Guatemala más cerca de lograr un grado de inversión, pero un reto aún se debe superar

Guatemala tiene las condiciones para subir escalones y traspasar hacia grado de inversión en un futuro cercano explicada por un impulso en la agenda legislativa económica y el crecimiento del PIB como factores claves.

Urias Gamarro

27 de enero de 2025

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05:00h

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Guatemala estaría en una posición cercana para ubicarse en una escala de riesgo país grado de inversión. (Foto Prensa Libre: Freepik)

Como si se tratara de escalar peldaños, Guatemala estaría en una posición cercana para ubicarse en una escala de riesgo país grado de inversión, que podría concretarse, si las agencias que hacen estas mediciones observan cambios sustanciales en la estructura de país.

Se reconoce avances que han generado “ciertas condiciones”, que permiten ver un horizonte a grado de inversión, con la posibilidad que las tres principales agencias calificadoras mejoren sus desplegados en cuanto a su calificación y las perspectivas.

No hay que verlo como un posible logro o un canto de victoria del actual gobierno, si se llegará a un ascenso, sino más bien que es una constante que ya se había formulado o reiterado con anterioridad por las mismas firmas en sus revisiones.

Todo indica que los retos siguen siendo en la parte de indicadores sociales, por ejemplo, en la medida que se logre reducir la extrema pobreza, reducir los índices de muertes por desnutrición aguda infantil, para una mejora en las condiciones de bienestar.

En las consideraciones para futuras revisiones de las calificaciones de la Secretaria Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano del tercer trimestre del 2024, en su informe de riesgo país expone al alza:

• Si un contexto político favorable y medidas adecuadas tomadas por el gobierno aumentan la confianza de los inversionistas, y generan un crecimiento económico mayor al esperado.

En tanto que a la baja:

• Si el desempeño económico es peor que el esperado o si tensiones políticas inesperadas afectan la trayectoria de crecimiento de largo plazo del PIB de Guatemala.
• Aumento sustancial en los déficits fiscales y la toma de deuda para financiar los gastos operativos, en lugar de mejorar la infraestructura del país.

La ruta hacia la mejora

La primera evaluación a Guatemala la realizó la agencia Fitch Ratings a mediados de enero y su informe de calificación lo dará a conocer a mediados de febrero. 

Johny Gramajo Marroquín, gerente económico del Banco de Guatemala (Banguat) durante el foro “Perspectivas económicas y comerciales 2025: Impacto del cambio de gobierno en EE. UU”, que organizó la Cámara de Comercio Guatemalteco-Americana (AmCham) la semana pasada, declaró que la calificación de riesgo de Guatemala con Fitch está a dos escalones de grado de inversión con una perspectiva estable.

Ahora se considera, que se podría cambiar la perspectiva a positiva, porque hay una mejora relevante en las perspectivas de crecimiento económico y esto ocurrirá en 2025, pues en 2024 el crecimiento fue más alto que lo previsto (3.7%) y en 2024 sería aún más (4%).

Por otro lado, hay elementos que se habían mencionado con anterioridad que podrían influir en la mejora de la calificación o al menos la perspectiva, que era el tema de cerrar la brecha en infraestructura con la aprobación de la Ley de Infraestructura Vial Prioritaria, la Ley de Competencia y el dictamen favorable para las reformas a la Ley de Alianzas para el Desarrollo de Infraestructura Económica (Anadie) decreto 16-2010, que facilitaría la realización de proyectos de alianzas público-privada, sobre todo las orientadas a obras de infraestructura. 

Además de reformas institucionales para una mejor gobernanza de país, que son temas que han mencionado las agencias.

Con la agencia Moody´s se tiene una perspectiva estable a un escalón de grado de inversión, y se espera su evaluación para el segundo semestre que es una revisión formal.

Al respecto indicó que “con la firma Standard & Poor´s se tiene programado hacer la evaluación en el primer trimestre de este año, pero en 2024 mejoró la perspectiva a positiva, lo que implica que podría considerar una mejora en la calificación subiéndonos un escalón, lo que nos pondría en una situación similar a la de Moody’s, es decir, a un escalón de grado de inversión”.

Entonces, en el siguiente ciclo de 12 meses luego de los exámenes de país, las tres agencias pueden considerar mejorar las calificaciones..

El funcionario de la banca central reiteró que con Fitch la percepción es que mejoren la perspectiva de la calificación a positiva; con S&P ya pueden considerar subir un escalón y para Moody´s se abordará la revisión profunda para decidir si se mantiene la perspectiva estable o la mejora a positiva.

“El ambiente es favorable para la mejora en la calificación de riesgo y vamos en esa ruta”, reflejando los esfuerzos que han realizado los organismos Ejecutivo y Legislativo, con el apoyo y acompañamiento del sector privado, remarcó Gramajo Marroquín.

Alcanzar el grado de inversión

Para Juan Carlos Zapata, director ejecutivo de la Fundación para el Desarrollo (Fundesa) Guatemala tiene la oportunidad de ser grado de inversión, debido a las reformas institucionales que se están realizando y el excelente resultado macroeconómico que ha mostrado. 

Reconoció que, de hecho, ya los eurobonos muchas veces son mejor evaluados y con mejores tasas que algunos países que ya son grado de inversión.  A su juicio el gran desafío es la inversión pública y ese debería ser el reto este año.

Ver lo social

El economista Fredy Gómez, director de la firma consultora Cardinal, precisó que Guatemala ya reúne las condiciones para estar en grado de inversión, y lo primero es la reacción ante los requerimientos que en múltiples ocasiones las evaluadoras han dicho.

A su entender las calificadoras han dejado de ver los requerimientos estructurales como de elevar una carga tributaria, de atender temas de pobreza o de educación, pero en esta ocasión se está generando una agenda de inversión muy importante en temas sociales que se fundamenta en las transferencias condicionadas, la atención en los servicios de salud, entre otros, por lo que se espera un efecto oportuno.

Entonces, llegar a un grado de inversión es lo deseable, pero no es suficiente, por lo que hay que observar cuanto pueden bajar las primas de inversión el riesgo-pais asociado a una mejora de nota.

Mantenerse en grado

Si hay una mejora en las notas para Guatemala, la apuesta es poder conservarlas y evitar una baja.

El directivo de Fundesa, reitera que se debe mantener el esfuerzo público-privado de la mesa de calificación riesgo país que ha mostrado ser un foro importante para coordinar no solo acciones puntuales en temas de reformas, sino el envío de mensajes que se deben trasladar para enfocar los temas de infraestructura, certeza jurídica y gobernabilidad.

Gómez, considera que se debe fortalecer el mercado interno con un portafolio diversificado para evitar exponer la cartera de activos del estado en la deuda y el apoyo a los pequeños inversionistas con un mercado activo e importante de títulos de deuda, ya que en parte se ha privilegiado la colocación en el mercado externo.  

Las notas de las calificadoras es un indicador continuo que puede bajar o puede subir; por lo que el sentido de grado de inversión, es vincularlo al resultado de la baja de riesgo país.

¿Qué significa?

Una nota de riesgo-país, significa que se usan para dar una lectura al potencial inversionista en dos vías: permiten articular los factores positivos con los factores de riesgo. Y, por otro lado, brinda una perspectiva hacia futuro; o sea, como se ve al país en los siguientes 12 meses.

Es decir, la credibilidad de país antes los inversionistas internacionales y organismos financieros internacionales.  

En las revisiones anuales que hacen los especialistas de las firmas, toman en cuenta el desempeño de indicadores como la evolución de la actividad económica, déficit fiscal, las necesidades de financiamiento local y externo, los estudios sobre las ratios de la deuda pública versus el producto interno bruto (PIB), los análisis de intereses de deuda con los ingresos fiscales y el desempeño de los indicadores del sector externo como remesas, comercio exterior, flujos de inversión extranjera directa, entre otros.

Luego de los efectos de la pandemia que se experimentaron en la economía nacional, Guatemala logro mantener sus notas y no perdió ninguna, por lo que ahora perfila hacia grado inversor y salir de grado especulativo.   

Una mejora en la calificación o en su perspectiva se traduce en que el país logra una posicionarse favorable internacional que genera menores costos en financiamiento externo cuando se coloque deuda por el estado al igual que el sector privado; el techo de las calificaciones de las emisiones privadas es el riesgo soberano, que una mejora también se ve relejada.

Un grado de inversión también mejorará los flujos de inversión extranjera directa de las corporaciones internacionales que solo pueden invertir en países con esa calificación.

Calificadora Fitch Ratings efectuará visita para evaluación del país y sectores expresan expectativas y retos

Del lunes 13 al miércoles 15 de enero se efectuará la visita de la misión de Fitch Ratings para evaluación del perfil crediticio de Guatemala, la cual genera expectativas con la visión de una mejora en la calificación, pero también se debe tomar en cuenta los retos aún pendientes.

Rosa María Bolaños

13 de enero de 2025

|

05:00h

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La Mesa Interinstitucional para el Análisis de la Calificación del País (Minapa) efectuó su primera reunión del 2025 el 10 de enero y se desarrolló en el marco de la visita que la calificadora Fitch Ratings hará a Guatemala. (Foto, Prensa Libre: Facebook del Minfin).

El ministro de Finanzas, Jonathan Menkos, confirmó que este lunes 13 de enero comienza la visita de la misión de Fitch Ratings en Guatemala y abarcará hasta el miércoles 15.

La firma mantuvo en el 2024 la calificación para Guatemala en BB con perspectiva estable.

La delegación llega al país con una agenda amplia de entrevistas a instituciones de gobierno, sector empresarial, academia y analistas políticos, agregó el funcionario.

Y precisamente el lunes llegará al Ministerio de Finanzas. Se tiene previsto exponerles la situación de las finanzas públicas al cierre de 2024, “así como las muy optimistas perspectivas para el 2025”, indicó.

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“Esperamos que el análisis que Fitch haga de la situación económica, fiscal y política del país, permita una mejora de la perspectiva que ellos tienen, y pasemos de estable a positiva”, expresó Menkos.

Además se reunirán con la Comisión Nacional contra la Corrupción para conocer los principales resultados obtenidos en 2024 en materia de transparencia y el plan de trabajo para el 2025, según el Minfin.

Menkos añadió que esa expectativa se tiene tomando en cuenta lo logrado durante el 2024 como la ampliación presupuestaria aprobada y ejecución del 92% del Presupuesto del Estado que a criterio del gobierno ha tenido efectos positivos sobre la mejora en la actividad económica y la gobernabilidad. También mencionó como importantes las leyes aprobadas en el Congreso como la Ley de Competencia y el Presupuesto para el presente año, así como lo que se espera para la economía en el 2025.

Se espera que, en unas dos semanas, como mínimo, Fitch haga una comunicación pública sobre su evaluación al país, dijo el funcionario.

Juan Carlos Zapata, director ejecutivo de la Fundación para el Desarrollo de Guatemala (Fundesa), indicó que en el caso de esta entidad, se tiene programada una reunión técnica con la delegación para el miércoles 15 de enero. En esta se hablará de la agenda de infraestructura del país “que nos permita mejorar la movilidad y la logística”, dijo el directivo.

