Las expectativas de un posible evento recesivo mundial, sobre todo por el curso de la economía estadounidense y la guerra entre Rusia y Ucrania, están pesando en las decisiones de los agentes económicos en Guatemala.

De hecho, ya variaron las proyecciones sobre el comportamiento de la inflación a nivel local y en los principales socios comerciales, así como las previsiones del crecimiento del producto interno bruto durante el año en curso y el siguiente, según se muestra en el informe de la Política Monetaria a septiembre que publicó recientemente el Banco de Guatemala (Banguat). Además, se enumera una serie de riesgos que pueden contribuir a la baja del indicador.

Inflación, fuera de la meta

Para el 2022, las proyecciones y expectativas de inflación sugieren que en Guatemala se ubicará en alrededor de 9%, muy por encima de la meta de 4% más/menos 1% planteada inicialmente, lo que las autoridades atribuyen especialmente a choques externos.

A octubre último, el ritmo inflacionario fue de 9.7% (6.74% más que en el mismo mes del año anterior), en lo que han pesado los precios internacionales de los energéticos y de los alimentos, a consecuencia de problemas logísticos y encarecimiento de muchas materias primas.

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El documento expone que ya hay efectos de segunda vuelta en otras divisiones de gasto, a lo que comúnmente se le conoce como “efecto contagio”, así que la inflación tiene una influencia relevante en las divisiones de gasto: alimentos y bebidas no alcohólicas (13.60% a octubre) y transporte (15.2%), aunque en los últimos meses se observaron alzas significativas en muebles y artículos para el hogar (9.27%); restaurantes y hoteles (9.72%); bebidas alcohólicas y tabaco (7.63%); vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles (4.78%).

Para el caso de alimentos y bebidas, el aumento se explica por el incremento en los grupos de hortalizas, legumbres, y tubérculos, debido a los factores estacionales, y a los mayores costos de transporte; en pan y cereales, por el aumento de insumos como el gas propano, el maíz y el trigo; y para las carnes, por el alza de la carne de res y de pollo.

Hay una particularidad observada para la división de transporte, vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles, que se asocia al encarecimiento de los combustibles y las tarifas de energía eléctrica.

“Las proyecciones de inflación anticipan que la total se ubicaría en 8.75% en diciembre de 2022, arriba del límite superior de la meta, pero en diciembre de 2023 se situaría en 5%”, indica el apartado.

Según el informe, la previsión de la inflación para 2022 estaría fuera de la meta determinada, como sucederá a nivel mundial, debido a las presiones inflacionarias de origen externo, o sea la inflación importada. En relación con la inflación subyacente, se pronostica que para diciembre de 2022 se ubicará en 5.5% y en diciembre del 2023, en 4.75%.

En ambos pronósticos, se considera la evolución del precio de los alimentos en función de la estacionalidad de la producción agrícola, precios internacionales del maíz amarrillo y del trigo, así como del comportamiento de los combustibles como gasolina, diésel y gas, acordes a la evolución del precio internacional del petróleo, que también podría afectar el precio del servicio de electricidad.

Posición reactiva

Para contener las presiones inflacionarias, la Junta Monetaria (JM) decidí incrementar la tasa líder de interés, luego de analizar el balance de riesgos. Fue así como en febrero, marzo y abril, se decidió mantener la tasa en 1.75%, mientras que, en mayo, junio, agosto y septiembre se incrementó hasta  3%, con base en análisis internos y externos.

El documento oficial señala que “en el entorno macroeconómico mundial aún existe riesgos que podrían afectar la trayectoria de la inflación, lo que seguirá incidiendo en las proyecciones y expectativas para el presente año y el próximo, y se incluirían en el balance de riesgos de inflación, para orientar las decisiones de política monetaria (…) de mantener la estabilidad en el nivel general de precios”.

Pero también, se consideraron algunos factores externos e internos derivados de la coyuntura actual, que, si llegaran a materializarse, podrían desviar la senda prevista.

Riesgos al alza:

• La persistencia de elevados precios externos podría continuar exacerbando las presiones inflacionarias, sobre todo del lado de combustibles y alimentos.
• La prolongación de los choques de oferta en algunos sectores y la lenta normalización de las cadenas mundiales de suministros retrasarían la desaceleración de la inflación.
• El dinamismo del ingreso de divisas por remesas familiares y del crédito bancario al sector privado, podrían inducir un aumento mayor del consumo privado.
• El elevado nivel de los precios de los energéticos y la exposición de los alimentos a choques de oferta podría provocar efectos de segunda vuelta.
• Prolongación del conflicto entre Rusia y Ucrania, así como el surgimiento de otros focos de tensiones geopolíticas a nivel mundial, podrían presionar el nivel de precios al alza.
• El aumento de las expectativas podría impactar negativamente sobre el nivel de inflación en el horizonte relevante de política monetaria.

Riesgos a la baja:

• Incertidumbre que aun genera la evolución de la pandemia, así como el aparecimiento de nuevas variantes que podrían desacelerar la actividad económica mundial.
• Las condiciones de elevada incertidumbre en el entorno externo podrían tener un impacto mayor en el crecimiento y la confianza económicos.
• Las condiciones financieras cada vez más restrictivas, impactarán en el desempeño de la actividad económica mundial.
• El precio internacional del barril de petróleo podría registrar presiones a la baja derivado del riesgo de una desaceleración en el ritmo de crecimiento de la economía mundial, lo cual podría incidir en los niveles de inflación interna.
• Los pronósticos de crecimiento para la economía mundial se han ajustado a la baja, lo cual podría incidir en la confianza económica y afectar las expectativas de crecimiento económico interno.

Aun así, hay control

Para Fernando Estrada Domínguez, director de la Comisión de Estadísticas de la Cámara Guatemalteca de la Construcción (CGC), la posición de Estados Unidos es la que marcará la referencia para Guatemala en el tema de inflación.

Recordó que, en el mes pasado, la inflación ya marcó una leve reducción en EE. UU., luego de que durante todo el año mostró un incremento, y eso muestra que ya hay signos de que se empieza a controlar, debido en buena medida a la posición de la Reserva Federal (Fed) para bajar el indicador.

Aunque ya se está logrando controlar la inflación, lo que se provoca es una desaceleración de la economía por el encarecimiento del crédito. No obstante, el alza general de precios ha sido estacional y “por picos” y aunque ya se estabilizó, uno de los productos que quedó afectado fue el diésel.

Aclaró que este es un fenómeno global, y no solo en Guatemala, ya que, en EE. UU., no hay suficiente refinamiento, a pesar de que hay disminución de precios del petróleo y las gasolinas. “El diésel es flete, transporte público y mercancías, que sí golpea y es lo que más preocupa es que no está bajando”.

“En términos generales, la inflación empezará a bajar y no vamos a ver cifras del 9%, pero sí de 5% a 6%. Los fletes hacia China ya están empezando a bajar y la Fed seguirá subiendo tasas hasta que logre controlarla inflación”, puntualizó.

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Estrada Domínguez, afirmó que la gran pregunta que se está formulando ahora es ¿habrá recesión o no? Y hay preocupación, a pesar de que la economía de EE. UU., está creando empleo y hay crecimiento. Pero la lógica es que, si la Fed sigue subiendo las tasas de interés, entonces es posible que cause una recesión al restringir la liquidez, y “entonces, se puede controlar la inflación, pero a costa de qué”.

Signos para Guatemala

Al hablar sobre el caso local, el directivo explicó que Guatemala tiene una economía sólida y el ingreso de divisas por remesas y exportaciones sigue creciendo, mientras que las tasas siguen siendo bajas en Guatemala y no tienen ninguna correlación con la Fed.

A la pregunta de si es buen momento para invertir, Estrada aseguró que sí lo es porque la estabilidad económica del país es resiliente y no habrá ninguna inestabilidad cambiaria, una inflación tan alta o un decrecimiento fuerte.

Por lo pronto, las proyecciones de crecimiento económico de la banca central guatemalteca se ubican en torno a 3%, al igual que en el resto de Centroamérica, mientras que la economía mundial crecería solo 2.7%; las economías avanzadas, 1.1%; América Latina y el Caribe 0.17%

Durante un foro de Prensa Libre en el que participó el presidente del Banguat, Álvaro González Ricci, enfatizó que no habrá recesión en el país porque e trabaja en tres líneas de acción para frenar la inflación: aumento de tasa líder, estabilidad del tipo de cambio y control de expectativas.

En tanto que el presidente del sector empresarial organizado, Hermann Girón, indicó que en el 2023 habrá oportunidades de inversión en construcción, exportación, nearshoring, comercio, banca y finanzas, pero es necesario capacitar al recurso humano “y trabajar unidos para que no haya recesión”.

¿Cómo será el 2023 para la economía de Guatemala? Regístrese sin costo al webinar Perspectivas Económicas 2023: Rutas posibles para Guatemala, organizado por Prensa Libre.

Por más de diez años las economías, avanzadas vivieron un período de crédito extremadamente barato, con los bancos centrales llevando casi a cero sus tasas de política monetaria. Fue un período de gran liquidez para el sistema financiero internacional, pero eso no se materializó en mayor inflación, sino que ésta se mantuvo dentro de los rangos meta establecidos.

Luego de la crisis 2008-2009, la recuperación económica de los países avanzados fue bastante lenta. A principios de 2007, la tasa de desempleo en Estados Unidos estaba alrededor de 4.7%, pero el colapso del sistema financiero hizo que el desempleo llegara a 10% para octubre de 2009. Tuvieron que pasar más de 7 años, hasta noviembre de 2016, para que la tasa de desempleo llegara nuevamente a 4.7%. En el caso de la Eurozona la recuperación fue aún más lenta.

Más de diez años de política monetaria expansiva y tasas de interés bajas, sin que se tuviera inflación, fue lo que motivó a los bancos centrales a ser sumamente agresivos durante la pandemia de 2020. Fue la mayor expansión monetaria en muchas décadas.  Pero esta vez, la recuperación de la economía fue extraordinariamente rápida y el “pleno empleo” se alcanzó en tiempo récord, por lo que la inflación se salió de control.

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Tres efectos inmediatos

Ante este escenario, todo parece indicar que vamos a un período de altas tasas de interés para intentar contener el alza generalizada de precios, pero ¿cuánto durará esta tendencia y qué efectos tendrá para Centroamérica?

En primer lugar, las altas tasas de interés de los países avanzados tendrían un “efecto contagio” en los países de la región.  Usualmente los países pequeños, con economías abiertas al comercio y a los capitales internacionales, siguen la misma dinámica de los países avanzados.

De hecho, en toda Centroamérica se tuvo en mayor o menor medida, una reducción de las tasas de interés durante la última década, en línea con lo que sucedía en las economías desarrolladas. Sin embargo, el “contagio” de las bajas tasas de interés fue bastante lento y con diferente intensidad en cada país.

En ese sentido, el incremento de tasas de interés que estaríamos experimentando en esta ocasión, también será paulatino y con bastantes meses de rezago. Dependerá en gran medida de qué tan fuerte respondan los bancos centrales de la región a la inflación actual.

Al momento, el Banco Central de Costa Rica es el que ha reaccionado con más contundencia a la inflación, elevando su tasa líder a 8.5%; mientras que los de Guatemala y Honduras son los que tienen las más bajas, no sólo de Centroamérica, sino de toda América Latina.

¿Deberían actuar con mayor contundencia estos Bancos Centrales? En el caso de Guatemala, con una inflación de casi 10%, se esperaría que el Banguat incremente más rápidamente la tasa líder, pues en la medida que esto ocurra, el dinamismo del crédito descenderá, lo que afectará el consumo y la inversión, con lo cual se reducirán las presiones inflacionarias.

El objetivo de los bancos centrales en estos momentos es “enfriar” las economías, lo que de hecho esta sucediendo en la región, pues en los seis países centroamericanos se ha reducido significativamente el ritmo de crecimiento del Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE) durante los primeros ocho meses del año, respecto a los niveles que se registraron en 2021. Esto no sólo por las decisiones tomadas, sino por la reducción en el dinamismo de la economía mundial.

