Guatemala ya recibió los US$1,400 millones de la colocación de Eurobonos

Una actualización de los indicadores financieros gubernamentales y las perspectivas para el segundo semestre, fueron los temas abordados autoridades de la cartera del Tesoro.

Urias Gamarro

8 de agosto de 2024

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05:00h

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Autoridades brindan una conferencia sobre la actualización sobre el manejo de las finanzas públicas. De izquierda a derecha: Patricia Joachín, viceministra de Finanzas; Jonathan Menkos, ministro; y los viceministros Walter Figueroa y Carlos Melgar. (Foto Prensa Libre: Urías Gamarro)

Por segunda ocasión en lo que va del año, el ministro de Finanzas, Jonathan Menkos, y los viceministros Walter Figueroa, Patricia Joachín y Carlos Melgar, ofrecieron una conferencia de prensa en la que dieron a conocer las diferentes directrices en cuanto al manejo de los recursos del Estado y los escenarios respecto a la posibilidad que el Legislativo apruebe una solicitud de ampliación por Q14 mil 400 millones.

Como principales antecedentes, la semana recién pasada ese ministerio dio a conocer la colocación de Eurobonos por US$1 mil 400 millones (unos Q10 mil 850 millones); la comisión de Finanzas del Congreso conoció el dictamen de solicitud de readecuación presupuestaria indicada; se conoció el techo preliminar del proyecto del presupuesto de ingresos y egresos 2025 por Q148 mil 685.5 millones; y un posible saldo de caja de Q10 mil a Q20 mil millones para el 2025.

Ingresos por deuda

La noche del martes recién pasado, el país recibió US$1 mil 400 millones por la colocación de deuda externa, recursos que ya se encuentran en el Banco de Guatemala (Banguat), por lo que se espera su distribución en los diferentes programas de gasto establecidas para este año.

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Aunque no se brindó un detalle específico de las asignaciones, el viceministro Figueroa mencionó que está incluido el Programa del Adulto Mayor. Además, confirmó que, con esta operación, se adjudicó en el mercado exterior casi el total de la deuda bonificable que autorizó el Congreso en 2023, por Q12 mil millones, y que hay un remanente de Q96 millones pendientes de colocación. Aclaró que la disposición de emitir esta deuda es legal y tiene sustento en el presupuesto vigente.    

Con ampliación o sin ella

Aunque la Comisión de Finanzas aún no emite un dictamen oficial sobre la readecuación presupuestaria solicitada en junio pasado, Menkos informó que se trabaja en posibles escenarios: una con ampliación y la otra sin ella.

Bajo el supuesto de no contar con una readecuación, el funcionario afirmó que se realizarán las readecuaciones internas para darle prioridad a los programas financieros establecidos en la Política General de Gobierno (PGN). Anticipó que la ejecución alcanzaría 99% al cierre del ejercicio fiscal, cerca de los Q116 mil millones.

Si se cuenta con la ampliación, la ejecución rondaría el 95%, al disponer de recursos para salud, educación, seguridad, justicia, defensa nacional, pre-inversión en sistemas de riego para garantizar la producción agrícola y seguridad alimentaria. “Y sobre todo, para la inversión que ejecuta el Ministerio de Comunicaciones, Infraestructura y Vivienda (CIV) para impactar en el crecimiento económico y en la generación de empleo”.

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Otro porcentaje se destinará al pago del servicio de la deuda pública y uno más para el aporte extraordinario a instituciones incluidas en obligaciones a Cargo del Tesoro. 

Reiteró que se necesita hacer los reajustes necesarios en cuanto a ingresos y egresos, ya que se esperaría una recaudación cercana a los Q100 mil millones, a pesar de que se presupuestaron Q85 mil millones.

Por último, la viceministra expuso que se esperaría cerca de Q13 mil millones de ingresos adicionales a lo programado en el presupuesto, y con las cifras disponibles a julio, el monto extra alcanzado es de Q9 mil millones.

En cuanto a un saldo de caja al cierre del ejercicio, con una aprobación de la readecuación por parte del Legislativo se llegaría a Q7 mil 580 millones, y si no se avanza en la solicitud, llegaría a unos Q17 mil millones porque no se pueden utilizar recursos sin la aprobación del Congreso. 

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Tras la colocación de Eurobonos por US$1 mil 400 millones realizada el lunes pasado, el total de los compromisos financieros del país subió unos Q10 mil 836 millones. 

Urias Gamarro

31 de julio de 2024

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05:00h

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El balance del saldo de la deuda pública de Guatemala subió 6% durante los meses enero a julio. (Foto Prensa Libre: Schutterstock)

El balance del saldo de la deuda pública de Guatemala subió 6% durante los meses enero a julio, que coinciden con los primeros cien días de la administración del presidente Bernardo Arévalo.

