaba en la región para emitir opiniones de calificación, lo que se materializó hace algunas semanas.

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Moody´s Ratings y Moody´s Regional que cubre América Latina, son dos divisiones diferentes de negocios, pero la llegada de la compañía estadounidense al área tendrá varios alcances.       

En términos generales, ¿qué visión de Guatemala tiene Moody´s Local?

Desde el punto de vista de negocios, nosotros tomamos la decisión estratégica de reforzar la presencia en Centroamérica y el Caribe, por lo que en función de ello se realizó la adquisición de una compañía llamada SC Riesgo que operaba en los mercados de capitales locales en la región, incluyendo a Guatemala.

Entonces, como parte de una estrategia más amplia de focalizar a Moody´s en los mercados locales de capitales de América Latina, se viene trabajando en esta estrategia desde hace varios años, con el objetivo es acercar los estándares globales de una firma que se dedica a hacer calificaciones de crédito en los mercados de capitales de todo el mundo, trayendo nuestros estándares y conocimientos para apoyar el desarrollo de ese segmento.

En última instancia, una visión profunda de los mercados de capitales permite el acceso de inversionistas a papeles de mayor calidad, lo que redunda en un mayor crecimiento de la economía. En los próximos meses, incrementaremos nuestra presencia, en particular en Guatemala.  

Como bloque económico ¿qué enfoque tienen?

Hay dos tendencias importantes: la primera es el crecimiento en sí de los mercados de capitales en la región, con una mayor cantidad de empresas tratando de acceder para financiarse en sus respectivas monedas.

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Lo segundo y más fuerte es la integración de las bolsas de valores, por lo que hay varios proyectos, algunos más avanzados como Panamá, El Salvador y  Nicaragua, que se están sumando hacia un camino de mayor integración, lo que vemos como positivo, porque permite mayor volumen y más profundidad, para que cualquier empresa en Centroamérica pueda acceder a una base de inversionistas mucho mayor, incluyendo al resto de la región, de una manera sencilla y facilitando los procesos. Esta es una segunda tendencia, que se viene trabajando en las bolsas, que nos parece que es clave.

Al hacer un desglose en la región, ¿hay un mercado de capitales más maduro y consolidado que en Guatemala?

Todos los mercados tienen distinto grado de desarrollo, infraestructura y sus desafíos. Lo que diría para Guatemala, es que lo vemos como una gran oportunidad y es de los mercados más grandes para el presente y futuro en la región. Esto, por el tamaño de la economía y por la cantidad de empresas que están buscando financiamiento, aparte de las que ya están activas en el mercado.

Reitero que para nosotros, Guatemala representa una gran oportunidad y cuando se hizo el plan de negocios para evaluar esta opción de compra en la región, sinceramente se le dio un peso muy importante a su potencialidad y al crecimiento que se vio en el portafolio.

¿Qué potencial tiene Guatemala y cuáles son las fortalezas?

Vemos tres tipos de emisores activos en el mercado o que requieren las calificaciones de crédito, de la siguiente manera:

• Por un lado, los bancos, las compañías financieras y seguros, que es el sector financiero, en términos más amplios. Nos interesa porque obviamente, tenemos mucha más experiencia a nivel global, regional y local, para poder brindar los servicios que ofrecemos.
• Las corporaciones, a las que vemos como grandes participantes del mercado porque buscan financiamiento o quieren diversificar sus fuentes de fondeo para no depender únicamente de los bancos, de manera que puedan acceder a una base de accionistas más estables, no solo en Guatemala, sino en la región.
• Lo que llamamos productos estructurados y fondos de inversión, que constituyen una oportunidad de sofisticación financiera, como los fideicomisos, entre otros instrumentos.

¿Dónde será el hub en la región?

Los equipos analíticos están basados en San José, Costa Rica y en San Salvador, El Salvador. Al adquirir SC Riesgo, ya se contaba con una cartera en desarrollo y una cobertura regional, pero a la entrada de Moody´s Local Centroamérica, tenemos la ambición de sumar a  Guatemala, por lo que habrá más visitas con los potenciales emisores.

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Todos los informes y metodologías de calificación que se desarrollarán, se están diseñando y calibrando específicamente para Guatemala; es decir, no se trae una misma receta, sino un trabajo que se ha venido realizando desde hace varios meses, para brindar un servicio especificado para cada uno de los países.

¿Qué resultados podrían esperarse de Moody´s Local Centroamérica?

Hay un escenario muy optimista para los siguientes 12 meses, pues nos interesa apoyar el desarrollo de los mercados, llevar los mejores estándares globales y regionales en los mercados en donde operamos, y como consecuencia de esto, esperamos que crezca el portafolio, pero en relevancia; que las opiniones estén en el mercado y sean leídas por los inversionistas.

Cada mercado es particular tiene su dinámica competitiva y hay otros proveedores de opiniones de crédito, cada uno con su particularidad. Cuando se decide entrar en un mercado, es porque hay un potencial.