En segundo lugar, el incremento de tasas de interés a nivel internacional provocará el aumento del costo de la deuda pública. En ese sentido, los países más expuestos son Costa Rica y El Salvador, que tienen la deuda más alta de la región, como proporción del Producto Interno Bruto (PIB). En el caso de Costa Rica ya se ha requerido la intervención del Fondo Monetario Internacional (FMI) y están en proceso de reestructuración de la deuda, haciendo al mismo tiempo ajustes a su gasto público; en el caso de El Salvador, su deuda soberana ha perdido total credibilidad en los mercados internacionales. Ambos países podrían enfrentar situaciones más complejas en el 2023, a medida que las tasas aumenten.

El resto de los países de la región es poco probable que enfrenten crisis de deuda pública en el corto plazo, debido a que dependen más de compromisos con organismos multilaterales, que ofrecen condiciones más favorables; o bien sus niveles de deuda no son tan altos, como es el caso de Guatemala.

Sin embargo, los países tendrán que hacer un esfuerzo significativo por llevar sus déficits fiscales a los niveles que tenían antes de la pandemia, para garantizar la sostenibilidad de su deuda pública en el mediano plazo.

El tercer factor a considerar es la dependencia de las remesas. En la medida en que la situación económica en Estados Unidos se agrave, podría verse mermado este flujo a la región. Los países más expuestos son El Salvador, Honduras y Guatemala por el peso que tienen estas transferencias dentro de su PIB.

Nicaragua es diferente, porque una parte importante de las remesas que recibe provienen de sus migrantes que residen en Costa Rica.  Por otra parte, en Panamá y Costa Rica, las remesas son prácticamente insignificantes. Esos países son capaces de generar suficientes oportunidades a lo interno, por lo que sus ciudadanos no necesitan migrar.

En conclusión…

Si el aumento de las tasas de interés en Estados Unidos finalmente termina provocando una profunda recesión, las remesas podrían verse afectadas significativamente, lo que disminuiría la capacidad de consumo de los habitantes del triángulo norte. Todo dependerá de la intensidad y duración la posible recesión que se avecina. Las exportaciones también se verían afectadas.

No sabemos con exactitud hasta donde se incrementarán las tasas de interés y cuánto tiempo durará. El último dato de inflación en Estados Unidos es alentador en el sentido de que la Reserva Federal podría “relajarse un poco”, dado que la inflación parece estar cediendo.

Pero, aun así, es innegable que estamos entrando a un nuevo período de altas tasas de interés y a una posible recesión mundial. Centroamérica no será ajena a este nuevo contexto macroeconómico.

Prensa Libre llevó a cabo ayer el conversatorio “Economía en Alerta: ¿hay que prepararse para una recesión en 2023?”, en el que participaron Álvaro González Ricci, presidente del Banco de Guatemala (Banguat) y de la Junta Monetaria (JM); Hermann Girón, presidente del Comité Coordinador de Asociaciones Agrícolas, Comerciales, Industriales y Financieras (Cacif); y Santiago Carbonell, socio y location manager de McKinsey & Company.

La conclusión general, en la que coincidieron los expositores, fue que Guatemala se encuentra preparada para enfrentar shocks externos, por lo que se descarta un proceso recesivo durante el próximo año. Y si en todo caso, esta se presenta en el exterior, a nivel interno se cuenta con los mecanismos e instrumentos para poder enfrentarla.

A la pregunta ¿de cuáles son las recomendaciones, en el caso si se llegará a presentar una recesión? González Ricci, enfatizó: “No va a haber una recesión; lo tenemos medido y contemplado. Ya los países se están componiendo”.

Luego explicó que la economía de Estados Unidos ya creció (luego de dos trimestres con decrecimiento) y ahora las expectativas son positivas, aparte de que en la mayoría de los países ya se observa que la economía se está regularizando, como ocurre en la zona euro, y la inflación comienza a ceder gracias a los instrumentos de política monetaria implementados.

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Prensa Libre realiza el conversatorio “Economía en Alerta: ¿hay que prepararse para una recesión en 2023?”

Remarcó que, en el caso de Estados Unidos, hay crisis, pero a la vez hay empleo total, y ese “equilibrio” que está logrando las economías más importantes del mundo, claramente dice que no habrá una recesión.  Citó otro caso como la economía de la República Popular de China, que es otro jugador importante, donde no se va a crecer el 7%, sino 3.5%, pero no se ve un escenario en el cual se presente una recesión.

Cómo marcha la economía

Durante el conversatorio, el presidente de la banca central indicó que para este año se proyecta que la economía cierre en 4%, que en el entorno mundial es “sumamente bueno”, y para 2023 se espera una tasa del 3.5%, lo que es positivo “y podría ser aún más”.

En cuanto a la recaudación, se prevé llegar a una carga tributaria del 12%; mayores flujos de inversión extranjera directa; las importaciones crecerán hasta 18% y las exportaciones 14%; se mantiene un tipo de cambio estable “a pesar del ruido que generó una apreciación de 1.9%, que no es nada”, mientras que las remesas familiares estarían cerrando en alrededor de los US$18 mil millones.

“A pesar de que hay crisis en todas partes del mundo y en Guatemala vamos a tener problemas porque no somos ajenos a lo que pasa en el resto de los países, vamos a poder sortearlas, como lo hemos hecho en crisis anteriores”, aseguró.

Carbonell enfatizó la estabilidad del quetzal, pues a pesar de que hay un escenario global de inflación en dólares por los productos importados, en otros países el efecto en los precios es de doble dígito en alimentos y combustibles, pero en Guatemala hay estabilidad.

Otro punto que señaló es que a pesar de que Estados Unidos se encuentra en un contexto complicado, sigue con una demanda laboral positiva y eso significará que seguirán entrando remesas al país.

“Hay ganas y una alineación entre los empresarios y el sector público en el plan Guatemala No se Detiene, que no se ve en otros países y eso contribuye en parte a la toma de decisiones”, aseguró.

Aprovechar el nearshoring

Por su parte, el presidente del Cacif manifestó que, desde la salida de la pandemia, Guatemala se ha posicionado como un destino para el nearshoring, ya que es un aliado comercial con EE. UU.; hay cercanía geográfica con ese país; mucho potencial de crecimiento; una fuerza laboral de dos a tres millones de personas en edad productiva para los siguientes años;  “y es importante el proyecto Guatemala No se Detiene, que es una ruta para los siguientes 10 años, para poder generar US$300 millones en inversión extranjera y dos millones de empleos”.

Añadió que todo esto debe potencializarse con mayor esfuerzo en la capacitación de jóvenes, sobre todo en educación vocacional, talentos y capacidades para poder integrarse a sectores como la manufactura liviana, atención y servicios en centros de llamadas, industria farmacéutica y productos alimenticios.

“Más que el cierre del 2022 estamos pensando en los siguientes 10 años, y el gran reto después del año electoral del 2023, es que quien se haga cargo del nuevo gobierno siga en la ruta de Guatemala No se Detiene para generar productividad, infraestructura y un impacto en la fuerza laboral formal, para que esas oportunidades de empleo se den en Guatemala”, precisó.

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“La inflación regresará a la meta”

Respecto a la inflación, González Ricci el funcionario fue enfático: “haremos todo lo que sea para que, para el otro año, la inflación regrese al 5% y tenemos los mecanismos para hacerlo y se va a hacer, sin lugar a dudas”.

También admitió que hoy se necesitan Q130 para comprar lo que antes costaba Q100, pero Guatemala está afecto a lo que sucede en el exterior y si en Estados Unidos suben los precios, sobre todo de los derivados del petróleo, “automáticamente nos pega en Guatemala”.

El mecanismo para controlar la inflación y que ya se está utilizando, es la tasa líder, que en pandemia se rebajó a 1.75%, y ahora subió a 3%, pero es la referencia que se está empleando en varios países del mundo para contrarrestar la escalada de precios.

No obstante, reconoció que uno de los problemas al subir la tasa líder, es que también aumentan las tasas activas y pasivas de los bancos, y ahí empieza otros problemas, como el costo adicional de los préstamos, eso genera una desaceleración económica y “ahí empieza la vuelta”.

“En Guatemala, estamos haciendo un manejo muy prudente de la tasa líder de interés, a pesar de que hay un crecimiento del 18% del crédito bancario del sector privado y eso quiere decir que hay demanda, inversión y consumo porque se es prudente. Lo más importante es la generación de expectativas, que es el mecanismo más poderoso y a corto plazo para que la inflación baje es la generación de expectativas. ¿Y cómo lo vamos a hacer? A través de la tasa líder y el tipo de cambio, que son los canales que estamos trabajando”, destacó.

Sobre el tema, Carbonell señaló que debe de brindar tranquilidad, por la cautela con que se  maneja la tasa de interés, a pesar del contexto económico único a escala mundial, por una inflación que genera por falta de oferta.  “A mi modo de ver, hay muchos bancos centrales que están subiendo las tasas para matar la demanda, lo que va a generar una recesión profunda en muchas partes del mundo”, aseveró.

Perspectivas del sector privado

El presidente del Cacif resaltó la mejora de Guatemala, lo que se ha reflejado en las agencias calificadoras de riesgo-país, y confirma que se está haciendo bien las cosas. Sobre los elementos en los que se debe trabajar para construir un mejor camino están:

• Construir y mejorar el capital humano: Capacitación vocacional y oportunidad de brindar interinato en las empresas para poder generar carrera.
• Infraestructura de transporte, puertos y aeropuertos: El crecimiento de la economía está limitado al 4% porque no hay buena infraestructura, por lo que uno de los grandes retos es mejorarla para beneficio local y para la exportación.
• Clima de negocios: Las leyes aprobadas en los últimos 18 meses han dado la oportunidad la mejorar el clima de negocios y abrir oportunidades. La de tiempo parcial, la de leasing y la de factoring, dan capital de trabajo a los agentes comerciales que antes no existía.
• Institucionalidad: Fortalecimiento institucional y el acceso a una justicia pronta, es un tema importante, así como libertad de expresión, “por lo que a todos nos toca trabajar en ese sentido”.

A su juicio, esos son los elementos que se pueden transmitir a la microeconomía, para que mejoren las condiciones de vida de los guatemaltecos.

Y Carbonell destacó que, aunque no hay una receta perfecta, en la mayoría de los países está creciendo la clase media, que demanda más, y ahí es donde debe continuar el crecimiento, invertir en infraestructura, empleos, bienestar y salud, pues Guatemala tiene potencial de atraer inversiones en la parte de industrias, farmacéuticas, textiles y turismo.

¿Momento de invertir?

A la pregunta de si ante una posible crisis es buen momento para invertir en bienes raíces, solicitar préstamos o ahorrar, Girón respondió que en general, es buen momento para invertir en Guatemala y que si una de las preocupaciones es la inflación la opción es poner ese dinero en un negocio, en una inversión, en un bien raíz o un emprendimiento.

“Soy súper optimista y ante el temor de que el dinero pierda su valor, en activos productivos está más protegido, versus el que está en una cuenta bancaria, aunque no se debe perder de vista que los fondos depositados en los bancos, vuelven a la economía productiva”.

Visión 2023

Respecto a las expectativas para el próximo año, Girón dijo que será un año electoral y eso normalmente trae incertidumbre, pero se salió de la ocasionada por la época de la pandemia, así que el tema político no puede ser peor.

A su criterio, juegan un papel importante las elecciones de Estados Unidos, ya que pueden generar un impacto en el país por el trato a los migrantes y temas de ayuda internacional. Pero fuera de eso, hay oportunidades para diversos sectores como el de construcción que genera una derrama de empleo por ser muy amplio.