Con la emisión de US$1 mil 400 millones en Eurobonos colocados el lunes pasado, equivalentes a unos Q10 mil 836 millones, el saldo de endeudamiento público que incluye los préstamos internos, externos y bonos, estaría aumentando 6% con un total de Q235 mil 946 millones.

Esta cifra es mayor en Q13 mil 370 millones al cierre del 2023, cuando sumó Q222 mil 575.3 millones, según el reporte de Operaciones de Crédito Público del Ministerio de Finanzas (Minfin).

Al 30 de junio último, ya en la nueva administración de gobierno, el saldo había subido a Q225 mil 109.95 millones, de los cuales Q130 mil millones era interna y Q95 mil 109 millones, externa e incluye la emisión de Eurobonos y los préstamos contratados con diferentes organismos financieros internacionales.

El cupo de endeudamiento público interno por medio de la colocación de bonos es de Q12 mil 775 millones, aprobado por el Congreso para el ejercicio fiscal 2023, pero vigente este año, según el acuerdo gubernativo 1-2024 publicado el 3 de enero pasado.

Para Érick Coyoy, ex viceministro de Finanzas y analista de la Asociación de Investigación de Estudios Sociales (Asíes) el saldo total de la deuda se mantiene en niveles manejables; pero el problema es la composición de esa deuda porque cada vez aumenta la proporción de bonos y se reduce la de préstamos.

Entonces, con los préstamos se va pagando cada año una cuota de capital y la deuda se reduce. Por el contrario, en el caso de bonos, con cada vencimiento se emiten nuevos bonos para cubrir el capital vencido, por lo que el saldo total no se reduce por amortizaciones graduales, sino que se acumula cada vez más con las nuevas emisiones.

“Esto implica que cada año se destinan más recursos al pago de intereses de bonos, cuyo saldo total nunca se reduce”, apuntó.

Otro desglose

El reporte de Crédito Público al 30 de junio, precisa que el total de la deuda bonificada es de Q189 mil 780 millones y por préstamos, Q35 mil 329 millones. La deuda bonificada interna es de Q130 mil millones, que son los títulos colocados en el mercado interno, y la externa, en Q59 mil 780.45 millones.

Entonces, con la colación realizada por el Minfin el pasado lunes, el indicador de deuda bonificada externa subiría a unos Q70 mil 616 millones.  

El reporte oficial también da cuenta de que, al 30 de junio último, de la deuda pública total, el 57.7% es interna y el 42.3% es externa.

En la composición el 84.3% es deuda bonificada y 15.7% son préstamos.  En tanto que en la estructura de deuda bonificada 68.5% es interna y 31.5% es externa.

En cuanto al endeudamiento de los préstamos externos y bonos versus el producto interno bruto (PIB) al 30 de junio el indicador se ubicó en 26%. El reporte oficial, clasifica que 21.9% es deuda bonificada y 4.1% es préstamos. De esa cuenta, el 15% de la deuda bonificada es interna y 6.9% externa.

Al hacer la revisión de la deuda pública respecto al PIB de países del área centroamericana, Guatemala tiene el 26% mencionado; Nicaragua, 39.2%; Honduras, 44.6%; Panamá, 54.1%; Costa Rica, 60.6%; Belice, 62.9%; y El Salvador, 84.4%.

“Colocación con buena tasa”

El lunes 29 de julio por la noche, el Minfin dio a conocer una emisión de eurobonos por US$1 mil 400 millones que servirán para financiar programas del presupuesto estatal 2024, operación que ya había sido adelantada por las autoridades ministeriales.

Se trata de la primera colocación de endeudamiento externo por medio de eurobonos que de la actual administración de Gobierno y la operación consiste en dos tramos de colocación:

• El primero por US$800 millones a un plazo de 12.5 años, con una tasa cupón de 6.55%, en la cual se recibió una demanda de US$3 mil 182 millones.
• El segundo, por medio del mercado de eurobonos tradicionales que permitió captar US$600 millones, a un plazo de 7 años, con una tasa cupón de 6.05%, con una demanda de US$2 mil 390 millones.

De acuerdo con la norma establecida, el Minfin recibirá los recursos en los próximos días y los destinará a financiar diferentes programas que identifican como fuente de financiamiento, la deuda bonificable.

Para el consultor Irving de la Cruz, la tasa de interés del 6% “no está nada mal” dado el contexto internacional actual de los mercados financieros, y el interés que tuvieron los inversionistas en la adquisición de los títulos.

Recinos: Hay que cuidar el déficit

Sergio Recinos, expresidente del Banco de Guatemala (Banguat) y de la Junta Monetaria (JM), considera que los niveles de endeudamiento público están directamente relacionados con el déficit fiscal, el que no debe exceder el 2% del PIB.   En entrevista con Prensa Libre, esto fue lo que respondió:

¿Cómo analizar el saldo de la deuda pública de Guatemala que asciende a Q235 mil millones con esta nueva emisión de eurobonos?