¿Qué portafolio se estará atendiendo?

Hoy en día la mayor parte de la cobertura está concentrada en el sector financiero, bancos y compañías de seguros o algún corporativo. Al adquirirse el portafolio de SC Riesgos, la mayor proyección esta en estos grandes sectores, siendo el financiero, el fundamental; un segundo lugar, el corporativo, y en tercero los productos más sofisticados, en los que habrá una presencia mucho más fuerte.

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Calificadoras de riesgo destacan de nuevo la estabilidad del país, pero también remarcan varios desafíos

En el primer semestre del año las agencias Fitch Ratings, S&P y Moody´s, así como el FMI, concluyeron con el ciclo de evaluaciones de la economía guatemalteca.

Urias Gamarro

15 de julio de 2024

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05:00h

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Las calificaciones de las agencias de riesgo-país se mantuvieron con una tendencia estable durante el primer semestre. (Foto Prensa Libre: Freepik)

Las calificaciones de las agencias de riesgo-país se mantuvieron con una tendencia estable durante el primer semestre, al igual que los resultados preliminares de la visita para la evaluación del Capítulo IV que realiza el Fondo Monetario Internacional (FMI), en el contexto de la llegada de nuevas autoridades del Ejecutivo, Congreso de la República y gobiernos locales.

Las notas para la economía guatemalteca en 2024 no variaron, a excepción de la agencia Standard and Poor´s hizo que la mejoró, indicando que “el 18 de abril de 2024, S&P Global Ratings revisó su perspectiva sobre sus calificaciones crediticias soberanas de largo plazo en moneda extranjera y moneda local ‘BB’ de Guatemala a positiva desde estable. También afirmamos estas calificaciones y nuestras calificaciones crediticias soberanas de corto plazo ‘B’. Mantuvimos nuestra evaluación de transferencia y convertibilidad ‘BBB-‘ sin cambios”.

En tanto la agencia Fitch la mantiene en BB/Estable, y tan solo el pasado jueves 11 de julio la agencia Moody´s públicó su informe y confirmó la nota de país en Ba1/Estable.

Delegados de estas firmas cuenta con un banco de datos e información, modelos y análisis estadísticos para dar a conocer sus resultados y engloban puntos clave, sobre todo macroeconómicos, como la inflación, la actividad económica, el desempeño fiscal, la brecha del endeudamiento público y el cumplimiento del pago del servicio a la deuda.    

En términos conceptuales, estos reportes significan que estas compañías especializadas ven que, en los siguientes 12 y 18 meses, los indicadores apuntan a la estabilidad y no observan perturbaciones en la actividad productiva ni el manejo fiscal.

Guatemala estaría convocando a inversionistas internacionales en breve, para hacer una colocación de eurobonos, que sería la primera en la administración del presidente Bernardo Arévalo.

Posición en la región

En el primer trimestre del 2024 las agencias calificadoras de riesgo Fitch, Moody´s y Standard & Poor´s realizaron revisiones y actualizaciones en las calificaciones de deuda soberana y perspectivas de riesgo para Costa Rica, Guatemala, Nicaragua y Panamá, reportó el Consejo Monetario Centroamericano (Secmca).

Para El Salvador, Honduras y República Dominicana, no se realizaron revisiones ni modificaciones, por lo que mantienen las calificaciones y perspectivas dadas a conocer en 2023.

El informe del Secmca con sede en San José, Costa Rica, da cuenta de que las revisiones se realizaron tomando en cuenta el desempeño de indicadores como la evolución de la actividad económica, déficit fiscal, necesidades de financiamiento local y externo, análisis de ratios de deuda publico/PIB -producto interno bruto-, intereses de deuda/ingresos fiscales e indicadores externos.

Según el documento del Consejo, en su reporte trimestral para Guatemala, Fitch indica que la calificación “BB” refleja la trayectoria de estabilidad macroeconómica y de una prudencia en la política fiscal, las que han resultado en un bajo nivel de endeudamiento y una robusta posición de liquidez extrema.

No obstante, aún se mantiene retos, como la baja razón de ingresos, indicadores de gobernanza y desarrollo humano. “Estos retos han sido exacerbados por las tensiones generadas en las pasadas elecciones presidenciales. Para la agencia, el éxito de la nueva gestión gubernamental estaría basado en su habilidad de poder manejar las dinámicas complejas y fluidas en el Congreso”, indica el Secmca.

El análisis trimestral agrupa factores positivos para Guatemala como:

• Fortaleza en el sector externo
• Bajo déficit fiscal
• Resiliencia económica

En cuanto a las consideraciones futuras revisiones de las calificaciones hacia Guatemala, el informe indica:

Al alza:

• Si se da un contexto político favorable y las medidas adecuadas tomadas por el gobierno aumentan la confianza de los inversionistas y generan un crecimiento económico mayor al esperado.
• Mejoras en la recaudación de impuestos que permita mayor flexibilidad fiscal.

