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Trump dice que vale la pena enfrentar el costo de la recesión, pero los economistas discrepan

El presidente Trump y sus asesores dicen que sus políticas pueden causar dolor a corto plazo, pero que producirán grandes ganancias con el tiempo. Muchos economistas se muestran escépticos ante estos argumentos.

The New York Times Company

19 de marzo de 2025

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00:10h

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El gobierno de Trump y sus partidarios sostienen que sus objetivos van más allá de los mensajes políticos. (Foto Prensa Libre:Hemeroteca)

Los presidentes suelen hacer todo lo posible por evitar las recesiones, hasta el punto de que evitan incluso pronunciar la palabra.

Pero el presidente Donald Trump y sus asesores han ofrecido en las últimas semanas un mensaje muy diferente. Sí, una recesión es posible, han dicho. Quizá una no estaría tan mal.

Howard Lutnick, secretario de Comercio, ha dicho que las políticas de Trump “valen la pena” aunque provoquen una recesión. Scott Bessent, secretario del Tesoro, ha dicho que la economía puede necesitar un “periodo de desintoxicación” tras hacerse dependiente del gasto público. Y Trump ha dicho que habrá un “periodo de transición” cuando sus políticas entren en vigor.

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En parte, estos comentarios pueden reflejar un esfuerzo por alinear las declaraciones políticas con la realidad económica. Trump prometió acabar con la inflación “desde el primer día” y declaró, en su discurso de investidura, que “la edad de oro de Estados Unidos comienza ahora mismo”.

En lugar de ello, la inflación se ha mantenido firme, y aunque Trump lleva menos de dos meses en el cargo, los economistas advierten de que es probable que sus aranceles la empeoren. Las medidas de confianza de los consumidores y las empresas han caído en picado y los precios de las acciones se han desplomado, lo cual es atribuible en gran parte a las políticas de Trump y a la incertidumbre que han provocado.

“Es el tipo de lenguaje que utilizas cuando tu política no va bien y puedes ver que está perjudicando activamente a la gente”, dijo Sean Vanatta, historiador financiero de la Universidad de Glasgow, en Escocia.

El gobierno de Trump y sus partidarios sostienen que sus objetivos van más allá de los mensajes políticos. Afirman que pretenden reducir las importaciones, recuperar los puestos de trabajo en el sector manufacturero y “reindustrializar” la economía estadounidense. Incluso si hacerlo requiere precios más altos a corto plazo, argumentan, los trabajadores estadounidenses saldrán ganando al final.

“La compensación del dolor a corto plazo por la ganancia a largo plazo puede ser muy real y algo importante que hay que perseguir”, dijo Oren Cass, fundador de American Compass, una organización de investigación conservadora que ha respaldado muchas de las políticas económicas de Trump. “En realidad, es increíblemente alentador ver que podemos tener algunos líderes políticos dispuestos a hablar honestamente de ello”.

Pero incluso Cass se mostró crítico con el enfoque intermitente del gobierno respecto a los aranceles, que dijo que podía socavar la eficacia de dicha política.

Y aunque muchos economistas simpatizan con la idea de que los presidentes a veces deben causar dificultades temporales en la búsqueda de objetivos a largo plazo, pocos están dispuestos a defender el conjunto específico de políticas que está adoptando el gobierno de Trump.

“La idea del dolor a corto plazo para obtener beneficios a largo plazo no es una idea descabellada en sí misma”, dijo Greg Mankiw, un economista de Harvard que fue presidente del Consejo de Asesores Económicos del presidente George Bush. Pero las políticas comerciales de Trump, dijo, son “dolor a corto plazo para obtener más dolor a largo plazo”.

Guerras comerciales, aranceles y precios

Una forma de dolor a corto plazo que Trump y sus ayudantes han reconocido es que los aranceles elevarán el precio de los bienes importados. Bessent lo ha enmarcado como un paso necesario, aunque difícil, para desenganchar a la economía estadounidense de los productos extranjeros baratos, sobre todo los procedentes de China.

“El sueño americano no depende de las chucherías baratas de China”, dijo Bessent el domingo en Meet the Press. “Es más que eso. Y nos centramos en la asequibilidad, pero son las hipotecas, son los coches, son las ganancias salariales reales”.

Sin embargo, la mayoría de los economistas rechazan la idea de que la reducción de las importaciones vaya a dejar a los estadounidenses en una mejor situación general. Reconocen que la competencia de los productores extranjeros de menor costo ha perjudicado a algunas industrias estadounidenses, pero ha hecho a los estadounidenses más ricos en promedio: los precios más bajos son en realidad un aumento salarial, lo cual deja a los consumidores más dinero para gastar en bienes y servicios.

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Pero incluso si el objetivo es reducir las importaciones, los economistas afirman que unos aranceles generalizados como los que Trump ha amenazado e impuesto serán ineficaces. Esto se debe a que los aranceles no solo afectan los bienes de consumo, sino también las piezas y materiales que los fabricantes estadounidenses utilizan para fabricar sus productos, lo cual los encarece tanto para los consumidores nacionales como para los extranjeros.

“Si su objetivo es la reindustrialización, creo que se darán cuenta de que en realidad los aranceles los hacen retroceder”, dijo Kimberly Clausing, profesora de la Universidad de California en Los Ángeles, quien trabajó en el Departamento del Tesoro durante el gobierno de Joe Biden. “Fabricar cosas en Estados Unidos es mucho más difícil cuando todos los insumos son más caros”.

En los últimos años, algunos economistas se han mostrado más escépticos respecto a la ortodoxia de su profesión sobre el libre comercio. David Autor, economista del MIT, ha llevado a cabo una influyente investigación en la que ha descubierto que la avalancha de productos baratos procedentes de China a partir del año 2000 provocó la rápida destrucción de puestos de trabajo en el sector manufacturero estadounidense, dejando a muchos trabajadores y comunidades en peor situación a largo plazo, un episodio que se conoce como el “choque chino”.

Pero los aranceles actuales no pueden revertir un choque que se produjo hace décadas, dijo Autor, además, en cualquier caso, no tiene mucho sentido intentar recuperar las fábricas textiles y de muebles de gran consumo que el choque chino eliminó.

En su lugar, dijo Autor, los legisladores deberían centrarse en preservar y reforzar las industrias manufactureras de mayor valor que impulsan la innovación. Los aranceles pueden formar parte de esa estrategia, dijo, pero deben centrarse en sectores específicos y combinarse con subvenciones para fomentar la inversión. El gobierno de Biden siguió esa estrategia con leyes que promovían la inversión en la fabricación de semiconductores y la energía verde, pero Trump, de momento, la ha abandonado.

“No puede ser solo una historia de aranceles”, dijo Autor. “Tiene que haber inversión”.

Déficit y gasto

Los economistas son más comprensivos con otro de los argumentos de Bessent: que la economía se ha vuelto demasiado dependiente del gasto público.

Economistas de todo el espectro político coinciden en que el gobierno no debería incurrir en déficits multimillonarios durante un periodo de bajo desempleo, cuando los ingresos fiscales son normalmente elevados y el gasto público no es necesario para estimular el crecimiento. Recortar el déficit ahora puede ser difícil —al requerir recortes del gasto y subidas de impuestos—, pero esperar hasta que el déficit se convierta en una crisis lo sería mucho más.

“Cuanto más esperemos, mayor será el dolor”, dijo Alan Auerbach, economista de la Universidad de California en Berkeley, quien lleva décadas estudiando el presupuesto federal.

El problema, según Auerbach y otros economistas, es que nada de lo que ha propuesto el gobierno de Trump haría mella significativa en el déficit. El Departamento de Eficiencia Gubernamental de Elon Musk ha recortado puestos de trabajo y cerrado programas, pero esos esfuerzos solo afectan a una pequeña fracción del presupuesto federal.

Los republicanos del Congreso, en el marco presupuestario que aprobaron el mes pasado, propusieron recortes más sustanciales dirigiéndose a un programa importante, Medicaid. Pero en lugar de acompañar esos recortes con subidas de impuestos, el plan republicano prorrogaría los recortes fiscales de Trump de 2017, lo que en última instancia supondría un enorme aumento del déficit.

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Los recortes fiscales de 2017 beneficiaron de manera desproporcionada a los hogares con mayores ingresos, según la mayoría de los análisis independientes. Los recortes en Medicaid perjudicarían de forma abrumadora a las familias con ingresos bajos y moderados, al igual que los recortes en otros servicios gubernamentales. Asimismo, los aranceles suelen ser más duros para los hogares más pobres, que gastan una mayor parte de sus ingresos en alimentos, ropa y otros bienes importados.

En otras palabras, el dolor a corto plazo creado por las políticas del gobierno podría recaer más duramente sobre los estadounidenses con bajos ingresos, muchos de los cuales votaron por Trump con la esperanza de mejorar su situación económica.

“Es realmente difícil ver cómo los votantes de Trump saldrían ganando”, dijo Clausing, exfuncionario del Tesoro. “Los precios van a ser más altos, las alteraciones van a ser mayores y la red de seguridad va a sufrir recortes”.

Incluso algunos defensores de las políticas de Trump, como Cass, dicen que recortar prestaciones para pagar los recortes fiscales va en contra del objetivo declarado del gobierno de restaurar la clase media.

“La parte fiscal de esto es definitivamente un factor confuso”, dijo.

Además, una recesión sería especialmente dura para los trabajadores con salarios más bajos y menos formados, quienes son desproporcionadamente negros e hispanos, dijo Jessica Fulton, vicepresidenta de política del Centro Conjunto de Estudios Políticos y Económicos, una organización de investigación centrada en cuestiones que afectan a las personas estadounidenses negras.

E incluso si una recesión dura poco, el daño podría no serlo. La investigación económica ha demostrado que las personas que pierden su empleo en una recesión, o que se gradúan de la escuela en una, pueden sufrir consecuencias profesionales a largo plazo.

“Hablar de causar un daño temporal ignora el hecho de que la gente sentirá los resultados de las decisiones que tome este gobierno durante años”, dijo Fulton.

Ben Casselman es el corresponsal principal de economía para el Times. Lleva casi 20 años informando sobre economía. Más de Ben Casselman

Las bolsas de valores del mundo se sacudieron con estas noticias, ya que se pensó que se concretaría la esperada crisis económica global. La última noticia preocupante es que la Eurozona entró en recesión técnica en el primer trimestre del año, al acumular dos trimestres consecutivos de contracción. Siete de las veinte economías que conforman este bloque económico se contrajeron en el primer trimestre y representan en conjunto el 41% del PIB de la Eurozona.

Dentro de las economías en crisis esta Alemania, la economía más grande; aunque Italia, Francia y España, las otras economías más relevantes, esquivaron caer en decrecimiento.

No cabe duda de que la economía mundial ha experimentado una fuerte desaceleración en el último año, pero sin llegar todavía a una recesión. ¿Qué tan cercan estamos de una recesión global? ¿Habrían logrado los bancos centrales reducir la inflación, sin provocar una crisis económica de gran magnitud?

La resiliencia de la economía estadounidense

La economía de Estados Unidos fue el principal motor de la recuperación de la economía mundial en el 2021, pero el año pasado se convirtió en el epicentro de la volatilidad y la incertidumbre al caer dos trimestres consecutivos y levantar las alarmas de una posible recesión. Lo sorprendente es que luego del “bache” que atravesó, se recuperó en el segundo semestre.

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Para el primer trimestre de 2023 registró un crecimiento de 2%, por debajo del crecimiento promedio de los dos trimestres anteriores y la inversión cayó 11.9%, lo cual resulta lógico ante la incertidumbre y el aumento de la tasa de interés.

Lo inesperado y sorprendente es que el consumo se incrementó en 4.2%, la cifra más alta desde el segundo trimestre de 2021.  Parece inexplicable que con una alta inflación y el alza histórica en las tasas de interés los consumidores estadounidenses hayan registrado un incremento tan alto en su consumo. ¿A qué se debe este comportamiento inusual?

La primera explicación de este incremento en el consumo es que los estadounidenses están haciendo uso de los ahorros extraordinarios que acumularon entre 2020 y 2021. En los años previos a la pandemia, el ahorro promedio en Estados Unidos era 8.8% de sus ingresos disponibles; durante la pandemia se incrementó a 18.7%. Esto significó más de US$2 trillones de ahorros adicionales, los cuales están sirviendo en estos momentos para mantener a flote el consumo.

Además, la tasa de ahorro promedio en el último año ha sido de tan sólo 3.6%, la más baja desde 2008. Actualmente los estadounidenses están ahorrando menos de la mitad de lo que ahorraban antes de la pandemia, lo cual también explica por qué el consumo sigue creciendo a pesar de las condiciones adversas.

Por otra parte, el crédito al consumo creció 14% en el último año, tres veces el crecimiento promedio registrado durante el período 2012-2019. El exceso de ahorro de los estadounidenses durante la pandemia fue utilizado, en parte, para reducir considerablemente sus deudas de consumo. Esto les está permitiendo ahora el espacio para incrementar rápidamente sus niveles de endeudamiento, aunque el incremento de las tasas de interés está teniendo un impacto negativo en el mercado inmobiliario.

La pregunta es cuánto tiempo más podrán los estadounidenses sostener este ritmo de crecimiento en su consumo. Por una parte, la inflación está menguando lentamente, lo que favorecía el consumo. La perspectiva es que en los próximos meses la inflación continue reduciéndose, aunque a un ritmo bastante lento. Todavía faltan varios meses más para que la inflación regrese a sus niveles normales o regulares.

Sin embargo, la perspectiva es que las tasas de interés continúen altas por lo menos hasta el segundo trimestre del próximo año. Esto significaría presiones sobre el presupuesto de las familias por sus créditos hipotecarios, pero también por sus crecientes créditos de consumo.  En el caso de Estados Unidos, se esperan algunos incrementos más en sus tasas de interés, aunque serían de muy poca magnitud. En todo caso, el incremento en el costo de la deuda seguirá presionando a los consumidores de Estados Unidos en los próximos meses.

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Con una inflación retornando lentamente a la normalidad y unas tasas de interés altas, la expectativa sería que, a finales del presente año o inicio del próximo, el consumo finalmente comience a menguar y la economía de Estados Unidos resienta los efectos de las políticas monetarias restrictivas. Si las tasas de interés continúan altas, tarde o temprano los ahorros acumulados en años anteriores y el espacio para endeudarse llegarán a su límite y los estadounidenses tendrá que ajustar sus patrones de consumo.

En todo caso, la Reserva Federal ha dejado claro que seguirá con las tasas altas hasta que “enfriar” el consumo y el mercado laboral.

Impacto en Centroamérica

En el caso de Centroamérica, la resiliencia de la economía de Estados Unidos ha provocado que las remesas sigan creciendo de forma robusta. La tasa de desempleo en Estados Unidos continua en niveles históricamente bajos, lo que ha beneficiado a los migrantes centroamericanos. Hasta el mes de mayo, las remesas crecieron 7.7% en Honduras, 4.7% en El Salvador y 10.7% en Guatemala. Sin duda este sigue siendo uno de los motores más importantes para las economías de la región.

Sin embargo, hay aspectos que preocupan. La expectativa que se tenía para el 2023, es que el comercio mundial iba a contraerse en la medida que la economía mundial se “enfriara”. El escenario se está cumpliendo y Centroamérica está sintiendo los efectos. Las exportaciones de Guatemala cayeron 4.9% en los primeros cuatro meses del año. Si se examina por los países de destino, las exportaciones a Estados Unidos cayeron 8.8% y a la Eurozona cayeron 3.2%.

Las exportaciones a Estados Unidos cayeron, porque los consumidores de ese país están gastando su dinero en ocio, viajes y servicios; ya no en bienes, como sucedió durante la pandemia, cuando dedicaron sus recursos a comprar ropa y electrónicos, entre otros.

Las exportaciones de El Salvador cayeron 7.5% los primero cinco meses del año y las exportaciones de Honduras cayeron 6.5% en los primeros tres meses del año. De esta forma, uno de los principales canales de recuperación de las economías de la región, esta llegando a su fin. Desafortunadamente, la expectativa es que esta tendencia continue en lo que resta del año, en la medida que los precios de las materias primas prolonguen su tendencia a la baja y la economía mundial siga enfriándose.

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Por otra parte, los bancos centrales detuvieron temporalmente los incrementos a las tasas de interés y el Banco de Guatemala siguió esta tendencia, dejando sin alteraciones la tasa líder en la última sesión de la Junta Monetaria (JM).

En Guatemala el crédito al sector privado continua con un fuerte de crecimiento, de 14.8% hasta el mes de mayo, y pareciera que el efecto de la política monetaria sobre esta variable no ha sido significativo. Si bien se han incrementado ciertas tasas de interés, no ha sido en la misma magnitud del incremento de la tasa líder. La transmisión de la política monetaria ha sido sumamente lenta.

En conclusión, la amenaza de una recesión no debe descartarse. La economía de China esta decepcionando en su recuperación y las autoridades de ese país están preparando un nuevo paquete de estímulos fiscales y monetarios para contener la desaceleración.

En el caso de la Eurozona la expectativa es que la recesión técnica no sea grave, aunque su economía siga relativamente débil. Y para Estados Unidos, la perspectiva es que continue un enfriamiento en “cámara lenta”, que eventualmente podría llevarlos a una leve recesión el próximo año.

En todo caso, le economía de Guatemala estaría muy lejos de una recesión en el presente año, aunque su crecimiento sería un poco menor al del año pasado y sus exportaciones seguirían pasando por un mal momento.

La española María Oliva Armengol, nombrada recientemente como nueva jefa de misión del FMI para Guatemala, sostuvo una serie de reuniones con representantes de los sectores público, privado, sociales y académicos, para recabar la información que sustentará el informe final del llamado Capítulo IV, sobre el desempeño de los principales indicadores nacionales.

La diplomática conversó con Prensa Libre, minutos después de haber presentado el reporte preliminar el pasado lunes 13 en las instalaciones del Banco de Guatemala, y se refirió a varios temas que el referido organismo en observación permanente:

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¿Cuáles deben ser las tres prioridades del gobierno para mejorar los indicadores sociales, de acuerdo con la revisión que realizaron ustedes?

La primera es la inversión y mejora en la calidad del gasto público social. Creemos muy importante llevar a cabo todas las reformas necesarias para avanzar en la ejecución de los programas de inversión en infraestructura, que permite brindar una solución a más largo plazo para la población más vulnerable, pues se logra conectividad para que las empresas tengan acceso a todas las regiones y puedan generar puestos de trabajo.

La segunda es la inversión en capital humano, sobre todo en aspectos de salud, para que las personas tengan la oportunidad de acceder al empleo y tengan una salida a su situación de pobreza.

El tercero es una transición a través de los programas fiscales, mucho más focalizados en esos grupos, y para ello es importante mejorar las estadísticas que permitan identificar de una manera más precisa a quienes necesitan ayuda, para poder centrar los esfuerzos y avances.

¿Por qué son consideran que deben ser compromisos a corto y mediano plazos?

Las autoridades tienen claro que se debe avanzar en los temas de inversión y de educación. Hay programas como becas en inglés, que consideramos importantes porque se debe ser ambicioso en estas áreas. El Congreso debe apoyar estos esfuerzos con leyes y nos gustaría ver que se avanza en otras iniciativas, como las de materia vial, puertos, el gasto del presupuesto y que vaya más para inversión. Creemos que los esfuerzos están ahí y los objetivos a mediano plazo están muy claros.

¿Cuáles son los riesgos que corre la estabilidad macroeconómica del país en el año electoral y cómo superarlos?

Guatemala ha demostrado ser muy resiliente a los choques que ha afrontado, como el covid-19, pero observamos que la situación actual no es fácil, sobre todo por el aumento de las presiones de la inflación.

Sobre los riesgos a futuro, la primera es que si la economía de Estados Unidos entra a una recesión  o una desaceleración que afecte las remesas familiares, eso impactaría el consumo privado, pues estos ingresos representan casi el 20% del producto interno bruto (PIB).

Enfatizamos en la agenda de crecimiento potencial, para que en los siguientes años, el país dependa  mucho más de sí mismo y sea mucho más resistente a la coyuntura internacional. A pesar de que todos los países son afectados por el contexto, creemos que las políticas monetarias y fiscales que se están llevando con niveles de prudencia, siguen apoyando esos desarrollos.

¿Considera el FMI que la economía de EE. UU., puede entrar en recesión?

Creo que ese va a ser un tema de discusión durante las próximas sesiones, pero hay que ser muy prudentes cuando se habla de recesión y de riesgos a futuro. Actualmente, el país debe seguir trabajando para reforzarse y contar con instrumento adecuados. Pero hacer proyecciones, sin tener la base todavía, no sería lo adecuado.

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Con base en el incremento de la recaudación tributaria registrado y esperado ¿Qué tanto necesita endeudarse el país y para qué?

Guatemala cuenta con bajos niveles de deuda y no creo que la comunidad internacional, como tal, penalice al país si tuviera saldos un poco mayores. Podría ser un aumento que viniera explicado por una agenda bien articulada sobre calidad de inversión.

O sea que si hay un programa de inversiones de calidad a implementar y que cuesta dinero, ese aumento del gasto no conllevaría a ninguna penalización.

El FMI tiene dos tipos de programas: uno que se articula cuando los países tienen necesidades de pago; y otro que se llama de precaución, en el que se reconoce cuando el desempeño de políticas macroeconómicas ha sido bueno y sólido, pero que necesitan llevar a cabo una reforma estructural. Esos programas dan una señal de robustez al país, y se acompaña en el camino para seguir mejorando; eso es la oportunidad a futuro.

Guatemala está en un proceso electoral, ¿qué seguimiento de transición dará el FMI?

Nosotros no entramos en el ciclo político, estamos haciendo el artículo IV y lo publicaremos en mayo, pero no formamos parte del debate político porque eso pertenece a los guatemaltecos. Cuando se elijan al nuevo presidente, antes de que tome posesión, hablaremos con los nuevos funcionarios sobre lo que se está haciendo y se hará.