El saldo de la deuda pública está estrechamente vinculado con el déficit fiscal de una economía. De esa cuenta es que es muy importante prestarle mucha atención al déficit que se presenta cada año en el presupuesto de ingresos y gastos de la nación. Los diferentes análisis de sostenibilidad de la deuda apuntan que en el caso de Guatemala, ese indicador no debe sobrepasar el 2% del producto interno bruto (PIB). Déficits por arriba de ello harían insostenible la deuda.

En este momento, la relación deuda/PIB es de alrededor de 28%, por lo que es una de las más bajas de América Latina. No obstante, hay que tener cuidado con las condiciones del financiamiento (tasa de interés, plazo, período de gracia, etc.), ya que de ello también dependerá su sostenibilidad o no.

A su juicio, ¿cuáles son las principales ventajas y desventajas de utilizar el endeudamiento bonificable como fuente de financiamiento para determinados programas?

Ello dependerá de las condiciones de mercado. Básicamente existen tres formas de financiar el déficit fiscal: la primera con préstamos del exterior, principalmente organismos multilaterales; la segunda, con Eurobonos (bonos colocados fuera, generalmente en moneda extranjera); y la tercera, con bonos en el mercado interno que pueden ser en quetzales o en dólares.

Las ventajas y desventajas dependerán de las condiciones que se consigan en los diferentes momentos. Por ejemplo, si el mercado interno está muy líquido, es muy probable que las condiciones internas puedan ser más favorables en términos de tasas y plazos. Si ocurre lo contrario, tal vez sea mejor colocar un Eurobono en el mercado internacional. Ahora bien, en general, los recursos obtenidos a través de organismos multilaterales como el BID, el Banco Mundial o el BCIE resultan más económicos.

¿Qué tendencia se podría esperar con la deuda pública en la actual administración gubernamental?

Dependerá de los planteamientos que haga el Ejecutivo en el presupuesto de ingresos y egresos de la nación para los próximos tres años y de lo que apruebe el Congreso. Considero que en todos los casos, el planteamiento del déficit fiscal no debiera exceder el 2% del PIB.

“De forma estimada, el monto colocado de Bonos del Tesoro, incluyendo el citado Eurobono alcanzará un valor de Q8 mil 734.7 millones, por lo que resta por colocar Q7 mil 472.7 millones. Es importante mencionar que parte de este saldo de colocación, se espera que sea sustituido por deuda de un costo menor, como es a través de financiamiento multilateral”, informó la Dirección de Crédito Público a Prensa Libre.

Con esta inyección de endeudamiento externo a las finanzas públicas, se cubrirá el presupuesto que tiene como fuente de financiamiento la emisión de bonos había explicado hace algunos días el ministro Edwin Martínez Cameros.

En tanto que Álvaro González Ricci, presidente del Banco de Guatemala (Banguat), indicó que al momento de recibirse los recursos, se acreditarían a las cuentas del Ministerio de Finanzas en quetzales.

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La operación de Crédito Público realizada el 8 de junio pasado corresponde a un plazo de 12 años (con vencimiento en el 2036); se logró a una tasa de cupón de 6.6%; y la demanda en la colocación fue de US$3 mil 200 millones por parte de 169 inversionistas internacionales. La operación se realizó por medio del Banco Santander.

¿Quiénes son los tenedores?

Aunque Guatemala ha realizado varias colocaciones de eurobonos, la Dirección de Crédito Público, informó que hay tenedores principales y en este caso, se trata de Gestión de Activos (Asset Management); Fondos de Pensión (Pension Funds); y Aseguradoras (Insurance), entre otros.

Se le conoce como desembolsados a los recursos expresados en bienes, servicios o bonos, puestos a disposición del prestatario, del país garante o de un acreedor, como pago de las obligaciones contraídas, en virtud de un acuerdo de préstamo o donación.

La operación de Crédito Público se negoció a un plazo de 12 de años (con vencimiento en el 2035), con una de tasa de cupón de 6.6% “que son condiciones altamente favorables, considerando el complejo entorno económico que enfrentan muchos países en el presente año”, expone un comunicado oficial.

La demanda para la colocación fue por US$3 mil 200 millones, proveniente de unos de 169 inversionistas internacionales, pero solo se adjudicaron los US$1 mil millones mencionados. La operación se realizó por medio del Banco Santander, que es uno de los bancos de inversión más importante a escala global.