Expuso que se debe realizar un esfuerzo muy claro tanto para implementar la Ley de Infraestructura Vial Prioritaria, aprobada en el 2024, como para continuar aumentando la inversión pública, la cual en la actualidad es de solo 1.56% del producto interno bruto (PIB), pero que debería ser al menos de 4% a 6%. 

En esa reunión se comentará acerca de proyectos estratégicos en la cartera del eje de infraestructura de Guatemala No Se Detiene como el Puente Belice 2, el Puente Cenma-Petapa y la C-50, entre otros, añadió.

Consultado acerca de las expectativas Zapata explicó que el objetivo es una mejora en la calificación, aunque se reconocen los retos de ejecución del presupuesto, especialmente de infraestructura e inversión pública que deben ser enfocados hacia mejorar la movilidad y la logística del país.

Sectores se reúnen en mesa de calificación de riesgo país

El Ministerio de Finanzas informó que el 10 de enero se efectuó la primera reunión del 2025 de la Mesa Interinstitucional para el Análisis de la Calificación del País (Minapa).

En esta se brindó información acerca de resultados de la economía guatemalteca durante 2024, las perspectivas para 2025, las finanzas públicas y la ejecución presupuestaria.

Se agregó que la actividad se desarrolló en el marco de la visita que la calificadora Fitch Ratings hará del 13 al 15 de enero para hacer una evaluación del perfil crediticio de Guatemala, en la cual se reunirá con diversos actores sociales.

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“Con las acciones que ha realizado el Gobierno de Guatemala durante su primer año de gestión, esperamos avanzar hacia el objetivo de lograr el grado de inversión”, expresó la viceministra de Ingresos y Evaluación Fiscal, Patricia Joachín, en esa ocasión según la información divulgada por el Minfin.

La funcionaria informó que dentro de la agenda de trabajo de Fitch Ratings hay una reunión con los representantes de la Comisión Nacional contra la Corrupción para conocer los principales resultados obtenidos en 2024 en materia de transparencia y el plan de trabajo para el presente año.

En la reunión de la Mesa Interinstitucional del país se abordaron tres temas principales la semana pasada, según detalla el ministerio:

• Panorama internacional y el comportamiento de los mercados internacionales de bonos: se resaltó un sólido rendimiento por parte de Guatemala.
• El desempeño macroeconómico del 2024 y las perspectivas para el 2025: Para el presente año se espera un crecimiento del PIB del 4% con una demanda interna dinámica gracias a un mejor desempeño del consumo del Gobierno y recuperación de las exportaciones.
• Resultados fiscales del 2024 y las perspectivas para el 2025: se indicó que en el 2024 hubo mayor crecimiento económico y de recaudación fiscal que llevaron a un fortalecimiento de los indicadores fiscales, y para el presente año se tienen perspectivas positivas.

La firma estadounidense de riesgo país Moody´s tendrá representación en Centroamérica

La marca Moody´s Local Centroamérica prestará una serie de servicios al sector financiero y agentes económicos de siete países, asegura su director Martín Fernández.

Urias Gamarro

31 de agosto de 2024

|

09:50h

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Martín Fernández Romero, director regional para América Latina de Moody’s Local. (Foto Prensa Libre: Cortesía)

El bloque centroamericano y el Caribe tiene un alto potencial para las operaciones en  mercados de capital, pero sobre todo Guatemala, según Martín Fernández Romero, director regional para América Latina de Moody’s Local.

Esta firma tendrá una cobertura en siete países, luego de adquirir a la empresa SC Riesgos que operaba en la región para emitir opiniones de calificación, lo que se materializó hace algunas semanas.

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Moody´s Ratings y Moody´s Regional que cubre América Latina, son dos divisiones diferentes de negocios, pero la llegada de la compañía estadounidense al área tendrá varios alcances.       

En términos generales, ¿qué visión de Guatemala tiene Moody´s Local?

Desde el punto de vista de negocios, nosotros tomamos la decisión estratégica de reforzar la presencia en Centroamérica y el Caribe, por lo que en función de ello se realizó la adquisición de una compañía llamada SC Riesgo que operaba en los mercados de capitales locales en la región, incluyendo a Guatemala.

Entonces, como parte de una estrategia más amplia de focalizar a Moody´s en los mercados locales de capitales de América Latina, se viene trabajando en esta estrategia desde hace varios años, con el objetivo es acercar los estándares globales de una firma que se dedica a hacer calificaciones de crédito en los mercados de capitales de todo el mundo, trayendo nuestros estándares y conocimientos para apoyar el desarrollo de ese segmento.

En última instancia, una visión profunda de los mercados de capitales permite el acceso de inversionistas a papeles de mayor calidad, lo que redunda en un mayor crecimiento de la economía. En los próximos meses, incrementaremos nuestra presencia, en particular en Guatemala.  

Como bloque económico ¿qué enfoque tienen?

Hay dos tendencias importantes: la primera es el crecimiento en sí de los mercados de capitales en la región, con una mayor cantidad de empresas tratando de acceder para financiarse en sus respectivas monedas.

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Lo segundo y más fuerte es la integración de las bolsas de valores, por lo que hay varios proyectos, algunos más avanzados como Panamá, El Salvador y  Nicaragua, que se están sumando hacia un camino de mayor integración, lo que vemos como positivo, porque permite mayor volumen y más profundidad, para que cualquier empresa en Centroamérica pueda acceder a una base de inversionistas mucho mayor, incluyendo al resto de la región, de una manera sencilla y facilitando los procesos. Esta es una segunda tendencia, que se viene trabajando en las bolsas, que nos parece que es clave.

Al hacer un desglose en la región, ¿hay un mercado de capitales más maduro y consolidado que en Guatemala?

Todos los mercados tienen distinto grado de desarrollo, infraestructura y sus desafíos. Lo que diría para Guatemala, es que lo vemos como una gran oportunidad y es de los mercados más grandes para el presente y futuro en la región. Esto, por el tamaño de la economía y por la cantidad de empresas que están buscando financiamiento, aparte de las que ya están activas en el mercado.

Reitero que para nosotros, Guatemala representa una gran oportunidad y cuando se hizo el plan de negocios para evaluar esta opción de compra en la región, sinceramente se le dio un peso muy importante a su potencialidad y al crecimiento que se vio en el portafolio.

¿Qué potencial tiene Guatemala y cuáles son las fortalezas?

Vemos tres tipos de emisores activos en el mercado o que requieren las calificaciones de crédito, de la siguiente manera:

• Por un lado, los bancos, las compañías financieras y seguros, que es el sector financiero, en términos más amplios. Nos interesa porque obviamente, tenemos mucha más experiencia a nivel global, regional y local, para poder brindar los servicios que ofrecemos.
• Las corporaciones, a las que vemos como grandes participantes del mercado porque buscan financiamiento o quieren diversificar sus fuentes de fondeo para no depender únicamente de los bancos, de manera que puedan acceder a una base de accionistas más estables, no solo en Guatemala, sino en la región.
• Lo que llamamos productos estructurados y fondos de inversión, que constituyen una oportunidad de sofisticación financiera, como los fideicomisos, entre otros instrumentos.

¿Dónde será el hub en la región?

Los equipos analíticos están basados en San José, Costa Rica y en San Salvador, El Salvador. Al adquirir SC Riesgo, ya se contaba con una cartera en desarrollo y una cobertura regional, pero a la entrada de Moody´s Local Centroamérica, tenemos la ambición de sumar a  Guatemala, por lo que habrá más visitas con los potenciales emisores.

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Todos los informes y metodologías de calificación que se desarrollarán, se están diseñando y calibrando específicamente para Guatemala; es decir, no se trae una misma receta, sino un trabajo que se ha venido realizando desde hace varios meses, para brindar un servicio especificado para cada uno de los países.

¿Qué resultados podrían esperarse de Moody´s Local Centroamérica?

Hay un escenario muy optimista para los siguientes 12 meses, pues nos interesa apoyar el desarrollo de los mercados, llevar los mejores estándares globales y regionales en los mercados en donde operamos, y como consecuencia de esto, esperamos que crezca el portafolio, pero en relevancia; que las opiniones estén en el mercado y sean leídas por los inversionistas.

Cada mercado es particular tiene su dinámica competitiva y hay otros proveedores de opiniones de crédito, cada uno con su particularidad. Cuando se decide entrar en un mercado, es porque hay un potencial.

¿Qué portafolio se estará atendiendo?

Hoy en día la mayor parte de la cobertura está concentrada en el sector financiero, bancos y compañías de seguros o algún corporativo. Al adquirirse el portafolio de SC Riesgos, la mayor proyección esta en estos grandes sectores, siendo el financiero, el fundamental; un segundo lugar, el corporativo, y en tercero los productos más sofisticados, en los que habrá una presencia mucho más fuerte.

La agencia Moody´s mantiene la nota de Guatemala en Ba1 estable, pero emite críticas

Aunque destaca un crecimiento económico estable del país, Moody´s señala los bajos ingreso per cápita, así como débiles indicadores sociales y de infraestructura.

Urias Gamarro

11 de julio de 2024

|

19:02h

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La agencia Moody s señala que los indicadores de infraestructura en Guatemala son débiles. (Foto ¨Prensa Libre: Hemeroteca PL)

La agencia de calificación de riesgo país Moody´s Investors Service mantuvo la nota de Guatemala en Ba1 y mantiene la perspectiva estable, lo que consta en una declaración pública divulgada esta tarde, tras la evaluación que realizó durante una visita de sus representantes hace un mes. 

“Moody’s Ratings (Moody’s) ratificó hoy las calificaciones de emisor de largo plazo en moneda extranjera y local del Gobierno de Guatemala en Ba1 y mantuvo la perspectiva estable. Moody’s también ha confirmado las calificaciones de la deuda senior no garantizada en moneda extranjera de Guatemala en Ba1”, indica.

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Con esta nota, las tres agencias internacionales (Moody´s, Fitch Ratings y S&P Global Ratings)  confirmaron su ciclo de evaluación a Guatemala, en el contexto de la llegada de nuevas autoridades de Gobierno. La nota dada a conocer esta noche significa que así es como Moody´s ve a Guatemala para los siguientes 12 meses; es decir, en una condición estable. 

Juan Carlos Zapata, director ejecutivo de la Fundación para el Desarrollo de Guatemala (Fundesa) aseguró que esta calificación resalta la estabilidad macroeconómica y el bajo riesgo crediticio de Guatemala. 

No obstante, para lograr una mejor nota y eventualmente avanzar hacia el Grado de Inversión, sería necesario fortalecer la capacidad institucional, especialmente aumentar la inversión pública y la infraestructura del país.

Qué significa

El documento hace ver que la confirmación de la calificación Ba1 refleja el historial de crecimiento económico estable de Guatemala a pesar del bajo ingreso per cápita y los indicadores de infraestructura y desarrollo social comparativamente débiles; un historial de gestión fiscal prudente asociado con métricas de deuda pública bajas y estables; aunque con  vulnerabilidades externas limitadas, lo que se ve respaldado por importantes entradas de remesas.