Los líderes del sector privado que participaron en una encuesta realizada sobre el tema señalaron que planean recortar costos significativamente, en respuesta al entorno económico negativo, mientras que los economistas son optimistas en relación con el control de la inflación y los balances en general.

Para los encuestados, las tensiones geopolíticas seguirán pesando fuertemente en el rumbo de la economía mundial y anticipan que las políticas monetarias se seguirán endureciendo en Europa y Estados Unidos.

EL panorama es especialmente pesimista para Europa, donde el 100 % de los encuestados prevé un crecimiento económico “débil o muy débil” este año, un porcentaje que baja al 91 % en el caso de Estados Unidos, al 68 % en Latinoamérica y al 48 % en China.

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En el caso del gigante asiático, existe cierto optimismo en relación con el levantamiento de las medidas restrictivas para controlar la propagación de la covid y que esto impulse cierto crecimiento, aunque también hay incertidumbre por el posible impacto que esto pueda tener en la salud pública china.

Respecto a la inflación, el 57% de los funcionarios y líderes encuestados dijeron creer que esta continuará en Europa, mientras que en el caso de Latinoamérica bajan al 45%, para Estados Unidos al 24 % y en China, 5%.

Y la mayoría considera que la política monetaria seguirá su tendencia hacia la restricción tanto en Europa (59% de los sondeados) como en Estados Unidos (55%).

“La economía global se encuentra en una posición precaria. La alta inflación, acompañada de un crecimiento bajo, altos niveles de deuda y un ambiente fragmentado reducen los incentivos para esa inversión tan necesaria para volver a crecer”, analizó la directora gerente del Foro Económico Mundial, Saadia Zahidi.

Pero por el lado positivo, los encuestados creen que la crisis ya llegó a su máximo nivel, por lo que la situación debería ser menos grave a finales de 2023 que en la actualidad.

Por otro lado, el Fondo Monetario Internacional (FMI), comenzó el año con una previsión preocupante: “un tercio de la economía mundial estará en recesión este año, incluida la mitad de la Unión Europea.

En palabras de la directora gerente del ente, Kristalina Georgieva, “para la mayoría del mundo, 2023, va a ser un año más duro que el que dejamos atrás”, ya que las tres grandes economías (Estados Unidos, la Unión Europea y China) “se están ralentizando simultáneamente”.

Por lo tanto, prevé que la mitad de los países de la UE, cuya economía está “severamente impactada” por la guerra en Ucrania, entre en recesión en 2023, mientras que la economía estadounidense es más resiliente y la fortaleza de su mercado laboral le puede ayudar a evitar la recesión.

En EE. UU., continúa el temor

En cuanto a Estados Unidos, el principal problema económico que afrontó durante el año anterior fue el incremento del nivel general de precios, a niveles no vistos en cuatro décadas. Y si bien, la inflación comenzó a disminuir lentamente, la Reserva Federal (Fed) parece poco impresionada y convencida de que su lucha contra la aceleración de los precios esté cerca de terminar.

Es más, los analistas consideran que la banca central puede estar dispuesta a permitir que la economía caiga en recesión, si es lo que se necesita para que los precios vuelvan a bajar a su objetivo anual de 2%.

Por lo pronto, la tasa de interés líder sigue subiendo y luego de su séptima alza, se ubicó entre 4.25 % a 4.5 %, y en las últimas proyecciones, los formuladores de políticas de la Fed pronosticaron que esta podría llegar a un rango de 5% a 5.25%

Estos mismos funcionarios también redujeron su perspectiva de crecimiento económico en 2023 de 1.2% que habían pronosticado en septiembre, a un insignificante 0.5 %, lo más cercano a un pronóstico de recesión que probablemente harían.

Por lo tanto, los funcionarios aceptarían una recesión económica, como el precio de controlar la inflación. El mensaje que estaba enviando la Fed, dijo Ryan Sweet, economista jefe para Estados Unidos de Oxford Economics, fue contundente: “Vamos a romper algo. Vamos a romper la inflación o vamos a romper la economía”.

¿Signos de recuperación?

Ya en enero, la actividad empresarial de la zona euro creció por primera vez en seis meses, según la encuesta PMI, un resultado que fortalece las expectativas de que Europa evite caer en recesión.

El índice PMI de S&P Global Flash, basado en encuestas a empresas, subió a 50.2, tras ubicarse en 49.3 en diciembre. En este indicador un índice superior a 50 indica un aumento de la actividad económica.

O sea que la economía europea resiste el embate de las consecuencias negativas de la guerra en Ucrania y la inflación galopante comenzó a bajar en noviembre, con una mejora de la situación de las cadenas de aprovisionamiento y la reciente apertura de la economía china.

“Las posibilidades de ver que la zona euro salga de la recesión parecen estarse perfilando, los últimos datos del PMI flash muestran una estabilización de la economía de la región en enero”, destacó Chris Williamson, economista jefe S&P Global.

Por su parte, Andrew Kenningham, economista de la consultora Capital Economics, destacó que es “el tercer aumento sucesivo de mejora y presenta evidencias de que la región ha evitado por ahora la recesión drástica que nosotros y muchos otros habíamos previsto.

Hasta hace escasamente tres meses, los analistas económicos eran prácticamente unánimes en proyectar una contracción de la economía europea, fundamentalmente por el impacto de la guerra en Ucrania.

En cuanto a Estados Unidos, la economía creció 2.1 % en 2022, según el primer cálculo sobre el producto interno bruto anual, ya publicado por la Oficina de Análisis Económico (BEA, en inglés).  Según esta estadística, el PIB estadounidense aumentó 0.7% respecto al trimestre anterior, lo que supondría un ritmo anual de crecimiento de 2.9 %.

Esta alza de siete décimas se produce, señala la BEA, en el marco de una inflación moderada, un desempleo bajo, incertidumbres continuas en la cadena de suministro y tasas de interés en aumento.

No obstante, la entidad indicó que los datos del cuarto trimestre son aún incompletos y la estimación podría variar, por lo que el dato definitivo no se conocerá hasta finales de marzo.

Pero mientras tanto, se indica que a pesar de ser un crecimiento muy inferior al registrado en 2021 (5.9%), Estados Unidos cerró el año con 2.1% de crecimiento anual, lo que podría conducir a olvidarse de una recesión en el 2023, considerando que se registraron aumentos en el gasto de consumo, las exportaciones, la inversión en inventarios privados y la inversión fija no residencial, que fueron compensados en parte por disminuciones en la inversión fija residencial y el gasto del Gobierno federal.

¿Y en Latinoamérica?

Lo anterior podría tranquilizar un poco las expectativas de economías más pequeñas como las latinoamericanas, por los efectos que una recesión en los países desarrollados puede tener en la región.

Sin embargo, la directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Kristalina Georgieva, alertó la semana anterior, de que existe una preocupación por “la agitación civil” en países como Brasil o Perú, que podría llevar a una desaceleración económica de la región.

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“Existe preocupación por los acontecimientos en los frentes de agitación civil. Lo que hemos visto en América Latina durante el último año es un cambio político bastante significativo y está impulsado por factores económicos subyacentes en América Latina. Está por verse si esto lleva a una mayor desaceleración”, apuntó.

Según el último informe del FMI sobre las Perspectivas Económicas Mundiales, la región crecerá solo 1.7% este año, aunque casi todos los países -salvo Chile- se salvarán de la recesión. Eso significa que América Latina no entra en las proyecciones del organismo sobre que, en este año, un tercio de la economía mundial entrará en recesión.

“Lo que es realmente decepcionante es que América Latina tiene un potencial tan grande para crecer… Es una historia de potencial infrautilizado”, añadió.

En conclusión, la directora gerente del organismo auguró un año complicado para la economía mundial y, puesto que el trabajo de los bancos centrales “aún no está hecho” y “tendrán que seguir presionando para lograr la estabilidad de precios”, todavía no se han visto las consecuencias reales en el mercado de trabajo, que podrían hacer aumentar las tensiones.

La visión local

Con base en lo anterior, es obvio que el término recesión económica siempre causa temor entre analistas e inversionistas en cualquier país del mundo, por lo que a pesar de las previsiones de varios organismos internacionales en ese sentido para el año que inicia, varias economías desarrolladas se han apresurado a descartarlo.

En cambio, ahora se habla de la alta probabilidad de una brusca o fuerte desaceleración, debido en el mapa de riesgos persisten temas como la pandemia covid-19, el aumento de la inflación, el conflicto entre Rusia y Ucrania, el aumento de tasas de interés por parte de la Fed de Estados Unidos y la crisis energética.

En todo caso, es un asunto que continúa generando interés y es seguido por los agentes económicos para la toma de decisiones dentro y fuera de Guatemala, donde ahora se suma el ambiente político por ser un año electoral.

En las ciencias económicas, una de las reglas básicas es anticiparse a lo que puede suceder, por medio de la construcción de escenarios que marquen probabilidades o tendencias, las que en Guatemala son muy optimistas.

Mapa de riesgos

José Alfredo Blanco Valdés, vicepresidente del Banco de Guatemala (Banguat) expuso recientemente que “hay una gráfica sobre la posibilidad de recesión y para la economía de Estados Unidos se calcula que esta se encuentra en un 67 por ciento, pues no hay datos que puedan sugerir que habrá una recesión plena”.

Pero sí manifestó que la Reserva Federal (Fed) ha indicado que habrá un aterrizaje suave en la economía estadounidense, lo que podrá comprobarse con los datos del siguiente trimestre.

El mapa de riesgos también es distinto para otras economías y se enfoca para el viejo continente: en el caso del Reino de Unido, se está enfrentando una posibilidad de 90 ciento, derivada de la crisis del petróleo, el conflicto internacional y complicaciones en la política fiscal que han provocado pérdida de confianza entre los inversionistas. Y es algo a lo que se dará el seguimiento respectivo.

En cuanto a la Zona Euro, al igual que EE. UU., las autoridades estiman una posibilidad de recesión del 68 por ciento, lo que podría aumentar por ser una región más propensa a la crisis energética.

Por lo tanto, ya hay reacciones, pues los países europeos están invirtiendo en opciones de energía nuclear, con el objetivo de depender menos del petróleo y, para el caso de Alemania, está buscando alternativas que no afecten su industria.

Entonces, el escenario base mundial no es de recesión en este momento, insistió el funcionario, al preguntarle cómo pinta el horizonte, “pero si se esperaría una desaceleración (ritmo de crecimiento menor) en 2023, con la información oficial disponible de los diferentes organismos internacionales.

Para la economía guatemalteca, no se espera una recesión, manifestó Blanco Valdés, pues el país no está dentro del tercio de economías que indica el Fondo Monetario Internacional (FMI) que estarían afrontando ese problema en este año, sino más bien, se encuentra en el grupo de países que mantendrán positivas sus tasas de crecimiento.

Incluso, la posición de Guatemala estaría mejor respecto a otros países, ya que regresaría a sus niveles tendenciales (al promedio de sus crecimientos históricos es del 3.5%), en tanto que otros países que lograrán una tasa de crecimiento positivo, estarán por debajo de sus expectativas, explicó el funcionario.

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Luis Lara Grojec, presidente de la Asociación Bancaria de Guatemala (ABG) expuso recientemente ante un grupo de empresarios que algunas economías probablemente entrarán en recesión, pero de tipo leve o ligth.

Desaceleración versus recesión

El investigador Ricardo Rodríguez, de la firma consultora Central American Business Intelligence (Ca-bi), también brinda un panorama mundial e indica que continúa el mismo escenario en cuanto a una desaceleración de la economía global, “lo que está garantizado”.

A su juicio, no se percibe ningún escenario en el que haya un crecimiento mayor al que se observó el año pasado y es férreo al señalar que: “primero hay que descartar la visión más optimista de una evolución económica, pero sí hay una impresión de que será un escenario de fuerte desaceleración, aunque no de recesión”.

Ello porque la definición técnica es que una recesión consiste en dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo, lo que puede ser resultado de una alta inflación. Y menciona que este indicador está mermando en Estados Unidos y lo que se ha escuchado de la Fed es que los aumentos en la tasa de interés líder ya no serán tan agresivos, a pesar de que se desea bajar al 2% de forma paulatina.

“Entonces, van a ir moderando su política monetaria y eso no va a frenar la economía, aunque el nivel general de precios permanezca un tiempo por encima de lo esperado, “lo que no es bueno, pero en cuanto al crecimiento económico, no se le va a meter el freno previsto”, recalcó.

En los análisis del investigador de CA-BI se ha considerado que en la Zona Euro hubo un invierno menos intenso de lo que se previó, por lo que la crisis energética que se esperaba, por lo que la posibilidad de quiebra de empresas por los costos altos del suministro eléctrico, ya no sucedió.

Como conclusión, resaltó que el escenario recesivo en la Zona euro se logra esquivar en el 2023, pero eso no significa que se eviten trimestres de contracción en la actividad económica.

Los efectos locales

Al preguntarle cómo entender la fuerte desaceleración, el analista citó, por ejemplo, que la economía de EE. UU., crecerá menos del 1% este año, lo que es un “golpe tremendo”.  De ser así, en Guatemala y Centroamérica la situación se reflejará inicialmente en el flujo de remesas familiares, aparte de que disminuirían las exportaciones.

Y a su criterio, hay que hablar más de la economía de EE. UU., por ser el socio principal de la región, aparte de que las vías de conexión hacia Europa son bastante limitadas. Esto se comprueba con el hecho de que un tercio de las exportaciones se van a Estados Unidos y otro tercio a Centroamérica (que a su vez exporta) y por eso, hay que suscribirse más hacia el bloque de Norteamérica que al europeo.

Desde Estados Unidos, se recibieron US$18 mil millones en remesas en 20222, y “cuesta pensar que aún con recesión, vayan a caer, pero el ritmo de crecimiento será menor. Es decir que, con una desaceleración de la economía estadounidense, un incremento de 8% en esas transferencias, sigue siendo importante, pues serán casi US$20 mil millones al final del año, lo que beneficia al consumo en el mercado guatemalteco”.

Respecto a las exportaciones hacia a EE. UU., se cuenta con la ventaja de que, en buena medida, son bienes alimenticios y aún en temporada de recesión o desaceleración, el consumidor suele privilegiar la comida en sus compras.

Por eso, reiteró que no será un panorama catastrófico, aunque se presentarán algunas complicaciones.

Esta es una de las principales conclusiones en la que coincidieron varios expertos que participaron en el XII Foro Económico Regional (Fecore) que organizó la Asociación Bancaria de Guatemala (ABG), y que tuvo como análisis principal las perspectivas económicas regionales en 2023.

Autoridades monetarias, representantes del sector privado organizado y analistas, señalaron que Guatemala presenta mejores condiciones económicas que otros países, pero es necesario trabajar en el fortalecimiento de las políticas públicas y la inversión en infraestructura, se expuso.

En el evento se destacó el desempeño de las diferentes actividades productivas a nivel mundial derivado de los conflictos geopolíticos; las medidas implementadas por la pandemia; políticas monetarias para el control de la inflación; y la posibilidad de que se presente una desaceleración del crecimiento económico.

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Evaluación positiva

El vicepresidente de la banca central, Alfredo Blanco, y el gerente económico, Johny Gramajo, expusieron que en el mundo “soplan vientos de recesión”, y se hablado que es posible que esta se presente a nivel mundial en el segundo semestre; y aunque no es un escenario base, la mayor parte de expertos en el mundo proyectan un crecimiento mundial más bajo de lo que se observó en 2022, pero todavía positivo.

Si en el exterior se observa una desaceleración mayor a la prevista, ya se cuenta con la experiencia de resiliencia y adaptación del sector empresarial para adaptarse a la situación, aparte de las medidas que se adoptarían desde el lado público, se indicó.

Y en caso de un escenario de crisis, también existe una coordinación con la política fiscal y se cuenta con instrumentos suficientes para garantizar el acceso al crédito y proveer liquidez en dólares y en quetzales.

“La política económica puede tener un efecto contra cíclico, en el sentido de que si la actividad productiva disminuye, las políticas públicas generan incentivos para mitigar esa desaceleración, para tratar de que el problema no sea tan fuerte para las empresas y los hogares”, indicaron los funcionarios.

La visión empresarial

Amador Carballido, director general de la Asociación Guatemalteca de Exportadores (Agexport), aseguró que el sector es optimista y se han adoptado medidas para evitar una posible crisis, “pues son decisiones de corto, mediano y largo plazos y lo que se persigue es una economía sana, que tenga crecimiento, ofrezca empleo y genere oportunidades y prosperidad general de país”.

A su criterio, se deben aplicar medidas de manera continuada, estables y permanentes en el tiempo, en temas como el capital humano y su formación permanente (mientras más especializada, mejor), lo que es un pilar para que la economía nacional siga creciendo.

Por otro lado, citó la inversión en infraestructura (puertos, carreteras y aeropuertos), que es un tema muy repetido, pero que tiene un impacto en el diario vivir, por lo que debe trascender los cambios de autoridades electas.

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“En el corto plazo, las autoridades están haciendo su trabajo, con un ojo adentro y otro afuera, para que el efecto no sea tan fuerte en el país, porque no existe toda la posibilidad de cambiar. Hay que fundamentarnos en tener el mejor capital humano en todos los aspectos, un país con certeza jurídica, infraestructura e indicadores sociales”, puntualizó

Hermann Girón, presidente del Comité Coordinador de Asociaciones Agrícolas, Comerciales, Industriales y Financieras (Cacif) añadió que Guatemala cuenta con los números más halagadoras de la región, hay mejores condiciones respecto a otros, y los inversionistas premian la calidad macroeconómica (como el manejo de la deuda y su pago a los acreedores).

“Más que preocuparnos por el 2023, debemos preparar un plan para los siguientes años, pues el efecto inflacionario afecta a toda la sociedad y es un destructor de patrimonio que golpea a todos”.

Adicionalmente, hay que tomar en consideración que en un escenario en donde se conjugan simultáneamente una reducción significativa de la actividad económica con un período inflacionario, las herramientas de política económica utilizadas para contener ambos fenómenos macroeconómicos tienen efectos contrarios.

Es decir, una política expansiva para reactivar la economía puede llegar a ser inflacionaria, mientras que una política restrictiva para contener la inflación probablemente traerá como resultado una contracción en la actividad económica.

Dentro de este contexto, se analiza lo que se podría esperar para el primer trimestre del 2023, para lo cual se exponen algunos indicadores macroeconómicos pasados para comprender cómo estamos hoy.

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La inflación continuará

Iniciamos con los datos de la inflación, la cual tiene como consecuencia la pérdida del poder adquisitivo de la población.  Para el período comprendido entre enero de 2010 a febrero de 2022, la inflación interanual medida de forma mensual fue en promedio 3.97%. A partir de marzo comenzó a subir más allá de ese valor, de tal forma que a noviembre se ubicó en 9.17%, aunque no había sido mayor a 6% desde diciembre de 2011.

Ante esta situación, la Junta Monetaria (JM) ha incrementado la tasa de interés líder a lo largo de 2022 pasando de 1.75% en abril a 3.75% en noviembre.  A pesar de que hubo una reducción de la inflación entre octubre y noviembre pasando de 9.70% a 9.17% ésta aún se ubica por encima del promedio (3.97%) y de la meta del Banco de Guatemala (Banguat) de 4% anual.

Esto lleva a pensar que los incrementos en la tasa de interés líder podrían continuar a menos que la inflación disminuya dramáticamente en el futuro próximo.  De hecho, el Banguat proyecta un ritmo inflacionario de 5% a diciembre de 2023.

Poco crecimiento

Por otro lado, en promedio, el producto interno bruto (PIB) trimestral interanual creció entre 2014 y 2022 un 3.56% en términos reales.  Tuvo una caída máxima de -8.78% en el segundo trimestre de 2020 consecuencia del cierre del país por la pandemia y un crecimiento máximo de 15.44% en el segundo trimestre de 2021 causado principalmente por el regreso a la normalidad.

Dejando por un lado los datos provocados por la pandemia, el promedio de este indicador para el período comprendido entre el 2014 y el 2019, fue de 3.62% anual mientras que el promedio anual entre el último trimestre de 2021 y el segundo trimestre de 2022 fue de 4.44%, para una reducción del mismo en los últimos 3 trimestres pasando de 4.7% a 4.5% y a 4.1%.

Adicionalmente, es importante tomar en consideración que Estados Unidos de Norteamérica es el principal destino de las exportaciones de Guatemala.  Derivado de ello, es lógico pensar que hay una relación entre el comportamiento de ambas economías.  De hecho, el comportamiento de las tasas de variación interanual del PIB, medida de forma trimestral, en términos reales de ambos países tiene un comportamiento muy similar.

Al realizar un análisis de regresión entre los datos de la variación interanual del PIB de Guatemala y los datos de la misma variable, pero de EE. UU., para el período comprendido entre enero de 2014 y el segundo trimestre de 2022, se concluye, con un nivel de confianza del 97.2%, que existe una relación directa entre ambos conjuntos de datos.

Por supuesto, esto no quiere decir que nuestra economía depende exclusivamente del comportamiento de la economía de nuestro socio más importante, pero nos da indicios de qué es lo que podría pasar en un futuro próximo tomando en cuenta dicha relación.

Es de hacer notar que, al hacer la regresión, se concluye también que las variaciones en el PIB guatemalteco son menores que las del PIB de Estados Unidos, puesto que tienen una relación de 1 a 0.15 (una caída de un 1% del PIB en EE. UU., podría resultar en una caída de 0.15% del PIB de Guatemala). Dicho en otras palabras, nuestra economía es resiliente ante cambios producidos en la economía de Estados Unidos.

Posible recesión

Distintos modelos econométricos, como por ejemplo el de Bloomberg, y lo manifestado por distintos tanques de pensamiento, como por ejemplo el Conference Board, Inc., pronostican que la economía estadounidense tenderá a debilitarse enfrentando una posible recesión en 2023.