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Varias emisiones

Durante la actual administración gubernamental, se ha realizado varias operaciones de esta naturaleza, y que se registran en la unidad de Crédito Público del Minfin, que es el órgano rector para atender los servicios de deuda pública. Este es el detalle:

• 24 de abril de 2020: se emitió un eurobono de US$500 millones a un plazo de 12 años y una tasa de 5.38%.
• 7 de octubre de 2021: eurobono de US$500 millones a un plazo de 12 años y una tasa de 3.7%.
• 7 de octubre de 2021: eurobono de US$500 millones a un plazo de 20 años y a una tasa de 4.65%.
• 10 de agosto de 2022: emisión de US$500 millones a un plazo de 7 años y a una tasa de 5.25%.
• 7 de junio 2023: emisión de US$1 mil millones a un plazo de 12 años y a una tasa de 6.6%.

Es decir, que durante la actual gestión de Gobierno se han emitido y colocado títulos por US$3 mil millones.

Se le conoce como deuda pública externa, al monto de obligaciones contractuales desembolsadas y pendientes de pago, contraídas por residentes de un país con residentes de otro.

Finanzas: “País es bien visto”

Edwin Martínez Cameros, ministro de Finanzas, expuso a Prensa Libre que esta operación refleja certeza y confianza en el Gobierno por parte de los inversionistas para adquirir este tipo de instrumentos, ya que Guatemala es reconocida por honrar sus compromisos, dado que existe un mecanismo para ir realizando la reserva para los pagos de intereses, condiciones y amortizaciones en los periodos establecidos con los acreedores.

El funcionario comentó que la colocación de este eurobono se obtuvo a una tasa de interés bastante baja (6.6%) en comparación de cómo se encuentran las tasas en el mercado nacional e internacional, y la demanda detectada de estos títulos por los inversionistas “evidencia que el país está bien visto en el extranjero”.

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Como contexto, reconoció que las tasas de interés habían estado subiendo en el mercado internacional, debido a las medidas monetarias de Estados Unidos, lo que se agravó en buena medida por el problema con el techo de deuda de Estados Unidos; pero al solucionarse ese tema, hubo condiciones más favorables.

Sobre el destino de estos recursos, el ministro manifestó que es deuda aprobada por el Congreso como parte del presupuesto estatal vigente y los fondos serán distribuidos en los ministerios de Gobernación, Defensa, Obligaciones a cargo del Tesoro y pago del servicio de la deuda.

Aunque hay una serie de procedimientos administrativos, se esperaría que los fondos estén disponibles la próxima semana, para continuar la ejecución del gasto público.

Es más, el ministro aclaró que no se trata de deuda adicional, sino que es parte del cupo de endeudamiento público que el Congreso aprobó para este año por Q12 mil 775 millones.

La demanda recibida fue de US$6 mil 417 millones y el intermediario fue el Banco de América (Bank of America).

El dinero captado se destinará para el financiamiento del gasto público, ya sea para inversión o funcionamiento para este ejercicio.

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El ministro de Finanzas, Álvaro González Ricci y el presidente del Banguat Sergio Recinos informaron que en esta colocación se lograron mejores tasas de rendimiento en el mercado internacional, lo que demuestra la confianza que tienen los inversionistas a ese tipo de deuda.

Con esta colocación estaría para concluir el cupo de bonos que se autorizó por Q19 mil millones, y solo quedarían pendiente de colocarse Q1 mil millones.

Antecedentes

En abril pasado el Ministerio de Finanzas (Minfin) colocó un eurobono de US$1 mil 200 millones (unos Q9 mil 240 millones) que se destinó también para financiar el gasto público de este año.

La operación fue en dos tramos: un cupo de US$500 millones a un plazo de 12 años y a una tasa de interés de 5.375% con vencimiento en el 2032 y otro de US$700 millones a una tasa de interés de 6.125% a 30 años con vencimiento para el 2050.

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La demanda recibida fue de US$3 mil 600 millones y la operación se realizó en el mercado europeo.

El agente financiero emisor fue Bank of America (Banco de America).

La emisión fue aprobada por el Congreso por tratarse de endeudamiento, y a principios del año -antes de la emergencia del covid-19- el ministro de Finanzas, Álvaro González Ricci, se había referido a los instrumentos de colocación de un eurobono y otra parte en el mercado interno.

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Álvaro González Ricci, ministro de Finanzas, adelantó que la dirección de Crédito Público analiza emitir un eurobono, y parte del trabajo de estas agencias es conocer el desempeño de país para brindar información a los potenciales inversionistas.

Recordó que Guatemala lleva varios años realizando operaciones en el exterior, aprovechando las tasas competitividad del mercado en dólares, y se ha experimentado que hay una demanda por parte de los inversores.

En 2020, la colocación fue de US$1 mil 200 millones, pero la demanda superó los US$8 mil millones.

“Ahora estamos analizando porque hay mucha liquidez en el mercado; montar un eurobono nos puede llevar 60 días para hacer la operación y es algo que estamos tratando ya que no es una decisión aislada de Finanzas sino en coordinación con la banca central y queremos estar alineados a la política macroeconómica”, puntualizó.