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También refleja los desafíos institucionales de larga data y el riesgo político como el principal impulsor de posibles riesgos. “La perspectiva estable refleja los esfuerzos del gobierno en materia de lucha contra la corrupción, transparencia y reforma social, así como el enfoque en la inversión pública para abordar el déficit de infraestructura de la economía, en equilibrio con un desafiante proceso de negociación de reformas en el parlamento que apuntala el riesgo continuo de eventos políticos”, indica el documento.

También explica que “los límites máximos en moneda local y moneda extranjera de Guatemala se mantienen sin cambios. A saber, el tope de la moneda local en Baa1, tres escalones más alto que la calificación soberana, refleja una limitada intervención gubernamental en la economía y limitados desequilibrios externos. El tope de moneda extranjera en Baa3, dos escalones por debajo del tope de LC, refleja la relación préstamo-depósito de CF comparativamente alta, aunque en mejora, de más del 100% en el sistema bancario de Guatemala, en comparación con sus pares regionales”.

Notas de país

Según la Dirección de Crédito Público del Ministerio de Finanzas Públicas (Minfin), estas eran las notas para Guatemala al 31 de mayo 2024:

• Standar and Poor´s: BB/Positiva/B
• Moody´s: Ba1/Estable
• Fitch: BB/Estable

Perspectivas económicas

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Antonieta de Bonilla: La macroeconomía se mantiene bien, pero es insuficiente para un grado de inversión”

El panorama económico de Guatemala para el resto de 2024 y el 2025 es de calma y estabilidad, aunque persisten riesgos geopolíticos, según la expresidenta del banco central.

Urias Gamarro

18 de junio de 2024

|

05:00h

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María Antonieta de Bonilla, expresidenta del Banco de Guatemala. (Foto Prensa Libre: Hemeroteca PL)

Un repaso sobre las expectativas del desempeño macroeconómico, la inversión y los diferentes escenarios para los siguientes seis meses y el 2025, brindó María Antonieta de Bonilla, expresidenta del Banco de Guatemala (Banguat) y decana de la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales de la Universidad Rafael Landívar.

¿Qué hace falta para atraer inversión fresca? ¿Qué enfrentará la economía en cuanto a la inflación? ¿Cuáles son los riesgos?, son algunas de la preguntas que respondió la profesional, tras la presentación de la Estrategia Nacional de Atracción de Inversión Extranjera Directa por parte del Ministerio de Economía el pasado 13 de junio:

¿Cómo hay que analizar una estrategia de atracción de inversión?

Es importante conocer la estrategia lanzada desde el Ejecutivo, que ha tenido la participación de varios actores para contar con una visión de mediano y largo plazo, a efecto de atraer más inversiones hacia Guatemala.

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Guatemala es un país con mucho potencial, con una estabilidad macroeconómica, que ya no es reconocida solo en América Latina, sino a escala global, pero que necesita dar pasos y saltos cualitativos, para abordar temas de infraestructura y reformas de tipo estructural, que permitan precisamente que aprovechando su ubicación geográfica, todos su recursos, patrimonio natural e histórico, puedan atraerse esos capitales, porque seguimos siendo el país de la región que capta los menores flujos de inversión extranjera directa.

¿Cómo interpretarlo?

Que tenemos el potencial, pero es necesario un esfuerzo integral y una política que, si se implementa, se puedan ir conociendo los avances y observando esos resultados de mayor inversión.

Para un país como Guatemala, ¿cuáles serían los indicadores ideales en inversión para poder captar?

Es un poco complicado hablar sobre un número, pero se ha mantenido entre US$1 mil a US$1 mil 500 millones como mucho, lo que creo que se puede duplicar. En Centroamérica hay países agresivos (como Costa Rica) que han diseñado una política de inversión durante varios años y su implementación ha sido consistente. Esto es importante para que no se trate de lineamientos que solo se lancen en el periodo de un gobierno determinado y que después se puedan cambiar los parámetros.

O sea,

A nivel de los países más grandes de América Latina, cuando se vino todo el tema del nerashoring y de aprovechar lo que estaba ocurriendo a escala global, Brasil y México vieron las oportunidades para atraer inversiones. Pero para eso hay que condiciones que no solo van en infraestructura, sino de recurso humano que las empresas requieren, así como contar con certeza jurídica.

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¿Qué más juega en contra de Guatemala?

Si vemos en retrospectiva, no hemos tenido fortalezas en ese sentido, pero ahora hay expectativas de que las cosas pueden mejorar, pero se necesita un plan integral que aborde todos los frentes y una suma de esfuerzos entre los sectores público y privado, la academia y otros.

Desde el punto de vista macroeconómica, ¿cómo ve el segundo semestre del año? 

La economía se ve con una perspectiva estable: la inflación ha venido cediendo (3.76% a mayo) y se encuentra en los niveles y dentro de los parámetros que la Junta Monetaria ha establecido; y la economía estaría creciendo al 3.5%, que son estimaciones en que han coincidido tanto el Banguat, como el Fondo Monetario Internacional (FMI) y otros organismos que realizan estos pronósticos.

Un tipo de cambio estable, con una leve tendencia a la depreciación; el crédito bancario al sector privado ha venido creciendo y la banca central ha mantenido la Tasa Líder de Política Monetaria, a la expectativa de cuando la Reserva Federal (Fed) de EE. UU., comience a dar un cambio. Pero ahí todavía hay mucha incertidumbre, porque la inflación no ha cedido tanto como para poder regresar a los parámetros que se consideren aceptables.

¿Y el petróleo?  

Hemos visto los conflictos geopolíticos que se han dado y también la desaceleración económica que se prevé para este año en muchas regiones en el mundo, como China, lo que anticipa una menor demanda a escala global. Pero ahí, por el momento, no veo riesgos importantes.

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Entonces, digamos que tenemos estabilidad, pero tenemos pendiente una agenda de reformas estructurales que permitan dar ese salto importante a un mayor crecimiento económico que genere más oportunidades de empleo y que coadyuve a disminuir las brechas sociales.

¿Algún shock que puede influir en estas variables…

Lo que se mira desde hace varios años, es que hay un entorno incierto, siempre a escala global. En Estados Unidos habrá elecciones en noviembre, país que sigue siendo nuestro principal socio comercial, de turismo e inversiones, aparte de las remesas familiares (que son clave), porque estos flujos siguen apuntalando mucho la economía por medio del consumo.

Entonces, uno no puede descartar que se intensifique alguno de esos conflictos geopolíticos, lo que puede redundar en determinado momento en cuestiones como los precios o las cadenas de abastecimiento.

¿Cuál es su visión para 2025?

 Sin cambios ni reformas estructurales de fondo continuaremos viendo una economía con un crecimiento promedio de 3.3% o 3.5% y no es inercial, sino que tiene que ver con que se mantenga la estabilidad macroeconómica y déficits fiscales moderados. Aún si se diera un aumento en el gasto público y se atendieran los programas del plan de gobierno, creo que no se generarían situaciones de desequilibrios.

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Y sobre las agencias calificadoras de riesgo país…

Sabemos que en meses recientes algunas mejoraron la perspectiva a “positiva” y desde mi punto de vista, no estamos preparados como país para que nos puedan dar una calificación de Grado de Inversión, por el tema de las reformas estructurales que están pendientes.

El FMI recientemente realizó su revisión del Articulo IV y las condiciones en general son positivas, pero siempre hacen ver los temas de carácter estructural y las reformas que se necesitan en Guatemala, precisamente para reducir las brechas sociales y acelerar su crecimiento y desarrollo.

política fiscal

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Dos iniciativas de ley en materia de política fiscal conocerá el Organismo Legislativo en el segundo semestre del año y la mayoría de debates se centrará en el presupuesto estatal del 2025.

Urias Gamarro

7 de junio de 2024

|

05:00h

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Los escenarios macrofiscales para el presupuesto 2025 se darán a conocer la próxima semana, según la viceministra de Finanzas Patricia Carolina Joachín. (Foto Prensa Libre: Byron Baiza)

Por primera vez en la historia económica del país, coincidirán en el Congreso la discusión de una solicitud de ampliación presupuestaria por Q14 mil 451 millones que elevó el Ejecutivo el pasado 28 de mayo para concluir el presente ejercicio fiscal, y la estructuración del presupuesto de ingresos y gastos de 2025, cuyo techo tentativo se desconoce hasta el momento.

Patricia Carolina Joachín, viceministra de Finanzas Públicas encargada del área de ingresos y evaluación fiscal, brindó un panorama general de las previsiones hasta el momento. 

¿Cuál es la evaluación de las agencias de riesgo en esta coyuntura?

La próxima semana nos visitará la agencia Moody´s que es la tercera calificadora que viene este año y estamos a la expectativa porque esa agencia nos tiene a un paso de Grado de Inversión.

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En las reuniones con representantes de las agencias esta semana en Nueva York, se vio con buenos ojos la estructura de la ampliación presupuestaria solicitada al Congreso, porque se envía el mensaje de que se están ordenando las cuentas fiscales, al contar con un fondo de ingresos tributarios que pueden ejecutarse en inversión pública.

Para ellos es una señal de que, en esta administración, tendemos hacia una mejora en las condiciones de vida de diferentes sectores, como protección social, el inicio del metro (que es una infraestructura para desarrollo económico) y caminos rurales para poblaciones vulnerables. Ellos están conscientes de que hay un pulso fuerte con los legisladores.

¿Cómo se resolverá el pago del servicio de la deuda por unos Q2 mil millones, si no pasa la ampliación?

Habrá procesos de ajustes reduciendo otros gastos prioritarios para pagar la deuda. Por el momento, hay unos fondos de amortización en el banco central, donde a diario se hace el aprovisionamiento para poder pagar a los acreedores, porque si entramos en un proceso de impago de deuda, las consecuencias para el país serían nefastas.

¿Se puede atender esos requerimientos?

Si y ahí entran otros ajustes, como en temas de Salud y Educación y el remozamiento de 10 mil escuelas. Lo triste es que los recursos están ahí, así que solo es cuestión de una aprobación y se pueden destinar para inversión pública.

¿Por qué hasta ahora presentaron la solicitud de la ampliación y no antes?

Apenas van 180 días de gestión. Hacer las estimaciones y comprender los números es un proceso en el que participan técnicos del Ministerio de Finanzas, Banco de Guatemala, Superintendencia de Administración Tributaria y se requieren muchas reuniones y discusiones para llegar a una propuesta.

Hay una revisión macroeconómica, una serie de consultas a las instituciones, afinar las cifras  y pasa el primer semestre del año. Entonces, si nos hubiésemos adelantado a presentar esa ampliación, quizás se habrían cometido varios errores. Entonces, no es un tema de tiempo, sino de cómo presentar una propuesta robusta.

Es la primera vez que converge un ajuste con el presupuesto del ejercicio siguiente, ¿qué expectativas tienen?

En realidad, da para pensar mucho. El Pleno trasladará la iniciativa la Comisión de Finanzas y veremos cual será la opinión o recomendación.

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¿Cuál es el plan para mejorar la carga tributaria este año?

Desde el año pasado se hizo una solicitud para evaluar al administrador tributario y ya lo hace el Fondo Monetario Internacional (FMI). Ese instrumento mostrará las fortaleza, debilidades y oportunidades de la gestión financiera. 