Estas perspectivas están asociadas con los niveles inflacionarios de EE. UU., y a la actitud agresiva que ha tomado la Reserva Federal (Fed) al respecto, al incrementar la tasa de interés de referencia.

Ante esto, podemos prever que el foco de la Fed seguirá siendo la reducción de la inflación, aunque esto pueda tener una repercusión negativa en la actividad económica estadounidense al continuar incrementado la tasa de interés.

A pesar de que localmente también se ha dado un incremento sostenido en las tasas de interés de parte de la Junta Monetaria (JM), se concluye que nuestra economía ha sido estable a lo largo de los últimos años y que es resiliente a cambios en la economía estadounidense por lo que podríamos esperar que el primer trimestre de 2023 ésta siga creciendo, muy probablemente, a un ritmo lento y esto, a pesar de que aún se presentarán niveles inflacionarios más altos de lo que hemos tenido en el pasado.

Debemos permanecer atentos a lo que suceda globalmente en los próximos 90 días, ya que todo puede cambiar rápidamente y será importante analizar de nuevo los datos más recientes para entender los escenarios más probables que pueden esperarse para el segundo semestre del próximo año.

¿Cómo se encuentra la banca regional ante el panorama económico mundial?

La banca de nuestra región logró pasar esta gran ola de la pandemia y eso fue gracias a que ha estado siempre preparada para la crisis, muy bien capitalizada (por arriba de las normas mínimas), bastante líquida, rentable y autorregulada. Afrontamos la crisis y dimos financiamiento a la gente. Aunque se perdieron muchos empleos, dimos el oxígeno necesario para que la población saliera adelante.

Ahora se nos viene una crisis del hemisferio norte (los países desarrollados), donde hubo primero una crisis de insumos y un gran aumento de los precios, que generó una inflación generalizada en todo el mundo. En Estados Unidos, la inflación está en 7.22%, en Europa está llegando al 10% y nuestra región, en general, está por arriba del 8% en la mayoría de los países.

Esto ha generado que se tomen medidas a nivel de los bancos centrales, subiendo las tasas de interés, lo que va a generar dos cosas: uno, que nuestros ahorristas tengan tasa de interés positivas, porque también van a subir las tasas pasivas; y dos, habrá problemas porque el alza de tasas genera que las cuotas de crédito suben.

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¿Una especie de impacto colateral?

Muchos critican a los bancos centrales por subir las tasas, pero yo creo que nuestros países no se atrasaron, sino que fueron mucho más rápidos que la Reserva Federal (Fed) y la banca europea, que entraron demasiado tarde, y esa demora es parte del problema inflacionario. Es que el peor impuesto que hay en la tierra es la inflación y el primer objetivo de una banca central es bajarla, pero lamentablemente, la única manera de hacerlo es subiendo tasas. Ahora hay un componente externo que no podemos manejar macroeconómicamente, que es la inflación externa. Por eso creo que han hecho bien los bancos centrales en toda la región.

Ante un escenario marcado por el fenómeno inflacionario, ¿cómo actuará la banca?

La inflación, en mi opinión, no va a ser una cuestión pasajera. Yo creo que va a durar este año y quizás todo el próximo; no va a ser tan fácil controlarla. Entonces vamos a pasar un año complejo, porque estaremos viendo otra vez cómo apoyar a nuestros clientes a soportar y pasar esta ola de alzas de tasas y precios, aparte de una pérdida de empleo, pues es de esperarse siempre con una recesión. O sea que el crecimiento se va a desacelerar, entonces hay que estar preparados. No podemos ocultar que viene un tiempo difícil, pero la banca está bien preparada, tiene experiencia y va a salir a apoyar a sus clientes para pasar el 2023, que no será un año fácil.

La banca trabaja de manera muy eficiente, está muy bien capitalizada, es líquida y tiene los márgenes para trabajar, pero en el ámbito macroeconómico, nuestros países no están en los mismos niveles y los márgenes fiscales se han reducido, por lo que no hay tanta capacidad para maniobrar. Algunos países están implementando reformas tributarias que van a afectar los ingresos de las personas, por lo que va a ser un tema combinado, pero vamos a salir adelante. Nuestra gente es cumplida en sus pagos y los bancos siempre ha sido flexibles en apoyar a sus clientes.

¿Qué oportunidades vislumbra la banca?

En el tema digital estamos viendo cómo avanzar en el onboarding digital, es decir, cómo simplificar el acceso de todo el público a la banca. Hoy día hemos crecido muchísimo a nivel de bancarización en toda la región, pero ahora queremos lograr que con menos clicks, la gente pueda hacer acceder. Otra oportunidad es la inclusión y educación financiera, pues también tenemos que enseñarle a la gente cómo maximizar esas facilidades, porque si aún no está en la tecnología. Entonces hay que hacer programas de educación para que sea incluida en el sistema financiero y sepa usar los productos.

Por otro lado, estamos abriendo el ecosistema y entrando fuerte a la competencia de las Fintech, las Bigtech y los bancos digitales. Esto es interesante pues a los bancos nos gusta la competencia; siempre salimos ganadores ahí.

También vemos oportunidad en nuestro nuevo sistema de control de fraudes regional, que va a servir como una gran herramienta para combatir la ciberdelincuencia. Ese es otro éxito, ya que va a bajar mucho los costos por fraude y demora por ese tipo de operaciones en la región.

Las Fintech están irrumpiendo en toda la región, ¿cuánta competencia representa para la banca tradicional?

Con las Fintech ha habido tres modelos de abordaje: Uno es donde los bancos, principalmente los grandes, han comprado Fintech ya creadas y han salido adelante con modelos paralelos. Por otro lado, están los bancos que han hecho alianzas con empresas Fintech, lo que ha sido muy beneficioso porque la gente tiene mucha experiencia en la creación de tecnología. Una tercera forma, que son las menos, son las Fintech que van a ser competencia. Siempre habrá competencia, pero al final lo que se quiere es beneficiar al cliente.

En el contexto de las Fintech surgen los neobancos (bancos digitales), ¿Estamos ante la revolución de la banca?

No quiero hablar ni bien ni mal, pero lo que puedo decir es que veo, por ejemplo, un Nubank en Brasil, con una cuota de mercado muy alta, pero tiene cinco años sin generar rentabilidad y con una pérdida fuerte de valor accionario. Entonces, ¿cómo puede ser que un banco 100% digital con alta cuota de mercado todavía no sea rentable después de cinco años? Creo que todavía hay que analizar y estudiar más.

Un banco tradicional con un 3% o 5% de cuota de mercado, ya gana dinero, y con agencias físicas. Hay que seguir explorando, el mundo está cambiando y si es necesario entraremos ahí. Hay bancos que están entrando en paralelo en modo digital y presencial. Lo que pasa es que estamos viviendo una época de cambios permanentes.

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Y cuánto a desafíos, ¿cuál considera que es el mayor para la banca?

Donde veo un riesgo en la región es en el talento humano. Nuestra academia y universidades deben fortalecerse y dedicarse fuertemente a crear los nuevos talentos principalmente en lo relativo a ingenieros de sistemas, en manejo de big data. Creo que ahí tenemos un potencial que debemos explotar porque si no lo hacemos nosotros, lo van a hacer otros y vamos a perder talentos.

¿Cómo está asumiendo la banca regional la agenda de sostenibilidad?

Vimos en una encuesta que hicimos a toda la banca en la región que una gran deficiencia que teníamos es la falta de conocimiento sobre el riesgo de crédito climático, que es un tema nuevo. No hay mucha data y se trabaja con supuestos; el regulador también quiere ponerle prohibiciones, pero no se pueden poner reglas cuando hay muchas suposiciones. Lo que sí está claro es que estamos en cambio climático que es evidente, hay inundaciones, incendios, sequías, nevadas y otros fenómenos. Si seguimos sin hacer nada, en el 2,100 la temperatura va a subir unos 2.4 grados, lo que sería una catástrofe; y haciendo cosas va a subir 1 grado más y eso ya es grave.

¿Qué acciones concretas se pueden impulsar desde la banca para abonar a la sostenibilidad?

Hoy nuestra banca no está financiando créditos llamados marrones (actividades económicas significativamente perjudiciales), pues estamos muy orientados al tema verde (actividades sostenibles). Ahora, tenemos que vivir con un tema medio, pues el combustible fósil tiene que ser todavía parte de, pero tenemos que migrar rápido a la energía renovable, porque si no, de nada sirve que seamos buenos, si al final no vamos a tener un futuro. La banca está muy comprometida para apoyar a que el mundo sea sostenible.

De hecho, ya variaron las proyecciones sobre el comportamiento de la inflación a nivel local y en los principales socios comerciales, así como las previsiones del crecimiento del producto interno bruto durante el año en curso y el siguiente, según se muestra en el informe de la Política Monetaria a septiembre que publicó recientemente el Banco de Guatemala (Banguat). Además, se enumera una serie de riesgos que pueden contribuir a la baja del indicador.

Inflación, fuera de la meta

Para el 2022, las proyecciones y expectativas de inflación sugieren que en Guatemala se ubicará en alrededor de 9%, muy por encima de la meta de 4% más/menos 1% planteada inicialmente, lo que las autoridades atribuyen especialmente a choques externos.

A octubre último, el ritmo inflacionario fue de 9.7% (6.74% más que en el mismo mes del año anterior), en lo que han pesado los precios internacionales de los energéticos y de los alimentos, a consecuencia de problemas logísticos y encarecimiento de muchas materias primas.

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El documento expone que ya hay efectos de segunda vuelta en otras divisiones de gasto, a lo que comúnmente se le conoce como “efecto contagio”, así que la inflación tiene una influencia relevante en las divisiones de gasto: alimentos y bebidas no alcohólicas (13.60% a octubre) y transporte (15.2%), aunque en los últimos meses se observaron alzas significativas en muebles y artículos para el hogar (9.27%); restaurantes y hoteles (9.72%); bebidas alcohólicas y tabaco (7.63%); vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles (4.78%).

Para el caso de alimentos y bebidas, el aumento se explica por el incremento en los grupos de hortalizas, legumbres, y tubérculos, debido a los factores estacionales, y a los mayores costos de transporte; en pan y cereales, por el aumento de insumos como el gas propano, el maíz y el trigo; y para las carnes, por el alza de la carne de res y de pollo.

Hay una particularidad observada para la división de transporte, vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles, que se asocia al encarecimiento de los combustibles y las tarifas de energía eléctrica.

“Las proyecciones de inflación anticipan que la total se ubicaría en 8.75% en diciembre de 2022, arriba del límite superior de la meta, pero en diciembre de 2023 se situaría en 5%”, indica el apartado.

Según el informe, la previsión de la inflación para 2022 estaría fuera de la meta determinada, como sucederá a nivel mundial, debido a las presiones inflacionarias de origen externo, o sea la inflación importada. En relación con la inflación subyacente, se pronostica que para diciembre de 2022 se ubicará en 5.5% y en diciembre del 2023, en 4.75%.

En ambos pronósticos, se considera la evolución del precio de los alimentos en función de la estacionalidad de la producción agrícola, precios internacionales del maíz amarrillo y del trigo, así como del comportamiento de los combustibles como gasolina, diésel y gas, acordes a la evolución del precio internacional del petróleo, que también podría afectar el precio del servicio de electricidad.

Posición reactiva

Para contener las presiones inflacionarias, la Junta Monetaria (JM) decidí incrementar la tasa líder de interés, luego de analizar el balance de riesgos. Fue así como en febrero, marzo y abril, se decidió mantener la tasa en 1.75%, mientras que, en mayo, junio, agosto y septiembre se incrementó hasta  3%, con base en análisis internos y externos.

El documento oficial señala que “en el entorno macroeconómico mundial aún existe riesgos que podrían afectar la trayectoria de la inflación, lo que seguirá incidiendo en las proyecciones y expectativas para el presente año y el próximo, y se incluirían en el balance de riesgos de inflación, para orientar las decisiones de política monetaria (…) de mantener la estabilidad en el nivel general de precios”.

Pero también, se consideraron algunos factores externos e internos derivados de la coyuntura actual, que, si llegaran a materializarse, podrían desviar la senda prevista.

Riesgos al alza:

• La persistencia de elevados precios externos podría continuar exacerbando las presiones inflacionarias, sobre todo del lado de combustibles y alimentos.
• La prolongación de los choques de oferta en algunos sectores y la lenta normalización de las cadenas mundiales de suministros retrasarían la desaceleración de la inflación.
• El dinamismo del ingreso de divisas por remesas familiares y del crédito bancario al sector privado, podrían inducir un aumento mayor del consumo privado.
• El elevado nivel de los precios de los energéticos y la exposición de los alimentos a choques de oferta podría provocar efectos de segunda vuelta.
• Prolongación del conflicto entre Rusia y Ucrania, así como el surgimiento de otros focos de tensiones geopolíticas a nivel mundial, podrían presionar el nivel de precios al alza.
• El aumento de las expectativas podría impactar negativamente sobre el nivel de inflación en el horizonte relevante de política monetaria.

Riesgos a la baja:

• Incertidumbre que aun genera la evolución de la pandemia, así como el aparecimiento de nuevas variantes que podrían desacelerar la actividad económica mundial.
• Las condiciones de elevada incertidumbre en el entorno externo podrían tener un impacto mayor en el crecimiento y la confianza económicos.
• Las condiciones financieras cada vez más restrictivas, impactarán en el desempeño de la actividad económica mundial.
• El precio internacional del barril de petróleo podría registrar presiones a la baja derivado del riesgo de una desaceleración en el ritmo de crecimiento de la economía mundial, lo cual podría incidir en los niveles de inflación interna.
• Los pronósticos de crecimiento para la economía mundial se han ajustado a la baja, lo cual podría incidir en la confianza económica y afectar las expectativas de crecimiento económico interno.

Aun así, hay control

Para Fernando Estrada Domínguez, director de la Comisión de Estadísticas de la Cámara Guatemalteca de la Construcción (CGC), la posición de Estados Unidos es la que marcará la referencia para Guatemala en el tema de inflación.

Recordó que, en el mes pasado, la inflación ya marcó una leve reducción en EE. UU., luego de que durante todo el año mostró un incremento, y eso muestra que ya hay signos de que se empieza a controlar, debido en buena medida a la posición de la Reserva Federal (Fed) para bajar el indicador.

Aunque ya se está logrando controlar la inflación, lo que se provoca es una desaceleración de la economía por el encarecimiento del crédito. No obstante, el alza general de precios ha sido estacional y “por picos” y aunque ya se estabilizó, uno de los productos que quedó afectado fue el diésel.

Aclaró que este es un fenómeno global, y no solo en Guatemala, ya que, en EE. UU., no hay suficiente refinamiento, a pesar de que hay disminución de precios del petróleo y las gasolinas. “El diésel es flete, transporte público y mercancías, que sí golpea y es lo que más preocupa es que no está bajando”.

“En términos generales, la inflación empezará a bajar y no vamos a ver cifras del 9%, pero sí de 5% a 6%. Los fletes hacia China ya están empezando a bajar y la Fed seguirá subiendo tasas hasta que logre controlarla inflación”, puntualizó.

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Estrada Domínguez, afirmó que la gran pregunta que se está formulando ahora es ¿habrá recesión o no? Y hay preocupación, a pesar de que la economía de EE. UU., está creando empleo y hay crecimiento. Pero la lógica es que, si la Fed sigue subiendo las tasas de interés, entonces es posible que cause una recesión al restringir la liquidez, y “entonces, se puede controlar la inflación, pero a costa de qué”.

Signos para Guatemala

Al hablar sobre el caso local, el directivo explicó que Guatemala tiene una economía sólida y el ingreso de divisas por remesas y exportaciones sigue creciendo, mientras que las tasas siguen siendo bajas en Guatemala y no tienen ninguna correlación con la Fed.

A la pregunta de si es buen momento para invertir, Estrada aseguró que sí lo es porque la estabilidad económica del país es resiliente y no habrá ninguna inestabilidad cambiaria, una inflación tan alta o un decrecimiento fuerte.

Por lo pronto, las proyecciones de crecimiento económico de la banca central guatemalteca se ubican en torno a 3%, al igual que en el resto de Centroamérica, mientras que la economía mundial crecería solo 2.7%; las economías avanzadas, 1.1%; América Latina y el Caribe 0.17%

Durante un foro de Prensa Libre en el que participó el presidente del Banguat, Álvaro González Ricci, enfatizó que no habrá recesión en el país porque e trabaja en tres líneas de acción para frenar la inflación: aumento de tasa líder, estabilidad del tipo de cambio y control de expectativas.

En tanto que el presidente del sector empresarial organizado, Hermann Girón, indicó que en el 2023 habrá oportunidades de inversión en construcción, exportación, nearshoring, comercio, banca y finanzas, pero es necesario capacitar al recurso humano “y trabajar unidos para que no haya recesión”.

¿Cómo será el 2023 para la economía de Guatemala? Regístrese sin costo al webinar Perspectivas Económicas 2023: Rutas posibles para Guatemala, organizado por Prensa Libre.

Y es que el ministro de Finanzas de Reino Unido, Jeremy Hunt, afirmó que el país ha entrado en una recesión económica y que la nación sufre la inflación más alta en 41 años.

La subida de precios se sitúa en una tasa superior al 11% poniendo en riesgo las economías familiares y el ecosistema empresarial británico.

La Oficina de Responsabilidad Presupuestaria (OBR) pronostica que la economía británica se contraerá un 1,4% el próximo año, antes de recuperarse un 1,3% en 2024.

Muchos economistas hablan de una “recesión técnica” cuando se contrae el crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) durante dos trimestres consecutivos.

A principios de este mes, el Banco de Inglaterra ya advirtió que Reino Unido enfrentará su recesión más larga desde que comenzaron a llevar registros.

Ante este panorama, Hunt anunció un plan que contempla una mezcla de subidas de impuestos a ciudadanos y empresas, así como un programa de austeridad que pasa por subir los salarios públicos por debajo de la inflación y recortes presupuestarios.

El canciller dijo que el plan quiere abordar la crisis del costo de vida y “reconstruir nuestra economía”.

Las medidas quieren ahorrar al país unos 54.000 millones de libras y apuntalar las finanzas públicas, después de la reciente agitación política y económica del país.

Pero muchos creen que estas decisiones afectarán los ingresos de los hogares.

Vuelta a la austeridad nacional

Según el anuncio de Hunt, la deuda nacional de Reino Unido será 400.000 millones de libras esterlinas más alta de lo previsto en marzo.

“La esperanza es que unas finanzas públicas más sostenibles y unas perspectivas de inflación más bajas den margen para una eventual recuperación económica más aguda”, dice Ben Laidler, estratega de mercados globales de la plataforma eToro.

“Este presupuesto supone una dura combinación de subidas de impuestos y recortes de gastos por una suma que equivale al 1,7% del PIB, en un intento del gobierno por tapar el agujero financiero del país, afectado por la recesión y el aumento de los costes de financiación”, añade el analista.

“Las recesiones nunca son agradables, pero esta puede ser particularmente dolorosa. Las previsiones oficiales no solo dicen que ya estamos viendo una contracción de la actividad económica, sino que se contraerá un 1,4 % el próximo año”, explicó la corresponsal económica de la BBC Dharshini David.

“Una década de mejoras en la prosperidad habrá sido eliminada, golpeada por precios más altos y una creciente pérdida de empleos que se espera que sume más de 500.000”, añadió.

Jeremy Hunt “ha logrado un delicado equilibrio entre el apoyo económico a corto plazo -en forma de subvenciones energéticas- y la sostenibilidad fiscal a largo plazo”, dice Silvia Dall’Angelo, economista senior en Federated Hermes.

“Por ahora, esto es suficiente para transmitir la sensación de que el gobierno actual se toma en serio los problemas de sostenibilidad fiscal”, añadió.

Luego de la crisis 2008-2009, la recuperación económica de los países avanzados fue bastante lenta. A principios de 2007, la tasa de desempleo en Estados Unidos estaba alrededor de 4.7%, pero el colapso del sistema financiero hizo que el desempleo llegara a 10% para octubre de 2009. Tuvieron que pasar más de 7 años, hasta noviembre de 2016, para que la tasa de desempleo llegara nuevamente a 4.7%. En el caso de la Eurozona la recuperación fue aún más lenta.

Más de diez años de política monetaria expansiva y tasas de interés bajas, sin que se tuviera inflación, fue lo que motivó a los bancos centrales a ser sumamente agresivos durante la pandemia de 2020. Fue la mayor expansión monetaria en muchas décadas.  Pero esta vez, la recuperación de la economía fue extraordinariamente rápida y el “pleno empleo” se alcanzó en tiempo récord, por lo que la inflación se salió de control.

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Tres efectos inmediatos

Ante este escenario, todo parece indicar que vamos a un período de altas tasas de interés para intentar contener el alza generalizada de precios, pero ¿cuánto durará esta tendencia y qué efectos tendrá para Centroamérica?

En primer lugar, las altas tasas de interés de los países avanzados tendrían un “efecto contagio” en los países de la región.  Usualmente los países pequeños, con economías abiertas al comercio y a los capitales internacionales, siguen la misma dinámica de los países avanzados.

De hecho, en toda Centroamérica se tuvo en mayor o menor medida, una reducción de las tasas de interés durante la última década, en línea con lo que sucedía en las economías desarrolladas. Sin embargo, el “contagio” de las bajas tasas de interés fue bastante lento y con diferente intensidad en cada país.

En ese sentido, el incremento de tasas de interés que estaríamos experimentando en esta ocasión, también será paulatino y con bastantes meses de rezago. Dependerá en gran medida de qué tan fuerte respondan los bancos centrales de la región a la inflación actual.

Al momento, el Banco Central de Costa Rica es el que ha reaccionado con más contundencia a la inflación, elevando su tasa líder a 8.5%; mientras que los de Guatemala y Honduras son los que tienen las más bajas, no sólo de Centroamérica, sino de toda América Latina.