También en el sector exportador, la agricultura, el comercio formal e informal, en banca y finanzas, etc. “Hay oportunidades válidas y enormes para aprovechar en cualquiera de los sectores”, apuntó.

Empresarios, ejecutivos y directores de empresas, asistieron al conversatorio presencial “Economía en Alerta: ¿hay que prepararse para una recesión en 2023?”, que organizó Prensa Libre exclusivo para suscriptores digitales.

Álvaro González Ricci, presidente del Banco de Guatemala (Banguat) y de la Junta Monetaria (JM); Hermann Girón, presidente del Comité Coordinador de Asociaciones Agrícolas, Comerciales, Industriales y Financieras (Cacif); y Santiago Carbonell, socio y location manager de McKinsey & Company, fueron los expositores que abordaron diferentes temas sobre la coyuntura económica interna y externa.

La actividad se llevó a cabo en el Hotel Barceló en la zona 9 de la ciudad de Guatemala, y los presentes se interesaron en temas como la tasa de interés, inflación, recesión mundial, tipo de cambio, cómo cerrará el año 2022 y perspectivas económicas para el 2023.

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En el foro se destacó el desempeño mostrado, en lo que va del año, de indicadores como la economía en general, la carga tributaria, inversión extranjera directa, desempeño del comercio exterior y tipo de cambio, los que fueron calificados de “sumamente buenos”, a pesar del contexto internacional.

González Ricci afirmó que las remesas familiares apuntan a cerrar en 2022 en cerca de los US$18 mil millones, debido a que el empleo en Estados Unidos continúa robusto, en tanto que a nivel local, se hará todo lo posible para que en el 2023 la inflación regrese al 5% (promedio), ya que se cuenta con los mecanismos para lograrlo.

Esta semana, el Instituto Nacional de Estadística (INE) informó que la inflación en octubre se aceleró y el ritmo inflacionario llegó a 9.70% (7.03% en septiembre) y la mensual repuntó para situarse en 0.98%, convirtiéndose en una de los más altas en los últimos 12 meses.

La conclusión general, en la que coincidieron los expositores, fue que Guatemala se encuentra preparada para enfrentar shocks externos, por lo que se descarta un proceso recesivo durante el próximo año.

Los llamados “activos refugio” ya están en la mente de muchos inversionistas ante la posibilidad de un ciclo recesivo en 2023, considerando la coyuntura internacional.

Se denomina de esa forma a las adquisiciones que pueden realizarse con el fin de resguardar recursos que pueden estar en peligro ante la posibilidad de una recesión económica global, la que puede materializarse el próximo año.

Para todo inversionista, una recesión puede significar una reducción de rendimientos o que estos se conviertan en negativos, con las consiguientes pérdidas de capital. Entonces, los inversionistas recurren a un activo de refugio para poder cubrirse de una “tormenta económica”, por lo que es una práctica común.

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¿En qué invertir?

El constante aumento de la tasa de interés de referencia por parte de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos, para controlar el nivel de inflación que está por encima del 8 por ciento, tiene como objetivo encarecer el crédito bancario, de manera que las personas tengan menos disponibilidad de efectivo y así, debilitar la demanda de productos y servicios, lo que, a su vez, influye en una disminución de precios. Como efecto corolario, también se espera que esta medida convierta en más rentable el ahorro.

Pero como efecto negativo, la contracción de la demanda implica una disminución de la producción, del empleo y del consumo, lo que incide en un menor crecimiento económico, que de prolongarse durante dos trimestres consecutivos o más, se convierte en una recesión, que es el temor actual en el mundo.

Pero como en todo, una contracción de la economía global puede significar buenas oportunidades para los potenciales inversionistas y los cambios que se experimenta en el mercado mundial bajo estas circunstancias, es que ante la amenaza de una recesión también hay “enorme” inclinación por el riesgo a asumir.

Prensa Libre consultó al analista financiero peruano Eduardo Recoba, sobre los sectores en los que se puede invertir, quien aclaró que en los mercados globales y sobre todo los regionales, como  México y Brasil, ya están registrando una posición “bastante” compradora de bonos del Tesoro de los Estados Unidos, dados los primeros ajustes de los mercados, aunque no necesariamente significa que se encuentran en una postura “barata”.

Y sugirió estar alertas con el comportamiento de acciones de grandes empresas de tecnología y financieras, ya que suelen ser costosas en periodos de auge, pero en ciclo recesivos, estos sectores suelen ajustar los precios de sus valores.

También están los activos como el oro, el dólar e inclusive el euro, que no solo pueden generar refugio, sino cobertura ante un proceso de inflación global que puede ser prolongado y estos bienes permiten cierta diversificación, y no necesariamente de alta gama. Esto, porque al democratizarse el mercado, cualquier inversionista de ingresos medios que tenga una cartera o un ahorro puede  acceder a ellos sin mayores dificultades, ahorrando gastos y tiempo.

Otras opciones son las divisas como el dólar y el euro, ya que este último está en una posición cómoda y aún no ha respondido ante la elevación de tasas por parte del Banco Central Europeo (BCE) y la reacción puede esperarse en un plazo de tres meses a seis meses, manteniendo la solidez. “Estos activos pueden brindar cierta salud al momento de hacer las inversiones”, puntualizó.

Más opciones

El mercado mundial también ofrece metales preciosos “poco tradicionales” como el litio, por su uso en baterías para computadoras portátiles, teléfonos móviles, vehículos eléctricos, marcapasos, juguetes, entre otros productos que necesitan chips, apuntó el economista Juan Alberto González Jacobo, experto en temas territoriales.

Otro activo potencial, son las denominadas “tierras raras” que es un grupo de elementos químicos utilizados para fabricar bienes tecnológicos y equipos militares, de los que China tiene una buena parte, así como Sudamérica.

Otro activo con alta seguridad se relaciona con las telecomunicaciones, sobre todo en los servicios de comunicación digital, internet, comercio electrónico y streaming, que parecen incrementar su valor.

“Son áreas esperadas con una rentabilidad que no será muy afectada por la posible recesión y donde se podría esperar un refugio de capital, pero es difícil, ya que estamos ante una recesión mezclada con inflación (estanflación), un problema que erosiona los activos refugio, así que se deben buscar con mucho cuidado los sectores con mayor potencial”, aseguró.

Para el caso de Guatemala, no hay muchas alternativas, aunque en una parte del sector financiero hay una estabilidad garantizada, aparte de que puede haber nuevas actividades de inversión como el desarrollo del tren y la generación de energía u obras de infraestructura, para las que requiere  gran inversión inicial, pero luego pueden ser muy rentables.

Lo relacionado con la logística como transporte también ha tenido un buen desempeño, pero estaría sujeto a la posibilidad de una caída en el comercio mundial.

Donde no invertir

Por otro lado, los especialistas indicaron que no se recomienda invertir en bienes suntuarios, al menos en los próximos seis meses, mientras que la compra de inmuebles también puede ser víctima de la crisis inflacionaria, por lo que es mejor pensar en tierra.

Es más, en varios países de Latinoamérica, el mercado de terrenos, vivienda, oficinas y otros, está deprimido, pero los compradores pueden encontrar buenas opciones, lo que queda a consideración de cada persona o empresa.

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Varias opciones

Toda inversión dentro de una atmósfera de “tormenta económica” puede ser complicada, aunque existe la posibilidad de ganancias saludables. Sin embargo, se debe considerar que toda inversión en un momento crítico de la economía como la actual, puede ser vulnerable y juega mucho el factor “riesgo”. Entonces, se puede considerar:

• Acciones defensivas: Por lo general son aquellas que suelen permanecer estables durante ciclos económicos inciertos o en mercados bajistas. Son acciones en industrias básicas, de salud o de utilidades que presentan poca volatilidad.
• Dividendos de acciones: Se trata de acciones que corresponden a empresas que ya han pasado por la mayor parte de su crecimiento y maduración. En lugar de generar un crecimiento por la vía de su capital, estas pagan dividendos en función de la equidad, de manera mensual, trimestral o anual.
• Acciones de valor: Estas corresponden a empresas con un supuesto rendimiento inferior en el mercado de valores, pero que pueden valer más de lo que el mercado refleja en la actualidad. Estás son muy útiles cuando hay una venta significativa de acciones.
• Bonos: Es la mejor forma de lograr diversificar y mantener seguras las inversiones. Son de lenta construcción a largo plazo, pero con retornos seguros y estables.
• ETF: Son fondos de intercambio (cotizados en bolsa) con exposición muy corta y de tipo popular.

Matriz de estrategias y riesgos

Los riesgos para las inversionistas son los recurrentes: tipo de cambio, riesgo país, riesgo sistémico o no sistémico, riesgo de contraparte y de inflación, pero el experto Eduardo Recoba señala que lo importante es diseñar matrices y estrategias a corto, mediano y largo plazos:

1. En el corto plazo se debe vencer a una inflación que es global y a un posible proceso recesivo que puede ser mundial y sistémico, pero cuya prolongación no es alta, como el de la inflación.
2. La regla de oro de mayor riesgo involucra mayor plazo, pero mayores ganancias potenciales, y se debe analizar la capacidad en función de la aversión al riesgo de un determinado grupo de inversionistas.
3. Siempre hay que tomar en cuenta la diversificación de un portafolio, la liquidez que se pueda blindar y la profundidad de un mercado específico.
4. El juego del riesgo versus la inversión va a depender del perfil del inversionista: conservador, moderado o dinámico. Para los primeros son adecuados los activos de renta fija como los bonos del Tesoro; y para los más dinámicos, la renta variable juega un rol más importante.
5. La matriz debe considerar, riesgo, plazos y ganancia potencial en períodos cortos y largos.

Con información de https://www.caminofinancial.com/es/en-que-invertir-en-recesion/#Industrias

Es más, el dólar se está apreciando para fines de inversión financiera como bonos, certificados de depósito u otros tipos de títulos valores expresados en esa moneda, por lo que los inversionistas mundiales se están anticipando y buscan resguardarse en cualquier activo para poder enfrentar lo que supuestamente vendrá en el 2023: una recesión económica global.

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En Guatemala, se mantiene la estabilidad del tipo de cambio, pues, aunque recientemente se experimentó una leve apreciación relacionada con factores estacionales internos, el precio del dólar tiende hacia su nivel normal, según confirmó la semana pasada Álvaro González Ricci, presidente del Banco de Guatemala (Banguat).

El contexto internacional

El fortalecimiento del dólar respecto a otras divisas se fundamenta en la coyuntura que está viviendo la economía mundial, sobre todo de Estados Unidos, y el control de la inflación que la Fed pretende recuperar por medio del incremento en la tasa de interés líder (que ya llegó a 3%) lo que tiene un impacto en el mercado de capitales, y en especial en los documentos de valor, como bonos del Tesoro del gobierno estadounidense.

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Esto implica que aumente la demanda de la moneda estadounidense, para invertir en documentos de valor, lo que presiona el precio del dólar hacia arriba, “ya que todo el mundo quiere dólares para invertir en esos documentos, para aprovechar los rendimientos derivados de la tasa de interés actual”.

Por otro lado, en Europa se está observando una depreciación del euro, como consecuencia del aumento de los precios de la energía; las perspectivas de un bajo crecimiento macroeconómico; la inflación; diferenciales de tasas de interés, la balanza exterior; y flujos de fondos, de acuerdo con la agencia de análisis económico Zona Trading Lab. Mientras tanto, el Banco Central Europeo ya comenzó a incrementar la tasa de referencia.

Situación interna

Guatemala al igual que otras economías de la región es considerada “zona dólar” por la alta influencia de la moneda estadounidense en la economía local y su peso en la producción, por lo que cualquier variación que se presente ya sea al alza o la baja, tiene un impacto inmediato.

Por ejemplo, las transacciones de comercio exterior (exportaciones e importaciones) son liquidadas en dólares. Del 1 de enero al 20 de octubre último la oferta y demanda del mercado institucional de divisas fue de US$8 mil 787 millones para exportaciones (lo que ha ingresado por ventas al exterior) y US$21 mil 703 millones para importaciones (compra de productos en el extranjero) según los datos de la balanza cambiaria.