A la baja:

• Si el desempeño económico es peor que el esperado o si tensiones políticas inesperadas afectan la trayectoria de crecimiento de largo plazo del PIB de Guatemala. 
• Un aumento del déficit fiscal como resultado de erosión de la recaudación o un incremento significativo del gasto.

Ruta a Grado de Inversión

Álvaro González Ricci, presidente del Banco de Guatemala (Banguat) y de la Junta Monetaria (JM) resaltó que al mantener la calificación en Ba1 por parte de la agencia Moody´s se está a un escalón del Grado de Inversión, con perspectiva estable, por lo que es una noticia muy positiva.

Recalcó que la referida agencia es la segunda calificadora de riesgo más grande del mundo y “que estemos en la frontera de grado de inversión es resultado de un sólido historial macroeconómico del país; bajos niveles de deuda pública, una política monetaria disciplinada enfocada en la inflación; una política fiscal prudente, coordinada con la política monetaria; un sector externo fuerte, reflejado en altos niveles de reservas monetarias internacionales de la banca central y superávit en la cuenta corriente de la balanza de pagos; además, de un sistema bancario líquido, rentable y solvente”.

Cerrar brechas

A la pregunta de cuáles son los principales desafíos, González Ricci remarcó que los mayores retos que tiene Guatemala son cerrar dos brechas existentes:

• La primera, de naturaleza económica, que implica fundamentalmente incrementar el gasto en infraestructura estratégica, incluyendo puertos, aeropuertos, carreteras y caminos rurales, entre otros.
• La otra brecha es de naturaleza social, que implica principalmente incrementar el gasto en capital humano, incluyendo salud y educación.

Remarcó que, de manera transversal, uno de los retos importantes es seguir generando certeza jurídica para la inversión, elevar la calidad de las instituciones públicas y el combate a la corrupción.

Concluyó que este resultado favorable de la calificación de Moody’s se suma a la reciente mejora que realizó Standard and Poor’s a la perspectiva de la calificación de Guatemala que pasó de BB estable a BB positiva.

Faltan reformas  

Para Juan Carlos Zapata, director ejecutivo de la Fundación para el Desarrollo de Guatemala (Fundesa) e integrante de la mesa de Riesgo-País, Moody’s ha mantenido su nota desde hace varios ejercicios en Ba1 Estable lo cual muestra que hacer los cambios para generar una mayor fortaleza institucional y gubernamental, va a tomar tiempo. 

“Sin embargo, se tiene la oportunidad de mejorar, si el país logra hacer los cambios institucionales que permitan aumentar la productividad, sobre todo en cómo aumentar la inversión pública en infraestructura.  Allí está el mayor reto en este momento”.

A su criterio, hay un proceso a seguir para mejorar o mantener en el mediano y largo plazo las notas y también mejorar la posición crítica que Moody´s destacó en su reciente informe de país.

“A corto plazo es importante mantener las calificaciones, mientras se prepara una cartera de proyectos público-privados que muestre un cambio en la forma de contratar obra pública, así como la posibilidad de aprobar leyes en el Congreso de la República que fortalezcan la infraestructura y el pago por indicadores de calidad.  Esto ayudará a que en el mediano plazo pueda mejorar la calificación y se comience a buscar una estrategia más amplia para acelerar la inversión extranjera directa y fortalecer las instituciones de justicia que permitan también mejoras a largo plazo”. 

En cuanto al seguimiento que la mesa de Riesgo-País está dando, ahora se debe promover a Guatemala ante los principales fondos de inversión, así como seguir trabajando con las calificadoras de riesgo, para mostrar que se tiene una hoja de ruta clara para atender las emergencias y la gobernabilidad del país, fortalecer la capacidad de inversión pública y comenzar a tomar acciones sobre la logística, movilidad e inversión social, en lo que la comunicación será clave.

Respecto al ojo que les pone el potencial inversionista a estas notas para concretar negocios, Zapata enfatizó que es uno de los principales informes para quienes están buscando países con menor riesgo y es un gran aliciente para promover mayor inversión hacia el país. 

“Guatemala ha mostrado que tiene la capacidad de ser Grado de Inversión. Cuando emite bonos, las tasas de colocación son muy positivas para el país, pero ese sentimiento de estabilidad y confianza en el ámbito macroeconómico se debe trasladar a lo logístico y se deben reducir los cuellos de botella para ser un país más competitivo”, concluyó.

El Salvador sube dos escalones en nota crediticia

En abril se aceptó la recompra de bonos, provocando que la firma  Moody’s Ratings lo elevó dos escalones.

REDACCIÓN PRENSA LIBRE

25 de mayo de 2024

|

16:46h

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El gobierno salvadoreño recompró sus bonos de manera anticipada. (Foto Prensa Libre: Freepick)

Luego de una recompra de USD$1 mil millones del Estado salvadoreño en bonos, la agencia calificadora de riesgos Moody’s Ratings subió dos escalones la nota crediticia del país vecino. Estaba calificado en Caa3 hasta Caa1.