¿Deberían actuar con mayor contundencia estos Bancos Centrales? En el caso de Guatemala, con una inflación de casi 10%, se esperaría que el Banguat incremente más rápidamente la tasa líder, pues en la medida que esto ocurra, el dinamismo del crédito descenderá, lo que afectará el consumo y la inversión, con lo cual se reducirán las presiones inflacionarias.

El objetivo de los bancos centrales en estos momentos es “enfriar” las economías, lo que de hecho esta sucediendo en la región, pues en los seis países centroamericanos se ha reducido significativamente el ritmo de crecimiento del Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE) durante los primeros ocho meses del año, respecto a los niveles que se registraron en 2021. Esto no sólo por las decisiones tomadas, sino por la reducción en el dinamismo de la economía mundial.

En segundo lugar, el incremento de tasas de interés a nivel internacional provocará el aumento del costo de la deuda pública. En ese sentido, los países más expuestos son Costa Rica y El Salvador, que tienen la deuda más alta de la región, como proporción del Producto Interno Bruto (PIB). En el caso de Costa Rica ya se ha requerido la intervención del Fondo Monetario Internacional (FMI) y están en proceso de reestructuración de la deuda, haciendo al mismo tiempo ajustes a su gasto público; en el caso de El Salvador, su deuda soberana ha perdido total credibilidad en los mercados internacionales. Ambos países podrían enfrentar situaciones más complejas en el 2023, a medida que las tasas aumenten.

El resto de los países de la región es poco probable que enfrenten crisis de deuda pública en el corto plazo, debido a que dependen más de compromisos con organismos multilaterales, que ofrecen condiciones más favorables; o bien sus niveles de deuda no son tan altos, como es el caso de Guatemala.

Sin embargo, los países tendrán que hacer un esfuerzo significativo por llevar sus déficits fiscales a los niveles que tenían antes de la pandemia, para garantizar la sostenibilidad de su deuda pública en el mediano plazo.

El tercer factor a considerar es la dependencia de las remesas. En la medida en que la situación económica en Estados Unidos se agrave, podría verse mermado este flujo a la región. Los países más expuestos son El Salvador, Honduras y Guatemala por el peso que tienen estas transferencias dentro de su PIB.

Nicaragua es diferente, porque una parte importante de las remesas que recibe provienen de sus migrantes que residen en Costa Rica.  Por otra parte, en Panamá y Costa Rica, las remesas son prácticamente insignificantes. Esos países son capaces de generar suficientes oportunidades a lo interno, por lo que sus ciudadanos no necesitan migrar.

En conclusión…

Si el aumento de las tasas de interés en Estados Unidos finalmente termina provocando una profunda recesión, las remesas podrían verse afectadas significativamente, lo que disminuiría la capacidad de consumo de los habitantes del triángulo norte. Todo dependerá de la intensidad y duración la posible recesión que se avecina. Las exportaciones también se verían afectadas.

No sabemos con exactitud hasta donde se incrementarán las tasas de interés y cuánto tiempo durará. El último dato de inflación en Estados Unidos es alentador en el sentido de que la Reserva Federal podría “relajarse un poco”, dado que la inflación parece estar cediendo.

Pero, aun así, es innegable que estamos entrando a un nuevo período de altas tasas de interés y a una posible recesión mundial. Centroamérica no será ajena a este nuevo contexto macroeconómico.

La conclusión general, en la que coincidieron los expositores, fue que Guatemala se encuentra preparada para enfrentar shocks externos, por lo que se descarta un proceso recesivo durante el próximo año. Y si en todo caso, esta se presenta en el exterior, a nivel interno se cuenta con los mecanismos e instrumentos para poder enfrentarla.

A la pregunta ¿de cuáles son las recomendaciones, en el caso si se llegará a presentar una recesión? González Ricci, enfatizó: “No va a haber una recesión; lo tenemos medido y contemplado. Ya los países se están componiendo”.

Luego explicó que la economía de Estados Unidos ya creció (luego de dos trimestres con decrecimiento) y ahora las expectativas son positivas, aparte de que en la mayoría de los países ya se observa que la economía se está regularizando, como ocurre en la zona euro, y la inflación comienza a ceder gracias a los instrumentos de política monetaria implementados.

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Remarcó que, en el caso de Estados Unidos, hay crisis, pero a la vez hay empleo total, y ese “equilibrio” que está logrando las economías más importantes del mundo, claramente dice que no habrá una recesión.  Citó otro caso como la economía de la República Popular de China, que es otro jugador importante, donde no se va a crecer el 7%, sino 3.5%, pero no se ve un escenario en el cual se presente una recesión.

Cómo marcha la economía

Durante el conversatorio, el presidente de la banca central indicó que para este año se proyecta que la economía cierre en 4%, que en el entorno mundial es “sumamente bueno”, y para 2023 se espera una tasa del 3.5%, lo que es positivo “y podría ser aún más”.

En cuanto a la recaudación, se prevé llegar a una carga tributaria del 12%; mayores flujos de inversión extranjera directa; las importaciones crecerán hasta 18% y las exportaciones 14%; se mantiene un tipo de cambio estable “a pesar del ruido que generó una apreciación de 1.9%, que no es nada”, mientras que las remesas familiares estarían cerrando en alrededor de los US$18 mil millones.

“A pesar de que hay crisis en todas partes del mundo y en Guatemala vamos a tener problemas porque no somos ajenos a lo que pasa en el resto de los países, vamos a poder sortearlas, como lo hemos hecho en crisis anteriores”, aseguró.

Carbonell enfatizó la estabilidad del quetzal, pues a pesar de que hay un escenario global de inflación en dólares por los productos importados, en otros países el efecto en los precios es de doble dígito en alimentos y combustibles, pero en Guatemala hay estabilidad.

Otro punto que señaló es que a pesar de que Estados Unidos se encuentra en un contexto complicado, sigue con una demanda laboral positiva y eso significará que seguirán entrando remesas al país.

“Hay ganas y una alineación entre los empresarios y el sector público en el plan Guatemala No se Detiene, que no se ve en otros países y eso contribuye en parte a la toma de decisiones”, aseguró.

Aprovechar el nearshoring

Por su parte, el presidente del Cacif manifestó que, desde la salida de la pandemia, Guatemala se ha posicionado como un destino para el nearshoring, ya que es un aliado comercial con EE. UU.; hay cercanía geográfica con ese país; mucho potencial de crecimiento; una fuerza laboral de dos a tres millones de personas en edad productiva para los siguientes años;  “y es importante el proyecto Guatemala No se Detiene, que es una ruta para los siguientes 10 años, para poder generar US$300 millones en inversión extranjera y dos millones de empleos”.

Añadió que todo esto debe potencializarse con mayor esfuerzo en la capacitación de jóvenes, sobre todo en educación vocacional, talentos y capacidades para poder integrarse a sectores como la manufactura liviana, atención y servicios en centros de llamadas, industria farmacéutica y productos alimenticios.

“Más que el cierre del 2022 estamos pensando en los siguientes 10 años, y el gran reto después del año electoral del 2023, es que quien se haga cargo del nuevo gobierno siga en la ruta de Guatemala No se Detiene para generar productividad, infraestructura y un impacto en la fuerza laboral formal, para que esas oportunidades de empleo se den en Guatemala”, precisó.

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“La inflación regresará a la meta”

Respecto a la inflación, González Ricci el funcionario fue enfático: “haremos todo lo que sea para que, para el otro año, la inflación regrese al 5% y tenemos los mecanismos para hacerlo y se va a hacer, sin lugar a dudas”.

También admitió que hoy se necesitan Q130 para comprar lo que antes costaba Q100, pero Guatemala está afecto a lo que sucede en el exterior y si en Estados Unidos suben los precios, sobre todo de los derivados del petróleo, “automáticamente nos pega en Guatemala”.

El mecanismo para controlar la inflación y que ya se está utilizando, es la tasa líder, que en pandemia se rebajó a 1.75%, y ahora subió a 3%, pero es la referencia que se está empleando en varios países del mundo para contrarrestar la escalada de precios.

No obstante, reconoció que uno de los problemas al subir la tasa líder, es que también aumentan las tasas activas y pasivas de los bancos, y ahí empieza otros problemas, como el costo adicional de los préstamos, eso genera una desaceleración económica y “ahí empieza la vuelta”.

“En Guatemala, estamos haciendo un manejo muy prudente de la tasa líder de interés, a pesar de que hay un crecimiento del 18% del crédito bancario del sector privado y eso quiere decir que hay demanda, inversión y consumo porque se es prudente. Lo más importante es la generación de expectativas, que es el mecanismo más poderoso y a corto plazo para que la inflación baje es la generación de expectativas. ¿Y cómo lo vamos a hacer? A través de la tasa líder y el tipo de cambio, que son los canales que estamos trabajando”, destacó.

Sobre el tema, Carbonell señaló que debe de brindar tranquilidad, por la cautela con que se  maneja la tasa de interés, a pesar del contexto económico único a escala mundial, por una inflación que genera por falta de oferta.  “A mi modo de ver, hay muchos bancos centrales que están subiendo las tasas para matar la demanda, lo que va a generar una recesión profunda en muchas partes del mundo”, aseveró.

Perspectivas del sector privado

El presidente del Cacif resaltó la mejora de Guatemala, lo que se ha reflejado en las agencias calificadoras de riesgo-país, y confirma que se está haciendo bien las cosas. Sobre los elementos en los que se debe trabajar para construir un mejor camino están:

• Construir y mejorar el capital humano: Capacitación vocacional y oportunidad de brindar interinato en las empresas para poder generar carrera.
• Infraestructura de transporte, puertos y aeropuertos: El crecimiento de la economía está limitado al 4% porque no hay buena infraestructura, por lo que uno de los grandes retos es mejorarla para beneficio local y para la exportación.
• Clima de negocios: Las leyes aprobadas en los últimos 18 meses han dado la oportunidad la mejorar el clima de negocios y abrir oportunidades. La de tiempo parcial, la de leasing y la de factoring, dan capital de trabajo a los agentes comerciales que antes no existía.
• Institucionalidad: Fortalecimiento institucional y el acceso a una justicia pronta, es un tema importante, así como libertad de expresión, “por lo que a todos nos toca trabajar en ese sentido”.

A su juicio, esos son los elementos que se pueden transmitir a la microeconomía, para que mejoren las condiciones de vida de los guatemaltecos.

Y Carbonell destacó que, aunque no hay una receta perfecta, en la mayoría de los países está creciendo la clase media, que demanda más, y ahí es donde debe continuar el crecimiento, invertir en infraestructura, empleos, bienestar y salud, pues Guatemala tiene potencial de atraer inversiones en la parte de industrias, farmacéuticas, textiles y turismo.

¿Momento de invertir?

A la pregunta de si ante una posible crisis es buen momento para invertir en bienes raíces, solicitar préstamos o ahorrar, Girón respondió que en general, es buen momento para invertir en Guatemala y que si una de las preocupaciones es la inflación la opción es poner ese dinero en un negocio, en una inversión, en un bien raíz o un emprendimiento.

“Soy súper optimista y ante el temor de que el dinero pierda su valor, en activos productivos está más protegido, versus el que está en una cuenta bancaria, aunque no se debe perder de vista que los fondos depositados en los bancos, vuelven a la economía productiva”.

Visión 2023

Respecto a las expectativas para el próximo año, Girón dijo que será un año electoral y eso normalmente trae incertidumbre, pero se salió de la ocasionada por la época de la pandemia, así que el tema político no puede ser peor.

A su criterio, juegan un papel importante las elecciones de Estados Unidos, ya que pueden generar un impacto en el país por el trato a los migrantes y temas de ayuda internacional. Pero fuera de eso, hay oportunidades para diversos sectores como el de construcción que genera una derrama de empleo por ser muy amplio.

También en el sector exportador, la agricultura, el comercio formal e informal, en banca y finanzas, etc. “Hay oportunidades válidas y enormes para aprovechar en cualquiera de los sectores”, apuntó.

Álvaro González Ricci, presidente del Banco de Guatemala (Banguat) y de la Junta Monetaria (JM); Hermann Girón, presidente del Comité Coordinador de Asociaciones Agrícolas, Comerciales, Industriales y Financieras (Cacif); y Santiago Carbonell, socio y location manager de McKinsey & Company, fueron los expositores que abordaron diferentes temas sobre la coyuntura económica interna y externa.

La actividad se llevó a cabo en el Hotel Barceló en la zona 9 de la ciudad de Guatemala, y los presentes se interesaron en temas como la tasa de interés, inflación, recesión mundial, tipo de cambio, cómo cerrará el año 2022 y perspectivas económicas para el 2023.

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En el foro se destacó el desempeño mostrado, en lo que va del año, de indicadores como la economía en general, la carga tributaria, inversión extranjera directa, desempeño del comercio exterior y tipo de cambio, los que fueron calificados de “sumamente buenos”, a pesar del contexto internacional.

González Ricci afirmó que las remesas familiares apuntan a cerrar en 2022 en cerca de los US$18 mil millones, debido a que el empleo en Estados Unidos continúa robusto, en tanto que a nivel local, se hará todo lo posible para que en el 2023 la inflación regrese al 5% (promedio), ya que se cuenta con los mecanismos para lograrlo.

Esta semana, el Instituto Nacional de Estadística (INE) informó que la inflación en octubre se aceleró y el ritmo inflacionario llegó a 9.70% (7.03% en septiembre) y la mensual repuntó para situarse en 0.98%, convirtiéndose en una de los más altas en los últimos 12 meses.

La conclusión general, en la que coincidieron los expositores, fue que Guatemala se encuentra preparada para enfrentar shocks externos, por lo que se descarta un proceso recesivo durante el próximo año.

Como dijo Kristalina Georgieva, directora general del FMI, la economía es un barco que en estos momentos se encuentra en aguas revueltas, y como afirmó su predecesora en el cargo y actual presidenta del Banco Central Europeo( BCE), Christine Lagarde, debemos prepararnos para que la situación vaya a peor.

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Entonces, teniendo todo esto en cuenta, ¿se avecina una recesión económica? ¿Por qué todos los analistas están tan seguros, con lo difícil que es prever las recesiones?

La respuesta a esta pregunta está en las propias declaraciones de los bancos centrales, los objetivos de estos y, como consecuencia, en las prioridades establecidas y las medidas que han tomado.

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Pues  la razón de que vayamos camino hacia una recesión económica se encuentra en la actuación de unos bancos centrales que, con el objetivo de combatir la inflación y velar por la estabilidad de precios, está matando el crecimiento y estancando la economía.

Pese a que esta se encontraba inmersa en una recuperación económica que pretendía devolver al mundo  a una nueva normalidad a la que hacían referencia los gobernantes durante la pandemia, la inflación, la guerra en Europa, los cuellos de botella en Asia, entre otros fenómenos, han acabado lastrando unas previsiones que, hoy, distan mucho de lo que se veía hace escasos meses.

Considerando la gran incertidumbre a la que se encuentran sometidas estas previsiones en el presente, estas podrían seguir deteriorándose, augurando un futuro aún más difícil que el que se visibiliza hoy.

La cascada

En otras palabras, con el objetivo de detener una inflación que escalaba a máximos y perturbaba el funcionamiento de la economía en tanto en cuanto atacaba a la calidad de vida de la ciudadanía, los bancos centrales han activado aquellos mecanismos que, interviniendo en la economía, le permiten controlar la inflación y mantener la estabilidad de los precios.

A través de una política monetaria más restrictiva, los tipos de interés y el dinero en circulación en una economía, estos bancos centrales tratan de restringir la economía para, con ello, relajar la demanda y, de esta manera, frenar la inflación.

Sin embargo, desde el mismo instante en el que fomentan la relajación de la demanda, suben las tasas de interés para desestimular el crédito y reducir la inyección de estímulos en la economía, con lo que esta se frena y se provoca su estancamiento.

De hecho, de esta dicotomía nace el peligro de una estanflación, pues combatir la inflación requiere frenar la economía en seco y, de esta manera, causar una recesión.

De la misma manera, combatir el estancamiento requiere estimular una demanda que, de hacerlo en este mismo instante, solo fomentaría el crecimiento de los precios y, con ello, el malestar que de por sí genera esta situación.

En conclusión…

Por esta razón, todos los analistas coinciden en que una recesión económica es inminente, pues combatir la inflación pasa por frenar la economía en seco y detener la demanda.

Teniendo en cuenta que la prioridad para los bancos centrales es la inflación, como anunciaron los principales   en el mundo, se puede intuir hacia dónde irá la economía, teniendo en cuenta las políticas que se implementan para abordar esas prioridades.

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Con información de Fancisco Coll.

El reporte del banco central estadounidense señala que los temores de recesión se extendieron a varias de las zonas monitoreadas por el organismo, 12 en total.

En esa oportunidad señaló que “las perspectivas son más pesimistas en un contexto de preocupaciones crecientes sobre el debilitamiento de la demanda”, señala el banco central en el informe de su encuesta realizada a fines de septiembre y principios de octubre.

La economía debería enfriarse en los próximos meses por la fuerte inflación que erosiona los ingresos de los hogares.

Conversatorio: ¿Hay que prepararse para una recesión económica?

Ante la preocupación del volátil panorama para 2023, Prensa Libre ofrece a sus suscriptores digitales un panel de alto nivel titulado Economía en alerta: ¿Hay que prepararse para una recesión en 2023?

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El objetivo es responder las principales preguntas sobre cómo se debe preparar Guatemala para un mundo con menores crecimientos, movimientos de moneda y precios con tendencia al alza.

El panel lo conformarán el presidente del Banco de Guatemala, Álvaro González Ricci; el presidente del Comité Coordinador de Asociaciones Agrícolas, Comerciales, Industriales y Financieras (Cacif), Hermann Girón; y el socio y location manager de McKinsey & Company, Santiago Carbonell. La moderación del conversatorio estará a cargo de Alberto Toro Vielma, periodista y presentador de Noticiero Guatevisión.

Le puede interesar: Qué es una recesión económica, qué la causa y cómo le puede afectar a Guatemala en 2022

Contenidos del conversatorio

Estos serán los tres bloques que conformarán el panel:

• Bloque I: Dónde estamos: Panorama global económico y cierre de 2022
• Bloque II: Evaluación de la reacción de Guatemala en el panorama micro y macro
• Bloque III: 2023: Escenarios económicos para el país

El evento tendrá lugar en el Hotel Barceló City, y será el próximo martes 8 de noviembre de 8.30 a 10.30 am.

Como el conversatorio es con cupo limitado, los asistentes deben ser suscriptores activos e inscribirse aquí. Si necesita apoyo para darse de alta como suscriptor digital, llame al 1716.

Con información de AFP

A 75 días de que concluya el presente ejercicio fiscal e inicie el próximo, la pregunta del millón en medio de una incertidumbre generalizada es ¿cómo vendrá el 2023?

Esto, porque la economía se basa en expectativas con tres escenarios: positivos, moderados o negativos, por parte de los agentes económicos y tomadores de decisiones, a efecto de reaccionar de manera oportuna.

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¿Qué es una recesión?

El concepto de recesión consiste en la acumulación de dos periodos consecutivos de crecimiento económico negativo. Por ejemplo, dos trimestres de un mismo año fiscal.  Por otro lado, se puede decir que un ciclo recesivo se da cuando la economía deja de crecer y comienza a contraerse.

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Por lo general, este fenómeno viene acompañado y puede reflejarse en un menor dinamismo y la pérdida de empleo. Actualmente, Guatemala esta fuera del radar de una recesión, pero si hay una tendencia, en el corto plazo, a una desaceleración (ritmo de crecimiento menor), pues la economía estaría creciendo en un rango de 3 a 5 por ciento este año, con un valor central o núcleo del 4 por ciento, que sería menor al 8% del 2021.

En 2020 y por efecto de la crisis sanitaria la economía decreció -1.8%, pero luego repuntó en 2021 (efecto rebote) y en el 2022 se esperaría el crecimiento regrese a la normalidad, aunque las autoridades monetarias están dispuestas a revisar los indicadores, a medida que suceden cambios con los precios de la economía, por lo que podrían dar a conocer nuevos datos antes de que termine el año.

El contexto internacional

Las perspectivas de una posible recesión para 2023, cada vez se acentúan en algunos países y situaciones como el conflicto internacional entre Rusia y Ucrania, la crisis energética en países europeos, la alta inflación global, el incremento de las tasas de interés (sobre todo en Estados Unidos y Europa), el fortalecimiento del dólar y la posible escasez de algunos bienes industriales, ponen presión, de manera que predomina el efecto “contagio” o “transmisión” para economías pequeñas o en desarrollo como las centroamericanas.

De hecho, la economía mundial aún no lograba superar los efectos causados por la crisis sanitaria, y situaciones como la escalada de la inflación que provoca la pérdida del valor adquisitivo de las personas, genera automáticamente un menor consumo, que conduce a una desaceleración en el ritmo de producción de bienes y servicios, lo que a su vez impacta en el empleo.

Cada vez más, en estas últimas semanas, es común escuchar que se hable de una recesión económica, así como el requerimiento de anticipación de los agentes económicos, tomadores de decisiones y hasta de los Gobiernos centrales para aplicar medidas.

Recientemente, Kristalina Georgieva, directora del Fondo Monetario Internacional (FMI), hizo una advertencia en el sentido de que la posibilidad “de que haya una recesión mundial ha subido y ahora,  el mundo ha entrado en una época de fragilidad y volatilidad”.

Ese organismo ha calculado que alrededor de un tercio de la economía mundial tendría al menos dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo, lo que podría observarse entre este y el próximo año.

¿Cómo está Guatemala?

El pasado 7 de octubre el banco central, presentó los resultados del segundo PIB trimestral de Guatemala -abril a junio- que fue positivo en 4.1%, al igual que el comportamiento del primer trimestre -enero a marzo- que se situó en 4.5%.