Para el primer caso, hubo un incremento absoluto de US$1 mil 276 millones o sea 17% y para el segundo, el aumento fue de US$4 mil 583 millones que equivale al 26.8%, respecto al mismo periodo del año pasado.

Además, factores como el control de la inflación en Estados Unidos y las alzas de la tasa de interés por la Fed, está creando una mayor demanda de dólares para invertir en bonos, certificados de depósito o acciones del Gobierno de EE. UU., operaciones que apreciaron el dólar frente al resto de divisas.

Ese tema ha sido abordado constantemente en el país, especialmente luego de que el pasado 5 de octubre, el tipo de cambio se cotizó hasta en Q7.91 por US$1 como valor de referencia oficial en el mercado cambiario, aunque fue un fenómeno coyuntural, pues para esta semana, la referencia oficial del tipo de cambio es de Q7.82, según la banca central.

En el caso del euro y la paridad que ha logrado con el dólar en las últimas semanas, a nivel local se ha observado que hasta hace dos años, un euro costaba hasta Q11, pero ahora la referencia para la compra es de Q7.15 y para la venta Q8.70, lo cual favorece el costo de las importaciones desde Europa.

Pero para el exportador nacional que vende en euros, la situación es distinta, pues recibirá Q7.15 por cada euro y no los Q11 de antes. O sea, que se abaratan las importaciones, pero se encarecen las exportaciones.

Efectos en el país

Álvaro González Ricci, presidente del Banguat, expuso que con base en el escenario mundial y las previsiones de cierre del 2022, a nivel local habrá una desaceleración de la economía, o sea ritmo de crecimiento menor, “más no una recesión”.

Y para el 2023, el escenario de crecimiento es de 2.5 a 4.5 por ciento con un valor central de 3.5 por ciento y hasta el momento, los riesgos que podrían materializarse están contenidos en esa franja de crecimiento de la economía, y ahí se incluye una mayor desaceleración de la economía de los EE. UU.; los precios de los derivados del petróleo; la prolongación del conflicto entre Rusia y Ucrania; y efectos tardíos del covid-19.

En cuanto a las previsiones sobre el tipo de cambio, el riesgo de una devaluación el próximo año es mínimo, según especialistas como Paul Boteo, director ejecutivo de la Fundación Libertad y Desarrollo.

A su juicio, eso dependerá mucho de la intensidad y profundidad de la crisis en EE. UU., aunque aclaró que Guatemala cuenta con Reservas Monetarias Internacionales suficientemente altas “y no creo que el tipo de cambio se eleve demasiado”. E insistió en que el tema sigue siendo cómo mantener el control de la inflación, pues a nivel internacional, el dólar se continuará fortaleciendo y “paradójicamente es en el país donde se dará la crisis, pero los inversionistas confían en que la economía de los EE. UU., tiene la capacidad y resiliencia de una recuperación rápida y al entrar capitales, eso hace que el dólar se fortalezca a nivel mundial”.

En conclusión…

Según los especialistas, el fortalecimiento del dólar a escala mundial es un efecto del alza en la tasa de interés por parte de la Fed, sobre todo en los documentos de valor, pues provoca una mayor demanda de dólares para invertir, lo que causa una apreciación del dólar respecto a otras divisas, lo que encarece las importaciones y los precios locales, provocando una disminución del consumo, la producción y la actividad económica (a mediano y largo plazos).

Y así como la tasa atrae a inversionistas, también se presionan las tasas activas y se encarece el crédito para inversiones, lo que también provoca un efecto negativo en los costos financieros de la producción y se desestimula la inversión, lo que puede conducir a una desaceleración, una contracción y por último, a una fase de recesión económica, si no se toman las medidas correctivas adecuadas.

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Desde el mes pasado, las perspectivas económicas se han deteriorado en Estados Unidos por temores de una debilidad de la demanda, en un contexto de alza de tasas de interés, como lo confirmó el pasado 19 de octubre la Reserva Federal en su Libro Beige.

El reporte del banco central estadounidense señala que los temores de recesión se extendieron a varias de las zonas monitoreadas por el organismo, 12 en total.

En esa oportunidad señaló que “las perspectivas son más pesimistas en un contexto de preocupaciones crecientes sobre el debilitamiento de la demanda”, señala el banco central en el informe de su encuesta realizada a fines de septiembre y principios de octubre.

La economía debería enfriarse en los próximos meses por la fuerte inflación que erosiona los ingresos de los hogares.

Conversatorio: ¿Hay que prepararse para una recesión económica?

Ante la preocupación del volátil panorama para 2023, Prensa Libre ofrece a sus suscriptores digitales un panel de alto nivel titulado Economía en alerta: ¿Hay que prepararse para una recesión en 2023?

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El objetivo es responder las principales preguntas sobre cómo se debe preparar Guatemala para un mundo con menores crecimientos, movimientos de moneda y precios con tendencia al alza.

El panel lo conformarán el presidente del Banco de Guatemala, Álvaro González Ricci; el presidente del Comité Coordinador de Asociaciones Agrícolas, Comerciales, Industriales y Financieras (Cacif), Hermann Girón; y el socio y location manager de McKinsey & Company, Santiago Carbonell. La moderación del conversatorio estará a cargo de Alberto Toro Vielma, periodista y presentador de Noticiero Guatevisión.

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Contenidos del conversatorio

Estos serán los tres bloques que conformarán el panel:

• Bloque I: Dónde estamos: Panorama global económico y cierre de 2022
• Bloque II: Evaluación de la reacción de Guatemala en el panorama micro y macro
• Bloque III: 2023: Escenarios económicos para el país

El evento tendrá lugar en el Hotel Barceló City, y será el próximo martes 8 de noviembre de 8.30 a 10.30 am.

Como el conversatorio es con cupo limitado, los asistentes deben ser suscriptores activos e inscribirse aquí. Si necesita apoyo para darse de alta como suscriptor digital, llame al 1716.

Con información de AFP

Las perspectivas siguen jugando en contra y cada vez se acentúa la posibilidad de que la economía global entre en una recesión en 2023, a consecuencia de la coyuntura internacional caracterizada por una espiral inflacionaria desencadenada por el conflicto entre Rusia y Ucrania, y las medidas que está tomando la Reserva Federal (Fed) de los Estados Unidos, emuladas por muchos bancos centrales de todo el mundo.

De hecho, uno de los engranajes que movería a la economía mundial a un proceso recesivo, está en el manejo de las tasas de interés de referencia (líder) por parte de la Fed, que es el instrumento que está aplicando de forma vigorosa para controlar la inflación en el país norteamericano, que permanece por encima de los 8 puntos interanuales.

En la coyuntura, tanto las maniobras con la tasa de interés, como la inflación están estrictamente vinculadas, por lo que ya determinan las expectativas para el siguiente ejercicio fiscal.

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Es más, debido a que la tasa líder o de referencia es la que incide en el costo del dinero para el público (préstamos) es el instrumento de política monetaria para controlar la inflación. Una tasa a la baja significa que el crédito se “abarata” y si la gente tiene más acceso a préstamos, se incrementa la demanda de productos y servicios, incidiendo en una alza de precios.

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Con una tasa al alza, sucede lo contrario, pero lo ideal es mantener un equilibrio para que esta medida no arrastre a la economía a una desaceleración del consumo tan fuerte, que bajen la producción, el empleo y, por ende, el crecimiento económico.  En 2022, la mayoría de los países han reaccionado con tasas al alza.

El entorno mundial

En economía, se dice que las decisiones de la Fed respecto a elevar la tasa de interés de forma consecutiva (hoy está en 3%), son tomadas como “una muestra” de lo que se debe hacer en el resto del mundo para contener el alza generalizada de precios, a pesar de que sus efectos sobre un menor crecimiento económico se materializarán en el 2023.

Desde diciembre del 2021, la Fed anunció que normalizaría de manera gradual su política monetaria, poniendo fin al proceso de expansión, así como a la subida de las tasas de referencia en 2022, lo que se vio justificado desde febrero de este año, con el inicio del conflicto bélico entre Rusia y Ucrania, cuyo efecto inmediato fue el aumento de precio de muchas materias primas y alimentos tales como el trigo, aceites vegetales y otros cereales, aparte de la tendencia alcista en los precios del petróleo y el gas natural.

En septiembre pasado, el Banco Central Europeo (BCE) también subió su tasa de interés hasta 0.75%, también con la intención de controlar la inflación en la eurozona y las previsiones de mayores alzas en los precios del gas y otros carburantes, indispensables para hacerle frente al frío invernal de fin de año.

Efecto imitación

En Guatemala no podía faltar una reacción por parte de la Junta Monetaria (JM) ya también ha subido la tasa de interés líder, que de 1.75% en los últimos dos años, pasó a 3% en septiembre, lo que ya comienza a tener efecto en los intereses que cobran algunas entidades bancarias por los préstamos vigentes. Sobre todo, en ciertos segmentos, como el crédito al consumo.

Ello, a pesar de que Estados Unidos y Guatemala poseen estructuras económicas diferentes: el ingreso de los norteamericanos es alto y cuentan con una capacidad de ahorro nacional positiva, aparte de que el alza de precios allá se originó en un incremento del gasto público y una política pública de subvenciones por la pandemia, que incrementó la demanda de productos. Mientras que aquí, el nivel de ingresos es bajo, hay poco ahorro, expuso Guido Rodas, exmiembro de la JM.

“Subir las tasas de interés en EE. UU., es efectivo, pero hacer lo mismo en Guatemala no cuadra porque aquí no se trata de una inflación derivada de la demanda, sino que es importada (altos precios de los carburantes, problemas en el flujo mercante a escala global, etc.), pero por un efecto de imitación, la JM comenzó a subir la tasa líder también, lo que no procede”.

Advirtió que la política fiscal -o sea el gasto público- debe ser congruente con la política monetaria para combatir la inflación, pero lo que se hizo fue expandir el gasto público, lo que constituyen   políticas “encontradas”.

En una entrevista con Prensa Libre, Álvaro González Ricci, presidente del Banco de Guatemala y de la JM, manifestó que “a menos que existan cosas fuera de control externo y que no se pueda predecir, para 2023 se esperaría regresar a los rangos planteados de una inflación del 5%, y con el movimiento de la tasa líder, se empezará a revertir la inflación”.

Sobre la decisión que podría conocerse en noviembre sobre la tasa líder, el funcionario remarcó que “hay que esperar que va a hacer la Fed y entendemos que podría subir la tasa, aunque ya se empieza a controlar la inflación en ese país. Vamos a revisar si es necesario subir la tasa líder o dejarla igual”.

Tasas y recesión

En síntesis, una de las interrogantes en boga durante las últimas semanas es si los movimientos mencionados en las tasas pueden conducir a un ciclo recesivo, por lo que un informe del Consejo Monetario Centroamericano (CMC) ya plantea algunas respuestas:

El documento cita que “la aceleración de la inflación en los Estados Unidos ha generado una agresiva respuesta de política monetaria, que podría llevar la tasa de referencia a niveles superiores al 3% para finales del año, lo cual podría traducirse tanto en una desaceleración de la actividad económica en ese país, como en un endurecimiento de las condiciones financieras internacionales”. El informe aclara que ambos resultados también tendrían un impacto negativo en el desempeño económico de la región.

Pero ¿cuál podría ser ese efecto sobre la dinámica de la inflación y de la actividad económica, así como la respuesta de política monetaria en Centroamérica y la República Dominicana? El CMC señala que el alza en la tasa de interés de referencia de los Fondos Federales de EE. UU., implicaría un ajuste macroeconómico para la región.

Estrictamente, en cuanto a la actividad productiva, el CMC advierte que todas las economías de la región se ven afectadas directamente por la ralentización de la economía de EE. UU., debido a su importancia como principal socio comercial.