País bajo escrutinio

Delegados de Fitch Ratings llevaron a cabo su examen anual a Guatemala el pasado lunes 15 de marzo, lo que marca el inicio del ciclo de evaluaciones para este año en medio de una fase de recuperación económica, luego de la caída registrada en 2020 por los efectos del coronavirus.

Pero a la vez, la pandemia provocó un desequilibrio en el manejo de las finanzas públicas, para atender los programas de salud, así como los sociales y económicos, que las autoridades competentes están exponiendo a las firmas, de cara a la posibilidad de emitir deuda en el mercado financiero en el extranjero.

Para los primeros días de abril está programado la evaluación del Fondo Monetario Internacional (FMI) la revisión del capítulo cuarto, que analiza diferentes factores, pero Standard & Poor´s comunicó que realizará su evaluación el próximo lunes 22 de marzo.

Las observaciones de estas agencias cobran una mayor relevancia por la fase de recuperación económica, y la apuesta de las autoridades para mejorar los niveles de atracción de inversión y la colocación de títulos en el extranjero.

Estado de las Finanzas

Aunque los resultados de la evaluación se conocerán en los próximos días, el ministro expuso que se justificaron los diferentes indicadores, sobre todo el aumento de la deuda pública, el déficit fiscal, pero también abordaron el panorama monetario y crediticio.

Por ejemplo, el saldo de la deuda pública el año pasado fue de Q189 mil 187 millones, y el déficit fiscal se situó en 5% rompiendo el esquema que se venía en años anteriores entre el 2%.

El ministro detalló que la evaluación trató sobre cómo se abordó la pandemia, las expectativas para este año, la agenda legislativa, y el presupuesto operativo de Q94 mil millones.

Por otro lado, abordaron cómo mejorar la recaudación, la proporción de la carga tributaria y la facilitación en el pago de tributos.

Aclaró que se les explicó a los representantes de Fitch el manejo del presupuesto que sigue siendo vigente el de 2020 por Q107 mil millones, pero de manera operativa será el de Q94 mil millones.

“El presupuesto legal sigue siendo Q107 mil millones, pero el operativo que cuenta con fuente de financiamiento es de Q94 mil millones y por aspectos legales el Congreso es el único que puede reducir el techo”, señaló el funcionario.

Por otra parte, se detallaron los lineamientos de transparencia y calidad del gasto, para que el déficit fiscal sea de 3.4% para 2021, y que en los próximos años se mantenga la ruta de regresar entre 2%.

En el tema de la deuda, se expuso cómo será estructurada que ascenderá a unos Q24 mil 800 millones, y de los cuales, Q5 mil millones será recolocaciones.

Otro punto que se trató con los representantes de Fitch fue el proceso de elección de los magistrados.

Agenda legislativa

Juan Carlos Zapata, director ejecutivo de la Fundación para el Desarrollo (Fundesa), mencionó que a Fitch se presentaron los avances de la agenda legislativa en materia económica, en particular la aprobación de arrendamiento financiero, y que hay por lo menos otras iniciativas que están pendientes de conocerse como ley de zonas francas, infraestructura, reglamentación del Convenio 175 y la ley anti-trámites.

Por otro lado, la estrategia público-privado para la atracción de inversiones con la iniciativa Guatemala no se detiene, en la cual se identifican los sectores en los cuales se puede captar capitales, y los acuerdos con la Municipalidad de Guatemala como atractivo, en la fase de recuperación económica.

“Esperamos que se mantengan las notas por estas dos firmas calificadoras, tanto por los indicadores macroeconómicos como el trabajo que se está realizando para atraer capitales”, aseguró Zapata.

 Notas

El reporte de Operaciones de Crédito Público informó las calificaciones para Guatemala al 31 de diciembre del 2020:

• Standard and Poor´s: BB-/Estable/
• Moody´s: Ba1 Negativa
• Fitch: BB-/Estable

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Es decir, es el segundo llamado que hace una agencia de calificación a Guatemala.

Fitch Ratings colocó las calificaciones de incumplimiento de emisor (IDR) de largo plazo en moneda extranjera de Guatemala en Rating Watch Negative (RWN), bajó la calificación de emisión del Eurobono con vencimiento en 2026 a ‘C’ de ‘BB-‘ y afirmó todas las demás calificaciones, señala el comunicado.

Parte de la nota se refiere a la posibilidad de que Guatemala pueda caer en un default, es decir, de incumplir con el pago en el servicio de la deuda.

La compañía Teco Energy logró el embargo de una cuenta de Guatemala en Nueva York donde el dinero no se ha podido pagar a los tenedores.

El comunicado de Fitch se puede interpretar que puede bajar la nota si no se logra solventar esta situación del pago del servicio de la deuda.