Esto significa que, en los dos primeros trimestres del año, la economía se mantiene en un ritmo positivo, impulsada por el incremento de todos los componentes de la demanda interna como el consumo final de los hogares y del gobierno general, aparte e la inversión y las importaciones/exportaciones de bienes y servicios.

En tanto que el índice mensual de la actividad económica (Imae) -que es otro indicador de corto plazo- se ubicó en agosto en 3.9 por ciento y está regresando a los niveles prepandemia.

¿Cuál es la lectura?

Recientemente, durante en una entrevista con Prensa Libre, Álvaro González Ricci, exministro de Finanzas y hoy presidente del Banco de Guatemala (Banguat) y de la Junta Monetaria, afirmó que la economía de Estados Unidos crecerá muy poco este año, pero tendrá un desempeño positivo, aunque las previsiones para 2023 es que la tasa de crecimiento será muy baja.

Para el caso de Europa, explicó que la probabilidad de una recesión ha venido aumentando, pero lo más probable -el escenario- es que si ocurre una recesión sería en 2023, y no en 2022, a la que  “todos los países están expuestos”. En todo caso, el escenario base no es de recesión, sino de una desaceleración fuerte. Pero es ahí donde comienza el proceso recesivo.

¿Cómo recibir el 2023?

Aunque en Guatemala los indicadores apuntan a una desaceleración en la economía, en Estados Unidos todavía no se sabe cómo será su caída: si abrupta o suave.

Los optimistas apuntan a una caída suave, pero los pesimistas a una muy abrupta, pero todos están de acuerdo en que habrá  una baja del crecimiento y la mayoría opina que será una caída suave, lo que depende de las decisiones de la Reserva Federal (Fed) en cuanto a la tasa líder y el efecto que tenga sobre la inflación, que todavía se ubicó en 8.2% interanual en septiembre pasado.

Lo cierto es que la probabilidad de que el país norteamericano entre a un proceso recesivo en 2023 es del 90%, para lo cual, Guatemala ya comenzó a prepararse con alzas en las tasas de referencia, mientras espera que aumente el dinamismo de las exportaciones y el ingreso de remesas.

El tema es que si hay una recesión en Estados Unidos, estas dos variables se verán afectadas debido a la reducción de las importaciones y un aumento de desempleo para los migrantes.

Con información y aportes de Maynor Cabrera, investigador de la Fundación Economía para el Desarrollo, y Paul Boteo, director ejecutivo de la Fundación Libertad y Desarrollo.

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Este patrón es familiar. Pero nunca antes había tenido este alcance. Nos encontramos al centro de la política fiscal contractiva más extensa que el mundo haya visto. Aunque los aumentos en la tasa de interés no son tan pronunciados como los que aplicó Paul Volcker en su época al frente de la Reserva Federal después de 1979, ahora muchos más bancos centrales han aplicado esta medida.

Hay momentos en los que descubres que vives un periodo histórico. Este es uno de esos momentos. En las economías avanzadas, la era de globalización a partir de los años noventa había sido una época de desinflación y políticas de expansión monetaria de los bancos centrales. Ahora, ese balance ha cambiado, y a escala mundial.

Algo que agrava la presión deflacionaria es el fin de los programas de estímulo implementados para combatir la era de la covid y la aplicación, en su lugar, de medidas como la Ley de Reducción de la Inflación, con la promesa de reducir déficits y eliminar la demanda de la economía. En Estados Unidos durante el tercer trimestre, el fenómeno llamado “progresión fría” ralentizará la economía más de un 3,4 por ciento del producto interno bruto, según un análisis del Instituto Brookings.

Es difícil predecir las consecuencias de este ciclo deflacionario global. Nunca hemos combatido algo así a esta escala. ¿Lograremos que baje la inflación? Es muy probable. Por desgracia, también podríamos caer en el riesgo de una recesión global que, en el peor de los casos, derribaría el mercado inmobiliario, llevaría a varias empresas y naciones a la quiebra, y dejaría a cientos de millones de personas en todo el mundo desempleadas y sumidas en una terrible aflicción.

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En vista de cuán terrible podría llegar a ser la situación, los legisladores deben considerar tres preguntas: ¿las tasas de interés son un instrumento demasiado agresivo para lidiar con los desequilibrios económicos actuales? ¿Los gobernadores de los bancos centrales pueden seleccionar la tasa adecuada para desacelerar la inflación sin estrangular la economía? ¿Una economía mundial abrumada por la deuda puede sobrevivir un aumento considerable a las tasas de interés impulsado por la Reserva Federal?

Los movimientos en la inflación en gran parte del mundo han sido el resultado de las interrupciones en las cadenas de suministro relacionadas con la covid y la conmoción en los precios de la energía. Elevar las tasas de interés no va a ayudar a poner más gas o microchips en el mercado, todo lo contrario. Reducir la inversión limitará la capacidad a futuro y, por lo tanto, el abasto a futuro. Por este motivo, en Europa, además de los aumentos moderados en las tasas de interés dictados por el Banco Central Europeo, algunos países de la Unión Europea han establecido topes para el precio de la electricidad y el gas. El propósito de la política monetaria restrictiva es ayudar a evitar que la inflación se propague y afiance. En este momento, es la principal preocupación de la Reserva Federal.

El problema es que hay que pagar el precio por esta contención. El principal efecto, si la política de la Reserva Federal funciona, será una ralentización de la economía y mayor inactividad en el mercado laboral, un eufemismo que quiere decir que habrá más desempleo. ¿La contracción global será excesiva?

De por sí es difícil elegir la tasa de interés correcta para una sola economía. ¿Cómo se puede seleccionar la tasa adecuada si todos tus vecinos también alzan sus tasas? Cuando un banco central aumenta las tasas de interés, uno de los efectos que aprovecha para reducir la inflación es que se aprecia la moneda. Las tasas de interés más altas atraen a los inversionistas extranjeros, lo que impulsa el tipo de cambio al alza. Una moneda más fuerte abarata las importaciones y reduce la inflación. Es la política clásica de “empobrecer al vecino”.

La solidez del dólar en 2022 abarata las importaciones estadounidenses, pero, al mismo tiempo, alza los precios para el resto de los países que pagan su petróleo, por ejemplo, en dólares. En respuesta a esta inflación importada, a otros bancos centrales casi no les queda más remedio que alzar las tasas de interés todavía más, lo que perpetúa un círculo vicioso. En este círculo de estira y afloja, es impredecible el resultado final para el tipo de cambio, pero lo que sí hará es llevar las tasas de interés a niveles que nadie habría elegido por su cuenta.

Encima, no es el único efecto secundario que debe preocuparnos en esta primera desinflación mundial. El precio de los bienes no solo depende del tipo de cambio, sino también del equilibrio entre la oferta y la demanda, tanto en los mercados mundiales como en los nacionales. Durante la recuperación económica de la COVID, la inflación en Estados Unidos se vio impulsada no solo por el exceso de demanda en casa, sino también por los cuellos de botella en las cadenas de suministro de China.

Ahora ocurre lo contrario. Cuando muchos bancos centrales suben su tasa de interés, no solo desinflan su propia economía; también cambian el equilibrio entre la oferta y la demanda para todos los demás. Si estos efectos secundarios no se toman en cuenta, podríamos terminar con más desinflación de la necesaria.

Por ahora, solo podemos adivinar el alcance que tendrán estos efectos secundarios globales. Contamos con cálculos de efectos inflacionarios positivos. Pero la desinflación global es un territorio menos explorado.

Lo que es peor, hay otra cosa que tampoco sabemos. Incluso si seleccionáramos las tasas de interés adecuadas para desinflar la economía mundial a un costo mínimo, ¿una economía mundial que se ha acostumbrado a tasas de interés ultrabajas podrá resistir la tensión de las tasas positivas? Durante al menos una década, lo lógico ha sido acumular deuda.

Ante el alza de tasas, aunque siguen siendo negativas en su mayoría en términos reales, algunos deudores estarán en dificultades. Compadezco en particular a las empresas y países de todo el mundo que obtuvieron préstamos en dólares, en una cantidad que superaba los 22 billones de dólares para 2019, y ahora deben efectuar pagos a un tipo de cambio más alto. Si se ven en dificultades para cubrir el pago de sus deudas, lo más probable es que primero recorten otros gastos, lo que agravará la recesión, y luego intenten reestructurar sus deudas. Llegados a ese punto, la recesión se convertirá en una crisis y provocará el fracaso rotundo de las empresas y los países emisores de deuda.

Los puristas del mercado insistirán en que esta situación era de esperar desde hace tiempo: ya era hora de acabar con los zombis que acumulan deuda y solo sobreviven porque el costo de los préstamos es muy bajo. Por desgracia, hablar de acabar con ellos es más fácil que hacerlo en realidad.

La quiebra casi nunca es un proceso sencillo… ya de por sí es mala para las empresas que operan principalmente dentro de sus fronteras, pero es de una complejidad increíble en el caso de gigantes corporativos como la desarrolladora inmobiliaria china Evergrande, que tiene grupos de interés en todo el mundo. Cuando un gobierno nacional como el de Sri Lanka o Argentina se queda sin dinero, hace cimbrar a países y sociedades por igual.

No es fácil predecir con exactitud quiénes serán las víctimas. Lo que sí sabemos es que elevar las tasas de interés presionará todavía más a aquellos que ya están en problemas. Y sabemos que la arquitectura internacional para la reestructuración de la deuda es tremendamente inadecuada. Por desgracia, evitar la quiebra también es problemático. Hay pocas cosas peores para las empresas o las economías nacionales que una montaña de deudas incobrables, insolutas e imposibles de pagar. Corren el riesgo de sufrir años de estancamiento.

La medida que se espera de los bancos centrales es que intenten combatir la inflación. Las tasas de interés son la herramienta obvia. Pero ya es tiempo de despertar y percatarnos de la importancia histórica del momento que vivimos. Por primera vez en la era de globalización posterior a la Guerra Fría, enfrentamos la posibilidad de una inflación significativa y generalizada.

¿Por qué cada país pretende combatirla de manera aislada?

Si queremos mantener al mínimo los dolores de la desinflación, es urgente que haya cooperación internacional para tomar en cuenta íntegramente sus efectos secundarios y preparar las redes de seguridad. En 2015 y 2016, cuando la recesión amenazó a China, todavía teníamos la esperanza de que hubiera cooperación entre la Reserva Federal y el Banco Popular de China. Ahora, es mucho esperar, pues las relaciones entre Estados Unidos y sus aliados, por un lado, y China y Rusia, por el otro, están en su peor momento. Sin embargo, coordinar los cambios en las tasas de agrupaciones globales como el Grupo de los Siete, la alianza o “Quad” del Indopacífico y quizá el Diálogo de Shangri-La en Asia enviaría un mensaje poderoso. No intentarlo podría causar más incertidumbre y sufrimiento para cientos de millones de personas en todo el mundo.

Si la generación de jóvenes cuya educación resultó afectada con los confinamientos a causa de la covid concluyen sus estudios solo para descubrir que los mercados laborales están cerrados debido a una desaceleración económica global, será un fracaso inexcusable de la política pública.

Adam Tooze es historiador de la economía, director del Instituto Europeo en la Universidad de Columbia y autor del boletín Chartbook.

El producto interior bruto de Estados Unidos se contrajo en el segundo trimestre de 2022, siguiendo el decrecimiento del trimestre anterior. Estas cifras del PIB fueron la guinda en el pastel de las malas noticias: una subida del 9,1 por ciento en el índice de precios al consumo, los precios de la vivienda por las nubes y la desaceleración del mercado laboral, como evidencia el aumento de las solicitudes de prestaciones por desempleo.

Los indicadores económicos parecen cuadros de puntos de datos y tendencias pintados por Jackson Pollock. Si piensas lo suficiente en todos ellos, empiezan a tener un poco de sentido, pero hay mucho que interpretar. Los economistas tienen teorías básicas sobre cómo debería comportarse la economía, pero una pandemia, una guerra y los problemas en la cadena de suministro han agrandado la brecha entre la “realidad” de los datos económicos y cómo experimentan las personas esa realidad. Si no tenemos cuidado, las hipótesis viciadas —lo que John Maynard Keynes denominó “espíritus animales”, o lo que el economista Fischer Black llamaba “ruido”— llenarán ese vacío y harán realidad nuestras peores expectativas.

En torno al 70 por ciento del PIB es gasto en consumo, que en gran medida obedece al ánimo del consumidor. Cómo nos sintamos tú y yo y todos los demás respecto al estado de la economía determina qué y cuánto compramos. Las mediciones recientes de la confianza del consumidor han sido débiles, y el Índice de Confianza del Consumidor de The Conference Board ha caído a su nivel más bajo desde febrero de 2021. Según las cifras de la Oficina de Estadísticas Laborales de la semana pasada, los salarios ajustados a la inflación disminuyeron el 3,1 por ciento el año pasado y, con la subida de los precios, el poder adquisitivo no deja de menguar. Es casi imposible entrar en el mercado inmobiliario, ya que el precio de la vivienda se ha disparado el 40 por ciento en los dos últimos años. En términos generales, los consumidores no están de muy buen ánimo en lo que respecta a su capacidad para comprarse nada.

Muchos culpan de la inflación a los precios abusivos de las empresas, y sin duda hay algo de verdad en ello. Sin embargo, las previsiones de ganancias de muchas compañías también se están desplomando, ya que también han de lidiar con el encarecimiento de los costos de producción. Varios minoristas están llegando a una situación en la que su inflación se vuelve deflacionaria, ya que los excedentes de inventario que adquirieron para mitigar las incertidumbres de la cadena de suministro se venden ahora por debajo de su precio para intentar darles salida.

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Una restricción presupuestaria, para los consumidores y también las empresas, es la falta de suministros de primera necesidad, como el gas natural y el petróleo. Cuando suben los precios de la energía, tiene que subir el de todo lo demás, y puede tener el efecto de un doble costo para los consumidores.

La Reserva Federal (Fed), el regulador supremo de las vibraciones, en las épocas buenas y en las malas, se ha lanzado a lo Rápido y furioso a intentar combatir la inflación. La principal herramienta de la Fed es, actualmente, empeorar las vibraciones generales, y gestionar la demanda con una subida de los tipos de interés y hacer que a la gente le resulte más caro comprar cosas.

La percepción de la gente moldea la economía, pero quien moldea esas percepciones es la Fed. El riesgo de ir demasiado deprisa es especialmente alto ahora, cuando el desplome del PIB y de otros indicadores económicos demuestra que la economía ya se está ralentizando. Si la Fed sube demasiado los tipos de interés en este contexto, se arriesga a una recesión.

La Fed está haciendo todo lo que puede por lograr un “aterrizaje más o menos suave”, que entraña sus riesgos. Como todos sabemos, la Fed no puede plantar maíz. No puede hacer que los barcos vayan más rápido. En esencia, el juego de herramientas del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, es bajarse las gafas y decir con un tono severo: “Eh, dejemos de comprar tantas cosas” para intentar normalizar las fuerzas de la oferta y la demanda.

El problema es que la demanda no necesita ralentizarse aún más: eso ya está pasando. Lo que necesitamos son cambios en la parte del suministro —más trabajadores, más productos y más servicios—, y eso requiere algo más que políticas monetarias.

Los ánimos en la economía están… raros. Esa extrañeza tiene efectos reales. Un estudio reciente reveló que el ánimo sí influye en lo que hace la gente, y el relato de los medios sobre la economía es responsable del 42 por ciento de la caída del ánimo del consumidor en la segunda mitad de 2021.

Los indicadores como el PIB son importantes, pero muchas veces los problemas económicos radican en las expectativas. Cuando pensamos en cosas como la inflación, las condiciones financieras y la política monetaria, lo mejor es plantearlas a través de la gente. Y la gente, por supuesto, hace tonterías y es caótica. Demasiados economistas y expertos olvidan que la economía consiste, en realidad, en un puñado de gente que va por ahí comportándose como tal y tratando de darle un sentido a este mundo.

Cuando las políticas se centran más en unos indicadores que podrían no reflejar la realidad completa, y no en esa gente caótica que hace tonterías, a la que se supone que dichas políticas deben servir, entramos en un territorio peligroso.

No hay recesión económica, todavía. Ahora mismo estamos en una especie de “recesión anímica”: un periodo donde la bajada de las expectativas que sienten las personas se basan en preocupaciones del mundo real y sus experiencias en el pasado. Las cosas no van bien. Y, si no mejoran, tendremos que preocuparnos por algo más que las malas vibraciones.

Érick Armando Vargas Sierra, jefe de la Superintendencia de Bancos de Guatemala (SIB) comentó las conclusiones del encuentro, en la que los participantes coincidieron en que los países de la región enfrentan retos importantes derivados del aumento de la inflación, los ajustes de las tasas de interés (sobre todo de la Reserva Federal de Estados Unidos), así como la desaceleración económica en economías avanzadas.

A la reunión se dieron cita superintendentes de Brasil, México, Colombia, Perú, Uruguay y Costa Rica, así como delegados de la Comisión de Mercados Financieros de Chile, de la Superintendencia de Bancos de República Dominicana y del Banco de España, así como otros funcionarios que participaron de manera virtual.

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La semana pasada, la Fed subió de nuevo la tasa de interés y se publicó el reporte del producto interno bruto (PIB) estadounidense correspondiente al segundo trimestre, que confirmó una contracción de esa economía estadounidense.

En el encuentro se resaltó que los bancos de la región se encuentran en mejor situación, gracias a sus niveles de capitalización y liquidez. Sin embargo, se reiteró la importancia de que el entorno actual puede implicar un riesgo de contagio, por lo que es necesario realizar pruebas de estrés que incorporen escenarios como el analizado y evaluar la capacidad de resiliencia del sistema financiero.

En qué consisten

Pablo Marroquín, asesor de la SIB, explicó que las pruebas de estrés son un conjunto de elementos que permiten plantear escenarios en relación con diferentes variables macroeconómicas y el comportamiento de las entidades bancarias. Y de esa cuenta, adoptar las decisiones correspondientes para estar mejor preparados ante un shock externo.

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En el Reglamento de Administración de Crédito se incluyó un artículo que indica que las entidades bancarias deben realizar estas pruebas de tensión como parte de una buena administración, a efecto de que las entidades gestionen el riesgo para aplicar las medidas correspondientes en temas de capital, reserva y liquidez. Ello, en consonancia con las recomendaciones internacionales

En la reunión se abordó la importancia de que estas pruebas sean cada vez más robustas, en el sentido de que incorporen mayor información, considerando los efectos del covid-19, la inflación, el crecimiento económico y el flujo de capitales.

Las pruebas comenzarán a realizarse en 2023, cuando entre en vigencia la reforma al Reglamento de Administración de Crédito que fue aprobada por la Junta Monetaria e incluirá a bancos, financieras, off shore (entidades fuera de plaza) y otras.

En este tipo de ejercicios se suele partir de un escenario base sobre lo que puede ocurrir en el futuro cercano; uno adverso y uno extremo, para prever lo que puede pasar en la actividad económica y financiera.

Medición de riesgos

Vargas Sierra expresó que la SIB estará atendiendo las mejores prácticas, pues se cuenta con las herramientas para realizar este tipo de pruebas para medir los riesgos que esté afrontando cada institución financiera supervisada.

“Estas pruebas de estrés nos permiten anticiparnos efectivamente, para saber cuál es el riesgo de cada institución en las operaciones que están realizando”, afirmó.

Indicadores financieros al 30 de junio de 2022:

• Liquidez inmediata: 17.78%
• Patrimonio con relación a activos: 9.20%
• Rendimiento sobre patrimonio: 22.40%
• Cartera de créditos vencida con relación a cartera de créditos brutas: 1.53%

Emilio Fernández-Corugedo, jefe de la misión de ese organismo para Guatemala, participó en una presentación sobre ese informe con representantes de la Fundación para el Desarrollo (Fundesa) en la cual brindó una perspectiva sobre la revisión del Capítulo IV que se realizó a finales del primer trimestre de este año, en la que se destacó la resiliencia de la economía nacional y su capacidad de recuperación tras la pandemia.

Además, dio a conocer un mapa de riesgos para Guatemala en el que se destacan las dificultades de origen interno y externo que el país debe afrontar y superar para mantener la estabilidad macroeconómica y lograr el crecimiento económico esperado para este año.

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El recuento

Fernández-Corugedo expuso que hay algunos riesgos a la baja (posibilidad de que disminuya el crecimiento económico respecto a lo esperado) que se han materializado y otros que se profundizan, sobre todo los externos.

Los tres riesgos con una probabilidad alta, pero con un impacto medio son: la escalada de sanciones y otras interrupciones debido al conflicto en Ucrania; aumento y volatilidad en los precios de los alimentos y energía; así como las tensiones geopolíticas y desglobalización.

En tanto que se coloca el riesgo de desanclaje de expectativas de inflación en países avanzados, como una posibilidad de impacto alto.

“Estamos observando que muchos de estos riesgos se han materializado y otros se están profundizando. También que el conflicto se está extendiendo y que ha habido un incremento sustancial de precios para los alimentos, los combustibles y la energía, que también tiene impactos en Guatemala”, recalcó.

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El jefe de misión reiteró que se está presentando una desaceleración económica en Estados Unidos y aunque todavía no se puede hablar de una recesión, con resultados del segundo trimestre, se está demostrando se hay una contracción. Lo mismo está ocurriendo en la economía europea, así como en China, lo que tendrá consecuencias para la economía mundial.

En cuanto a los riesgos internos, mencionó la posibilidad de un descontento social como consecuencia del encarecimiento de vida, a pesar de apoyos sociales como los subsidios, por lo que se sugirió prudencia al momento de retirarlos.

También mencionó la inestabilidad política; una mayor frecuencia y severidad de los desastres naturales; bajos ingresos fiscales en relación con la inversión pública que necesita el país; y el deterioro de la calidad de la cartera de créditos (incremento de la morosidad).