Además, que esta situación es propiciada parcialmente por los ajustes de tasa de interés de referencia de la Reserva Federal, sumado a los ajustes internos de las tasas realizados por los países de región centroamericana. Aunque es importante mencionar que no está totalmente claro el efecto parcial de la política monetaria interna sobre el crecimiento económico, por lo menos con las herramientas cuantitativas que se poseen actualmente.

Las medidas, paso a paso

En 2020 con la pandemia, los gobiernos y los bancos centrales de todo el mundo decidieron “parquear” las tasas de interés para estimular la economía, reactivarla y proseguir con el ciclo de recuperación en 2021.

Por ejemplo, el 16 de marzo del 2020, la Fed decidió dejar en cero el indicador, para estimular la economía, pero el 28 de septiembre del 2022, luego de varios ajustes consecutivos, la tasa alcanzó el 3%.

Para el caso de Guatemala, ocurrió el mismo ciclo, y los integrantes de la JM decidieron reaccionar para disminuir la tasa líder. Por ejemplo, en enero del 2020, era de 2.75%, en marzo bajó 2%, y luego quedó “anclado” desde junio de ese año en 1.75%.

Fue hasta mayo, o sea casi dos años después, cuando la JM decidió ajustar a 2% el indicador, para tratar de controlar la inflación local, que ya comenzaba a mostrar signos indiscutibles de alza sostenida: el Índice de Precios al Consumidor de Guatemala a ese mes se ubicó en 158.98, registrando una inflación mensual de 1.31%, un ritmo inflacionario de 5.82% y una inflación acumulada de 3.77%. Estas cifras fueron las más altas de los meses de mayo del período 2015-2021.

Ante la influencia de lo que las autoridades monetarias llaman “inflación importada”, la tasa líder tuvo que seguir subiendo a 2.25% en junio y 2.75% en agosto, mientas que en septiembre subió de nuevo a 3%. No obstante, la inflación interanual en ese mes de nuevo subió a 9.03%, la acumulada se situó en 7.93% y la mensual, en 0.36%.

“Sin efecto correlación”

En Estados Unidos, el incremento de la tasa de interés impacta de manera instantánea al sector construcción e inmobiliario, algo que no sucede en Guatemala.

Fernando Estrada Domínguez, director de la Comisión de Estadísticas de la Cámara Guatemalteca de la Construcción (CGC), reconoció que el sector construcción es de los más afectados por los ajustes “y las ventas de casas y la construcción” se han visto “parados un poco” en EE. UU., porque ya tienen tasas superiores al 7%.

Para el caso de la tasa líder y las tasas de interés en Guatemala, dijo que no están correlacionadas con las de EE. UU., y se esperaría que suban más de 0.50%, para el segmento hipotecario, aunque ahora las tasas están “super competitivas” y no podría afectar al sector construcción.

En el mercado de Estados Unidos, las hipotecas pasaron de 3% a 6%, lo que ya impacta en las cuotas, pero en Guatemala, se esperaría que no haya mayores ajustes, pues la economía de EE. UU., y el ingreso de remesas familiares siguen fuertes, por lo que no se esperaría un impacto en el sector de vivienda.

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En 2020, la economía mundial entró a una caída como producto de la pandemia y nuevamente estaría a las puertas de un ciclo recesivo por componentes estrictamente económicos, influenciado por el conflicto internacional.

A 75 días de que concluya el presente ejercicio fiscal e inicie el próximo, la pregunta del millón en medio de una incertidumbre generalizada es ¿cómo vendrá el 2023?

Esto, porque la economía se basa en expectativas con tres escenarios: positivos, moderados o negativos, por parte de los agentes económicos y tomadores de decisiones, a efecto de reaccionar de manera oportuna.

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¿Qué es una recesión?

El concepto de recesión consiste en la acumulación de dos periodos consecutivos de crecimiento económico negativo. Por ejemplo, dos trimestres de un mismo año fiscal.  Por otro lado, se puede decir que un ciclo recesivo se da cuando la economía deja de crecer y comienza a contraerse.

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Por lo general, este fenómeno viene acompañado y puede reflejarse en un menor dinamismo y la pérdida de empleo. Actualmente, Guatemala esta fuera del radar de una recesión, pero si hay una tendencia, en el corto plazo, a una desaceleración (ritmo de crecimiento menor), pues la economía estaría creciendo en un rango de 3 a 5 por ciento este año, con un valor central o núcleo del 4 por ciento, que sería menor al 8% del 2021.

En 2020 y por efecto de la crisis sanitaria la economía decreció -1.8%, pero luego repuntó en 2021 (efecto rebote) y en el 2022 se esperaría el crecimiento regrese a la normalidad, aunque las autoridades monetarias están dispuestas a revisar los indicadores, a medida que suceden cambios con los precios de la economía, por lo que podrían dar a conocer nuevos datos antes de que termine el año.

El contexto internacional

Las perspectivas de una posible recesión para 2023, cada vez se acentúan en algunos países y situaciones como el conflicto internacional entre Rusia y Ucrania, la crisis energética en países europeos, la alta inflación global, el incremento de las tasas de interés (sobre todo en Estados Unidos y Europa), el fortalecimiento del dólar y la posible escasez de algunos bienes industriales, ponen presión, de manera que predomina el efecto “contagio” o “transmisión” para economías pequeñas o en desarrollo como las centroamericanas.

De hecho, la economía mundial aún no lograba superar los efectos causados por la crisis sanitaria, y situaciones como la escalada de la inflación que provoca la pérdida del valor adquisitivo de las personas, genera automáticamente un menor consumo, que conduce a una desaceleración en el ritmo de producción de bienes y servicios, lo que a su vez impacta en el empleo.

Cada vez más, en estas últimas semanas, es común escuchar que se hable de una recesión económica, así como el requerimiento de anticipación de los agentes económicos, tomadores de decisiones y hasta de los Gobiernos centrales para aplicar medidas.

Recientemente, Kristalina Georgieva, directora del Fondo Monetario Internacional (FMI), hizo una advertencia en el sentido de que la posibilidad “de que haya una recesión mundial ha subido y ahora,  el mundo ha entrado en una época de fragilidad y volatilidad”.

Ese organismo ha calculado que alrededor de un tercio de la economía mundial tendría al menos dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo, lo que podría observarse entre este y el próximo año.

¿Cómo está Guatemala?

El pasado 7 de octubre el banco central, presentó los resultados del segundo PIB trimestral de Guatemala -abril a junio- que fue positivo en 4.1%, al igual que el comportamiento del primer trimestre -enero a marzo- que se situó en 4.5%.

Esto significa que, en los dos primeros trimestres del año, la economía se mantiene en un ritmo positivo, impulsada por el incremento de todos los componentes de la demanda interna como el consumo final de los hogares y del gobierno general, aparte e la inversión y las importaciones/exportaciones de bienes y servicios.

En tanto que el índice mensual de la actividad económica (Imae) -que es otro indicador de corto plazo- se ubicó en agosto en 3.9 por ciento y está regresando a los niveles prepandemia.

¿Cuál es la lectura?

Recientemente, durante en una entrevista con Prensa Libre, Álvaro González Ricci, exministro de Finanzas y hoy presidente del Banco de Guatemala (Banguat) y de la Junta Monetaria, afirmó que la economía de Estados Unidos crecerá muy poco este año, pero tendrá un desempeño positivo, aunque las previsiones para 2023 es que la tasa de crecimiento será muy baja.

Para el caso de Europa, explicó que la probabilidad de una recesión ha venido aumentando, pero lo más probable -el escenario- es que si ocurre una recesión sería en 2023, y no en 2022, a la que  “todos los países están expuestos”. En todo caso, el escenario base no es de recesión, sino de una desaceleración fuerte. Pero es ahí donde comienza el proceso recesivo.

¿Cómo recibir el 2023?

Aunque en Guatemala los indicadores apuntan a una desaceleración en la economía, en Estados Unidos todavía no se sabe cómo será su caída: si abrupta o suave.

Los optimistas apuntan a una caída suave, pero los pesimistas a una muy abrupta, pero todos están de acuerdo en que habrá  una baja del crecimiento y la mayoría opina que será una caída suave, lo que depende de las decisiones de la Reserva Federal (Fed) en cuanto a la tasa líder y el efecto que tenga sobre la inflación, que todavía se ubicó en 8.2% interanual en septiembre pasado.

Lo cierto es que la probabilidad de que el país norteamericano entre a un proceso recesivo en 2023 es del 90%, para lo cual, Guatemala ya comenzó a prepararse con alzas en las tasas de referencia, mientras espera que aumente el dinamismo de las exportaciones y el ingreso de remesas.

El tema es que si hay una recesión en Estados Unidos, estas dos variables se verán afectadas debido a la reducción de las importaciones y un aumento de desempleo para los migrantes.

Con información y aportes de Maynor Cabrera, investigador de la Fundación Economía para el Desarrollo, y Paul Boteo, director ejecutivo de la Fundación Libertad y Desarrollo.

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La revisión de los principales riesgos derivados del entorno macrofinanciero internacional, así como visualizar y discutir las implicaciones que tendrán las condiciones económicas globales, fueron algunos de los temas abordados por los superintendentes de bancos y otros delegados que se reunieron la semana anterior en la Antigua Guatemala.

Érick Armando Vargas Sierra, jefe de la Superintendencia de Bancos de Guatemala (SIB) comentó las conclusiones del encuentro, en la que los participantes coincidieron en que los países de la región enfrentan retos importantes derivados del aumento de la inflación, los ajustes de las tasas de interés (sobre todo de la Reserva Federal de Estados Unidos), así como la desaceleración económica en economías avanzadas.

A la reunión se dieron cita superintendentes de Brasil, México, Colombia, Perú, Uruguay y Costa Rica, así como delegados de la Comisión de Mercados Financieros de Chile, de la Superintendencia de Bancos de República Dominicana y del Banco de España, así como otros funcionarios que participaron de manera virtual.

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La semana pasada, la Fed subió de nuevo la tasa de interés y se publicó el reporte del producto interno bruto (PIB) estadounidense correspondiente al segundo trimestre, que confirmó una contracción de esa economía estadounidense.

En el encuentro se resaltó que los bancos de la región se encuentran en mejor situación, gracias a sus niveles de capitalización y liquidez. Sin embargo, se reiteró la importancia de que el entorno actual puede implicar un riesgo de contagio, por lo que es necesario realizar pruebas de estrés que incorporen escenarios como el analizado y evaluar la capacidad de resiliencia del sistema financiero.

En qué consisten

Pablo Marroquín, asesor de la SIB, explicó que las pruebas de estrés son un conjunto de elementos que permiten plantear escenarios en relación con diferentes variables macroeconómicas y el comportamiento de las entidades bancarias. Y de esa cuenta, adoptar las decisiones correspondientes para estar mejor preparados ante un shock externo.

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En el Reglamento de Administración de Crédito se incluyó un artículo que indica que las entidades bancarias deben realizar estas pruebas de tensión como parte de una buena administración, a efecto de que las entidades gestionen el riesgo para aplicar las medidas correspondientes en temas de capital, reserva y liquidez. Ello, en consonancia con las recomendaciones internacionales

En la reunión se abordó la importancia de que estas pruebas sean cada vez más robustas, en el sentido de que incorporen mayor información, considerando los efectos del covid-19, la inflación, el crecimiento económico y el flujo de capitales.

Las pruebas comenzarán a realizarse en 2023, cuando entre en vigencia la reforma al Reglamento de Administración de Crédito que fue aprobada por la Junta Monetaria e incluirá a bancos, financieras, off shore (entidades fuera de plaza) y otras.

En este tipo de ejercicios se suele partir de un escenario base sobre lo que puede ocurrir en el futuro cercano; uno adverso y uno extremo, para prever lo que puede pasar en la actividad económica y financiera.