La firma Indicó que la operación de recompra redujo significativamente las amortizaciones hasta 2027 colocándolo en una perspectiva estable.

La recompra del Estado salvadoreño sirvió para pagar los tenedores que aceptaron la oferta. Esta no es la primera vez que El Salvador compra anticipadamente sus bonos.

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Fue en abril de este año cuando se aceptó la compra con vencimiento entre el 2025 y el 2029 por USD$469 millones de dólares.

En 2022 Se realizaron 2 operaciones similares comprando bonos de 647 millones de dólares.

“La mejora se debe a una disminución significativa de los riesgos crediticios, desde niveles de riesgo muy altos, para el soberano dada la menor probabilidad de episodios de estrés de liquidez”, indicó Moody’s Ratings.

En mayo del año pasado el país salvadoreño también mejoró su nota crediticia tres escalones pasando de CC en su informe de febrero a CCC+ en mayo.

Durante el foro “El impacto económico después de la primera vuelta de elecciones en Guatemala”, que llevó a cabo ayer la Cámara de Comercio Guatemalteco-Americana (AmCham), indicó que lo anterior es una reacción a la coyuntura política que se vive en Guatemala, desde  la realización de la primera vuelta electoral, los resultados y las acciones legales y jurídicas de los últimos días.

El gerente expuso que el propósito de estas reuniones con los delegados de las agencias y de los organismos internacionales, es resaltar la resiliencia del país ante diferentes choques económicos y tensiones geopolíticas internas y externas. “Guatemala ha mostrado resiliencia y creemos que la macroeconomía se va ha mantener estable. Ese es el mensaje que hemos trasladado a estos entes internacionales, de manera que no exista ninguna percepción diferente”, afirmó el funcionario de la banca central.

Luego comentó que en el caso de las agencias calificadoras, un agravamiento de la situación puede inducir a un cambio en la perspectiva de la calificación de riesgo-país y una variación en la visión positiva que ha manifestado el FMI, aunque en el pasado se han afrontado crisis políticas como la del 2015 y la macroeconomía se mantuvo.

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“Creemos que se ha trasladado un mensaje de confianza que ha sido bien recibido. En el corto plazo no vemos ninguna disposición de estos entes de retroceder en la calificación concedida y en cuanto a las perspectivas, no creemos que haya ningún deterioro en el corto plazo”, apuntó.

También aseveró que de aquí para el desarrollo de la segunda vuelta presidencial, todo debería aclararse, y la percepción es que a pesar de los recursos legales interpuestos, las elecciones se realizarán el 20 de agosto y en enero asumirá un nuevo gobierno.

Realización a las elecciones

María Stella Román de Aragón, presidenta, y Waleska Sterkel de Ortiz, directora ejecutiva de la AmCham, expusieron que se debe respetar el llamado al votante y se esperaría que se celebre una segunda vuelta presidencial que además, debe ser una fiesta cívica.  “Hay que dejar a un lado las polarizaciones y los sectores privado, público y academia deben seguir trabajando”.

Aclararon de que lo que está ocurriendo no brinda tranquilidad, no se había vivido, no ofrece garantías al inversionista y genera incertidumbre, por lo que el llamado es a tener el proceso que se ha tenido siempre.

Se trata de la evaluación anual que realizan estas entidades para “tomar el pulso”, de país, ahora en un contexto de conflicto internacional entre Rusia y Ucrania que puede desacelerar la economía global; volatilidad en los precios internacionales del barril de petróleo; aumento de la tasa de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos; el temor ante una escalada de precios a nivel mundial; y el control de la pandemia.

Además, Guatemala se encuentra en un periodo preelectoral de cara al evento eleccionario de junio del 2023, por lo que tanto el FMI como las agencias, brindarán una perspectiva de país.

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Temas a tratar

Sergio Recinos, presidente del Banco de Guatemala (Banguat) y de la Junta Monetaria (JM), declaró que habrá reuniones con delegados de la agencia Standard & Poor´s (S&P), del 28 al 31 de marzo, y con Fitch Ratings, del 31 de marzo al 4 de abril. Y la visita del FMI para la revisión del artículo IV (evaluación anual), se realizará del 28 de marzo hasta el 8 de abril.

El funcionario resaltó que, en términos generales, las calificadoras van a revisar la situación de la macroeconomía del país, el desempeño del crecimiento económico, el nivel de precios, la política fiscal, cuál será la decisión de política monetaria, el crédito bancario al sector privado y el desempeño del sistema financiero.

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También las políticas del gobierno central, la agenda del Legislativo en materia económica y la evolución de los ingresos fiscales (un tema al que se le presta mucha atención) y el comportamiento de los indicadores sociales.

Además, tendrán entrevistas con representantes de los sectores público, privado, centros de investigación, universidades, el Congreso, y en el caso de la banca central, se estará exponiendo la parte macroeconómica y el desempeño de la política monetaria, cambiaria y crediticia.