Por lo tanto, el FMI recomendó velar para que no empeore la pobreza y la desigualdad, impulsando los programas de protección social y la movilización de ingresos, aparte de impulsar reformas para mejorar el clima de inversiones, para retener el talento y capitalizar el bono demográfico (alta proporción de la población en edad productiva).

“La economía de Guatemala está muy bien posicionada para enfrentar estos riesgos, que son fuertes, y hemos visto que ya se ha empezado a responder”, indicó Fernandez-Corugedo, al resaltar el papel que han jugado en ello el ingreso de las remesas familiares y la recuperación de las exportaciones del 2020 al 2021.

Inflación fuera de la meta

No obstante, uno de los aspectos destacados en el foro fue que cuando se elaboró el informe, ya había indicios de una tendencia inflacionaria, lo que luego se confirmó y hasta observar incrementos importantes en los últimos meses (en junio el ritmo inflacionario se situó en 7.55%).

Ello implica una diferencia superior al 100% en comparación de mayo, cuando se revisó el indicador y se encontraba en alrededor del 3%. “Hemos observado un incremento bastante significativo de la inflación y está un poco más fuerte de lo esperado; como lo ha referido el Banco de Guatemala, está bastante relacionada con el costo de los combustibles y alimentos; o sea, tiene un alto componente importado”, subrayó.

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Prensa Libre publicó esta semana una entrevista con Sergio Recinos presidente del banco central, en la cual expuso que al igual que otras economías, Guatemala estaría cerrando con una inflación alta, como producto de los efectos internacionales, y las previsiones indican que podría ubicarse en alrededor del 6%.

En todo caso, el jefe de misión reconoció que las metas de las expectativas de la inflación en los últimos dos años se mantienen “bien ancladas”, y la inflación importada se ha incrementado en los últimos meses.

Entre los componentes que explican el comportamiento de este indicador, mencionó los precios de los alimentos para cuyo proceso se requiere de trigo, maíz y otros insumos provenientes de Rusia y Ucrania, aparte de los fertilizantes, cuyos precios hacen prever una cosecha menor a la esperada.

Y aclaró que, si bien la inflación ha subido en los últimos meses, está mejor contenida que en otros países de la región.

Por el momento, la declaratoria de recesión económica no es oficial, pues un anuncio de esa naturaleza debe emitirlo el National Bureau of Economic Research (Buró Nacional de Investigación Económica). No obstante, el debate ya inició, con las expectativas que ello genera.

Según la apreciación de analistas consultados por Prensa Libre, la economía guatemalteca cerrará el 2022 con cifras positivas, considerando que el envío de remesas familiares al país mostraban un aumento interanual de 25% a junio; en tanto que las exportaciones a mayo alcanzaron un incremento de 28% (US$2 mil 207 millones); y las importaciones subieron 36.6% (US$4 mil 760 millones). Además, se mantienen las previsiones de crecimiento económico entre 3% a 5% con un valor central del 4%.

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Lectura e interpretación

El desempeño reportado de la economía de EE. UU., hay que verlo desde varias perspectivas.

Paul Boteo, director ejecutivo de la Fundación Libertad y Desarrollo, aseguró que el indicador es consistente con muchos de los datos que se están observando en la economía de los EE. UU., y la percepción/expectativas del consumidor están muy bajas, como ocurrió en 2008 y 2009 (cuando se dio la crisis financiera).

Esa situación ya se está reflejando en la disminución de las compras de bienes no duraderos, mientras que, en el mercado inmobiliario, la venta de vivienda nueva y usada está bajando, aparte de que el índice de producción industrial ya muestra signos de fatiga, lo que era un resultado esperado por muchos.

Aclaró que esto no significa que la economía de EE. UU., esté en recesión, pues antes de afirmarlo, se debe evaluar toda una serie de variables e indicadores económicos. En todo caso, se esperaría el resultado del tercer trimestre.

No obstante, el dato publicado por la Oficina de Estadísticas Laborales (BEA) confirma un segundo descenso consecutivo del producto interno bruto (PIB), lo que tradicionalmente se considera una recesión técnica.

Esta semana, Sergio Recinos, presidente del Banco de Guatemala (Banguat), participó en una reunión con empresarios de la Cámara de Comercio Guatemalteco Americano (AmCham), donde informó que las opiniones sobre el tema están divididas, pues también dependerá de las decisiones que adopte la Reserva Federal (Fed), que el pasado miércoles aumentó de nuevo la tasa de interés para contener la inflación.

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Cien: Hay señales

Hugo Maul, analista del Centro de Investigaciones Económicas Nacionales (Cien), declaró que este indicador debe juzgarse con base en lo que expuso el Fondo Monetario Internacional (FMI), y aunque se vuelve a revisar el crecimiento de la económico global “no la tiran al escenario cataclismo” y matiza lo que está ocurriendo en EE. UU.

A su criterio, en lo que respecta a Guatemala y desde el punto de vista del empleo hispano y las remuneraciones, la situación se mantiene relativamente bien y muy por encima de lo observado hace dos años.

“Yo no miraría que una recesión de ese tipo pueda afectar gravemente el ingreso de remesas. Podría afectar las exportaciones del país, pero es un riesgo a mediano plazo. La discusión técnica es que ellos definen como recesión a dos trimestres consecutivos a la baja, pero aún es muy pronto para saber si habrá una persistencia más larga y profunda”.

Sobre las exportaciones, también afirmó que en el futuro cercano (segundo semestre) no habrá un impacto, pero es posible que cuando se revise el tercer trimestre, la situación “vaya para peor”. También habrá que ver cómo se luchará contra la inflación y si se recuperará la economía.

Escenario a corto plazo

Boteo enfatizó que aún no se está observando un impacto directo, porque las remesas (principal canal de transmisión de la economía estadounidense hacia la guatemalteca), todavía muestran el crecimiento robusto indicado, que sostiene el consumo interno.

Pero coincidió con Maul, en que el impacto se recibirá en los precios de ciertos productos de exportación, que ya han venido disminuyendo en las últimas semanas. Específicamente sobre el sector textil, la percepción es un poco negativa porque es posible que el consumidor estadounidense reduzca sus compras de ropa y eso impactará en las exportaciones del país.

Boteo es de la idea que la probabilidad de que EE. UU., entre en una recesión en 2022 es del 80% pero si así fuera, en Guatemala no se observaría un efecto muy fuerte y solo habría una desaceleración (ritmo de crecimiento menor) sin entrar a números rojos.

Para que la economía de Guatemala pueda entrar en esa zona roja (negativa), la recesión en Estados Unidos debería extenderse al 2023 y para los siguientes seis meses, el pronóstico de crecimiento del PIB guatemalteco es de 3% (positivo).

Por el momento, se esperan los efectos de las nuevas tasas de interés aprobadas por la Fed y que el enfriamiento de la economía logre desactivar las expectativas de inflación, lo que se lograría con un manejo prudente de las políticas fiscal y monetaria.

“Ya se esperaba”

Clynton Lopez Flores, director de Economía de la Universidad Francisco Marroquín, es muy enfático en el sentido de que el aumento de tasas de la Fed (aprobado el miércoles) no pudo encontrar desprevenido a nadie, por la inflación reportada de 9.1%. “Lo inesperado fue la velocidad de los aumentos, por lo que obviamente, ya sabían sobre la reducción del PIB por segundo trimestre consecutivo.

El académico también señala que el desempleo en EE. UU., sigue en niveles históricamente bajos, pero hay señales de que está cambiando porque muchas empresas detuvieron las contrataciones y otras ya anuncian recortes de personal en el segundo semestre del año.

“Uno podría esperar que la inflación continúe fuera del objetivo por varios meses más, si no se actúa más decididamente. Por ejemplo, en el periodo inflacionario de los años 80, las tasas llegaron a alrededork de 15%, mientras que hoy están en 2.5%”.

Sobre los efectos en el país, expuso que el Banguat debe tomar nota porque tiene una tasa líder menor a la de los fondos federales, lo que puede inducir a una devaluación del quetzal, aparte de que la inflación ya está fuera de la meta inicial de 4%.

“La banca central debe reducir el exceso de liquidez vía Operaciones de Mercado Abierto. La crisis ya comenzó y solo falta ver su profundidad: los mercados accionarios llevan todo el año acumulando pérdidas”.

Un diagnóstico que, sin embargo, no comparte el Gobierno estadounidense, que no cree que el país se encuentre en un escenario de recesión dada la robustez de su economía.

El dato del segundo trimestre de 2022, el primero de las tres estimaciones que hace el Ejecutivo estadounidense, se produce después de que en el primer trimestre la economía se contrajera el 0.4%.

Según el informe publicado este jueves por la BEA, que calcula un ritmo anual de caída del 0.9 %, como factores de este retroceso están la alta inflación, los problemas en la cadena de suministros y el aumento de las tasas de interés. Como contrapartida subrayó el desempleo.

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Asimismo, se registraron disminuciones en la inversión privada, en el inmobiliario (residencial y no residencial), en el gasto de los gobiernos federal, estatal y local, que fueron compensadas en parte por aumentos en las exportaciones y el gasto del consumidor. Las importaciones, que son una resta en el cálculo del PIB, aumentaron.

Desde el Ejecutivo de Joe Biden y desde instituciones como el Fondo Monetario Internacional (FMI) o la Reserva Federal llevan días preparando el terreno ante el esperado mal dato e insistiendo en que hay suficientes indicadores económicos para no considerar que Estados Unidos esté entrando en recesión.

Ayer miércoles, en declaraciones a Efe, Jared Bernstein, uno de los asesores económicos del presidente estadounidense, Joe Biden, insistió en defender que la recesión es un concepto que tiene en cuenta muchos factores.

“La idea de recesión está definida por los economistas como una bajada de la actividad económica amplía y persistente. No es necesariamente dos trimestres de bajada del PIB, especialmente si esas bajadas son leves”, aseveró Bernstein, quien sin embargo dijo no querer pintar una “imagen demasiado amable” de la situación.

El dato se conoce un día después de que la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos subiera en 0.75 puntos el tipo de interés oficial por segundo mes consecutivo y no descartara otro aumento “inusualmente alto” en septiembre, si la inflación continúa subiendo.

En junio, la tasa de inflación de la mayor economía del mundo se situaba en el 9.1 %, algo no visto desde 1981.

El pasado martes, el FMI publicó sus previsiones y calculó que la economía estadounidense crecerá un 2.3 % este año y el 1 % el que viene, unas estimaciones que reducen en 1,4 y 1,3 puntos, respectivamente, las de abril.

La institución aseguró que aunque no prevé que la economía estadounidense entre en recesión este año y en 2023, un “pequeño shock podría ser suficiente” para llevarla a ese escenario.

Los términos recesión y estanflación se han vuelto más cotidianos ante la situación de la economía de Estados Unidos, sobre todo por la tasa de inflación que registra (8.6% a mayo), ya que es el principal socio comercial de Guatemala, lo que puede generar un shock a nivel interno dada la conexión en términos comercio exterior, inversión, importaciones, relación con el sistema financiero y porque, además, desde el país norteamericano se despacha el 98% de las remesas familiares.

Prensa Libre está organizando una masterclass para suscriptores en la que se tocará cómo liderar un negocio cuando hay riesgos de estanflación y cómo afecta directamente a Guatemala. Será virtual, este martes 26 de julio de 2022, a las 18:30 horas. 

Qué es estanflación

El término estanflación hace referencia a una condición económica en la cual se registra simultáneamente un bajo crecimiento económico y un aumento acelerado de la inflación, derivado de choque de oferta o de demanda.

Las autoridades del Banco de Guatemala (Banguat) aseguran que “una evaluación sistemática de las condiciones económicas que han prevalecido en el país a lo largo del tiempo permite concluir que en la historia económica no se han presentado episodios de estanflación, pues para que ello ocurra, la economía tendría que haber estado estancada y la inflación fuera de control, lo que no ha sucedido”.

De acuerdo con la literatura económica, el término “estanflación” fue acuñado a principios de la década de 1970, por la coyuntura económica de esa década, que se caracterizó por la coexistencia de altas tasas de desempleo, bajos niveles de crecimiento económico y una inflación persistente, debido, entre otros factores, a los elevados precios del petróleo.

“Desde el punto de vista de la banca central, este fenómeno implica un desafío importante en términos de política monetaria, dado que esta actúa sobre la demanda agregada en el corto plazo para alcanzar los objetivos de inflación, pero es menos efectiva para mitigar presiones originadas por factores de oferta”, expuso la banca central.

¿Habrá estanflación para EE. UU., y otros socios?

Al Banguat se le preguntó si existe posibilidad de una estanflación en EE. UU., y otros socios comerciales de Guatemala, a lo cual respondió que, “dado que la inflación se encuentra actualmente en niveles elevados en la mayoría de economías a nivel mundial y se estima que la oferta se expanda lentamente, existe el riesgo de que la tasa se mantenga alta durante más tiempo de lo previsto, lo que ha empezado a provocar que las políticas monetarias ampliamente acomodaticias que prevalecieron en los años previos, se tornen cada vez más restrictivas, sobre todo en EE.UU., lo cual afectaría la demanda agregada y ésta, a su vez provocaría una reducción de la inflación”.

Por lo tanto, dado que en la actualidad no existen las rigidices de precios observados en la década de 1970, es muy probable que las presiones inflacionarias vayan cediendo en la medida en que la demanda agregada pierda impulso, lo cual descartaría un escenario de estanflación en la economía estadounidense.

No obstante, el Banco Mundial (BM) publicó recientemente el análisis “La solución a la estanflación a través de la oferta”, firmado por el presidente de ese organismo, David Malpass, en el que se destaca que “poco más de dos años después de que la pandemia de COVID 19 provocó la recesión mundial más profunda desde la Segunda Guerra Mundial, la economía está nuevamente en peligro. Esta vez se enfrenta simultáneamente a niveles de inflación elevados y crecimiento lento.

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Incluso si se evita una recesión mundial, las penurias de la estanflación podrían persistir durante varios años, con consecuencias potencialmente desestabilizadoras para las economías de ingreso bajo y mediano, a menos que se logren aumentos importantes en la oferta.

En el contexto de la guerra en Ucrania, el alza de la inflación y el incremento de las tasas de interés, se prevé que el crecimiento económico mundial se desplome en 2022. Las proyecciones más recientes del BM, reflejan una rebaja considerable en las perspectivas: se espera que el crecimiento mundial disminuya marcadamente, de 5.7 % en 2021 a 2.9 % este año. Esto también supone un recorte de casi un tercio en la previsión de enero de 2022, en la que se proyectaba 4.1 % para este año.

El alza de los precios de la energía y los alimentos, junto con las disrupciones en la oferta y el comercio provocadas por la guerra en Ucrania y la necesaria normalización de las tasas de interés ahora en curso, explican la mayor parte de esta rebaja”.

Y agrega que “el peligro de que la inflación superior al promedio y un crecimiento inferior al promedio persistan durante varios años —un fenómeno que no se observa desde la década de 1970— es considerable.  Dado que en muchos países la inflación se encuentra ahora en los niveles más altos en varias décadas, y puesto que se espera que la oferta se expanda con lentitud, existe el riesgo de que la tasa de incremento de los precios se mantenga más elevada durante más tiempo de lo que se prevé en la actualidad”.

Señales potenciales

Hay tres factores que pueden llevar a una economía a una condición de estanflación: desempleo elevado, aumento acelerado de la inflación y una drástica caída de la actividad económica.

Al respecto, el informe de Perspectivas Económicas Globales (también del BM), subraya que la “coyuntura económica actual se asemeja a la década de 1970 en tres aspectos: perturbaciones persistentes por el lado de la oferta, que generan niveles elevados de inflación y que han estado precedidas por un período prolongado de política monetaria ampliamente acomodaticia en las principales económicas avanzadas; perspectivas de debilitamiento del crecimiento económico; y vulnerabilidades que enfrentan las economías de mercados emergentes y en desarrollo (como la de Guatemala) respecto al endurecimiento de la política monetaria, una medida que será necesaria para controlar la inflación.

A lo que el Banguat indica que, a pesar de haber muchas similitudes, la coyuntura actual difiere de la década de 1970, en varios aspectos: el tipo de cambio del dólar estadounidense es fuerte; los aumentos porcentuales de los precios de las materias primas son menores; y los balances de las principales instituciones financieras son sólidos.

Y a diferencia de la década de 1970, los bancos centrales de las economías avanzadas y muchas en desarrollo ahora tienen mandatos claros para la estabilidad de precios y, en las últimas tres décadas, han establecido un historial creíble en cuanto al logro de sus objetivos de inflación.

¿Cómo prepararse?

Desde una perspectiva empresarial, Luis Alfonso Bosch, presidente de la Cámara de Industria de Guatemala (CIG), aseguró que, en el corto plazo, es muy probable que Estados Unidos entre en recesión, aunque nunca se ha presentado este fenómeno mientras el empleo sigue subiendo, aunque consideró que se prevé que la Zona euro entre en recesión leve a finales de este año, o principios de 2023.

“La inflación está en su nivel más alto en 40 años en Estados Unidos, lo cual ejerce presión sobre la Reserva Federal (Fed) para incrementar las tasas de interés, lo que aumenta la probabilidad de recesión en los próximos 20 meses. De hecho, ya comienzan a subir las tasas hipotecarias en Estados Unidos, afectando negativamente la compra de viviendas y las nuevas construcciones”.  En todo caso, los efectos transitorios sobre la industria guatemalteca no serán del todo positivos en el corto plazo, advirtió.

Sobre cómo se deben preparar las empresas guatemaltecas ante una posible estanflación, mencionó que se debe ahorrar, para no perder de vista la necesidad de seguir invirtiendo en el futuro. Ello, porque la formación bruta de capital cayó en términos constantes 18% en 2009 y 10% en 2020 (cuando se presentaron crisis) y para la región Latinoamérica y el Caribe (LAC) cayó 11% en 2020.

“Las previsiones en consenso coinciden en que no se ve venir una crisis de esa magnitud, sino una recesión en línea con el promedio histórico, tal vez del -1%. Se recomienda invertir para poder satisfacer la alta demanda como efecto rebote post-recesión, como se dio en 2021 con la pandemia”, destacó.

Y el Banguat recalcó que no parece haber condiciones para que se geste un escenario de estanflación en los EE. UU., ootros socios comerciales del país; pero de darse el caso, en Guatemala, tanto la política monetaria como la política fiscal cuentan con adecuados márgenes de maniobra para adoptar medidas que contribuyan a afrontar las dificultades que se asociarían a la materialización de tales riesgos.

Sobre las consecuencias, señalan que las perspectivas de crecimiento económico siguen siendo positivas y no se prevén cambios significativos, de tal forma que la economía guatemalteca crecería entre 3% a 5% en 2022, lo que es consistente con la evolución de los principales indicadores económicos de corto plazo, mientras que la inflación se moderaría gradualmente, retornando a niveles compatibles con la meta de 2023.

Las recomendaciones del BM

Para evitar un período prolongado de estanflación, el Banco Mundial (BM) sugiere a los responsables de formular políticas en todo el mundo que se centren en cinco áreas clave:

1. Limitar los perjuicios para las personas afectadas por la guerra en Ucrania. Para esto será necesario coordinar la respuesta a la crisis, lo que incluye el suministro de alimentos, asistencia médica y financiera de emergencia a las zonas devastadas por la guerra, y la distribución de la carga que supone albergar, apoyar y tal vez reubicar a los refugiados y las personas desplazadas internamente.
2. Contrarrestar el alza de los precios del petróleo y los alimentos. Es esencial aumentar la oferta de productos básicos energéticos y alimentarios clave. Los mercados miran hacia adelante, por lo que incluso los meros anuncios sobre la oferta futura ayudarán a reducir los precios y las expectativas inflacionarias. Todos los países deben reforzar sus sistemas de protección social y evitar las restricciones a la exportación e importación que agravan el aumento de los precios.
3. Acentuar los esfuerzos para el alivio de la deuda. Las vulnerabilidades derivadas de la deuda ya eran graves para los países de ingreso bajo aun antes de la pandemia. A medida que el sobreendeudamiento se extienda a los países de ingreso mediano, aumentarán los riesgos para la economía mundial si no se logra un alivio rápido, integral y de gran magnitud.
4. Mejorar la preparación sanitaria e intensificar la labor para contener la COVID 19. La ampliación de los programas de inmunización en los países de ingreso bajo, incluida la vacunación contra la covid-19, debe ser una clara prioridad mundial.
5. Acelerar la transición hacia fuentes de energía con bajos niveles de emisión de carbono. Para reducir la dependencia respecto de los combustibles fósiles se necesitarán más inversiones en redes eléctricas, fuentes de energía menos contaminantes y mayor eficiencia energética. Los funcionarios encargados de formular políticas en los países deben crear marcos regulatorios climáticamente inteligentes, ajustar las estructuras de incentivos y fortalecer las regulaciones sobre el uso de la tierra.

Ver los indicadores de corto plazo

Hay una lista de indicadores a los que los agentes económicos deben prestar atención para los siguientes seis meses:

• Indicadores adelantados, retardados y coincidentes. El primero se refiere a tendencias futuras.
• Un indicador retardado es una tendencia histórica. Por ejemplo, se ha visto que cuando EE. UU. entra en recesión, la economía de Guatemala se desacelera.
• Indicadores coincidentes que se deben atender son el empleo y el ingreso personal, ya que indican de la situación actual de la economía. Además, juega un papel clave en determinar si la recesión se convierte en estanflación.
• El mercado inmobiliario nos da una idea de las expectativas de los constructores a futuro. Si este mercado sube, se espera una mejora a corto o mediano plazos.
• El comportamiento futuro de la inflación, aunque se especula que puede estar llegando a su tope.

La autoridad monetaria detalló que las decisiones del Banguat se fundamentan en un análisis integral del escenario macroeconómico nacional e internacional, considerando las proyecciones de crecimiento económico e inflación, que permitan anticipar que la respuesta de la política monetaria sea prudente y oportuna, de tal forma que mitigue la materialización e impacto de los riesgos que puedan afectar el desempeño de la actividad económica y el nivel general de precios.