Medición de riesgos

Vargas Sierra expresó que la SIB estará atendiendo las mejores prácticas, pues se cuenta con las herramientas para realizar este tipo de pruebas para medir los riesgos que esté afrontando cada institución financiera supervisada.

“Estas pruebas de estrés nos permiten anticiparnos efectivamente, para saber cuál es el riesgo de cada institución en las operaciones que están realizando”, afirmó.

Indicadores financieros al 30 de junio de 2022:

• Liquidez inmediata: 17.78%
• Patrimonio con relación a activos: 9.20%
• Rendimiento sobre patrimonio: 22.40%
• Cartera de créditos vencida con relación a cartera de créditos brutas: 1.53%

El dato publicado por la Oficina de Estadísticas Laborales (BEA) confirma un segundo descenso consecutivo del PIB, lo que tradicionalmente se considera una recesión técnica.

Un diagnóstico que, sin embargo, no comparte el Gobierno estadounidense, que no cree que el país se encuentre en un escenario de recesión dada la robustez de su economía.

El dato del segundo trimestre de 2022, el primero de las tres estimaciones que hace el Ejecutivo estadounidense, se produce después de que en el primer trimestre la economía se contrajera el 0.4%.

Según el informe publicado este jueves por la BEA, que calcula un ritmo anual de caída del 0.9 %, como factores de este retroceso están la alta inflación, los problemas en la cadena de suministros y el aumento de las tasas de interés. Como contrapartida subrayó el desempleo.

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Asimismo, se registraron disminuciones en la inversión privada, en el inmobiliario (residencial y no residencial), en el gasto de los gobiernos federal, estatal y local, que fueron compensadas en parte por aumentos en las exportaciones y el gasto del consumidor. Las importaciones, que son una resta en el cálculo del PIB, aumentaron.

Desde el Ejecutivo de Joe Biden y desde instituciones como el Fondo Monetario Internacional (FMI) o la Reserva Federal llevan días preparando el terreno ante el esperado mal dato e insistiendo en que hay suficientes indicadores económicos para no considerar que Estados Unidos esté entrando en recesión.

Ayer miércoles, en declaraciones a Efe, Jared Bernstein, uno de los asesores económicos del presidente estadounidense, Joe Biden, insistió en defender que la recesión es un concepto que tiene en cuenta muchos factores.

“La idea de recesión está definida por los economistas como una bajada de la actividad económica amplía y persistente. No es necesariamente dos trimestres de bajada del PIB, especialmente si esas bajadas son leves”, aseveró Bernstein, quien sin embargo dijo no querer pintar una “imagen demasiado amable” de la situación.

El dato se conoce un día después de que la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos subiera en 0.75 puntos el tipo de interés oficial por segundo mes consecutivo y no descartara otro aumento “inusualmente alto” en septiembre, si la inflación continúa subiendo.

En junio, la tasa de inflación de la mayor economía del mundo se situaba en el 9.1 %, algo no visto desde 1981.

El pasado martes, el FMI publicó sus previsiones y calculó que la economía estadounidense crecerá un 2.3 % este año y el 1 % el que viene, unas estimaciones que reducen en 1,4 y 1,3 puntos, respectivamente, las de abril.

La institución aseguró que aunque no prevé que la economía estadounidense entre en recesión este año y en 2023, un “pequeño shock podría ser suficiente” para llevarla a ese escenario.

La alta posibilidad de una estanflación en Estados Unidos y el resto de las economías avanzadas ya atraen la atención de los gobiernos en todo el mundo y por el momento, las autoridades monetarias de Guatemala vigilan la evolución de los indicadores, para descartar ese escenario.

Los términos recesión y estanflación se han vuelto más cotidianos ante la situación de la economía de Estados Unidos, sobre todo por la tasa de inflación que registra (8.6% a mayo), ya que es el principal socio comercial de Guatemala, lo que puede generar un shock a nivel interno dada la conexión en términos comercio exterior, inversión, importaciones, relación con el sistema financiero y porque, además, desde el país norteamericano se despacha el 98% de las remesas familiares.

Prensa Libre está organizando una masterclass para suscriptores en la que se tocará cómo liderar un negocio cuando hay riesgos de estanflación y cómo afecta directamente a Guatemala. Será virtual, este martes 26 de julio de 2022, a las 18:30 horas. 

Qué es estanflación

El término estanflación hace referencia a una condición económica en la cual se registra simultáneamente un bajo crecimiento económico y un aumento acelerado de la inflación, derivado de choque de oferta o de demanda.

Las autoridades del Banco de Guatemala (Banguat) aseguran que “una evaluación sistemática de las condiciones económicas que han prevalecido en el país a lo largo del tiempo permite concluir que en la historia económica no se han presentado episodios de estanflación, pues para que ello ocurra, la economía tendría que haber estado estancada y la inflación fuera de control, lo que no ha sucedido”.

De acuerdo con la literatura económica, el término “estanflación” fue acuñado a principios de la década de 1970, por la coyuntura económica de esa década, que se caracterizó por la coexistencia de altas tasas de desempleo, bajos niveles de crecimiento económico y una inflación persistente, debido, entre otros factores, a los elevados precios del petróleo.

“Desde el punto de vista de la banca central, este fenómeno implica un desafío importante en términos de política monetaria, dado que esta actúa sobre la demanda agregada en el corto plazo para alcanzar los objetivos de inflación, pero es menos efectiva para mitigar presiones originadas por factores de oferta”, expuso la banca central.

¿Habrá estanflación para EE. UU., y otros socios?

Al Banguat se le preguntó si existe posibilidad de una estanflación en EE. UU., y otros socios comerciales de Guatemala, a lo cual respondió que, “dado que la inflación se encuentra actualmente en niveles elevados en la mayoría de economías a nivel mundial y se estima que la oferta se expanda lentamente, existe el riesgo de que la tasa se mantenga alta durante más tiempo de lo previsto, lo que ha empezado a provocar que las políticas monetarias ampliamente acomodaticias que prevalecieron en los años previos, se tornen cada vez más restrictivas, sobre todo en EE.UU., lo cual afectaría la demanda agregada y ésta, a su vez provocaría una reducción de la inflación”.

Por lo tanto, dado que en la actualidad no existen las rigidices de precios observados en la década de 1970, es muy probable que las presiones inflacionarias vayan cediendo en la medida en que la demanda agregada pierda impulso, lo cual descartaría un escenario de estanflación en la economía estadounidense.

No obstante, el Banco Mundial (BM) publicó recientemente el análisis “La solución a la estanflación a través de la oferta”, firmado por el presidente de ese organismo, David Malpass, en el que se destaca que “poco más de dos años después de que la pandemia de COVID 19 provocó la recesión mundial más profunda desde la Segunda Guerra Mundial, la economía está nuevamente en peligro. Esta vez se enfrenta simultáneamente a niveles de inflación elevados y crecimiento lento.

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Incluso si se evita una recesión mundial, las penurias de la estanflación podrían persistir durante varios años, con consecuencias potencialmente desestabilizadoras para las economías de ingreso bajo y mediano, a menos que se logren aumentos importantes en la oferta.

En el contexto de la guerra en Ucrania, el alza de la inflación y el incremento de las tasas de interés, se prevé que el crecimiento económico mundial se desplome en 2022. Las proyecciones más recientes del BM, reflejan una rebaja considerable en las perspectivas: se espera que el crecimiento mundial disminuya marcadamente, de 5.7 % en 2021 a 2.9 % este año. Esto también supone un recorte de casi un tercio en la previsión de enero de 2022, en la que se proyectaba 4.1 % para este año.

El alza de los precios de la energía y los alimentos, junto con las disrupciones en la oferta y el comercio provocadas por la guerra en Ucrania y la necesaria normalización de las tasas de interés ahora en curso, explican la mayor parte de esta rebaja”.

Y agrega que “el peligro de que la inflación superior al promedio y un crecimiento inferior al promedio persistan durante varios años —un fenómeno que no se observa desde la década de 1970— es considerable.  Dado que en muchos países la inflación se encuentra ahora en los niveles más altos en varias décadas, y puesto que se espera que la oferta se expanda con lentitud, existe el riesgo de que la tasa de incremento de los precios se mantenga más elevada durante más tiempo de lo que se prevé en la actualidad”.

Señales potenciales

Hay tres factores que pueden llevar a una economía a una condición de estanflación: desempleo elevado, aumento acelerado de la inflación y una drástica caída de la actividad económica.

Al respecto, el informe de Perspectivas Económicas Globales (también del BM), subraya que la “coyuntura económica actual se asemeja a la década de 1970 en tres aspectos: perturbaciones persistentes por el lado de la oferta, que generan niveles elevados de inflación y que han estado precedidas por un período prolongado de política monetaria ampliamente acomodaticia en las principales económicas avanzadas; perspectivas de debilitamiento del crecimiento económico; y vulnerabilidades que enfrentan las economías de mercados emergentes y en desarrollo (como la de Guatemala) respecto al endurecimiento de la política monetaria, una medida que será necesaria para controlar la inflación.

A lo que el Banguat indica que, a pesar de haber muchas similitudes, la coyuntura actual difiere de la década de 1970, en varios aspectos: el tipo de cambio del dólar estadounidense es fuerte; los aumentos porcentuales de los precios de las materias primas son menores; y los balances de las principales instituciones financieras son sólidos.

Y a diferencia de la década de 1970, los bancos centrales de las economías avanzadas y muchas en desarrollo ahora tienen mandatos claros para la estabilidad de precios y, en las últimas tres décadas, han establecido un historial creíble en cuanto al logro de sus objetivos de inflación.

¿Cómo prepararse?

Desde una perspectiva empresarial, Luis Alfonso Bosch, presidente de la Cámara de Industria de Guatemala (CIG), aseguró que, en el corto plazo, es muy probable que Estados Unidos entre en recesión, aunque nunca se ha presentado este fenómeno mientras el empleo sigue subiendo, aunque consideró que se prevé que la Zona euro entre en recesión leve a finales de este año, o principios de 2023.

“La inflación está en su nivel más alto en 40 años en Estados Unidos, lo cual ejerce presión sobre la Reserva Federal (Fed) para incrementar las tasas de interés, lo que aumenta la probabilidad de recesión en los próximos 20 meses. De hecho, ya comienzan a subir las tasas hipotecarias en Estados Unidos, afectando negativamente la compra de viviendas y las nuevas construcciones”.  En todo caso, los efectos transitorios sobre la industria guatemalteca no serán del todo positivos en el corto plazo, advirtió.

Sobre cómo se deben preparar las empresas guatemaltecas ante una posible estanflación, mencionó que se debe ahorrar, para no perder de vista la necesidad de seguir invirtiendo en el futuro. Ello, porque la formación bruta de capital cayó en términos constantes 18% en 2009 y 10% en 2020 (cuando se presentaron crisis) y para la región Latinoamérica y el Caribe (LAC) cayó 11% en 2020.

“Las previsiones en consenso coinciden en que no se ve venir una crisis de esa magnitud, sino una recesión en línea con el promedio histórico, tal vez del -1%. Se recomienda invertir para poder satisfacer la alta demanda como efecto rebote post-recesión, como se dio en 2021 con la pandemia”, destacó.

Y el Banguat recalcó que no parece haber condiciones para que se geste un escenario de estanflación en los EE. UU., ootros socios comerciales del país; pero de darse el caso, en Guatemala, tanto la política monetaria como la política fiscal cuentan con adecuados márgenes de maniobra para adoptar medidas que contribuyan a afrontar las dificultades que se asociarían a la materialización de tales riesgos.

Sobre las consecuencias, señalan que las perspectivas de crecimiento económico siguen siendo positivas y no se prevén cambios significativos, de tal forma que la economía guatemalteca crecería entre 3% a 5% en 2022, lo que es consistente con la evolución de los principales indicadores económicos de corto plazo, mientras que la inflación se moderaría gradualmente, retornando a niveles compatibles con la meta de 2023.