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Mapeo institucional

Juan Carlos Zapata, director ejecutivo de la Fundación para el Desarrollo de Guatemala (Fundesa), declaró que como parte de la mesa de riesgo-país, se estará participando en las reuniones con las dos calificadoras y con los delegados del FMI.

Para las agencias, el objetivo será presentar los avances en materia económica y resaltó el crecimiento económico del 2021 que fue superior al 7%; el aumento de la inversión extranjera directa (IED) que se debió a la venta de una empresa de telecomunicaciones y triplicó al monto que tradicionalmente se ha recibido, “lo que es una muestra de la confianza del inversionista en Guatemala”.

También se presentará el incremento del PIB per cápita, así como la consciencia sobre los retos en materia institucional y los avances que se han obtenido en el fortalecimiento de las capacidades internas de los ministerios, luego de la aplicación de la ley antitrámites.

Y se mapeará a los ministerios que cuentan con mayores avances como Finanzas, Economía y Relaciones Exteriores en materia de digitalización, aparte de algunos retos importantes en carteras como Comunicaciones, Salud y Educación, que tienen tareas pendientes de implementación de la normativa mencionada.

Con el FMI, comentó el directivo, hay temas adicionales, como la aprobación de la Ley de Infraestructura Estratégica que amplía la inversión de carreteras, un tema que ya se había recomendado en el pasado.

¿Qué se espera?

Zapata remarcó que, en estas visitas anuales, una de las conclusiones es que se mejorarán la calificación, pero a la vez, se remarcará el desafío que se tiene como país, que es la baja carga tributaria, aspecto que todas las agencias han señalado durante años, y mientras no exista una discusión sobre cómo aumentarla de 11% a por lo menos 15%, seguirá como materia pendiente.

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Al respecto, recordó que, para ampliar la base tributaria, se requiere reducir el contrabando y la evasión fiscal, fortalecer los impuestos vigentes, mejorar la calidad del gasto público.

Notas para Guatemala

• S&P Global Ratings: BB-/Estable/B
• Fitch Ratings: BB-/Estable
• Moody´s: Ba1 Negativa

Aclaró que la firma Moody´s mantiene una perspectiva negativa para Guatemala, y uno de los objetivos es eliminar esa nota y la idea es obtener el grado de inversión, lo que beneficiaría al país.

“Es momento de vernos las caras porque no todo se puede resolver de manera virtual, y no es lo mismo sentarse en frente que en una videoconferencia. La idea es empatar la percepción con la realidad y si la economía está bien, no es posible que nos vean mal”, dijo el funcionario.

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Recordó que las notas actuales, no significa que estén malas, sino que se mantuvieron así por los efectos de la pandemia en la economía y el impacto se da en las tasas de interés. “Al salir a colocar deuda en el mercado financiero internacional con un menor riesgo-país, se pueden obtener mejores rendimientos que los actuales”.

Estas tres agencias tienen su sede en Nueva York, y en el encuentro participará Sergio Recinos, presidente del Banco de Guatemala (Banguat), así como representantes de la Asociación Bancaria de Guatemala.

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La última participación de Guatemala en el mercado financiero internacional ocurrió el pasado 30 de octubre cuando salió a colocar un eurobono de US$1 mil millones.

Notas para Guatemala

El reporte del tercer trimestre del 2021 del Consejo Monetario Centroamericano (CMC), publicado en octubre último, indica que la agencia Fitch mantiene una nota BB- con perspectiva estable; la agencia Moody´s, en Ba1 con perspectiva negativa y Standard & Poor´s, una nota BB- con perspectiva estable.

En ese reporte del CMC, se detalló que la calificadora Moody’s, realizó durante el tercer trimestre una revisión para El Salvador y Honduras. Al primero se le rebajó la calificación de B3 que tenía para el primer y segundo trimestre, con perspectiva Negativa, pasando a Caa1, siempre con perspectiva negativa; mientras que, para Honduras, se reafirmó la calificación de B1 con perspectiva estable.

Por los efectos de la pandemia en 2020 algunas notas y perspectivas fueron revisadas a la baja por estas firmas y para cada país se presentan factores de riesgo, aunque también se mencionan factores positivos.

Hallazgos para El Salvador y Honduras

El documento señala que  la calificadora Moody’s, realizó durante el tercer trimestre (julio-septiembre) una serie de actualizaciones para El Salvador y Honduras respectivamente. En el primer caso, se rebaja la calificación de B3 que se tenía para el primer y segundo trimestre, con perspectiva Negativa, pasando a Caa1, siempre con perspectiva negativa; mientras que, para Honduras, se reafirmó la calificación de B1 con perspectiva estable.

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Estas actualizaciones responden, de acuerdo con lo planteado por dicha calificadora, a factores políticos, fiscales e institucionales para ambos países y reitera que para El Salvador “la rebaja en la calificación se debe a la formulación de políticas que ha intensificado los riesgos de aplicación de planes de ajuste fiscal de las autoridades y ha aumentado la incertidumbre sobre las perspectivas de financiamiento”.