Las autoridades han informado que están buscando los mecanismos legales para desembargar las cuentas y pagar a los acreedores en los plazos establecidos.

Advertencia

Al respecto la firma advierte sobre factores que podrían, ya sea individual o colectivamente, llevar a una acción de calificación negativa/rebaja:

• No crear y comunicar un plan creíble para abordar el pago del cupón perdido en la fianza bien dentro del período de gracia que termina el 3 de diciembre.
• Incumplimiento en el pago del cupón de la fianza dentro del período de gracia.

Fitch, al igual que Moody’s, realizó una evaluación a Guatemala en octubre último.

La Dirección de Crédito Público (DCP), del Ministerio de Finanzas (Minfin) –entidad que se encarga de la administración de la deuda pública– confirmó a Prensa Libre que se empezó con la transición de pasar del título físico en la emisión de la deuda bonificable a un sistema electrónico, que también se le conoce como desmaterialización.

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Rosa María Ortega de Ramazzini, directora la DCP, afirmó que progresivamente se estarán eliminando los títulos físicos y a partir de junio estarán saliendo al mercado, con dos convocatorias físicas los días martes y también con anotación a cuenta.

“Estamos siguiendo la ruta como hacen otros países en términos de ir eliminando los títulos físicos”, afirmó la directora y aclaró que se mantendrán ambos sistemas hasta agotar el cupo o sea los Q1 mil 49 millones.

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Ortega confirmó que la idea es migrar a un sistema electrónico de emisión de bonos del Tesoro, que empezó a ejecutarse desde hace dos años.

Beneficios

La funcionaria reconoció que en el mercado de valores la mayoría de los procesos ya se hacen en plataformas digitales.

Explicó que para el Minfin (como emisor) representará ciertos beneficios, como el ahorro del uso de papel, nuevos sistemas de seguridad, “porque si se pierde el papel, ahí está el registro”, así como una mejor administración y su cobro, porque todo se dirigirá a una cuenta.

Por el lado operativo, se podrán realizar negociaciones con el registro electrónico y que pueda viajar de un lugar a otro y las transacciones se podrá realizar en cualquier hora.

Mercado secundario

Rolando San Román, gerente de la Bolsa de Valores Nacional (BVN), explicó que uno de los aspectos más importantes de la materialización es que impulsará el mercado secundario de valores.

Indicó que habrá mayores participantes, mayores accesos al mercado y se promoverá la compra y venta de títulos con el sistema electrónico.

Citó como ejemplo que podrá haber negociaciones de múltiplos de mil, es decir que se podrán hacer divisiones o fracciones. Eso quiere decir que si un inversionista tenía una lámina de un millón, podría salir a vender cien mil en títulos.

Recordó que en las colocaciones del 12 y 19 de junio último, la demanda sobrepaso los Q1 mil millones por anotación a cuenta en la BVN.

Un sistema más moderno

Para Irving de la Cruz, presidente de la Gremial de Casas de Bolsa, esta medida viene a modernizar el sistema y Guatemala se suma a los países de Latinoamérica en desmaterializar la deuda bonificable.

Además, que se acopla a los estándares centroamericanos, donde El Salvador y Costa Rica ya trabajan con estos sistemas y que a futuro podría crear un mercado regional, que brindará facilidades para mover los bonos, vender o reportar y a los inversionistas colocar sus capitales, por la vía desmaterializados.

“Es una tendencia de los mercados internacionales a la que los inversionistas deberán acostumbrarse en el mercado internacional, aunque hay algunos capitalistas en el país que no les gusta trabajar con este sistema y prefieren el título físico”, afirmó de la Cruz.

Por esa razón, dijo el Minfin, prefirió no eliminar del todo los títulos físicos.

Ortega de Ramazzini subrayó que aún se analiza la medida que se adoptará para el próximo año, es decir, decidir si continuarán con ambos sistemas, tanto físico como anotación a cuenta para la colocación de la deuda bonificable.

Con respecto a los bonos en físico que vencen o liquidan estos se “morirán”.

La directora de Crédito Público indicó que es “muy complejo” pasar todos los títulos físicos a electrónicos, por lo que se espera que se liquiden en los plazos pactados cuando finalizan.

Destino de la deuda

El mayor porcentaje del endeudamiento autorizado para este ejercicio fue colocado con la emisión del eurobono por UUS$1 mil 200 millones (Q9 mil millones) del pasado 23 de mayo. Se le conoce como eurobono a una colocación en el mercado internacional.

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La deuda bonificable de este año es de Q18 mil 418 millones que incluye Q4 mil millones de recolocaciones, o sea títulos que vencen y se vuelven a colocar que aprobó el Congreso.

El dinero que se capta se destina para el financiamiento del gasto público, como funcionamiento o inversión.