Las recomendaciones del BM

Para evitar un período prolongado de estanflación, el Banco Mundial (BM) sugiere a los responsables de formular políticas en todo el mundo que se centren en cinco áreas clave:

1. Limitar los perjuicios para las personas afectadas por la guerra en Ucrania. Para esto será necesario coordinar la respuesta a la crisis, lo que incluye el suministro de alimentos, asistencia médica y financiera de emergencia a las zonas devastadas por la guerra, y la distribución de la carga que supone albergar, apoyar y tal vez reubicar a los refugiados y las personas desplazadas internamente.
2. Contrarrestar el alza de los precios del petróleo y los alimentos. Es esencial aumentar la oferta de productos básicos energéticos y alimentarios clave. Los mercados miran hacia adelante, por lo que incluso los meros anuncios sobre la oferta futura ayudarán a reducir los precios y las expectativas inflacionarias. Todos los países deben reforzar sus sistemas de protección social y evitar las restricciones a la exportación e importación que agravan el aumento de los precios.
3. Acentuar los esfuerzos para el alivio de la deuda. Las vulnerabilidades derivadas de la deuda ya eran graves para los países de ingreso bajo aun antes de la pandemia. A medida que el sobreendeudamiento se extienda a los países de ingreso mediano, aumentarán los riesgos para la economía mundial si no se logra un alivio rápido, integral y de gran magnitud.
4. Mejorar la preparación sanitaria e intensificar la labor para contener la COVID 19. La ampliación de los programas de inmunización en los países de ingreso bajo, incluida la vacunación contra la covid-19, debe ser una clara prioridad mundial.
5. Acelerar la transición hacia fuentes de energía con bajos niveles de emisión de carbono. Para reducir la dependencia respecto de los combustibles fósiles se necesitarán más inversiones en redes eléctricas, fuentes de energía menos contaminantes y mayor eficiencia energética. Los funcionarios encargados de formular políticas en los países deben crear marcos regulatorios climáticamente inteligentes, ajustar las estructuras de incentivos y fortalecer las regulaciones sobre el uso de la tierra.

Ver los indicadores de corto plazo

Hay una lista de indicadores a los que los agentes económicos deben prestar atención para los siguientes seis meses:

• Indicadores adelantados, retardados y coincidentes. El primero se refiere a tendencias futuras.
• Un indicador retardado es una tendencia histórica. Por ejemplo, se ha visto que cuando EE. UU. entra en recesión, la economía de Guatemala se desacelera.
• Indicadores coincidentes que se deben atender son el empleo y el ingreso personal, ya que indican de la situación actual de la economía. Además, juega un papel clave en determinar si la recesión se convierte en estanflación.
• El mercado inmobiliario nos da una idea de las expectativas de los constructores a futuro. Si este mercado sube, se espera una mejora a corto o mediano plazos.
• El comportamiento futuro de la inflación, aunque se especula que puede estar llegando a su tope.

La autoridad monetaria detalló que las decisiones del Banguat se fundamentan en un análisis integral del escenario macroeconómico nacional e internacional, considerando las proyecciones de crecimiento económico e inflación, que permitan anticipar que la respuesta de la política monetaria sea prudente y oportuna, de tal forma que mitigue la materialización e impacto de los riesgos que puedan afectar el desempeño de la actividad económica y el nivel general de precios.

Se monitorea y centra la atención en las perspectivas de crecimiento económico de los principales socios comerciales del país y a lo interno, los indicadores adelantados de la actividad económica, índices de confianza, los pronósticos de inflación total, subyacente e importada), así como las expectativas de inflación de los agentes económicos, entre otras variables.

Mucha prudencia

Paul Boteo, director ejecutivo de la Fundación Libertad y Desarrollo, y Abelardo Medina, analista del Instituto Centroamericano de Estudios Fiscales (Icefi), coinciden en que en este momento no se puede hablar aún de que la economía de EE. UU., esté en una recesión, pero ya hay expectativas reales, por los movimientos que ha realizado la Fed para contener la inflación en ese país.

“La economía de EE. UU., pueda tener un crecimiento a cero o negativo que seguramente va a afectar a Guatemala. Al ritmo que se observa, es que habrá una desaceleración económica y todos los países del mundo tendrán una desaceleración con lo visto el año pasado”, destacó Medina.

Boteo afirmó que hay incertidumbre y por lo menos las bolsas de valores se han estabilizado en comparación con lo observado hace algunas semanas, y pareciera que los mercados están más calmados.

“Hay signos de que está aumentando el inventario de casas y eso significa que las personas están comprando menos, pero los precios todavía están manejables. Hay que esperar los datos para determinar cómo se comportó la economía estadounidense, para tener señales claras”, concluyó.

Representantes del sector privado ven con preocupación el comportamiento de la inflación en EE. UU., que en junio alcanzó 9.1% en términos interanuales, lo que definitivamente, en el corto plazo tendrá efectos en la economía mundial y en la de Guatemala, por tratarse del principal socio comercial del país.

Guatemala y Centroamérica es denominada “zona dólar” por la influencia que ejerce el país norteamericano, ya que todo lo que suceda allá, tiene implicaciones positivas o negativas aquí.

Alejandro Ceballos, vicepresidente de la Comisión de Vestuario y Textil (Vestex) de la Asociación Guatemalteca de Exportadores (Agexport) y Juan Pablo Carrasco, presidente de la Cámara de Comercio Guatemalteco-Americana (Am-Cham), manifestaron que hay una visión desde el punto de vista exportador e importador y el resultado es el mismo: efectos negativos.

“Es preocupante porque para controlar la inflación, tendrán que detener al consumidor y eso nos afecta porque EE. UU., es nuestro principal socio comercial”, explicó Ceballos, agregando que el sector de vestuario y textiles se ha visto beneficiado con un crecimiento del 34% en las exportaciones, pero al quitar el efecto inflación, el indicador se sitúa en 25%. A pesar de ello, las inversiones para el sector continúan arribando.

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Carrasco coincidió con el directivo de Vestex, pues se trata de una inflación histórica que tendrá repercusiones en la economía nacional porque Guatemala el 35% de productos importados provienen de EE. UU., y al encarecerse las materias primas y bienes de capital, el impacto directo será para el consumidor final.

“Esto genera una inflación importada bastante representativa, por el porcentaje que representa la balanza comercial con Estados Unidos, y es algo que se mantendrá en el semestre, a pesar de las alzas en las tasas de interés”, remarcó.

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Ceballos confirmó que ya se registran algunas cancelaciones de pedidos de clientes de EE. UU., aunque hay otros que están pidiendo artículos de vestuario. “De momento hay una relativa calma, pero veremos cómo aumenta en los siguientes tres meses”.

Más impactos

Clynton López Flores, director de Economía de la Universidad Francisco Marroquín (UFM) opinó que el principal efecto que tendrá la tasa de inflación de EE. UU. sobre la economía del país tiene que ver con las medidas que tomará la Reserva Federal (Fed) para contrarrestar la escalada de precios.

“Habrá otros aumentos en la tasa de interés de los fondos federales, tanto en la próxima reunión de la Fed el 26 y 27 de julio, como en lo que resta del año”, puntualizó.

Derivado de la inflación estadounidense, la demanda de algunos productos de exportación a EE. UU., se podría reducir, por la pérdida del poder adquisitivo en las empresas y eso afectará el ingreso de divisas, aparte de una posible disminución de remesas hacia el país en lo que resta del año.

“En principio, si la inflación se mantiene al alza, el nivel de remesas se podría mantener, pero por las medidas que vaya a tomar la Fed, se inducirá que haya menos circulante en EE. UU., lo que eventualmente puede conllevar a una reducción de la creación de empleo para nuestros conciudadanos”, explicó.

Sugerencia urgente

Según López, la eventual subida de la tasa de los fondos federales en lo que resta del año por parte de la FED conllevan la necesidad de que la Junta Monetaria (JM) aumente la tasa de interés líder en Guatemala, no solo por el nivel de inflación en Guatemala, sino por la importancia de mantener un diferencial entre la tasa nacional y la de EE. UU.

“Diría que la JM ya se tardó y va lento. Los aumentos de la tasa líder deberían ser por lo menos iguales a los de la Fed. El Banco de México y otros bancos centrales de Latinoamérica lo hicieron con anticipación, para no tener que inducir una devaluación de sus monedas”, refirió.

El analista opina que el diferencial mencionado rondaría en alrededor del 3%, pues a la fecha, esta brecha es del 0.5%. “La JM ya no tiene margen para aumentar la tasa de interés y debería, cuando menos, subirla en el mismo monto en que la Fed lo hará en su siguiente reunión”, agregó.

Además, los efectos inmediatos de la inflación sobre la demanda de productos de exportación y las remesas tienen un impacto potencial en el tipo de cambio, agregó López. De ahí, que “será importante que la JM transparente sus decisiones sobre la acumulación directa de reservas internacionales, porque pasamos por un momento diferente a los últimos cinco años, cuando se ha dedicado a mantener un tipo de cambio un poco más alto de lo que sería, sin sus intervenciones”, concluyó.

Cautela y medidas

Para el directivo de AmCham, hay una perspectiva sobre lo que puede ocurrir en la economía de EE. UU., en los siguientes meses, por lo que quienes toman decisiones ya ajustan su capacidad de producción, inventarios o pedidos en el extranjero.

Al inicio del año, las empresas acumularon la adquisición de materias primas e inventarios por la crisis logística y ahora, por la inflación “están comprando lo necesario” a la espera d que los costos bajen.

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No obstante, Carrasco dijo que esta situación representa una oportunidad para aprovechar el nearshoring por el alto costo del combustible, la logística y los tiempos de despacho desde Asia, así que hay inversionistas interesados en trasladar su manufactura hacia la región.

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“Hay un huracán de fenómenos económicos globales ante los cuales, Guatemala no puede hacer mucho por tratarse de shock externos. Lo bueno es que se cuenta con una sólida macroeconomía que puede absorber esos impactos”, finalizó.

Bajo análisis

Los integrantes de la JM analizaron el indicador de inflación de 9.1% en EE. UU., en la sesión del pasado miércoles, afirmó el ministro de Finanzas Públicas, Álvaro González Ricci, al indicar que esta situación podría significar una desaceleración en la economía estadounidense (no una recesión) y eso también se podría reflejar en el comportamiento de las tasas de interés.

Por lo tanto, las autoridades económicas estarán atentas a lo que suceda porque es una situación que no se había observado.

DATOS

• Tasa de inflación de Guatemala: 7.55%
• Tasa de inflación de EE.UU. :  9.1%
• Tasa líder en Guatemala: 2.25%
• Tasa de fondos federales: 1.75%

Este es un indicador que mide la percepción de los agentes económicos en cuanto al clima de negocios, la economía, la inversión, con base en la Encuesta de Expectativas Económicas a un panel de analistas privados que realiza cada mes el Banco de Guatemala (Banguat).

Las autoridades monetarias informaron hace algunos días que hay expectativas de los agentes económicos, ante los eventos que están sucediendo en Estados Unidos ante los escenarios de menor crecimiento económico, los aumentos de la tasa de interés de la Reserva Federal (Fed) para controlar la inflación (en mayo pasado fue de 8.6%) y sus posibles efectos a futuro.

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El indicador está reportando su nivel más bajo en los últimos 12 meses y se encuentra en la “frontera” de la zona de expansión, pues cuando se ubica por arriba de los 50 puntos, significa que hay una mejora de confianza de la economía y clima de negocios.

Las respuestas

El objetivo principal del Icae es medir la percepción que los agentes económicos y tomadores de decisión tienen sobre la coyuntura y sus expectativas para los siguientes meses.

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En tal sentido, dos de cada 10 consultados, opinó que empeorará el clima de negocios para las actividades productivas para los siguientes seis meses, en comparación con los últimos seis, y el 55% consideró que la economía no está mejor que hace un año.