Se monitorea y centra la atención en las perspectivas de crecimiento económico de los principales socios comerciales del país y a lo interno, los indicadores adelantados de la actividad económica, índices de confianza, los pronósticos de inflación total, subyacente e importada), así como las expectativas de inflación de los agentes económicos, entre otras variables.

Mucha prudencia

Paul Boteo, director ejecutivo de la Fundación Libertad y Desarrollo, y Abelardo Medina, analista del Instituto Centroamericano de Estudios Fiscales (Icefi), coinciden en que en este momento no se puede hablar aún de que la economía de EE. UU., esté en una recesión, pero ya hay expectativas reales, por los movimientos que ha realizado la Fed para contener la inflación en ese país.

“La economía de EE. UU., pueda tener un crecimiento a cero o negativo que seguramente va a afectar a Guatemala. Al ritmo que se observa, es que habrá una desaceleración económica y todos los países del mundo tendrán una desaceleración con lo visto el año pasado”, destacó Medina.

Boteo afirmó que hay incertidumbre y por lo menos las bolsas de valores se han estabilizado en comparación con lo observado hace algunas semanas, y pareciera que los mercados están más calmados.

“Hay signos de que está aumentando el inventario de casas y eso significa que las personas están comprando menos, pero los precios todavía están manejables. Hay que esperar los datos para determinar cómo se comportó la economía estadounidense, para tener señales claras”, concluyó.

Guatemala y Centroamérica es denominada “zona dólar” por la influencia que ejerce el país norteamericano, ya que todo lo que suceda allá, tiene implicaciones positivas o negativas aquí.

Alejandro Ceballos, vicepresidente de la Comisión de Vestuario y Textil (Vestex) de la Asociación Guatemalteca de Exportadores (Agexport) y Juan Pablo Carrasco, presidente de la Cámara de Comercio Guatemalteco-Americana (Am-Cham), manifestaron que hay una visión desde el punto de vista exportador e importador y el resultado es el mismo: efectos negativos.

“Es preocupante porque para controlar la inflación, tendrán que detener al consumidor y eso nos afecta porque EE. UU., es nuestro principal socio comercial”, explicó Ceballos, agregando que el sector de vestuario y textiles se ha visto beneficiado con un crecimiento del 34% en las exportaciones, pero al quitar el efecto inflación, el indicador se sitúa en 25%. A pesar de ello, las inversiones para el sector continúan arribando.

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Carrasco coincidió con el directivo de Vestex, pues se trata de una inflación histórica que tendrá repercusiones en la economía nacional porque Guatemala el 35% de productos importados provienen de EE. UU., y al encarecerse las materias primas y bienes de capital, el impacto directo será para el consumidor final.

“Esto genera una inflación importada bastante representativa, por el porcentaje que representa la balanza comercial con Estados Unidos, y es algo que se mantendrá en el semestre, a pesar de las alzas en las tasas de interés”, remarcó.

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Ceballos confirmó que ya se registran algunas cancelaciones de pedidos de clientes de EE. UU., aunque hay otros que están pidiendo artículos de vestuario. “De momento hay una relativa calma, pero veremos cómo aumenta en los siguientes tres meses”.

Más impactos

Clynton López Flores, director de Economía de la Universidad Francisco Marroquín (UFM) opinó que el principal efecto que tendrá la tasa de inflación de EE. UU. sobre la economía del país tiene que ver con las medidas que tomará la Reserva Federal (Fed) para contrarrestar la escalada de precios.

“Habrá otros aumentos en la tasa de interés de los fondos federales, tanto en la próxima reunión de la Fed el 26 y 27 de julio, como en lo que resta del año”, puntualizó.

Derivado de la inflación estadounidense, la demanda de algunos productos de exportación a EE. UU., se podría reducir, por la pérdida del poder adquisitivo en las empresas y eso afectará el ingreso de divisas, aparte de una posible disminución de remesas hacia el país en lo que resta del año.

“En principio, si la inflación se mantiene al alza, el nivel de remesas se podría mantener, pero por las medidas que vaya a tomar la Fed, se inducirá que haya menos circulante en EE. UU., lo que eventualmente puede conllevar a una reducción de la creación de empleo para nuestros conciudadanos”, explicó.

Sugerencia urgente

Según López, la eventual subida de la tasa de los fondos federales en lo que resta del año por parte de la FED conllevan la necesidad de que la Junta Monetaria (JM) aumente la tasa de interés líder en Guatemala, no solo por el nivel de inflación en Guatemala, sino por la importancia de mantener un diferencial entre la tasa nacional y la de EE. UU.

“Diría que la JM ya se tardó y va lento. Los aumentos de la tasa líder deberían ser por lo menos iguales a los de la Fed. El Banco de México y otros bancos centrales de Latinoamérica lo hicieron con anticipación, para no tener que inducir una devaluación de sus monedas”, refirió.

El analista opina que el diferencial mencionado rondaría en alrededor del 3%, pues a la fecha, esta brecha es del 0.5%. “La JM ya no tiene margen para aumentar la tasa de interés y debería, cuando menos, subirla en el mismo monto en que la Fed lo hará en su siguiente reunión”, agregó.

Además, los efectos inmediatos de la inflación sobre la demanda de productos de exportación y las remesas tienen un impacto potencial en el tipo de cambio, agregó López. De ahí, que “será importante que la JM transparente sus decisiones sobre la acumulación directa de reservas internacionales, porque pasamos por un momento diferente a los últimos cinco años, cuando se ha dedicado a mantener un tipo de cambio un poco más alto de lo que sería, sin sus intervenciones”, concluyó.

Cautela y medidas

Para el directivo de AmCham, hay una perspectiva sobre lo que puede ocurrir en la economía de EE. UU., en los siguientes meses, por lo que quienes toman decisiones ya ajustan su capacidad de producción, inventarios o pedidos en el extranjero.

Al inicio del año, las empresas acumularon la adquisición de materias primas e inventarios por la crisis logística y ahora, por la inflación “están comprando lo necesario” a la espera d que los costos bajen.

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No obstante, Carrasco dijo que esta situación representa una oportunidad para aprovechar el nearshoring por el alto costo del combustible, la logística y los tiempos de despacho desde Asia, así que hay inversionistas interesados en trasladar su manufactura hacia la región.

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“Hay un huracán de fenómenos económicos globales ante los cuales, Guatemala no puede hacer mucho por tratarse de shock externos. Lo bueno es que se cuenta con una sólida macroeconomía que puede absorber esos impactos”, finalizó.

Bajo análisis

Los integrantes de la JM analizaron el indicador de inflación de 9.1% en EE. UU., en la sesión del pasado miércoles, afirmó el ministro de Finanzas Públicas, Álvaro González Ricci, al indicar que esta situación podría significar una desaceleración en la economía estadounidense (no una recesión) y eso también se podría reflejar en el comportamiento de las tasas de interés.

Por lo tanto, las autoridades económicas estarán atentas a lo que suceda porque es una situación que no se había observado.

DATOS

• Tasa de inflación de Guatemala: 7.55%
• Tasa de inflación de EE.UU. :  9.1%
• Tasa líder en Guatemala: 2.25%
• Tasa de fondos federales: 1.75%

Este es un indicador que mide la percepción de los agentes económicos en cuanto al clima de negocios, la economía, la inversión, con base en la Encuesta de Expectativas Económicas a un panel de analistas privados que realiza cada mes el Banco de Guatemala (Banguat).

Las autoridades monetarias informaron hace algunos días que hay expectativas de los agentes económicos, ante los eventos que están sucediendo en Estados Unidos ante los escenarios de menor crecimiento económico, los aumentos de la tasa de interés de la Reserva Federal (Fed) para controlar la inflación (en mayo pasado fue de 8.6%) y sus posibles efectos a futuro.

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El indicador está reportando su nivel más bajo en los últimos 12 meses y se encuentra en la “frontera” de la zona de expansión, pues cuando se ubica por arriba de los 50 puntos, significa que hay una mejora de confianza de la economía y clima de negocios.

Las respuestas

El objetivo principal del Icae es medir la percepción que los agentes económicos y tomadores de decisión tienen sobre la coyuntura y sus expectativas para los siguientes meses.

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En tal sentido, dos de cada 10 consultados, opinó que empeorará el clima de negocios para las actividades productivas para los siguientes seis meses, en comparación con los últimos seis, y el 55% consideró que la economía no está mejor que hace un año.

A la pregunta ¿espera que la evolución económica del país mejore para los siguientes seis meses?, el 55% respondió que no y el 45% afirmó que sí. No obstante, el 75% de los consultados dijo no estar seguro de realizar inversiones ante la coyuntura actual, 15% dijo que es mal momento y solo el 10% respondió que es buen momento.

La semana pasada, el Banguat informó que el producto interno bruto (PIB) del primer trimestre fue de 4.5%, a pesar del contexto internacional, y que para el segundo trimestre la tendencia es cercana al 4%. No obstante, el ritmo inflacionario en Guatemala fue de 7.55%, superior a la meta establecida por la Junta Monetaria de 3 a 5% (+/-1) para 2022.

Ante esa situación, la JM ajustó en 50 puntos básicos la tasa líder de interés (pasó de 1.75% a 2.25%), que impacta en el costo de los créditos que otorga la banca.

Preparando escenarios

En las direcciones de las organizaciones empresariales o juntas directivas de las empresas, la actual situación de Estados Unidos ya es tema de discusiones y debates para la toma de decisiones a futuro.

Alfredo Skinner-Klée, vicepresidente de la Cámara de Comercio de Guatemala (CCG) expuso que la recesión económica en EE. UU., es inevitable e indica que esa percepción es un tema puramente estadístico: si no hay crecimiento económico y es negativo durante ciertos períodos, entonces se califica como recesión; y cuando se suben las tasas de interés para poder combatir la inflación, es evidente que se contrae la actividad productiva.

“Un crecimiento negativo es natural que se prevea cuando se combate la inflación por medio de alzas de intereses, pues eso genera una parálisis y menos inversión. Eso es una cuestión que no debe asustar, pues ya ha pasado. La profundidad y la velocidad dependerá de varios factores internacionales y habría que esperar a que todo se asiente y vuelva a la normalidad”, apuntó el directivo.

Y opinó que, ante esta situación, el nearshoring debe traer beneficios a Guatemala por su cercanía con la economía de Estados Unidos, atraer inversiones y generar un régimen político estable para brindar previsibilidad al empresario en sus expectativos, ya que el país sigue siendo competitivo en varios productos.

Atentos a la coyuntura

Luis Alfonso Bosch, presidente de Cámara de Industria de Guatemala (CIG), dio a conocer algunos parámetros de cómo hay que ver en los siguientes meses el desempeño de EE. UU., y que entre a un posible escenario recesivo.

“Las previsiones económicas se ajustan a la baja por la situación en EE. UU. No solo se prevé recesión, sino estanflación, que es la combinación de contracción económica con precios altos. Eso no se ha visto en EE. UU. desde los años setenta, y es debido a los errores de política fiscal (excesivo gasto) y de política monetaria laxa (excesiva emisión de dinero) cometidas por el gobierno federal”, declaró.

A su criterio, Guatemala no se escapará de los efectos negativos de esa situación, ya que sigue siendo el principal socio comercial, por lo que las caídas en ese país en empleo y consumo “nos afectará por las vías de turismo, exportaciones e inversión. Sin embargo, hay que recalcar que las previsiones a mediano y largo plazo son más positivas, y es en el futuro donde el empresario debe enfocarse”.

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También mencionó que el dólar se viene apreciando, pues el 25 de abril estaba en Q7.65, y hoy está en Q7.74. Esto, por lo menos, puede mitigar el efecto negativo en las exportaciones, aparte de que tiene el efecto de aumentar el valor interno de las remesas, que siguen siendo altas; lo que, a su vez, tendrá un efecto en la demanda interna y ayudará en mitigar la caída de recursos destinados a la inversión nacional.

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“Así mismo, la elevación de nuestra calificación de riesgo país por parte de tres principales calificadoras (Moody’s, Fitch y Standard & Poor’s) debería mitigar el efecto negativo en la Inversión Extranjera Directa”.

Inflación, fuera de la meta

Los resultados de la encuesta de expectativas económicas al panel de analistas privados (EEE) de junio, también señalan que la inflación en Guatemala estará fuera del rango meta e indican que para diciembre, el ritmo inflacionario estaría en 5.50%, mientras que para diciembre de 2023 se ubicaría en 4.52%.

En ese sentido, los principales factores que podrían explicar el pronóstico de inflación para 2022, son: el comportamiento de precios de los combustibles; la trayectoria del precio internacional del petróleo; los precios de las materias primas; la aplicación de la política fiscal; el desempeño de la política monetaria; la estacionalidad de los productos agrícolas; y las condiciones climáticas, concluye el informe.

La economía presenta un ciclo: expansión, auge, recesión y depresión. Por los efectos de la pandemia, se experimentó una depresión en el 2020, pero luego hubo auge y expansión en el 2021. En escenarios completamente distintos, hace once años también se presentó ese ciclo debido a problemas financieros.

“La economía guatemalteca se ha mostrado resiliente ante los choques económicos externos. Eso gracias en parte a nuestra solidez en materia de política fiscal y monetaria. En términos comparativos con la región, tenemos déficits fiscales y deuda pública moderada, inflación baja, reservas internacionales altas, así como tipos de cambio y de interés estables. Por eso, Guatemala fue el país de la región que menos se contrajo ante la crisis económica mundial de 2009 y también en la crisis de 2020”, explica Luis Alfonso Bosch, presidente de la Cámara de Industria de Guatemala (CIG).

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Estados Unidos es el principal socio comercial de Guatemala, a donde hasta abril se destinó  el 32.7% de las exportaciones, mientras que se importó el 35.9%, que en su conjunto hacen 68.6% o US$5 mil 529 millones (Q42 mil millones). Y es el país de donde proviene el 98% de divisas por remesas familiares, aparte de US$132.6 millones de inversión extranjera directa en el año anterior.

Bajo el radar

Es muy probable, que, en el corto plazo, Estados Unidos entre en recesión y también otras grandes economías como la Zona euro a finales de este año o el inicio de 2023, indica Bosch, considerando que ya experimenta la inflación más alta en 40 años, lo cual ejerce presión sobre la Reserva Federal para aumentar la tasa de interés líder.

Esto aumenta la probabilidad de recesión en los próximos 20 meses y se observa que los intereses hipotecarios comenzaron a subir en ese país, afectando negativamente la compra de viviendas y las nuevas construcciones. Entonces, los efectos transitorios sobre la industria guatemalteca no serán del todo positivos en el corto plazo.

Posible efecto de transmisión

Para Enrique Lacs Palomo, director ejecutivo de la Cámara Guatemalteca de Alimentos y Bebidas (CGAB), las autoridades económicas de Estados Unidos hablan de una creciente probabilidad de recesión para 2023 o 2024, pero aclara que depende de las políticas económicas que se adopten en los siguientes meses.

En el escenario de una recesión “leve”, los principales efectos serán la pérdida de empleo, menores ventas y baja de utilidades de algunos sectores y productos en EE. UU, lo que se reflejará en las empresas guatemaltecas, en particular aquellas que tienen buena presencia en ese mercado, con exportaciones significativas en áreas como textiles y confección, y algunos productos agrícolas.

De ser así, las empresas tendrían mayor capacidad de sortear el impacto y ajustar sus condiciones financieras ante una contracción de ese mercado. Pero en el caso de repetirse un escenario extremo, como la “gran recesión del 2008”, la correlación sería mayor y muchas empresas no podrían afrontar reducciones drásticas en sus exportaciones.

A diferencia de la recesión del 2008, las empresas aún se recuperan del gran confinamiento del covid-19 y las secuelas recientes en este 2022, a pesar de que no se experimentaban niveles de inflación y de cambios en las cadenas de abastecimiento como ahora.

“Mucha preocupación”

Por el momento, el tema se aborda a profundidad en la junta directiva de la Comisión de Vestuario y Textiles (Vestex) entidad gremial adscrita a la Asociación Guatemalteca de Exportadores (Agexport), ya que estos productos manufactura en plantas de Guatemala son los que más se despachan al país del norte.

Carlos Arias, presidente de Vestex, confirma que el mercado americano es el mayor cliente de esa industria “y por supuesto que nos preocupa una recesión. Hasta ahora, la industria ha mostrado una resiliencia importante, por lo que se debe aprovechar la clara tendencia hacia el nearshoring, que nos dará nuevas oportunidades, aún en un mercado que crece menos. Una de las preocupaciones son los retos logísticos, tanto por las graves ineficiencias locales, como por los altos precios de los fletes internacionales”.

¿Qué hacer?

En un escenario de contracción económica, las empresas deben revisar sus operaciones y reducir costos, aparte de lograr mayor eficiencia en los gastos e inversiones, pues aún tienen fresca la experiencia vivida durante la pandemia, que provocó la máxima contracción comercial y productiva conocida, y varias tomaron las medidas necesarias para continuar sus operaciones.

Otro planteamiento es ahorrar, para no perder de vista la necesidad de seguir invirtiendo en el futuro. La formación bruta de capital (inversión) cayó 18% en términos constantes en 2009 y 10% en 2020 y solo en la región de Latinoamérica y el Caribe cayó 11% en 2020. Sin embargo, esas fueron crisis económicas de inusual magnitud. La previsión es que no se ve  venir una crisis de esa envergadura, sino una recesión en línea con el promedio histórico, aproximadamente de -1%.

“La Dirección de Análisis Estratégico de la CIG señala que, en los últimos 50 años, Guatemala solo tuvo contracción económica negativa en 1985, hace casi 40 años. En cambio, el país se escapó de una recesión en 2009, por ejemplo. En 1990 y 2016, en la región se reflejó un decrecimiento anual, pero en Guatemala no. Nuestra economía se está volviendo más resiliente con el tiempo, lo cual es un factor importante a considerar”, apuntó Bosch.

Otra tesis indica que las empresas deben estar muy atentas a las necesidades cambiantes de los clientes, ya que ellos también se tienen que acomodar a los cambios en los patrones de compra.

Pero dada la proximidad geográfica de Guatemala con EE. UU., se tendrá una oportunidad de apoyar a los clientes y presentarles productos que respondan a la tendencia de moda correcta. Siempre hay oportunidades para los que producen lo que se vende, agregó Arias.

La serie de estrategias

En resumen, las acciones que deben empezar a trabajar o diseñar ante ese posible escenario futuro son:

• Tener fondo de emergencia.
• Ahorrar comprando inteligentemente (por mayor si se prevé que ese bien va a subir de precio).
• Conocer el mercado financiero y aprovechar las ventanas de inversión. Invertir en activos más seguros, aparte del portafolio actual.
• Redefinición de portafolio de productos: producir y comercializar los que tienen más demanda o más rotación y dejan una utilidad consecuente.
• Realizar inversiones o gastos únicamente si están orientados a mejorar costos y ventas de los productos.
• Replantear o buscar fórmulas para mantener canales de distribución abiertos.
• Trabajar de forma colaborativa con su cadena de abastecimiento, que implica una buena comunicación con los proveedores para que todos salgan fortalecidos de la posible crisis; tener exceso de inventarios es tan malo como no tenerlos, por lo que incluir a los clientes en este diálogo y planificación colaborativa se vuelve esencial.
• Cuidar la producción con alta calidad, ya que no es secreto que cuando el mercado baja, sube el riesgo de cancelaciones de órdenes por cualquier desviación de los requisitos del cliente.
• Constante comunicación con los colaboradores, para que todos estén claros que un mercado a la baja pondrá retos de flexibilidad, de respuesta rápida y de calidad. Vale la pena invertir en capacitación y en polifuncionalidad. Un equipo de personas comprometido hará la diferencia para enfrentar un mercado deprimido.

Banguat: Habrá desaceleración

Al preguntarle sobre un escenario en que la economía de EE. UU., entre a una desaceleración o a una recesión, Sergio Recinos, presidente del Banco de Guatemala y Junta Monetaria (JM), respondió que está en debate en las últimas semanas y el índice para que entre en una recesión está entre 30% y 40% de probabilidad, lo que afortunadamente es  bajo.

En todo caso, se podría vislumbrar una desaceleración -ritmo de crecimiento menor- pero no una recesión y coincide con la apreciación que recientemente brindó un alto funcionario estadounidense y que fue conocido en la sesión de JM.

Aunque se ha revisado a la baja por parte de organismos internacionales, la proyección de crecimiento económico en los EE. UU., pasó de 3.2% a 2.7%, que estaría en terreno positivo. “Claro, la discusión es porque la Fed (Reserva Federal) está reaccionando tan rápido con un aumento de 0.75% en la tasa de interés, y hay quienes dicen que es una reacción muy rápida pero otros opinan que es normal, tomando en cuenta que la inflación es de 8.5%, la más alta en esa economía en los últimos 40 años. Creo que en este momento se vislumbra una desaceleración en EE. UU., pero no una recesión”, recalcó.

La atmósfera caótica de los mercados bursátiles, las tasas de interés impresionantemente elevadas y el peso de la inflación han hecho que la pregunta más apremiante para los estadounidenses sea si nos encontramos en una recesión.

Quizá todavía no sea así, pero sí han comenzado a aparecer señales de cierta debilidad económica. Para todos, ya sea que trabajen o no en Wall Street, es importante saber cuándo se transformarán esas señales en un desplome prolongado y cuánto podría durar esa recesión.

Los principales bancos han actualizado sus pronósticos para reflejar la creciente posibilidad de una recesión económica. Los analistas de Goldman Sachs calcularon que la probabilidad de que se presente una recesión en el próximo año es del 30 por ciento, cifra que antes habían fijado en el 15 por ciento. Los economistas de Bank of America predijeron que había un 40 por ciento de probabilidades de que surgiera una recesión en 2023.

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A continuación, presentamos una guía breve con todo lo que deberías saber sobre las recesiones y por qué hay quienes hablan en este momento sobre la próxima.