En la primera colocación en anotación a cuenta fue de Q150 millones y se realizó el pasado 12 de junio, según los registros de la referida dirección.

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Aunque la operación del eurobono se realizó en la Bolsa de Nueva York, uno de sus primeros impactos fue en la tasación del dólar que ayer se cotizó en Q7.71.

Por ejemplo, el tipo de cambio el 20 de mayo fue de Q7.65 y el jueves 23 cuando se realizó la transacción la referencia era de Q7.66, según las estadísticas.

Se le conoce como eurobono a la emisión de un título soberano de deuda respaldado por el Estado de Guatemala en el mercado financiero extranjero. En este caso fue la Bolsa de Nueva York.

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Ante esta situación el Banco de Guatemala (Banguat), salió a intervenir al mercado cambiario, en esta ocasión a vender dólares para controlar la volatilidad de la divisa, en este caso la tendencia del alza, al activarse la regla.

En el Sistema Electrónico de Negociaciones de Divisas (Sinedi), la banca central salió a vender US$69 millones, en dos eventos.

El viernes 24 de mayo, vendió US$40 millones (que es el cupo máximo por evento) y el pasado miércoles US$29 millones, según el reporte.

“No hay que alarmarse”

Sergio Recinos, presidente del Banguat, reconoció que, del jueves 23 de mayo para el 30 de mayo, el tipo de cambio registró el aumento, el cual consideró que no es exagerado.

El funcionario de la banca central expuso que algunas instituciones bancarias guatemaltecas suelen comprar una parte de esos títulos en el mercado secundario y en algunos casos las entidades necesitaban fondearse con dólares.

Dijo que este movimiento responde a la demanda en el mercado cambiario, en este caso por los bancos y otras entidades financieras.

Para ello, dijo, se tuvo que abastecer el mercado de dólares con los US$69 millones para evitar que siguiera subiendo.

“Es algo que no tiene que alarmar, es un tema momentáneo”, dijo, refiriéndose al aumento.

Hubo además a mediados de mes otro efecto estacional: el inicio de la cosecha y la liquidación de ventas a los exportadores provocó que entraran menos dólares al mercado y aumentaran las compras desde el exterior. Eso presiona la demanda de dólares.

Mercado secundario

Irving de la Cruz, presidente de la Gremial de Casas de Bolsa, confirmó que el mercado secundario de títulos en Guatemala empezó a moverse y parte del eurobono fue adquirido por inversionistas guatemaltecos, que demandaron más dólares.

Al no contar con suficiente liquidez en dólares, algunas instituciones debieron a recurrir a sus bancos corresponsables en el extranjero para hacer las operaciones, dijo el ejecutivo.

Se le conoce como mercado secundario al sector financiero dedicado a la compraventa de valores que ya han sido emitidos en una primera oferta pública.

De la Cruz añadió que siempre cuando ocurren este tipo de operaciones, el tipo de cambio se dispara, pero luego se estabiliza.

Para este viernes se espera que los US$1 mil 200 millones que resultaron como deuda del eurobono, ingresen a las cuentas del Banguat y concluya el proceso de la liquidación de ese bono del Tesoro colocado en el mercado financiero internacional.

En este caso, fueron hubo un tramo de US$500 millones a un período de 10 años y US$700 millones a 30 años.

El dinero que se captó en el mercado internacional en Guatemala se destinará para el gasto público, es decir, para funcionamiento, inversión y pago del servicio de la deuda.

Interés local

El ejecutivo confirmó que por la forma en que se hizo la colocación internacional, los títulos ya se están ofertando en el mercado local y por su naturaleza “tienen una alta demanda de los inversionistas”.

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Las ofertas de venta de los eurobonos son relativamente pequeñas que llegan al mercado, comparado a la transacción que se realizó.

“Es muy seguro que antes de que se disparara el tipo de cambio, los inversionistas ya habían adquirido dólares para esperar las ventas en el mercado interno”, expuso.

Incremento de depósitos

La operación financiera también incrementará las Reservas Monetarias Internacionales (RMI) del país.

Recinos explicó que el monto ascenderá a US$14 mil millones (Q107 mil millones) de reservas y equivale a un período de nueves meses de importaciones.

“Es un récord histórico en las reservas monetarias del país y es un indicador que le da fortaleza al sector externo, que al final sirve como un seguro ante eventuales shocks externos que tengan impacto en la balanza de pagos”, precisó Recinos, durante una conferencia de prensa, donde se informó que la tasa de interés líder se mantuvo en 2.75%.

El funcionario, dijo que una vez se ingrese el dinero del eurobono, se procederá a depositarlo a las cuentas del Ministerio de Finanzas, en quetzales para que lo tenga disponible para su gasto.

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En el presente ejercicio fiscal,  el Ministerio de Finanzas (Minfin) cuenta con una reserva de US$325 millones para hacer un llamamiento anticipado de capital a los acreedores de un eurobono que se emitió en dólares en el 2004, pero que vence en el 2034.