A la pregunta ¿espera que la evolución económica del país mejore para los siguientes seis meses?, el 55% respondió que no y el 45% afirmó que sí. No obstante, el 75% de los consultados dijo no estar seguro de realizar inversiones ante la coyuntura actual, 15% dijo que es mal momento y solo el 10% respondió que es buen momento.

La semana pasada, el Banguat informó que el producto interno bruto (PIB) del primer trimestre fue de 4.5%, a pesar del contexto internacional, y que para el segundo trimestre la tendencia es cercana al 4%. No obstante, el ritmo inflacionario en Guatemala fue de 7.55%, superior a la meta establecida por la Junta Monetaria de 3 a 5% (+/-1) para 2022.

Ante esa situación, la JM ajustó en 50 puntos básicos la tasa líder de interés (pasó de 1.75% a 2.25%), que impacta en el costo de los créditos que otorga la banca.

Preparando escenarios

En las direcciones de las organizaciones empresariales o juntas directivas de las empresas, la actual situación de Estados Unidos ya es tema de discusiones y debates para la toma de decisiones a futuro.

Alfredo Skinner-Klée, vicepresidente de la Cámara de Comercio de Guatemala (CCG) expuso que la recesión económica en EE. UU., es inevitable e indica que esa percepción es un tema puramente estadístico: si no hay crecimiento económico y es negativo durante ciertos períodos, entonces se califica como recesión; y cuando se suben las tasas de interés para poder combatir la inflación, es evidente que se contrae la actividad productiva.

“Un crecimiento negativo es natural que se prevea cuando se combate la inflación por medio de alzas de intereses, pues eso genera una parálisis y menos inversión. Eso es una cuestión que no debe asustar, pues ya ha pasado. La profundidad y la velocidad dependerá de varios factores internacionales y habría que esperar a que todo se asiente y vuelva a la normalidad”, apuntó el directivo.

Y opinó que, ante esta situación, el nearshoring debe traer beneficios a Guatemala por su cercanía con la economía de Estados Unidos, atraer inversiones y generar un régimen político estable para brindar previsibilidad al empresario en sus expectativos, ya que el país sigue siendo competitivo en varios productos.

Atentos a la coyuntura

Luis Alfonso Bosch, presidente de Cámara de Industria de Guatemala (CIG), dio a conocer algunos parámetros de cómo hay que ver en los siguientes meses el desempeño de EE. UU., y que entre a un posible escenario recesivo.

“Las previsiones económicas se ajustan a la baja por la situación en EE. UU. No solo se prevé recesión, sino estanflación, que es la combinación de contracción económica con precios altos. Eso no se ha visto en EE. UU. desde los años setenta, y es debido a los errores de política fiscal (excesivo gasto) y de política monetaria laxa (excesiva emisión de dinero) cometidas por el gobierno federal”, declaró.

A su criterio, Guatemala no se escapará de los efectos negativos de esa situación, ya que sigue siendo el principal socio comercial, por lo que las caídas en ese país en empleo y consumo “nos afectará por las vías de turismo, exportaciones e inversión. Sin embargo, hay que recalcar que las previsiones a mediano y largo plazo son más positivas, y es en el futuro donde el empresario debe enfocarse”.

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También mencionó que el dólar se viene apreciando, pues el 25 de abril estaba en Q7.65, y hoy está en Q7.74. Esto, por lo menos, puede mitigar el efecto negativo en las exportaciones, aparte de que tiene el efecto de aumentar el valor interno de las remesas, que siguen siendo altas; lo que, a su vez, tendrá un efecto en la demanda interna y ayudará en mitigar la caída de recursos destinados a la inversión nacional.

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“Así mismo, la elevación de nuestra calificación de riesgo país por parte de tres principales calificadoras (Moody’s, Fitch y Standard & Poor’s) debería mitigar el efecto negativo en la Inversión Extranjera Directa”.

Inflación, fuera de la meta

Los resultados de la encuesta de expectativas económicas al panel de analistas privados (EEE) de junio, también señalan que la inflación en Guatemala estará fuera del rango meta e indican que para diciembre, el ritmo inflacionario estaría en 5.50%, mientras que para diciembre de 2023 se ubicaría en 4.52%.

En ese sentido, los principales factores que podrían explicar el pronóstico de inflación para 2022, son: el comportamiento de precios de los combustibles; la trayectoria del precio internacional del petróleo; los precios de las materias primas; la aplicación de la política fiscal; el desempeño de la política monetaria; la estacionalidad de los productos agrícolas; y las condiciones climáticas, concluye el informe.

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“Se consideró que las proyecciones de crecimiento económico mundial, aunque se han debilitado respecto del 2018, siguen siendo positivas para 2019 y 2020, en un entorno en el que los riesgos a la baja y la incertidumbre se han acrecentado”, detallan los análisis de la JM.

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Recinos afirmó que, aunque la economía global sigue creciendo, cada vez hay riesgos a la baja y que se está mostrando en las economías emergentes.

Proyecciones por debajo de lo previsto

De acuerdo con el reciente informe del Fondo Monetario Internacional (FMI) la economía mundial estaría creciendo en 3.2% este año y 3.5% para el siguiente.

El crecimiento proyectado para este año sería menor al 3.6% que fue en el 2018.

Mientras que, en las economías avanzadas, que cerraron en 2.2% el año pasado, para 2019, es de 1.9% y para 2020 el indicador sería de 1.7% y la economía de los Estados Unidos, estaría incidiendo.

La economía norteamericana creció en 2.9% en 2018, ahora se proyecta en 2.4%.

“Es probable que se siga revisando a la baja y hoy (jueves) salieron los datos del segundo trimestre de la economía de los EE. UU., y está un poco bajos de lo que se había previsto”, aseguró Recinos.

Mientras que para 2020, se pronostica en 1.8% y se habla de una recesión y aunque no hay consensos sobre usar ese concepto, hay indicadores que apuntan hacia ahí, describió el presidente de la banca central.

Riesgos económicos globales

En el informe más actualizado de la JM se identificó un mapa de los principales riesgos para el crecimiento económico mundial.

En primer lugar, colocan la intensificación de las tensiones comerciales y sus efectos en otras economías, entre EE. UU., y China, sobre todo por la implementación de las nuevas medidas arancelarias que entrarán en vigor en septiembre.

El siguiente es el brexit (que es la salida del Reino Unido del bloque de la Unión Europea) en el cual no hay acuerdo y que tendrá que definirse en octubre.

Así también, efectos en la economía de la República Popular de China, por las tensiones en el comercio y finalmente el impacto en economías emergentes como Turquía y Argentina, sobre todo en el sector financiero y la salida de capitales.

“Todo esto genera mayor incertidumbre y menor crecimiento económico mundial respecto de lo previsto”, señala el documento oficial.

Escenarios ante la desaceleración económica

Al preguntarle a Recinos sobre estos posibles efectos para la economía guatemalteca y una posible desaceleración de la economía de los EE. UU., –que es el principal socio comercial adonde se destina el 38% de las exportaciones y el 45% de las importaciones–, se tendrían impactos en la esfera real y financiera.

•  Los efectos reales (según el escenario), se presentarían en las exportaciones por medio de una menor demanda de productos y servicios.
•  También en el ingreso de divisas por remesas familiares, al haber una posible recesión que aumenta el desempleo y la posibilidad que, de los migrantes, no solo de Guatemala, sino que, de otros países, laboren menos horas y que su ingreso disponible disminuya y se despachen menos transferencias. Al 22 de agosto, él envió de remesas es de US$6 mil 564 millones con un crecimiento del 13%.
• Finalmente, habría impactó en los flujos de inversión extranjera directa.

Mientras que el precio del petróleo tendría a disminuir, lo que afectaría de manera positiva a la economía nacional, disminuye la factura petrolera (costo por las importaciones de los derivados), habría un ahorro y las personas pueden orientar ese dinero para la compra de otros bienes y servicios.

En el canal financiero hay riesgos, pero Guatemala no está tan expuesta, a diferencia de México, Argentina y Brasil, los capitales puedan salir a economías más avanzadas con menor riesgos.

Con relación a las tensiones comerciales entre EE. UU., y China, habría una posibilidad, dependiendo de los productos, podría haber espacios de productos guatemaltecos por aprovecharse, pero a nivel global por las medidas arancelarias, impacta la economía, al comercio y se puede traducir en una menor demanda de bienes nacionales.

Combatir la guerra comercial

Mientras las autoridades brindaban estos escenarios, Amador Carballido, director general de la Asociación Guatemalteca de Exportadores (Agexport) indicó que ya preparan acciones contingentes, en el entendido de si se presentan o no los respectivos pronósticos del desempeño de la economía de los EE. UU.

La posible recesión se presentaría en un momento en el cual los precios de los productos agrícolas se mantienen bajos, como el café, azúcar, banano, hule, entre otros, así como una baja demanda.

Por de pronto, afirmó, se desconoce qué productos pueden impactar, pero un buen porcentaje sería para los agrícolas y en menor medida, para los artículos de vestuario y textiles.

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Carballido definió una lista de por lo menos cinco acciones que estarían trabajando con estas advertencias de riesgos por parte de las autoridades monetarias y las empresas que se dedican al comercio exterior en su planificación anual para el siguiente ejercicio.

1. Buscar mercados alternativos fuera de Estados Unidos, y que pueden ser Asia, Europa y Centroamérica y no necesariamente exista una desaceleración en esos mercados, que en ese momento no presentarán una crisis.
2. Explorar y atender el mercado de Suramérica, donde Guatemala no tiene una mayor presencia y abrir esa plaza, dado que en la actualidad el porcentaje de ventas es muy bajo, pero que alta demanda y potencial.
3. Mantener la tasa líder de interés para fomentar el crédito y que sea estable el costo financiero.
4. Diversificar la oferta de productos, bienes y servicios de algo que pueda tener un efecto a corto plazo, con mayor valor agregado. Aunque el proceso no es inmediato, puede durar meses o hasta años.
5. Determinar cuáles son los productos que se comercializan a los EE. UU., y apoyar a esos productores agrícolas que son los más sensibles con medidas públicas como incentivos transitorios, mientras dure esta posible crisis.

Alejandro Ceballos, presidente de la Comisión de Vestuario y Textil (Vestex), señaló que las medidas de estímulo económico que se han adoptado en EE. UU., han beneficiado al sector al haber una mayor demanda y para este y el siguiente año se esperan números positivos, lo que significa mayor exportación y contratación de personal.

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Así lo destacó la presidenta de la institución, Janet Yellen, al participar en un debate con tres predecesores suyos: Ben Bernanke, Paul Volcker y Alan Greenspan, este último por vídeo desde Washington.

“No podría ver la situación económica actual como una burbuja”, afirmó Yellen, quien destacó el “tremendo progreso” que ha tenido la economía de Estados Unidos desde la crisis financiera que estalló en el 2008.

En ese sentido, destacó el aumento en la generación de empleo, hasta el 5% y una inflación por debajo del objetivo del 2%, aunque con una influencia “transitoria” en los precios motivada por los bajos niveles de los valores del crudo y la debilidad del dólar.

“La economía se está moviendo hacia adelante”, afirmó, por su parte, Bernanke, quien no ve ninguna razón para que pueda surgir una recesión este año más que en el anterior solo porque han pasado más de siete años desde la última crisis financiera.

“La recuperación no se extingue con la edad”, insistió el predecesor de Yellen, que ocupó el máximo puesto de la Reserva Federal  (Fed) desde 2006 hasta 2014 y le tocó hacer frente a una de las crisis económicas más graves de las últimas décadas.

Entretanto, los principales indicadores de Wall Street registraron el jueves sus mayores pérdidas en mes y medio debido a una fuerte baja de las acciones de bancos y empresas tecnológicas. 

Firmas financieras como Goldman Sachs y Citigroup registraron las mayores pérdidas. También bajaron las de compañías tecnológicas y de telecomunicaciones.