Nosotros queremos fortalecer la recaudación tributaria, sin necesidad de ir aumentos a tasas porque eso lleva mucho tiempo y hemos visto oportunidad en el análisis del incumplimiento tributario.   

Para 2025, ¿cuáles son los escenarios?

Todavía está la discusión y se avanzó en la Comisión Técnica de Finanzas Públicas que se reunió el miércoles 5 de junio, pero los equipos están trabajando para poder tener las cifras.

La próxima semana se presentan los escenarios macrofiscales y tendremos la participación de varios tanques de pensamiento para abordar el presupuesto 2025 en los talleres de presupuesto. Ahora nos interesa conocer la opinión de la ciudadanía.

¿Cuándo se convoca la elección para la sustitución del Directorio de la SAT?

Es un proceso que iniciará en septiembre y para cambio de superintendente será en el 2025. Para ambos es un proceso competitivo y se realizarán las convocatorias para que los profesionales apliquen, con criterios de evaluación para elegir una terna.

De acuerdo con un comunicado de la entidad internacional, el sistema financiero guatemalteco refleja condiciones macroeconómicas mejores de lo esperado y perspectivas de dinamismo empresarial.

En opinión de Fitch, estas condiciones seguirán beneficiando el desempeño financiero del sistema, aparte de que el Índice Mensual de Actividad Económica, que ha reportado tasas positivas desde el 4T20 y cerró en 3.8% en junio de 2022, y el crecimiento del producto interno bruto (PIB) de 8% en 2021, continúan sugiriendo un buen impulso de crecimiento para 2022.

Algunas cifras

El documento también indica que el crédito del sistema creció 13.1% en 2021 y continuó acelerándose en el primer semestre de este año, cuando registró un “alto” crecimiento de 16.6% interanual (2018-2021: 7.8%).

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Por lo tanto, Fitch espera que esta tasa se desacelere ligeramente por encima de los niveles anteriores a la crisis y en línea con el crecimiento esperado del PIB real de 3.8% en 2022.

Sin embargo, los riesgos a la baja para un crecimiento inferior al esperado causados por la disminución de las remesas, el malestar social y los desafíos de gobernabilidad, podrían debilitar el crecimiento del entorno operativo y los bancos.

Los riesgos

La agencia también reconoce que los riesgos macroeconómicos externos, incluidas las presiones inflacionarias y el menor crecimiento mundial, podrían afectar negativamente el desempeño de los bancos.

No obstante, la relativa estabilidad mostrada por las tasas de interés y el tipo de cambio, junto con la posición financiera resiliente que los bancos guatemaltecos han mantenido en los últimos años, son factores que podrían amortiguar estos vientos en contra y ayudar a resistir los choques externos, indica.

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Perspectiva positiva

En abril pasado, esta agencia revisó la Perspectiva de Calificación de Guatemala a Positiva desde Estable, y afirmó su Calificación de Incumplimiento de Emisor de Moneda Extranjera y Local (IDR) a Largo Plazo en ‘BB-‘.

Ello se debió un desempeño fiscal mejor de lo esperado, la fuerte recuperación económica y la alta recaudación tributaria.

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Álvaro González Ricci, ministro de Finanzas, adelantó que la dirección de Crédito Público analiza emitir un eurobono, y parte del trabajo de estas agencias es conocer el desempeño de país para brindar información a los potenciales inversionistas.

Recordó que Guatemala lleva varios años realizando operaciones en el exterior, aprovechando las tasas competitividad del mercado en dólares, y se ha experimentado que hay una demanda por parte de los inversores.

En 2020, la colocación fue de US$1 mil 200 millones, pero la demanda superó los US$8 mil millones.

“Ahora estamos analizando porque hay mucha liquidez en el mercado; montar un eurobono nos puede llevar 60 días para hacer la operación y es algo que estamos tratando ya que no es una decisión aislada de Finanzas sino en coordinación con la banca central y queremos estar alineados a la política macroeconómica”, puntualizó.

País bajo escrutinio

Delegados de Fitch Ratings llevaron a cabo su examen anual a Guatemala el pasado lunes 15 de marzo, lo que marca el inicio del ciclo de evaluaciones para este año en medio de una fase de recuperación económica, luego de la caída registrada en 2020 por los efectos del coronavirus.

Pero a la vez, la pandemia provocó un desequilibrio en el manejo de las finanzas públicas, para atender los programas de salud, así como los sociales y económicos, que las autoridades competentes están exponiendo a las firmas, de cara a la posibilidad de emitir deuda en el mercado financiero en el extranjero.

Para los primeros días de abril está programado la evaluación del Fondo Monetario Internacional (FMI) la revisión del capítulo cuarto, que analiza diferentes factores, pero Standard & Poor´s comunicó que realizará su evaluación el próximo lunes 22 de marzo.

Las observaciones de estas agencias cobran una mayor relevancia por la fase de recuperación económica, y la apuesta de las autoridades para mejorar los niveles de atracción de inversión y la colocación de títulos en el extranjero.

Estado de las Finanzas

Aunque los resultados de la evaluación se conocerán en los próximos días, el ministro expuso que se justificaron los diferentes indicadores, sobre todo el aumento de la deuda pública, el déficit fiscal, pero también abordaron el panorama monetario y crediticio.

Por ejemplo, el saldo de la deuda pública el año pasado fue de Q189 mil 187 millones, y el déficit fiscal se situó en 5% rompiendo el esquema que se venía en años anteriores entre el 2%.

El ministro detalló que la evaluación trató sobre cómo se abordó la pandemia, las expectativas para este año, la agenda legislativa, y el presupuesto operativo de Q94 mil millones.

Por otro lado, abordaron cómo mejorar la recaudación, la proporción de la carga tributaria y la facilitación en el pago de tributos.

Aclaró que se les explicó a los representantes de Fitch el manejo del presupuesto que sigue siendo vigente el de 2020 por Q107 mil millones, pero de manera operativa será el de Q94 mil millones.

“El presupuesto legal sigue siendo Q107 mil millones, pero el operativo que cuenta con fuente de financiamiento es de Q94 mil millones y por aspectos legales el Congreso es el único que puede reducir el techo”, señaló el funcionario.

Por otra parte, se detallaron los lineamientos de transparencia y calidad del gasto, para que el déficit fiscal sea de 3.4% para 2021, y que en los próximos años se mantenga la ruta de regresar entre 2%.

En el tema de la deuda, se expuso cómo será estructurada que ascenderá a unos Q24 mil 800 millones, y de los cuales, Q5 mil millones será recolocaciones.

Otro punto que se trató con los representantes de Fitch fue el proceso de elección de los magistrados.

Agenda legislativa

Juan Carlos Zapata, director ejecutivo de la Fundación para el Desarrollo (Fundesa), mencionó que a Fitch se presentaron los avances de la agenda legislativa en materia económica, en particular la aprobación de arrendamiento financiero, y que hay por lo menos otras iniciativas que están pendientes de conocerse como ley de zonas francas, infraestructura, reglamentación del Convenio 175 y la ley anti-trámites.

Por otro lado, la estrategia público-privado para la atracción de inversiones con la iniciativa Guatemala no se detiene, en la cual se identifican los sectores en los cuales se puede captar capitales, y los acuerdos con la Municipalidad de Guatemala como atractivo, en la fase de recuperación económica.

“Esperamos que se mantengan las notas por estas dos firmas calificadoras, tanto por los indicadores macroeconómicos como el trabajo que se está realizando para atraer capitales”, aseguró Zapata.

 Notas

El reporte de Operaciones de Crédito Público informó las calificaciones para Guatemala al 31 de diciembre del 2020:

• Standard and Poor´s: BB-/Estable/
• Moody´s: Ba1 Negativa
• Fitch: BB-/Estable

Gabriel Torres, vicepresidente senior de crédito de dicha firma, mencionó que persiste la debilidad en las áreas institucional y fiscal y el efecto que tengan los actuales problemas políticos pueden provocar un cambio de calificación para Guatemala.

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El país está enfrentando problemáticas políticas, decisiones de organismos del Estado han llevado a la población incluso a pedir renuncias de funcionarios y parlamentarios, además las elecciones de magistrados de la CSJ y CC no se han logrado completar.  ¿Cómo afectan esas condiciones al país y el clima para la inversión?

Venimos diciendo hace años en el caso de Guatemala, que cuando analizamos el riesgo crediticio del país vemos problemas de gobernabilidad, de institucionalidad, de respeto a las leyes, además una variedad de temas que eran negativos, y que reflejan las debilidades.

En el balance creemos que hay institucionalidad en áreas mucho más específicas, como por ejemplo, el Banco Central, y la política fiscal, que permitió que el gobierno del país tuviese inflación baja durante muchos años, que creciera la economía, que el déficit no fuera tan alto.

¿A qué se debió el cambio de perspectiva de la calificación de Guatemala?

Pusimos en perspectiva negativa la calificación de Guatemala hace algunas semanas, no por esto que me acaba de mencionar, si no por el incremento de la deuda que vemos como consecuencia de la pandemia y lo que sí está relacionado con los problemas políticos que tiene el país, con las dificultades que nosotros preveíamos que iba a tener el gobierno para poder bajar el déficit e implementar un tipo de consolidación fiscal sin que haya muchas protestas.

Es negativo como para el cambio de calificación, no en este momento, pero estamos viendo cómo sigue esto, si son meramente protestas, si el gobierno responde a esas protestas, si estas protestas llevan a una parálisis del país, o si es una protesta que va y luego pasa, eso aún no lo tenemos en claro.

¿Cómo podrían afectar la calificación de riesgo o la perspectiva que emite Moody´s si se mantiene por más meses esta situación que menciona?

Si se mantiene por más meses y como consecuencia se hace más difícil cualquier esfuerzo de consolidación fiscal y por lo tanto la deuda continúa aumentando aún por encima de lo que esperábamos, eso realmente es muy negativo.

Cuando hablamos de consolidación fiscal eso no significa que hay que bajar gasto, esta es una decisión que cada país hace. Si se tiene un déficit que no se puede financiar demasiado, entonces se tiene que bajar gasto o subir ingresos.

En el caso de Guatemala, como casi toda la región, lo que hemos notado es que hay una resistencia fuerte a aumentar impuestos a pesar de que la región tiene alguno de los niveles de ingresos gubernamentales más bajos del mundo.

Damos seguimiento a 140 países del mundo, y si comparamos, Guatemala está dentro de los países en donde el gobierno recibe menos ingresos como porcentaje de la economía que cualquier otro.

¿Por qué sucede eso?

A medida que los países crecen, a medida que se hacen más ricos la población quiere más, más inversiones, salud, mejores carreteras y otros, eso requiere dinero.

Entonces creo que este es el desafío que tiene Guatemala, y es que tiene que lidiar con esas demandas sociales. Es muy probable que eso requiera, en algún momento, un aumento de impuestos, en la medida que eso se vuelva difícil va a tener que volver su atención donde se busca cortar gasto, pero la población no está de acuerdo.

A eso le podemos agregar, el componente de corrupción, o de percepción de corrupción, eso obviamente dificulta todo aún más.