La operación consiste en hacer una redención anticipada del capital para los inversionistas o tenedores de los eurobonos —llamados así  los títulos colocados en el mercado financiero exterior— o cualquier otro título de valor que tenga esa opción.

En este caso se trata de un eurobono que fue emitido el 6 de octubre del 2004, por un plazo 30 años con vencimiento para el 6 de octubre del 2034, según el contrato.

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El monto colocado es de US$330 millones, con un cupón fijo —de tasa de interés— del 8.125% y un rendimiento de venta en el mercado primario de 8.125%.

“El plazo —es— de 30 años con opción de redención anticipada al año 15 —o sea, el 2019—”, señala el informe de Emisiones Globales Internacionales de Eurobonos de Crédito Público del Minfin.

Esto significa  que en octubre se cumple el plazo de  15 años, por lo que se puede a hacer el llamamiento y el Gobierno tiene contemplado  pagar los anticipos a los acreedores, según lo establecido en el informe.

El dinero que se capta por estos instrumentos  se destina para el funcionamiento del presupuesto y es deuda pública.

Bajo análisis

Rosa María Ortega, directora de Crédito Público del Minfin, confirmó que se procederá de acuerdo a lo que establece el contrato del eurobono, pero no especificó si realizarán el llamamiento, aunque aclaró que está en análisis.

“Vamos a estar pendiente a la fecha y estamos en pláticas con las autoridades para tomar una decisión”, precisó.

Por aparte, manifestó que  también podría darse que, por diferentes razones, los tenedores puedan acercarse para pedir su anticipo. La institución financiera que realizó la transacción fue Citibank.

La funcionaria recordó que en la última colocación de eurobono se realizó a una tasa de 4.35%, aunque depende mucho de las distintas variables económicas y otros factores que los inversores consideran.

“Los papeles están rindiendo y es muy difícil que los inversionistas vengan a realizar las transacciones”, añadió.

Ortega explicó que los títulos en el extranjero que se emiten son bien cotizados por el mercado y Guatemala ya tiene un prestigio en la colocación de los eurobonos.

Por el momento, no se ha oficializado si este año se emitirá un tramo de deuda en el exterior.

Operación voluntaria

Irving de la Cruz, presidente de la Gremial de Casas de Bolsa, explicó que  en este caso de redención anticipada de los eurobonos  puede ser voluntaria y no obligatoria, aunque en las colocaciones se puede encontrar varias figuras de negociación.

Añadió  que al ser voluntaria, los inversionistas deberán   anunciar si desean realizar dicha redención y la solicitud en los tiempos establecidos con el emisor del eurobono que en este proceso es el Gobierno de la República de Guatemala.

Por lo general, el llamamiento debe hacerse entre dos y cuatro meses  antes del aniversario de  la fecha de  emisión, es decir,   antes del 6 de octubre de este año.

Pros y contras

Ortega y De la Cruz coincidieron en que un inversionista puede acudir a realizar estas transacciones  solo si se encuentra con faltante de liquidez o que presente una mejor oportunidad de negocios para   retirarlos en los documentos.

El directivo subrayó que las acciones en favor de una redención son cuando hay mejores tasas de interés en los mercados internacionales, para otro tipo de eurobono que sea atractivo invertir y lo lógico es que las tasa deberá  estar por arriba del título actual.

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Citó, por ejemplo, que si en un eurobono la tasa de interés es del 5% y en el mercado internacional hay títulos al 10% de interés, es conveniente hacer el cobro anticipado de la inversión y que ese monto sea invertido con un rendimiento mucho mayor del actual.

En los aspectos en contra, es observar que la tasa de interés en los mercados internacionales esté por debajo de la tasa del eurobono y que se quiera cancelar anticipadamente.

Operación normal

Irving de la Cruz, presidente de la Gremial de Bolsa, manifestó que esas prácticas de llamamiento de capital de eurobonos, bonos o cualquier otro tipo de títulos con valor son operaciones muy comunes en el mercado internacional, ya que el deudor tiene la opción de que si el comportamiento de las tasas internacionales bajara y su tasa es muy alta al momento que le dio vida a la deuda pueda ser cancelada anticipadamente.

El directivo recordó que en los últimos años este tipo de llamamientos de anticipos de capital ha sido de “mucha ayuda” a los emisores o deudores de eurobonos y bonos, debido a que las tasas internacionales han estado hacia la baja y muy estables.

Contó que el universo de inversionistas que poseen los eurobonos en Guatemala 2034 es muy amplio y entre estos hay bancos, financieras, seguros, afianzadoras locales e internacionales, cooperativas, fondos de inversión, instituciones públicas, empresas privadas y personas individuales, entre otras.

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