Para Honduras, las nuevas calificación y perspectivas se sustentaron en los desafíos crediticios derivados de la debilidad institucional y el menor crecimiento económico.

La importancia para Guatemala es que El Salvador es el principal socio comercial de la región Centroamericana, como en negocios e inversión, mientras que con Honduras mantiene una unión aduanera; es decir, una integración territorial, para efectos de intercambio comercial.

En el capítulo para Guatemala se expone que “al tercer trimestre del 2021, mantiene las calificaciones y perspectivas de su deuda soberana, las que se encuentran respaldadas por un historial de estabilidad macroeconómica, políticas fiscales conservadoras que han minimizado el endeudamiento del gobierno y una robusta liquidez externa”.

No es alarma, sino cautela

El consultor financiero, Irving de la Cruz, expresó que la calificación de El Salvador en el tercer trimestre puede estar vinculada con la implementación del bitcóin y responde a una acción “precautoria”, ya que las agencias evaluadoras le están dando todo el seguimiento a los movimientos de este activo virtual desde que se puso en circulación, como moneda de curso legal en septiembre pasado.

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El experto descartó algún contagio para la economía guatemalteca y otras de la región por lo que está sucediendo en El Salvador y reiteró que solo es una “precaución por parte de la calificadora”, que están monitoreando “números de todos los países”.

Consideró que es muy difícil que se muevan calificaciones para el cuarto trimestre del año, pues por efectos estacional hay un mayor consumo y demanda que ayuda a los países a elevar su recaudación tributaria, lo que se refleja hasta en los primeros meses del siguiente ejercicio.

De la Cruz recomendó a los empresarios guatemaltecos que hacen negocios con El Salvador, que no se alarmen por esta calificación, puesto que es una operación normal de las agencias calificadoras. “No es para alarmarse, pero si es algo para mantener controlado en estos últimos meses del año”, remarcó.

Factores de riesgo

En la serie de factores de riesgo a la baja, para Guatemala se señala una falta de medidas que permitan solucionar la insuficiente recaudación tributaria con relación al Producto Interno Bruto (PIB).

Además, condiciones políticas que limitan la flexibilidad del financiamiento gubernamental y de la eficacia de la política económica, aparte de la no aprobación de los presupuestos anuales y las interrupciones del ingreso de recursos.

También un crecimiento económico inferior a lo esperado o perspectivas de crecimiento a mediano plazo más débiles causadas, por ejemplo, por la disminución de las remesas, el malestar social y los problemas de gobernabilidad.

Para El Salvador se destaca la debilidad institucional, que se ha visto reflejada en el retraso de las negociaciones con el Fondo Monetario Internacional (FMI), generando incertidumbre y añadiendo nuevos retos a la sostenibilidad de la deuda y el acceso a mercados.

Sobre Honduras, menciona el aumento de la carga de la deuda como resultado de mayores déficits fiscales, que promedian 4.7% del PIB en los últimos dos años, debido a una combinación de menores ingresos y mayores gastos.

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Por el tamaño de su economía, se ve un limitado grado de diversificación dada la alta dependencia de la maquila y la agricultura, así como un bajo nivel desarrollo económico en general. También advierte sobre  las tensiones en el ámbito político, debido a la coyuntura electoral por las elecciones presidenciales en este mes.

En cuanto a Nicaragua, los riesgos son una limitada capacidad para acceder a fuentes de financiamiento externas o locales y una reducción de la liquidez externa que puede obligar  a un ajuste desordenado del régimen cambiario.

Y sobre Costa Rica, el informe detalla que se evidencian tensiones de financiamiento  soberano en caso de que no se pueda acceder a las fuentes de préstamo externas e internas, así como el aumento de los riesgos para la sostenibilidad de la deuda reflejados en la dificultad para lograr la consolidación fiscal posterior a la crisis. Cita como ejemplo, el incumplimiento del programa con el FMI.

Moody´s: el país tiene problemas que no está resolviendo

Gabriel Torres, analista y vicepresidente senior de crédito de la calificadora Moody´s, refirió que no tienen una opinión sobre el hecho concreto, porque no son especialistas en el tema y las reglas de porqué se acepta o no que esté alguien en un cargo como en un caso como el mencionado.

Sin embargo, considera que hay un problema más grande que la firma viene señalando hace mucho tiempo y que tiene que ver con la muy débil institucionalidad en Guatemala. En su momento, se señaló el tema cuando no se renovó el mandato de la Comisión Internacional contra la Impunidad en Guatemala (Cicig), que es una de las razones por las que tienen una perspectiva negativa para la calificación del país, agregó.

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Torres explicó que el tener una perspectiva negativa sirve para señalar que es posible que se baje una calificación a un país, aunque por ahora no está ocurriendo.