Algunas personas y sectores cuestionan la posibilidad de más impuestos si no están bien usados los recursos y persiste la corrupción. ¿Qué hacer?

No estamos en posición de decirle a algún gobierno qué es lo que tiene que hacer. Señalaría simplemente que eso de que no hay razón de aumentar impuestos porque se malgastan es algo que escuchamos en todos los países del mundo de algún modo u otro.

La realidad es que, lo que se malgasta en casi cualquier gobierno nacional es un porcentaje pequeño, simplemente porque la mayoría de los gastos de los gobiernos son en cosas como salarios o como transferencias, por ejemplo, jubilaciones y demás, que tienen con lo que el gobierno ha decidido o la sociedad ha decidido que se deba distribuir al resto de la población.

La idea que la gente tiene de mal gasto, por ejemplo, que se hizo un puente por US$20 millones y que se pudo haber hecho por US$5 millones, si bien eso tiene que ver con corrupción, rara vez eso explica un déficit fiscal.

Guatemala va a tener que llegar a un acuerdo propio, este gobierno o futuros gobiernos, lo que estoy tratando de señalar es que esto va más allá de una administración o de un gobierno en particular, esto es problema de más larga data, en nuestra opinión, que tiene que enfrentar el país.

¿Cómo ven el panorama de Guatemala luego de que se aprobó un presupuesto para el 2021 en el Congreso, el cual fue muy criticado, y debieron retractarse y archivarlo y se tendrá que adecuar el vigente este año?

No tengo detalles sobre eso, salvo la noticia general, pero se debe ver el próximo paso que sigue.

Creo que eso es parte de lo que hacen muchos gobiernos de algún modo, el pelearse, el debatir, el frenar. Creo que el tema de corto plazo del próximo año, y los próximos meses, para nosotros tiene que ver con que el déficit caiga porque si no, la deuda va a continuar aumentando más allá de la capacidad que vemos que tiene Guatemala para financiar esa deuda.

Por un lado, ese es el problema fiscal de corto plazo, pero el problema fiscal de mediano y largo plazo es lo que hemos mencionado que creemos que el gobierno va a tener que aumentar los ingresos para poder lidiar con las demandas sociales.

¿Qué importancia tendrá la transparencia en el proceso de readecuar el presupuesto del 2020 para el 2021 y la asignación de recursos para los gastos?

No puedo juzgar la transparencia o no de este presupuesto porque no lo conozco, pero la transparencia siempre es importante no solo porque da información al mercado y a la población, sino porque es elemento clave para que haya confianza en el gobierno. Cuando se empieza a perder la confianza en el gobierno, en este o en cualquier otro, los problemas que existen se amplían.

¿Cuál es la capacidad o margen de endeudarse que tiene Guatemala en este momento?

Guatemala tuvo durante muchos años una deuda de más o menos 25% o 26% del PIB, estará muy estable. Calculamos que ahora va a dar un salto a 32% y 34% del PIB.

Este nivel va a ser un poco fuerte, y creemos que no va a poder mantener el nivel de la calificación actual, o al menos, se va a volver cada vez más difícil.

El problema es que, si bien 30% o 34% es bajo como porcentaje de PIB relativo a muchos otros países del mundo, ese no es el único número que miramos.

Pero el porcentaje del PIB no es el único número que miramos.  También vemos la deuda como porcentaje de los ingresos y los intereses como porcentaje de ingresos, y es un número que viene subiendo mucho.

El pago de intereses está encima del 15%. Esto lo que dice es que por cada 100 unidades que uno recibe de impuestos cuánto eso se va en pagar solamente intereses. Si sube demasiado se vuelve insostenible. Eso es un reflejo del muy bajo ingreso que tiene el país.

¿Cuál es el panorama económico y fiscal para el país en el 2021 y cuánto influye en ese comportamiento la situación política, el impacto de covid-19 y de las dos tormentas Eta e Iota?

No tengo un número del impacto de las tormentas. Estamos esperando una recuperación de la economía el año que viene. Una ventaja que ha tenido Guatemala a través de todos los años es el crecimiento y la estabilidad del crecimiento. Esperamos que Guatemala sea el mejor o el segundo mejor país de Latinoamérica con menos caía en la economía este año junto a Paraguay.

En lo puramente económico, en el 2020 y 2021 Guatemala debería encontrarse en mejor posición que la mayoría de la región.

Este año tenemos una recesión en todo el mundo, la economía de Guatemala va a tener una caída de más o menos 2 puntos, pero esa caída va a ser de las más leves que vemos en la región. En el resto de la región, en muchos países la caída va a ser 5 o 6 o hasta 12 puntos del PIB.

¿De qué dependerá que la recuperación sea viable?

El principal aspecto para Guatemala, como para el resto del mundo, es que se termine la pandemia, lo que va a permitir volver a una cierta normalidad, flujo de turismo, que se pueden abrir las economías, dado lo que está sucediendo con las vacunas vemos que está avanzando y esperamos que eso vaya resolviéndose.

No creemos que Guatemala tiene problemas grandes de largo plazo de crecimiento, sino que su crecimiento no es tan bueno. Es decir, un país con el nivel de desarrollo económico que tiene Guatemala talvez le vendría bien poder crecer de forma consistente 5% o 6% cada año, y en vez de eso está cercano al dos y medio o 3%.

El problema de Guatemala hoy es menos el crecimiento económico y más el tema institucional y fiscal.

¿Cómo corregir el problema institucional y fiscal que menciona?

El institucional son cambios lentos, son cambios que no se hacen con facilidad de un momento a otro.

En el aspecto fiscal puedo decir, un país aumenta sus ingresos o baja sus gastos y resuelve, pero acá (en lo institucional) va a requerir algo más que eso que requiere tiempo. Lo de Cicig fue un intento de darle una cierta institucionalidad importante, no funcionó, va a depender de la sociedad en su conjunto, no hay soluciones fáciles, en los países con instituciones débiles a veces eso dura décadas y hasta generaciones en resolverse.

¿Cómo observan el clima de negocios para invertir en Guatemala en el 2020 y para el 2021?

En el 2020 es difícil de medir algo así por la crisis de la pandemia, así que el 2021 debería ser mejor simplemente por el fin de esa pandemia.  Creo que los problemas mencionados de temas político, institucional, protestas y de otros, son un problema más de fondo que van a continuar reapareciendo si no se resuelven.

¿Cuándo le toca a Guatemala una nueva revisión?

Acabamos de hacer una, así que no esperamos hacer nada en el corto plazo, salvo que haya una crisis nueva.

Viendo a Guatemala desde afuera, tiene ventajas el país, no es poca cosa poder crecer en forma consistente año tras año, obviamente no en el 2020, y continuar creciendo, tener pocos shocks económicos, muchos países de Latinoamérica crecen y luego tienen un mal año creen un mal año u otro mal año, y así sucesivamente. Guatemala ha evitado eso, así que sería interesante saber si el país lograra resolver los otros problemas que hemos hablado como el institucional, los bajos ingresos y demás.

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La perspectiva había sido cambiada el pasado viernes 20 de noviembre, por el incumplimiento del pago de intereses a los tenedores del eurobono. El pago tenía que haberse realizado el 3 de noviembre, sin embargo, la cuenta se embargó en Nueva York por un reclamo de un laudo como medida precautoria.

Las agencias que evalúan al país reaccionaron al colocar la deuda en “observación negativa”,

“Personalmente nos comunicamos con la agencia y es la primera que realizó el cambio de las perspectivas. Esperamos que la próxima semana se conozcan los otros cambios”, dijo esta mañana Álvaro González Ricci, ministro de Finanzas en conferencia de prensa. El ministro se refiere a las observaciones negativas que emitieron Fitch y Moody’s.

Guatemala tenía hasta el 3 de diciembre para resolver ese pago, ya que de lo contrario entraría en un default por el incumplimiento.

Esta semana se pagaron US$37.5 millones a la compañía Teco Energy, por el laudo que esa empresa ganó contra el país por una infracción dentro del TLC que sostiene el país con Estados Unidos (DR-CAFTA).

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Crecimiento económico, ingresos tributarios, falta de fortalecimiento de las instituciones, necesidad de mejora en el clima de negocios y cumplimiento de contratos para atraer inversión son algunos de los puntos expuestos por el director.

¿Qué significa que la agencia haya mantenido la calificación al país?

El comité decidió confirmar la calificación de Guatemala. En moneda extranjera se confirmó en BB- y en moneda local de BB y la perspectiva se mantiene estable en ambas escalas de calificación.

Significa que el comité vio que no hay cambios y que nuestra opinión sobre la calificación para la actividad crediticia de Guatemala sigue siendo la misma y la perspectiva es estable.

¿En qué elementos se basa esa decisión?

Se consideraron aspectos en varias temáticas. Se tendrá un nuevo Gobierno, que entrará en funciones en enero del 2020, y lo que esperamos es en general una estabilidad en las políticas económicas. No prevemos que haya un cambio o un deterioro significativo en la parte fiscal, así mismo esperamos que haya estabilidad en el nivel de deuda de Guatemala.

Lo que estamos observando es que quizá el nuevo Gobierno tenga un entorno político desafiante y sabemos que habrá también un nuevo Congreso que entra en las mismas condiciones que el presidente.

El presidente electo deberá buscar alianzas para ver qué tanto puedan hacer con las reformas que tienen previstas.

¿Qué riesgos se detectaron?

Dentro de las limitantes más importantes de la calificación es que consideramos que el crecimiento aún es débil, si bien en el 2018 tuvo un repunte respecto del año anterior, los niveles de crecimiento de 3.5% todavía son insuficientes para que Guatemala pueda reducir de manera sustancial el nivel de pobreza.

Dentro del escenario negativo lo que nos podría llevar a un cambio de calificación es básicamente si hubiera un deterioro inesperado de las políticas económicas de tal manera que se erosionen las expectativas de crecimiento y que esto contribuya a un deterioro de las finanzas.

Este es un escenario que nos podría llevar a bajar la calificación y es un tema que daremos seguimiento en los próximos 12 o 24 meses, pero este no es nuestro escenario base por eso estamos confirmando la calificación con perspectiva estable.

En resumen, estos elementos, en términos de un deterioro de las políticas económicas, menores expectativas de crecimiento económico o un deterioro en las finanzas públicas es lo que nos podría llevar a bajar la calificación.

Actualmente con base a todas las opiniones y análisis que recibimos cuando estuvimos en Guatemala, no creemos que se haya llegado a estas condiciones, por eso el Comité decidió ratificar la calificación.

Parte de las fortalezas de la calificación es que, ante este entorno, que lo considero un poco desafiante para el 2020, esperamos que no haya un deterioro en la parte fiscal ni externa.

Otra de las fortalezas en la calificación es la política monetaria donde el banco central ha tenido una notable independencia y con un tipo de cambio flexible que ha permitido anclar las expectativas de inflación.

Han indicado que una de las preocupaciones siguen siendo los ingresos tributarios, ¿qué ha sucedido y qué tendría que hacer el país?

El bajo nivel de ingresos tributarios que ha estado por debajo del 10% del Producto Interno Bruto (PIB) es justamente una de las limitantes de la calificación.

Lo que estamos indicando es que uno de los elementos que podría llevar a un mejor nivel de calificación a Guatemala es si el Gobierno entrante logra plantear una agenda de reformas de manera que fortalezca en primera instancia la gobernabilidad de las instituciones públicas del país, que logren impulsar los ingresos tributarios y fortalezca las expectativas de crecimiento.

Actualmente el nivel de recaudación está por debajo del 10% del PIB, es uno de los más bajos de la región y lo hemos estado apuntando como una de las limitantes en varias evaluaciones.

Aquí lo que prevemos es que en términos de eficiencia administrativa por parte de la autoridad fiscal quizá no hay mucho espacio adicional, entonces lo que se necesita fortalecer, en relación de ingresos tributarios al PIB, es llevar a cabo una reforma.

Estaremos atentos a qué tanto puede avanzar el siguiente Gobierno y en qué tiempo lo podría llevar a cabo.

¿Qué tipo de reforma se necesitaría?

No podemos dar un tipo de asesoría ni lineamientos específicos, lo que evaluaremos es si el Gobierno plantea una reforma fiscal que logre aumentar su recaudación tributaria. Una vez que esté planteada la analizaremos.

¿Qué perspectivas ven con el cambio de Gobierno, ya que la ideología es similar al que está por salir?

Uno de los elementos importantes de la ratificación de la calificación fue nuestra expectativa de continuidad de las políticas claves principalmente en la parte económica.

No prevemos ningún cambio. La ideología es relativamente similar al Gobierno saliente, entonces lo que estamos previendo es una continuidad en general. Evidentemente habrá que esperar y quizá en los primeros meses de ejecución o en un año, hacer alguna estimación o evaluación, pero a estas alturas lo que prevemos es la continuidad de las políticas que hay.

Cuando menciona continuidad, ¿también se refiere a la polarización y enfrentamiento político que ha existido?

Ahí también prevemos que en este nuevo período el Congreso seguirá siendo dividido y ya sabemos que el partido del presidente electo no tiene mayoría.

Vemos que esta fragmentación política de cierta manera va a seguir limitando la capacidad para lograr avances en algunas reformas que plantee el Organismo Ejecutivo, pero aquí veremos qué tanto el presidente electo podrá conseguir alianzas para la aprobación de leyes en su Gobierno.

¿Qué impacto podrían tener acciones recientes como la salida de la Cicig en septiembre del 2019, la discusión por la elección de los magistrados de la Corte Suprema y las denuncias de posibles vicios?

Esta parte la llevamos dentro del factor que denominamos la evaluación institucional y vemos un panorama donde todos los niveles de pesos y contrapesos son débiles, los temas de corrupción siguen limitando la efectividad de las políticas públicas.

Luego de que se dio la salida de la Cicig en septiembre de este año, lo que prevemos es que el Gobierno entrante siga con la búsqueda de acciones en este tema y que lo mantenga en su agenda y sea uno de los puntos relevantes de su administración.

En la medida de la efectividad con que se pueda avanzar podremos ver si tendrá un impacto en el nivel de institucionalidad. Pero hoy por hoy esto sigue siendo una limitante en la calificación de Guatemala en términos de la baja efectividad de las políticas públicas donde la corrupción es uno de los temas que no permite tener avances significativos.

¿En el clima para la inversión qué visualizan?

Lo que prevemos es que paulatinamente se pueda fortalecer la aplicación de la ley en el cumplimiento de los contratos y que ese será uno de los factores positivos que podría llevar a hacer un poco más atractiva la inversión privada y que esto pueda contribuir al crecimiento económico del país. Veremos cómo se avanza en estos temas durante el siguiente Gobierno.

La Inversión Extranjera Directa (IED) ha estado disminuyendo durante los últimos años, pero nosotros prevemos que con el nuevo Gobierno esto se va a revertir.

¿Cuánto tiempo tardaría en revertirse ese comportamiento en IED?

Para el cierre del 2020 podríamos observar un ligero incremento, pero estamos conscientes de que esto lleva tiempo consolidarlo. Estamos previendo en el escenario base que en el 2020, 2021 incluso 2022 esto se vaya fortaleciendo paulatinamente.

Los mercados requieren tiempo, pero dependerá de qué tan bien se pueda implementar y qué tan bien se pueda mejorar la servidumbre para que esto coadyuve con la mejora de la atracción de inversionistas.

Al mencionar contratos, ¿a qué se refiere?

A fortalecer la aplicación de la ley en el cumplimiento de los contratos con la iniciativa privada.

Entendemos que hay una agenda bastante grande de proyectos de inversión de APP (alianza público-privada) donde el sector privado es uno de los elementos claves para poder avanzar en este tipo de inversión. Aquí esperamos que quitar la incertidumbre legal pueda ayudarles y paulatinamente fortalecer la confianza de los inversionistas.

Semanas después de que la firma hizo su evaluación el Congreso no aprobó un presupuesto del Estado para el 2020. ¿Cómo afectará esto?

Por el momento no afectará. Lo que vimos es que la parte fiscal estaría muy similar al 2019.

Para el 2020 el presupuesto tenía un déficit un poco más elevado, pero veremos también si el Ejecutivo quiere plantear modificaciones durante la nueva legislatura.

Mantener el patrón que vimos durante el 2019 y replicado en el 2020 es lo que planteamos en nuestro escenario bases, con un déficit relativamente más alto como se había propuesto originalmente, pero si esto se mantiene en niveles similares, no nos afectaría la evaluación.

Regularmente cuando sucede esto los gobiernos se tardan unos cuatro meses en readecuar el presupuesto. ¿Esto podría atrasar la inversión estatal o atracción de inversión extranjera?

Dependerá mucho del Gobierno respecto de qué tan rápido se pueda resolver este tema y una vez que estén en funciones, ver qué tanto se puede plantear en la agenda las prioridades a la parte de inversión y programas sociales.

Aquí lo que vimos es un escenario bastante similar al 2019, pero mientras nos mantengamos en un entorno con resultados parecidos no va a afectar nuestra calificación y más bien lo que haríamos esperar conforme vaya avanzando el año y ver cómo se está dando la ejecución presupuestaria.

Además, durante diciembre la Junta Monetaria suspendió las operaciones del Banco de Crédito, S. A. ¿Afecta la visión que tienen del sistema bancario o la calificación del país?

Por el momento en términos de la calificación del soberano no le estaría afectando, evidentemente será un tema que daremos seguimiento. Otro grupo evalúa el sistema bancario pero en general se ve como un sistema bastante estable y habrá que ver qué efecto tendría.

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A criterio del analista, uno de los encargados de la evaluación del país, espera que se trabaje en los tres retos que se han detectado para Guatemala que no solo incluye las condiciones macroeconómicas sino mejorar el crecimiento económico, el fortalecimiento de la institucionalidad sin olvidar el combate a la corrupción.

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La calificación que la firma le asignó a Guatemala desde el 2017 es BB- con perspectiva estable, la cual a la fecha no ha cambiado. En ese momento la agencia la redujo ya que se encontraba en BB, las razones fueron debido a la inestabilidad política y debilidad de las instituciones, según se informó en esa ocasión.

El analista también hizo énfasis en puntos como la aprobación del presupuesto, cuyo proceso de discusión iniciará en septiembre y que será una de los últimos temas de agenda de la actual legislatura. De la Torre confirmó que monitorean de cerca a las nuevas autoridades y su agenda, como parte del informe periódico que presenta la calificadora.

El fortalecimiento de la SAT y de los ingresos fiscales es un tema al que también prestarán atención.

El crecimiento económico, aunque se mantendría alrededor de 3.3% anual para el período 2018-2020, sería insuficiente para reducir, de manera consistente, el nivel de pobreza en el país se indicó en el 2018.

¿Cuáles son las perspectivas de Standard & Poor’s luego de haber sido electo presidente Alejandro Giammattei?

En esta etapa temprana lo que esperamos es una continuidad en términos generales, una continuidad de las políticas económicas de parte del candidato electo. También esperamos que se mantenga bajo el déficit fiscal.

Dado el período de transición que es bastante largo esperamos que, una vez que la nueva administración ya esté a cargo, empiece a realizar algunas medidas y a proponer cambios con su agenda, lo cual oportunamente se evaluará.

Hay un reto recurrente acerca de que no se logran los ingresos necesarios para aumentar la inversión. ¿Esta visión continúa?

Sí, esta parte de fortalecer los ingresos es uno de los principales retos de Guatemala y en nuestra calificación también se ha mencionado reiteradamente.

Esperamos que el candidato, una vez que esté a cargo del Ejecutivo, pueda proponer alguna reforma, veremos cómo lo apoya el Congreso para que puedan avanzar en este tema.

¿Consideran que se necesita una reforma de impuestos o una reforma institucional como la Superintendencia de Administración Tributaria?

No puedo dar una opinión particular. Al final lo que necesita el país es fortalecer los ingresos, el camino que decidan tomar será parte de la evaluación que debe hacer el país en términos de conveniencia en cada uno de los caminos.

El reto está ahí, el reto es fortalecer los ingresos, el camino que decida la administración tomar para llegar a este fin lo evaluaremos.

¿Cuándo empezarían a analizar los primeros resultados tomando en cuenta estos seis meses de transición?

Respecto de la nueva administración habrá que esperar que lleguen a la oficina y se instalen el 14 de enero y (observar) cuáles son los principales planteamientos que están haciendo en su agenda.

Una vez que tengamos elementos sólidos se empezará a evaluar qué impactos positivos o negativos tiene, si los si hubiera, sobre la calificación.

Si en el ínterin hay algún evento o algo que pudiera modificar la visión que tenemos de la calificación de Guatemala obviamente podemos revisarla antes de enero.

¿Aparte de la necesidad de fortalecer los ingresos cuáles son los retos del próximo Gobierno, según la firma calificadora?

En nuestro último boletín mencionamos tres retos que incluyen aparte del tema de incrementar los ingresos, fortalecer la gobernabilidad y las instituciones públicas y el combate anticorrupción y el tercero es impulsar el desarrollo del crecimiento económico.

¿La parte de gasto público hacia dónde debería dirigirse?

Uno de los puntos que hemos señalado es fortalecer en general la inversión pública, hemos evaluado que se ha mantenido en un nivel bastante bajo. Quizá hacer un incremento moderado en la inversión pública podría ayudar a fortalecerla, pero también mantener déficit bajo.

También evaluaremos la aprobación del presupuesto para el próximo año.

El partido que ganó la presidencia no tiene la mayoría de diputados en el Congreso, ¿cree que se le dificultará concretar acciones que busque implementar?

Habrá que ver cuál es la agenda que el presidente (electo) plantea y cómo evoluciona la agenda del Congreso.

(El partido) tiene 17 diputados de los 160 sitios que forman el Congreso. Se deberá ver si a través de alianzas puede avanzar con su agenda, entendemos que la parte de afinidad ideológica con otros partidos le puede ayudar, además de la habilidad de él para poder proponer y lograr consensos. Esto también lo tendremos que evaluar, pero de entrada no lo vemos en esta etapa como un obstáculo.