En el conflicto concreto actual, que involucran a Porras y a Sandoval, dijo “no sé quién tiene la razón por lo que no estoy en condiciones de aportar mucho al respecto. Pero si me preguntan cómo vemos estos temas, le diría que Guatemala tiene una historia de problemas institucionales, problemas de lucha contra la corrupción que no los está resolviendo”.

Cuando una firma como esta califica un país, toma en cuenta una serie de factores como económicos, financieros y políticos e institucionales.

De estos, “en el tema institucional Guatemala siempre ha tenido debilidades que se notan en altos niveles de corrupción, bajos niveles de acatamiento de las reglas de juego, medidas que están basadas en la percepción, y no vemos que haya cambiado en años, en décadas, y que no se termina de resolver”, señaló.

En la parte institucional las razones por los problemas recurrentes que no se logran resolver, es lo que Torres denomina como “el típico problema que tiene un país en la situación de Guatemala” siendo una combinación de altos niveles de pobreza y desigualdad, con alta percepción de corrupción y falta de respeto o no seguimiento a las reglas de juego o dificultades para tener un sistema judicial independiente y fuerte.

Aunque indicó que no es el rol de una calificadora medir la corrupción, explicó que la principal razón por la cual creen que eso es negativo es porque esa combinación tiende, tarde o temprano a llevar a una crisis.  “Lo que sí vemos es que en los países que tienen las circunstancias que tiene Guatemala, tarde o temprano la población reacciona, y muchas veces reacciona muy negativamente. Y lo que estamos diciendo es que acá claramente hay problemas para el país, para resolver lo que tiene que ver con demandas sociales y con la percepción de corrupción”, agregó el analista.

La que evalúa Standard & Poor’s

Omar de La Torre, director asociado de calificaciones soberanas e internacionales de las finanzas públicas en Standard & Poor’s (S&P), explicó la visión de esa firma.

La última evaluación de S&P fue en abril del 2021 y mantuvo la calificación en BB- con perspectiva estable, la cual sigue vigente.

Explicó en forma general que con el tema de la corrupción la calificación es cuatro, que refleja débiles pesos y contrapesos entre las instituciones y este grado de percepción de la corrupción que ha estado en el país desde hace tiempo.

Coincidió en que, por el momento tienen un pronunciamiento por el caso de la remoción del fiscal Sandoval y lo dicho por el MP.

Sin embargo expresó que tendrán que dar seguimiento si esta situación o el tema de la corrupción llega a deteriorar aún más la evaluación de los pesos y contrapesos, a tener un reflejo importante como deterioro consistente en las finanzas públicas o un efecto en la inversión extranjera directa que cambie su escenario base de la calificación actual.

La calificación en el área institucional

En el área de institucionalidad Guatemala está clasificada en cuatro dentro de la evaluación de S&P, donde el mejor posicionado es el 1 y el más bajo el 6.

Esta calificación de 4, aunque se considera que está en el medio, refleja un legado político y sus instituciones públicas aún débiles, pesos y contrapesos inciertos, corrupción y servicios públicos inadecuados, además que el estado de derecho y el cumplimiento de contratos se mantienen como un desafío el país, explicó de la Torre.

Es una calificación prospectiva y lo que se ve es la evolución de la calificación, dentro de los siguientes, dos años, añadió.

Insistió que no se están refiriendo puntualmente la remoción de un fiscal o de una agencia del gobierno, sino de la relación integral entre el Ejecutivo y el Legislativo donde se refleja que la aprobación de reformas siempre ha sido compleja y lleva mucho tiempo en la historia de Guatemala.

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“La relación entre el Ejecutivo y el Congreso, la falta de una agenda que se pueda presentar y de tiempos concretos que se puedan definir respecto de cuando puedan ser aprobadas, es una de las limitantes en la parte de baja efectividad de políticas públicas”, responde el analista de S&P.

Afecta la economía y la inversión

De la Torre también explica el impacto en la economía o atracción de inversión.

Expuso que no hacen una evaluación específica del sistema legal, las cortes de justicia o el sistema de justicia, pero que la parte relacionada a la firma de contratos se mantiene como un desafío, así como el estado de derecho, aspectos que para la inversión extranjera directa es un freno ya que se pudieran tener montos más significativos, y limita que sea un detonante en el crecimiento económico.

Mencionó que se han analizado otras aristas, como cuando se buscó terminar el mandato de la Cicig por las autoridades de turno.

S&P, ve que el tema de la corrupción ya es una limitante dentro de la calificación de Guatemala.

“La débil institucionalidad, los pesos y contrapesos y la percepción de corrupción que ha imperado en el país desde hace algunos años ha tenido consecuencias en la parte de crecimiento económico, en la desigualdad de distribución del ingreso, baja efectividad en la ejecución de políticas públicas”, señaló al indicar que esas condiciones no permiten  avance en políticas públicas ni tener un crecimiento económico más elevado, porque el actual no ha sido suficiente para contrarrestar la pobreza.