Sabemos que esta parte de no poderse cambiar de partido también es un tema y habrá que ver si en realidad se respeta y que tanto esto puede afectar los acuerdos. Los consensos, incluso manteniendo los partidos, se pueden lograr y se verá si se puede avanzar.

¿Qué aspectos podrían motivar a bajar la calificación del país?

Planteamos la postura en el último comunicado. Si algún conflicto político afecta de manera importante el desarrollo económico y las finanzas públicas o algo que no estemos previendo se evaluará.

Incluso se evalúan aspectos como si hay incremento considerable en el servicio de la deuda, aunque que con la parte de la prudencia fiscal esperamos que no se dé.  Esos serían los dos elementos que pudieran bajar la calificación.

Por el contrario, ¿qué influiría para mejorar la calificación?

Son los tres temas que ya mencionamos: cómo fortalecer los ingresos, la gobernabilidad y las instituciones públicas y si se impulsa el crecimiento económico.

Guatemala tiene buenos indicadores macroeconómicos pero eso es insuficiente para lograr más desarrollo e inversión, según calificadoras. ¿Cómo combinar los dos aspectos?

Una de las fortalezas de la economía de Guatemala es que mantiene un bajo nivel de deuda, una política monetaria que le ayuda a mantener la calificación, pero lo que le hace falta es impulsar el crecimiento económico, quizá en ese tema en el largo plazo lo que se necesita es mejorar la productividad y fortalecer el Estado de Derecho, eso traería un impacto positivo en el crecimiento económico.

La primera semana de septiembre vence el mandato de la Comisión Internacional contra la Impunidad en Guatemala (Cicig) el cual ya no fue renovado. El candidato que ganó la presidencia anunció que tampoco trabajaría con esa Comisión. ¿Podría afectar la visión de calificación o riesgos del país?

El tema relevante respecto al vencimiento del plazo de la Cicig es que el combate a la corrupción se mantenga. Entendemos claramente que la Cicig ha sido un elemento que ha ayudado a este fin.

Si la administración plantea otro mecanismo, mientras se mantenga este combate a la corrupción y se intente fortalecer a las instituciones públicas veríamos que se está manteniendo precisamente ese fortalecimiento institucional en Guatemala.

Por otro lado, si la Cicig se va y aparte el tema del combate a la corrupción empieza a mermar, eso también podría tener un efecto negativo en nuestra evaluación institucional del país.

Actualmente no está muy claro (qué efecto tendrá) la salida de la Cicig per sé, mientras el combate a la corrupción se mantenga, lo cual es un tema muy relevante para el país, es parte de lo que evaluaríamos.

¿Cuándo tocaría la próxima evaluación de Standard and Poor’s al país?

La visita se haría en septiembre, luego se hace la evaluación (informe) general en octubre. Cada año, en cada revisión, asiste un grupo de analistas de la calificadora, se entrevista con funcionarios de Gobierno, del sector privado, de los medios de comunicación y legisladores.

Por las fechas en que vendrían al país podrían enterarse mejor cómo va la transición de Gobierno ¿qué esperan?

Este plazo dará tiempo a que el Gabinete se vaya definiendo, ver como el candidato electo va definiendo su nueva agenda.

¿Se ha efectuado algún cambio de calificación al país que no sea anual?

Desde el 2017 cuando se fijó la calificación que tenemos actualmente las revisiones han sido anuales. Pero si eventualmente hay algún evento que pudiera cambiar nuestra opinión se podría hacer en cualquier momento del año sin esperar los 12 meses.

Advertencias anteriores

• En enero del 2019 de La Torre indicó que consideraban que la inestabilidad política y débiles instituciones gubernamentales continúan afectando el crecimiento económico del país. En ese momento proyectó que la inestabilidad política podría prolongarse un año más como resultado del proceso electoral y de los conflictos ocurridos con la Cicig.
• A finales de octubre del 2018, la firma mantuvo la calificación emitida en el 2017 pero alertó a través de un boletín de que “la inestabilidad política recurrente, la débil eficacia del Gobierno y la falta de consenso sobre una agenda de desarrollo se han traducido en una disminución de la inversión en infraestructura pública y un crecimiento económico más lento durante la administración del presidente Jimmy Morales”.

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Entre los aspectos positivos y negativos, la firma hace un balance y decidió en este informe anual mantener la calificación del país en Ba1 con perspectiva Estable.

¿En qué se basaron para mantener la calificación al país?

Para todo país que calificamos nosotros siempre hay un balance de elementos que son positivos y negativos desde el punto de vista crediticio. Hay cosas que creemos que ayudan a mantener un nivel de crédito y otras, que lo limitan.

En el caso concreto de Guatemala, lo que tiene por un lado es un país con niveles de pobreza y de problemas institucionales que, en general, son más altos que muchos países que tienen calificación similar.

Pero se balancea con una historia (positiva) de manejo de deuda y monetaria que ha sido bastante fuerte. Han mantenido el déficit bajo y la deuda estable, así que el balance de esos dos factores es lo que resulta en la calificación.

¿Cuál es la importancia para un país como Guatemala que le mantengan esa calificación?

En general la calificación es un reflejo de la capacidad de pago de deuda, si la calificación cae en general lo que puede suceder es que haya preocupación sobre la capacidad de pago de deuda, y por lo tanto, las tasas que tiene que pagar un país pueden aumentar, pero eso lo van a decidir los inversores.

El general, los países buscan tener calificaciones más altas para poder tener tasas más bajas.

El tema tiene que ver con la tasa que paga un país en la medida que calificación se mantiene o sube en general debería bajar la tasa.

Cuanto más baja es la tasa que paga un país, menos le cuesta mantener la deuda. Por ejemplo, más personas podrían invertir en el tipo de deuda que emite el Estado de Guatemala.

Los factores que menciona, ¿son suficientes para mantener la calificación por un tiempo más?

Nosotros la revisamos constantemente, así que puede ser que cambiemos a futuro, en este momento, lo único que hicimos fue publicar un informe anual, no hemos hecho un cambio o afirmación de la calificación.

La calificación como la que posee el país de Ba1 con perspectiva estable, ¿podría atraer más inversión al país?

No opinamos sobre eso, porque dejamos que el mercado lo decida. El valor que tiene y cómo se interpreta, el mercado lo decidirá. Nosotros lo que estamos calificando es la capacidad de deuda financiera, es un análisis sobre el riesgo que se corre en comprar deuda del Gobierno de Guatemala, pero no es lo mismo que hablar sobre el riesgo de invertir por ejemplo por una fábrica en Guatemala, son cosas separadas.

La firma Moody’s mantuvo la calificación de riesgo crediticio a Guatemala en Ba1 con perspectiva estable según informó esta noche el Ministerio de Finanzas @MinfinGT y el @Banguat @Economia_pl @prensa_libre pic.twitter.com/UTqBkeLfCu

— Rosa María Bolaños (@rbolanos_pl) July 18, 2019

¿Que podría llevar a cambiar la calificación?

Si vemos que alguno de estos problemas que mencioné como la parte institucional, el nivel de nivel de crecimiento un poco más bajo que otros países con calificaciones similares continúa, en el tiempo podría llevar a una baja de calificación.

Al mismo tiempo, si la deuda bajara y se mantuviera más baja en forma cuasi permanente, eso podría apoyar. Pero en este momento no vemos un cambio en la calificación.

Mencionan en su informe anual que la inversión pública y la inversión extranjera directa han bajado en los últimos años. Según los estudios que efectúa Moody’s, ¿cómo se puede recuperar?

No damos consejos de qué hacer, pero sí puedo señalar que los países que en general mejoran tienen mucho que ver con temas como la institucionalidad de un país. Aumentar la tasa de inversión de un país no es algo que se hace de un día al otro.

Bajar la inflación es algo que es más fácil de hacer, porque hay un instrumento más directamente adecuado para eso.

Pero si un país dice: quiero aumentar la tasa de inversión en el país, yo creo que la experiencia demuestra que eso es algo que tarda bastante tiempo.

Aunque mencionan que no se prevé a futuro modificar la calificación, ¿qué acciones son necesarias para mantenerla?

Hasta ahora se ha mantenido entre el mismo nivel hace tiempo, la continuación de lo mismo apoyaría mantener la calificación donde está.

¿Qué podría afectar a la baja esa calificación?

Que la economía no le vaya tan bien o que los problemas institucionales se agraven.

Y, ¿qué podría mejorarla?

Que baje la deuda, que esta baje en forma consistente o que se mantenga a través del tiempo (ese comportamiento).

También mencionan diferentes desafíos. ¿Cuáles son los desafíos primordiales?

Desafíos grandes tienen que ver con el tema de desarrollo económico, el nivel de pobreza que hay y las instituciones que todavía son muy débiles, dentro de eso vemos todo lo sucedido con Cicig, por ejemplo.

¿El tema de la Comisión Internacional Contra la Impunidad en Guatemala ha impactado al país según la visión que tienen ustedes?

Es algo negativo para la capacidad de pago del país cuando las instituciones no mejoran.

En una parte del informe indican que los débiles indicadores de desarrollo social y los desafíos de seguridad interna comienzan a representar una amenaza para la estabilidad política. ¿Es primera vez que incluyen este punto?

No es la primera vez, lo hemos venido diciendo hace tiempo. Como le menciono creo que el tema institucional es muy importante.

¿Qué debería hacer el país con el tema institucional?

Ahí nosotros no opinamos. No decimos qué es lo que debería o no debería hacer, sino que nosotros señalamos que las instituciones son débiles y lo que ha sucedido con Cicig, por ejemplo, no es algo positivo para el país, porque un elemento de institucionalidad como lo era Cicig se había dejado de lado.

El mandato de la Cicig finaliza en mes y medio, ¿podría afectar en algo ya que se acerca la fecha de finalización?

Ya hemos dicho que consideramos que no se continúe con Cicig es algo negativo, pero no necesariamente va a cambiar la calificación.

Guatemala se apresta a efectuar la segunda vuelta de votaciones para elegir presidente y vicepresidente. ¿Qué expectativas hay del nuevo Gobierno?

No esperamos grandes cambios en ninguna de las dos partes. Basados en lo que se ha escuchado, no hemos visto que ninguno, por ejemplo, quiera mantener a Cicig, así que creemos que va a continuar más o menos parecido al anterior.

En el caso de los indicadores de desarrollo social y seguridad que mencionan en su informe, ¿podrían quedarse igual?

Creo que eso no depende tanto de un solo gobierno, depende más de políticas de largo plazo. Como para poder mejorar la institucionalidad o el crecimiento, se requiere mejorar condiciones de inversión, por ejemplo, bajar los niveles de violencia es algo que no se hace de un año al otro, requiere trabajo de muchos años.

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El crecimiento económico, aunque se mantendría alrededor de 3.3% anual para el período 2018-2020, sería insuficiente para reducir, de manera consistente, el nivel de pobreza en el país, se agregó.

Según el boletín emitido por el Minfin y el Banguat, el informe indica que S&P podrá reducir la calificación de Guatemala durante los próximos 12 a 24 meses si se presentan estas condiciones:

• Conflictos políticos afectan el crecimiento económico y la sostenibilidad de las finanzas públicas;
• o, Se produce un incremento inesperado en el servicio de la deuda pública del país por arriba del análisis de sostenibilidad de la deuda de S&P.

En cambio, refiere que podrá incrementar la calificación si el gobierno es capaz de proponer e implementar una agenda de reformas que apoye los siguientes aspectos:

• Fortalezca las instituciones públicas y la gobernabilidad de Guatemala;
• Incremente los ingresos del sector público; y
• Mejore las perspectivas de crecimiento económico.

Se agrega en el comunicado que a la fecha, los principales precios e indicadores macroeconómicos (actividad económica, tipo de cambio nominal, inflación, comercio exterior, tasas de interés y captaciones bancarias, entre otros) evolucionan positivamente y con normalidad.

Además se anticipa que dicha situación continúe privando, dada la resiliencia que ha mostrado la economía del país y el compromiso de las políticas monetaria y fiscal por mantener la estabilidad macroeconómica.

Bajó en el 2017

En octubre del 2017 la firma bajó a Guatemala la calificación económica por la crisis política enfrentada desde el año pasado

La agencia redujo esa calificación de riesgo para el país de BB a BB- debido a la inestabilidad política y debilidad de las instituciones, según se informó.

Esta situación podría prolongarse por dos años si Guatemala no toma las medidas necesarias para mejorar su evaluación.
S&P señaló en esa oportunidad que la calificación de moneda extranjera a largo plazo de Guatemala bajó ante la perspectiva de un “crecimiento económico débil”.

Según el catálogo de definiciones de calificaciones de S&P, BB significa que el sujeto de calificación, en este caso Guatemala, “enfrenta constante incertidumbre y exposición ante situaciones económicas adversas, lo que puede llevar a que tenga una capacidad inadecuada para cumplir con sus compromisos financieros”.

El país ya tenía la calificación BB y se le agregó un signo menos (BB-) para indicar su vulnerabilidad ante los cambios económicos.

Fitch Ratings alertó sobre tensiones políticas

En un boletín emitido a mediados de septiembre de este año en Nueva York, la agencia calificadora Fitch Ratings se refirió específicamente a los efectos en la economía del anuncio del presidente Jimmy Morales de no renovar el mandato de la Cicig, y a la suspensión de operaciones de Minera San Rafael.

El aumento de las tensiones políticas y la continua incertidumbre política en Guatemala probablemente socaven la economía y las perspectivas de crecimiento agregó la firma, aunque no cambió calificación al país.

Expone que el anuncio del presidente, Jimmy Morales, efectuado a finales de agosto del 2018 de no renovar el mandato de la Comisión Internacional Contra la Impunidad en Guatemala (Cicig) en 2019 ha aumentado las tensiones políticas.
La acción podría minar aún más la confianza en las instituciones pública, debilitar los indicadores de baja gobernabilidad de Guatemala y plantean continuos desafíos de gobernabilidad, se agregó.

Añade que las tensiones políticas disminuyen las perspectivas de reformas económicas y fiscales antes de las elecciones en 2019, incluidas aquellas para ampliar la base tributaria del país que la firma califica de reducida.

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La estrategia de la compañía para desinvertir activos en países de bajo rendimiento y reinvertir en mayor rentabilidad mercados también se ve positiva, indicó Fitch.

Otros aspectos que mejoraron las calificaciones fueron: 

• La diversificación geográfica de la compañía.
• El fuerte reconocimiento de marca y calidad de red.
• Sólida generación de flujo de efectivo operativo.
• La expansión continua de Millicom en los servicios de línea fija, son un buen augurio para el crecimiento de los ingresos a mediano y largo plazo.

Industria mejora su perspectiva

Moody's Investors Service cambió su perspectiva para la industria de las telecomunicaciones en Latinoamerica de estable a positiva, al paso que los operadores telecomunicación de la región incrementan sus inversiones de capital en 2018-2019 para atender la creciente demanda de sus clientes por obtener mayor velocidad de datos fijos y móviles.

Para los gigantes de las telecomunicaciones y hasta para las compañías más pequeñas, la tendencia en la región es la de aumentar las inversiones de capital para capturar la mayor demanda que existe para planes orientados a datos y de mayor precio, lo cual requiere que las compañías inviertan más, pero también les ofrece oportunidades de negocio de largo plazo.

Próximas inversiones

• Telefónica Brasil anunció un plan de inversión de US$2,400 millones anualmente en 2018-2020,
• La mexicana América Móvil está aumentando sus inversiones de capital a alrededor de los US$8,000 millones en 2018.
• Millicom International Cellular S.A. planea invertir US$1,000 millones este año.

En general, desde un punto de vista regulatorio, la tendencia en la región es la de favorecer la competencia, lo cual es de beneficio para los consumidores pero desafiante para los participantes más antiguos, indicó el informe.

Moody´s también señala que las compañías destinarán parte del efectivo generado internamente para la reducción de su deuda. 

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En julio se ajustó a la baja proyección de crecimiento económico del 2017

Recinos respondió acerca de la evaluación y las previsiones que hizo  firma Standard  & Poor’s (S&P) en algunos temas, que recientemente evaluó a Guatemala, y que decidió  bajar la calificación de riesgo.

S&P refiere que la recurrente inestabilidad política en el país ha provocado desaceleración económica y si se amplía puede provocar también problemas en las finanzas ¿Considera que la crisis política actual está afectando la economía hacia la desaceleración?

Es importante destacar que si bien la agencia calificadora Standard & Poor’s, el 18 de octubre de 2017 rebajó la calificación crediticia de deuda soberana de Guatemala, dicha agencia continuó destacando que la estabilidad macroeconómica es una fortaleza del país, la cual se apoya, según expresa dicha calificadora, en una política monetaria prudente, que ha mantenido la inflación dentro de la meta y en una política fiscal moderada, con bajos déficits fiscales.

En efecto, a pesar de la crisis política e institucional, que según Standard & Poor’s motivó la rebaja en la calificación crediticia de Guatemala, los principales precios macroeconómicos del país (tipo de cambio nominal, tasas de interés e inflación), así como otros indicadores relevantes (precio de los bonos del tesoro colocados en el mercado internacional, inversión extranjera directa y depósitos en el sistema bancario), se mantienen estables.

También refiere esa firma que el PIB per cápita está afectado y que en promedio bajará a 0.9% en el 2017 y los próximos dos años, con relación al 1.4% que se ha reportado en los tres años anteriores. ¿Qué opina al respecto y qué previsiones tiene el Banguat para el PIB per cápita?

De acuerdo con las estimaciones de los departamentos técnicos del Banco de Guatemala, se tiene previsto, en el escenario central de crecimiento económico, un aumento del PIB per cápita en términos reales de 0.8% en 2017 (asumiendo una tasa de crecimiento poblacional de 2.4%), el cual sería superior al registrado el año anterior (0.7%). Para 2018 se prevé un crecimiento del PIB per cápita de 1.2%.

¿Cómo impacta en el guatemalteco la baja en el PIB per cápita?

Una baja en el PIB per cápita lo que significaría es que  cada guatemalteco tendría un menor ingreso por persona; es decir, que le correspondería una menor proporción del producto interno bruto del país.  No obstante, como se indicó, de acuerdo con las proyecciones del Banco de Guatemala, no se prevé una disminución del PIB per cápita en el presente año ni en el próximo.

Se prevé revisión a la baja en noviembre

El 27 de octubre pasado luego de participar en una actividad del Instituto Nacional de Estadística (INE) Recinos indicó que que se está viendo en general una desaceleración del crecimiento económico y que en la revisión efectuada hace meses se bajó la previsión de 3.8% a 3.4%.

Agregó que observando cómo están evolucionando los indicadores de corto plazo muy probablemente se dé una revisión a la baja en noviembre, que podría ubicarse en el límite inferior estimado que es del 3%.

Durante noviembre la Junta Monetaria revisa la política económica, cambiaria y crediticia y las proyecciones de cierre del año 2017.

Contexto

• S&P proyecta que  el crecimiento real del PIB per cápita en el país bajará y promediará 0.9% en 2017-2019.
• La cifra está por debajo del 1.4% de los tres años anteriores, agregó S&P en el informe, en el cual dio a conocer la baja de la calificación de riesgo del país.
• Se explicó que “la tasa  de crecimiento más lento seguirá siendo insuficiente para revertir los crecientes niveles de pobreza del país y para incrementar significativamente su bajo PIB per cápita, de US$4 mil 200 en 2016”.

Si se toma el dato  del monto de PIB individual mencionado por la firma, al aplicar el 0.9 por ciento promedio anual de crecimiento, significaría US$37.8 (Q277.07), US$21 (Q153.93) menos del crecimiento que podría reflejarse de US$58.8 (Q431) si se mantiene la tasa del 1.4 por ciento que se ha reportado en años anteriores.

La forma en que afecta al guatemalteco común es en menor oportunidad de empleo, por una baja en la generación de puestos de trabajo, coincidieron los analistas económicos Hugo Maúl, del Centro de Investigaciones Económicas Nacionales (Cien),    Jonathan Menkos, del   Instituto Centroamericano de Estudios Fiscales (Icefi),  y el Ministro de Finanzas, Julio Héctor Estrada.

Horas antes, Standard and Poor's (S&P) también redujo la calificación soberana del país en dos grados, de AAA a AA.

“Fitch cree que la incertidumbre tras el resultado del referendo inducirá una desaceleración abrupta en el crecimiento del PIB a corto plazo, debido a que las empresas postergarán inversiones y considerarán los cambios en el ambiente legal y regulatorio”, dijo la agencia en un comunicado.

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Estados Unidos

John Kerry dijo que las negociaciones entre Gran Bretaña y la Unión Europea para separarse deben buscar perjudicarse lo menos posible.

El secretario de Estado de Estados Unidos, quien está de visita en Londres para reunirse con el primer ministro David Cameron, declaró que la relación especial entre Estados Unidos y Gran Bretaña permanece igual pese al resultado del referendo de la semana pasada.

Aunque Kerry expresó que lamentaba el resultado, dijo que Gran Bretaña y la Unión Europea pueden proteger valores compartidos y seguir siendo socios fuertes de Estados Unidos.

Declaración formal

Los líderes de Alemania, Francia e Italia dijeron que no puede haber negociaciones con Gran Bretaña sobre su salida de la Unión Europea hasta que Londres declare formalmente su intención de irse.

La canciller alemana Angela Merkel dijo que “estamos de acuerdo en que no habrá diálogo formal ni informal” antes de que Gran Bretaña active el Artículo 50 para salir de la UE.

Merkel habló desde Berlín luego de reunirse con el presidente francés Francois Hollande y el primer ministro italiano Matteo Renzi.

La clasificación se mantuvo porque “la tasa promedio de crecimiento económico de Guatemala en el 2014 y las perspectivas de crecimiento para el 2015, se sitúan por encima del promedio de las economías latinoamericanas, lo cual denota niveles de resistencia y resiliencia ante ciertas situaciones adversas”.

Entre los países con una similar clasificación de riesgo país, figuran economías emergentes tales como Colombia, Turquía, Sudáfrica, Bulgaria y Hungría.