La firma dará seguimiento al tema que se desató con la remoción del fiscal, y si esto tuviera algún impacto en el deterioro de las finanzas públicas o en el deterioro de los escenarios base que consideran, podrían hacer cambios en la calificación, pero en la actualidad sigue vigente la calificación y el boletín emitido en abril.

Moody´s, considera que para la atracción inversiones el impacto de no resolver la problemática que su firma señala que se convierte en una limitante, por lo que la inversión puede ser menor que en países con mejores condiciones.

El problema, explica Torres, analista de Moody´s, es que genera incertidumbre en otros aspectos, porque no saben quién invierte, si va a haber corrupción y que las implicaciones que tiene para el funcionamiento de una economía se ven agrandadas cuando no hay una idea de que el tema de la corrupción se esté resolviendo. Mencionó que hay países en que con esas mismas condiciones se ven afectadas las inversiones y en otros no.

¿Afectará el pronunciamiento de Estados Unidos?

Los pronunciamientos de Estados Unidos por la remoción de Sandoval, y la decisión de suspender temporalmente su apoyo al MP, son aspectos que las firmas monitorearán.

Torres, ejecutivo de Moddy´s, refirió que han analizado que para que la postura de Estados Unidos tenga un impacto más directo, tendría que ser más que un pronunciamiento y haber algún tipo de evidencia de acciones que pueda emprender el gobierno de ese país, aunque por momento no hay, sin embargo expone que con lo sucedido hasta ahora en ese caso en Guatemala “se vuelve a la parte del problema de fondo ya que hay debilidad institucional, hay altos niveles de corrupción y no se terminan de resolver”.

Moody´s cambió la perspectiva de Guatemala en noviembre del 2020, esta sigue vigente y se colocó en Ba1 negativa. El cambio de ese año se derivó del aumento de la deuda pública, pero que mantuvieron vigentes sus observaciones por las debilidades institucionales que tiene el país.

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En la actualidad no están anunciando algún cambio en la calificación y no están juzgado el hecho concreto del fiscal Sandoval y el MP, “pero creemos que es un síntoma de un país con debilidad institucional”, afirmó. A finales del 2021 empezaría la evaluación anual prevista.

El analista de S&P, dijo acerca de la postura de Estados Unidos, que en el caso concreto de la remoción del fiscal Sandoval y el MP, se tendrá que evaluar con el tiempo, tomando en cuenta la importancia de ese país como socio comercial y observar si se deriva en decisiones estadounidenses tanto en ese como en otros ámbitos.

Fitch, indicadores de gobernanza, entre sus análisis

En el caso de Fitch Ratings, la firma no tiene ningún comentario sobre la destitución de Sandoval del cargo como fiscal, respondió por correo electrónico Daniel Pulido-Méndez, analista Superior de Calificaciones de esa entidad.

La consultora mantiene para Guatemala una calificación de BB- con perspectiva estable, según el boletín emitido en mayo del 2021.

Esta calificación es respaldada por un historial de estabilidad macroeconómica, políticas fiscales conservadoras que han minimizado el endeudamiento del gobierno y una sólida liquidez externa, se indica en el documento, sin embargo, reporta debilidades como bajos ingresos tributarios indicadores de gobernanza y desarrollo humano que se comparan desfavorablemente con las categorías ‘BB’ y ‘B’, además de un estancamiento político que limita la capacidad del soberano para abordar estos problemas y debilidades.

Fitch señaló en ese boletín que las instituciones y la gobernanza de Guatemala son débiles en relación con la categoría ‘BB’, y que Estados Unidos propuso invertir US$4 mil millones en el Triángulo Norte en cuatro años, para abordar las causas fundamentales de la migración, con un enfoque en mejorar la gobernanza.

La reacción del Gobierno

Consultado al respecto de lo mencionado por las calificadoras, el ministro de Finanzas Públicas, Álvaro González Ricci, indicó que en la actualidad la economía de Guatemala se está comportando muy bien y seguirá mejorando.

Cita cifras como el índice de actividad económica a mayo, que se encuentra en 15.7%, el PIB trimestral del 2021 creció a 4.8%, las exportaciones crecieron en 16.6% a mayo, las importaciones muestran un crecimiento de 33.2%, las remesas familiares a más de 40%, y la recaudación en casi 26%.

“Mi impresión es que la medida adoptada por el Ministerio Público no afecte este buen comportamiento económico. Lo que sí es un hecho es que Guatemala debe seguir trabajando en la lucha contra la corrupción, el fortalecimiento de las Instituciones, mejorar el estado de derecho y la certeza jurídica”, expresó el ministro de Finanzas Públicas.

Agregó que mantienen una estrecha comunicación con las calificadoras internacionales de riesgo, para que tengan conocimiento del acontecer nacional.

Además, considera importante mencionar que históricamente la economía del país ha sido resiliente a estas coyunturas, en buena medida por la fortaleza macroeconómica del país, las políticas económicas estables y disciplinadas, y el hecho de que Guatemala nunca ha incumplido sus compromisos de deuda pública.