¿Qué es una recesión?

En pocas palabras, una recesión ocurre cuando la economía deja de crecer y comienza a encogerse.

Algunos expertos opinan que se presenta cuando el valor de los bienes y servicios producidos en un país, conocido como el producto interno bruto, cae durante dos trimestres consecutivos, o un semestre.

No obstante, en Estados Unidos, la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER, por su sigla en inglés), una organización sin fines de lucro con un siglo de antigüedad que en general se considera el árbitro de las recesiones y expansiones, tiene una perspectiva más amplia.

Según esta oficina, una recesión es “una baja significativa en actividad económica” generalizada y que dura varios meses. Por lo regular, implica no solo una disminución del PIB sino también del ingreso de las personas, el empleo, la producción industrial y las ventas al menudeo.

Si bien el comité de datación de ciclos económicos de esa oficina declara cuándo nos encontramos en una recesión, esa declaración formal en general se da cuando ya estamos bien entrados en el declive. Hay recesiones de todo tipo. Algunas son prolongadas y otras duran poco tiempo. Algunas causan daños perdurables, mientras que otras quedan pronto en el olvido.

El fin de la recesión se marca cuando vuelve a registrarse crecimiento en la economía.

¿Por qué hay quienes creen que se avecina una recesión?

La respuesta breve es la Reserva Federal.

El banco central de Estados Unidos intenta ralentizar la economía para reducir la inflación, que en este momento aumenta al ritmo más acelerado desde 1981. La segunda semana de junio, la Reserva Federal anunció el mayor aumento en las tasas de interés desde 1994, y es probable que este año ocurran más aumentos considerables en el costo de los préstamos.

Con los aumentos rápidos en las tasas de interés, la Reserva Federal intenta “arrancar la curita de la herida”, dijo Beth Ann Bovino, economista jefa para Estados Unidos en S&P Global.

“El mensaje de la Reserva Federal es que tenemos que movilizarnos en este momento”, aseveró Bovino. “Tenemos que actuar con decisión y aplicar desde ya muchas alzas en las tasas antes de que la situación se nos vaya de las manos”.

A los inversionistas bursátiles les preocupa que, a fin de cuentas, el banco central desacelere de más el crecimiento y provoque una recesión. Por si esto fuera poco, el índice S&P 500 ya está en un mercado bajista, o bear market, una expresión que describe una situación en que las acciones bajan más del 20 por ciento con respecto a su punto reciente más alto.

En el mercado inmobiliario, con las tasas hipotecarias más altas desde 2008, algunas empresas inmobiliarias como Redfin y Compass han comenzado a despedir empleados con el fin de estar preparadas para una recesión que ven venir.

A los consumidores, que son el motor económico de Estados Unidos, también les preocupa cada vez más la economía, y eso es negativo. En mayo, el ánimo entre los consumidores tocó fondo, pues se ubicó en el nivel más bajo visto en casi 11 años.

“Si las personas están deprimidas y preocupadas acerca de sus finanzas o su poder adquisitivo, comienzan a guardar la chequera”, explicó Bovino. “La forma en que los hogares se preparan para una recesión es ahorrando. La desventaja es que, si todos ahorramos, la economía no crece”.

Ninguno de estos factores asegura que vaya a comenzar una recesión. Es importante mantener presente que el mercado laboral todavía es sólido, y se trata de un pilar de gran importancia para la economía. Alrededor de 390.000 empleos nuevos se crearon en mayo, el más reciente en una serie de aumentos consecutivos a lo largo de 17 meses, y la tasa de desempleo se ubica cerca del 3,6 por ciento, casi la más baja en medio siglo.

¿Con qué frecuencia se presentan las recesiones y cuánto duran?

Aunque se habla de “ciclos económicos”, es decir, de periodos de crecimiento seguidos de desaceleraciones económicas, no es posible identificar una regularidad precisa en el surgimiento de las recesiones.

Algunas pueden ocurrir una tras otra, como la recesión que empezó y terminó en 1980, y la que le siguió, que arrancó al año siguiente, según la NBER. Otras han ocurrido a una década de distancia, como en el caso de la desaceleración económica que terminó en marzo de 1991 y la siguiente, que comenzó en marzo de 2001, tras la crisis de las puntocoms de 2000.

En promedio, las recesiones ocurridas después de la Segunda Guerra Mundial han durado apenas un poco más de 10 meses, según la oficina de investigación, pero por supuesto hay algunas que destacan.

La Gran Depresión, que está grabada en la memoria de los estadounidenses de mayor edad, comenzó en 1929 y concluyó cuatro años más tarde, aunque muchos economistas e historiadores consideran que fue más prolongada y calculan que no terminó sino hasta 1941, cuando la economía se movilizó para que la nación participara en la Segunda Guerra Mundial.

Las últimas dos recesiones resaltan cuán diferentes pueden ser entre sí: la Gran Recesión tuvo una duración de 18 meses tras su inicio a finales de 2007 con la explosión de la burbuja inmobiliaria y la consecuente crisis financiera. La recesión del punto más álgido de la pandemia de coronavirus en 2020 duró solo dos meses, por lo que quedó registrada como la más corta de la historia, aunque la desaceleración económica fue una experiencia devastadora para muchas personas.

“Tan solo en términos de la contracción de la actividad real y esta rapidez, la contracción por la covid fue la más espectacular”, dijo Robert Hall, presidente del comité de datación de ciclos económicos de la Oficina Nacional de Investigación Económica, que lleva un registro de las recesiones.

“Una fracción muy significativa de la fuerza de trabajo no estaba trabajando en abril de 2020”.

¿Es posible evitar las recesiones?

En realidad, no. Por más que lo intenten, los políticos y las autoridades gubernamentales pueden hacer muy poco para evadir las recesiones por completo.

Incluso si los encargados de la política pública pudieran crear una economía que marchara a la perfección, también tendrían que ejercer influencia sobre la manera de pensar de los estadounidenses en materia de economía. Esa es una de las razones por las que intentan ser positivos ante indicadores como los informes sobre el empleo, los índices del mercado bursátil y las ventas de la temporada decembrina.

Las autoridades pueden tomar algunas medidas para aminorar la gravedad de la recesión, mediante políticas monetarias determinadas por la Reserva Federal, por ejemplo, así como la política presupuestaria que definen los legisladores.

A través de la política presupuestaria, los legisladores pueden intentar moderar los efectos de las recesiones. Una respuesta podría ser aplicar recortes dirigidos de impuestos o aumentar el gasto en programas de contención como el seguro de desempleo, cuya aplicación es automática con el fin de estabilizar la economía cuando tiene un mal desempeño.

Una estrategia más activa podría consistir en que el Congreso autorice más gasto, por ejemplo, en proyectos de infraestructura que estimulen la economía gracias al aumento de empleos, una mayor producción económica y el impulso a la productividad (aunque en este momento quizá sería una opción contraproducente, ya que ese tipo de gasto podría empeorar el problema de inflación).

Isabella Simonetti es la becaria David Carr para 2022 en The New York Times. @thesimonetti

Niraj Chokshi cubre la industria del transporte y está enfocado en los automóviles autónomos, las aerolíneas y la logística. @nirajc

Así se lo han confirmado a Faisal Islam, editor económico de BBC, que ha estado cubriendo el Foro Económico Mundial que se lleva a cabo una vez al año en Davos, Suiza.

Las advertencias entre los que manejan los mayores fondos de inversión del mundo han venido sumándose una a una en las últimas semanas, aunque con matices.

Unos más pesimistas que otros, los responsables de administrar miles de millones de dólares y los políticos han estado analizando públicamente el tema, confirmando el hecho de que en las altas esferas de poder es una preocupación relevante.

El jefe del Banco Mundial, David Malpass, advirtió hace unos días en un evento empresarial que es difícil ver “cómo evitamos una recesión”, a medida que aumenta el precio de la energía, los alimentos y los fertilizantes.

“La idea de que los precios de la energía se dupliquen es suficiente para desencadenar una recesión por sí sola”, comentó.

“Potencial confluencia de calamidades”

Con un tono más recatado, pero también preocupante, la directora del Fondo Monetario Internacional (FMI), Kristalina Georgieva, sostuvo que “el horizonte se ha oscurecido”.

A las huellas que dejó la pandemia de covid-19, las turbulencias de los mercados financieros y la persistente amenaza del cambio climático, se suma la guerra en Ucrania y la actual crisis alimentaria, configurando una “potencial confluencia de calamidades”, agregó Georgieva.

Aclarando el significado de sus palabras, dijo que si bien no espera una recesión para las principales economías del mundo, tampoco puede descartarla.

“No, no en este momento, (pero) no significa que esté fuera de discusión”, explicó en la sesión inaugural de Davos.

En paralelo, el presidente de Estados Unidos, Joe Biden, dijo que una recesión en Estados Unidos “no es inevitable”.

El hecho de que se hable de cómo evitar la contracción económica, pese a que busca poner una inyección de optimismo, de todos modos implica que existe una amenaza latente.

Una amenaza que, entre otras cosas, se nutre con la alta inflación (la mayor en cuatro décadas), la escasez por los atascos en las cadenas de suministro y el terremoto geopolítico causado por la invasión de Rusia a Ucrania.

La élite empresarial y política está ávida por tener más piezas para armar el puzzle, cuando que la guerra en Ucrania sigue aumentando la inflación.

¿Qué es realmente una recesión?

En medio de este debate, vuelve a tomar fuerza la pregunta sobre qué es realmente una recesión.

Muchos economistas hablan de una “recesión técnica” cuando se contrae el crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) durante dos trimestres consecutivos.

La evolución del PIB le ayuda a las empresas a juzgar cuándo expandirse y contratar a más trabajadores o invertir menos y reducir su fuerza laboral.

Los gobiernos también lo utilizan para tomar decisiones que pueden ir desde impuestos hasta gastos. Es un indicador clave para los bancos centrales, junto con la inflación, cuando consideran subir o bajar las tasas de interés.

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Otros, sin embargo, utilizan una mirada más flexible, definiéndola como “una disminución significativa de la actividad económica que se extiende por toda la economía y que dura más de unos pocos meses”.

Organismos internacionales como el Banco Mundial o el FMI consideran una recesión global como un año en el que un ciudadano global promedio experimenta una caída en el ingreso real.

Entre esas profundas contracciones económicas globales de las últimas décadas destacan las de 1975, 1982, 1991, 2009 y la recesión por la pandemia de 2020.

En este mapa se puede comprobar la contracción económica producto de la pandemia.

Paradójicamente, en esta última recesión, mientras la gente pasaba penurias, a los mercados les fue increíblemente bien.

Esta última recesión pandémica, considerada como el golpe más duro desde la Segunda Guerra Mundial, removió los cimientos de la globalización y dejó huellas que apenas comenzaban a cicatrizar cuando Rusia invadió Ucrania a fines de febrero.

Con un cambio geopolítico de tal magnitud, todas las estimaciones de crecimiento económico para este año están siendo revisadas.

El factor China

China se ha transformado en la gran incógnita.

El gigante asiático, que representa el 19% de toda la producción mundial, está en la mira de los analistas porque una desaceleración de su economía tendría un impacto directo en el resto del mundo, tanto por su importancia como comprador de bienes y servicios de otros países, como por su rol clave en las cadenas de suministro que abastecen al comercio internacional.

El último brote de covid-19 ha provocado severos confinamientos en algunas zonas del país, generando atascos en los puertos chinos y efectos negativos en sectores como el comercio, la industria manufacturera y los negocios inmobiliarios.

David Malpass ha expresado su preocupación por los cierres en algunas de las principales ciudades de China, dado que “todavía tienen ramificaciones o impactos de desaceleración en el mundo”.

“China ya estaba pasando por una contracción de bienes raíces, por lo que el pronóstico de crecimiento de China antes de la invasión de Rusia ya se había bajado sustancialmente para 2022”, dijo el representante del Banco Mundial.

“Luego, las olas de covid provocaron bloqueos que redujeron aún más las expectativas de crecimiento para China“, agregó.

Un freno al crecimiento económico

En Estados Unidos, Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal -equivalente al banco central de ese país-, ha dicho que el organismo continuará incrementando las tasas de interés hasta que la inflación esté controlada, mientras Europa intenta lidiar con un gigantesco aumento en el precio de los combustibles relacionado con la crisis en Ucrania.

Fuera de los grandes centros de poder, los países menos desarrollados han visto un gigantesco aumento en el precio de los alimentos y entre ellos, los más pobres, están a las puertas de sufrir una hambruna.

Entre los economistas y los banqueros las opiniones están divididas respecto a si el mundo va directo a una recesión o si solo se trata de una desaceleración económica.

Mientras, el costo de la vida continúa escalando y los bancos centrales siguen subiendo las tasas de interés para detener las presiones inflacionarias.

El problema es que la subida de los intereses, si bien puede controlar la inflación, encarece el costo de pedir dinero prestado y de cumplir con el pago de las deudas, actuando como un freno al crecimiento económico.

Global recession is coming. The two biggest export economies in the world – Germany (blue) & China (black) – are seeing their new export orders in the manufacturing PMIs fall sharply. That’s deteriorating global demand as we teeter towards recession. Only outlier: the US (red)… pic.twitter.com/u5ntWz7fXa

— Robin Brooks (@RobinBrooksIIF) May 8, 2022

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A ese panorama hay que agregar que las perspectivas se han deteriorado en las últimas semanas debido al último brote de covid-19 en China.

Los inversores y los banqueros están preocupados.

Uno de ellos, Robin Brooks, economista jefe del Instituto de Finanzas Internacionales, la asociación global de la industria financiera, publicó un mensaje en Twitter planteando que “se acerca la recesión mundial”.

Si viene o no viene, no lo sabremos hasta que pasen los meses y los indicadores tengan su propio veredicto.

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En el primer trimestre de este año, tuvo un crecimiento de 0.8%, mientras que en el segundo cayó -19.22%.

Oficialmente, se considera que existe recesión en un país cuando la tasa de variación del PIB es negativa en dos trimestres consecutivos, refiere La Prensa Gráfica de El Salvador.  Agrega que estos ciclos económicos suelen conllevar una disminución del consumo, de la inversión y de la producción de bienes y servicios.

Esto provoca el despido de trabajadores y consecuentemente el aumento del desempleo. La última vez que la economía salvadoreña entró en recesión fue de finales de 2008 hasta principios de 2010, como consecuencia del estallido de la burbuja inmobiliaria internacional.

Repercusiones

Al respecto Fanny D. Estrada, directora de Relaciones Institucionales de la Asociación Guatemalteca de Exportadores (Agexport), dijo que después de Estados Unidos el principal socio comercial de Guatemala es Centroamérica, principalmente El Salvador, por lo que el comportamiento de su economía también afectará el intercambio de bienes.

Estrada mencionó que Guatemala también ha reportado niveles de crecimiento a ritmos menores que en otros años o caídas por trimestre, pero sus cifras son menos drásticas que las del vecino país.

A El Salvador se exportan desde Guatemala productos alimenticios, agrícolas y manufacturados, así como algunos industriales. Aunque los montos del segundo y tercer sector son mayores, la balanza comercial es más favorable a Guatemala en el área agrícola.

En el 2019 El Salvador importó productos y servicios por US$11 mil 337 millones. Los principales proveedores fueron en su orden, Estados Unidos, Guatemala y China, refieren datos de Agexport.

Guatemala vendió a El Salvador US$1 mil 383.8 millones ese año según el Banguat.

Mientras que de enero a octubre del 2020 el país le ha exportado a El Salvador US$1 mil 069.7 millones, US$90.1 millones menos que en el mismo lapso de 2019, es decir, una caída de 8.42%.

Por sector

• El sector agropecuario exportó US$102.2 millones durante todo el 2019.  Durante la pandemia, en el plazo de enero a octubre ha exportado US$85.9 millones, alrededor de US$500 mil menos.

Los principales productos han sido legumbres y hortalizas, papa, frutas frescas, seas y congeladas, así como cebolla y banano.

El de los productores de Almolonga, por ejemplo, es uno de los casos que ha registrado bajas de hasta el 50% en sus ventas a El Salvador.

• Por aparte la industria extractiva guatemalteca vendió US$307.2 millones en todo el 2019, y de enero a octubre del 2020 se ha vendido US$183.8 millones, una baja de US$77.1 millones.

Al vecino país se le vende principalmente energía eléctrica, hierro y acero, gas propano, aluminio y otros. Estos productos pudieron haber caído por las restricciones y cierres de industrias y otras actividades económicas.

• La industria manufacturera de Guatemala exportó en todo el 2019, US$974.2 millones. De enero a octubre del 2020 se han exportado US$799.9 millones, en este caso la caída fue de US$13.4 millones.

Los productos principales fueron materiales textiles (tejidos o telas), materiales plásticos, bebidas líquidas alcohólicas y vinagres, productos farmacéuticos, industria química, perfumería, carnes, preparados de cereales, papel, cartón, cerámica, pinturas, detergentes y jabones, grasas y aceites, entre otros.

Impacto en el turismo

De continuar con ese comportamiento el otro rubro que también representará disminuciones importantes será el turismo ya que el tener menores ingresos o haber más desempleo en El Salvador, las personas aplazas posibles viajes.

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Aunque el turismo ya ha sido golpeado por la pandemia, al reabrirse las fronteras en los países se tenía expectativa de empezar a recibir visitantes.

Pero a consideración de empresarios del sector, la llegada de salvadoreños se puede ver afectada no solo por la caída de su economía e ingresos del hogar sino que dependerá también de la situación de la pandemia y restricciones para la Semana Santa.

En ese sentido, autoridades el arzobispado de Guatemala suspendieron las procesiones de Cuaresma y Semana Santa, que se convierten en el principal atractivo turístico de la época.

Los salvadoreños representaron en el 2019 el 45% del total de turistas extranjeros que llegaron a Guatemala, en el 2020 con las restricciones y aplazamientos de decisiones de viaje se reportó una drástica caída.

Otros datos de El Salvador

En El Salvador el Índice del Volumen de Actividad Económica (IVAE) tocó su punto más bajo en mayo de este año (con -21 %). La caída fue más grande que el -7.6 % registrada en la crisis económica mundial del 2010.

Ese país abrió su economía en septiembre del 2020 pero el indicador en mención se mantuvo con caída, en este caso -8.1%.

Los niveles de antes de la pandemia covid-19 estuvieron en 2.7 % en febrero.

“Nuestras estimaciones indican que este último trimestre seguiríamos en recesión económica. Pareciera que cuando se habla de recesión económica se le estuviera deseando un mal al país, hay recesión y es normal en un mundo en el que hemos estado expuestos a una pandemia”, dijo Waldo Jiménez, gerente económico de la Asociación Nacional de la Empresa Privada (ANEP), citó La Prensa Gráfica.

La economía de Guatemala

El Banguat reportó que el PIB en el país creció 0.7% el primer trimestre (enero, febrero y marzo) del 2020. Las restricciones con cierre de fronteras y suspensión de actividades por la pandemia del coronavirus iniciaron en el país el 13 de marzo.

La economía en el segundo trimestre del año (abril, mayo y junio) registró una caída de -9.6%. En el país uno de los indicadores a corto plazo como el Índice Mensual de la Actividad Económica (Imae) se ubicó en -1.8% en agosto, mostrando una mejora con respecto a los otros meses, según el Banguat,

A inicios de diciembre las autoridades informaron que, con los resultados de los indicadores de corto plazo, la economía estaría cerrando en -1.5% en 2020. Aunque centros de análisis económica consideran que la caída será más.

También reportó el Banguat que luego de siete meses de estar en terreno negativo, el Imae registró números positivos de 1.3%, al igual que el ingreso de remesas familiares que a noviembre creció a 6.4%.

Análisis

Enrique Lacs, exministro de Economía y actual director ejecutivo de la Cámara Guatemalteca de Alimentos y Bebidas, expuso que la recesión de la economía salvadoreña sí repercutirá en el país porque al haber recesión se contrae el comercio local y por ende las compras al exterior.

Explicó que, en los primeros dos trimestres, por la pandemia ya sucedió, se compró solo lo esencial y luego empezó a recuperarse un poco pero no a los niveles del año pasado.

Uno de los sectores que también se ven afectados son los de alimentos y bebidas, además hay estacionalidades en el año para algunos tipos de productos como la pintura y otros.

“Si hay a recesión la gente va a empezar a comprar menos, eso es normal, pero posiblemente no se va a vender en el 2021 todo lo que se esperaba y lo que puede afectar las expectativas de exportación para eses año”, añadió Lacs.

Sin embargo, hizo la salvedad que se debe a un comportamiento mundial y que muchos países caerán en recesión.

En el caso de Guatemala se está en espera de que el Banguat oficialice los datos del comportamiento del tercer trimestre (julio, agosto y septiembre) para observar el comportamiento y puede ser que haya caídas y se note una posible recuperación hasta el último trimestre, agregó Lacs.

La Fundación Libertad y Desarrollo presentó a inicios de diciembre su boletín económico mensual y estimó que para el tercer trimestre la caída del PIB fue de alrededor de -2%.

Si observamos las tasas interanuales, el descenso es del 22,1% en el segundo trimestre y del 4,1% en el primer trimestre. Las caídas trimestrales en el consumo privado e inversión son del 21,2% y del 22,3%, también insólitas en la serie histórica. España ya se encuentra técnicamente en recesión al encadenar dos trimestres consecutivos con caídas del PIB. Es de los países más afectados económicamente por la crisis sanitaria.

Consecuencias del Covid-19 en otras economías

La situación en el resto de las economías mundiales también ha sido pésima en este segundo trimestre. Baste observar el desplome económico de los Estados Unidos, del 9,5% respecto al primer trimestre y respecto al año pasado, una tasa anualizada del 32,9%.

Alemania experimentó un retroceso del 10,1% respecto al primer trimestre y del 11,7% respecto a 2019. El PIB de la Eurozona cayó un 12,1% respecto al primer trimestre y un 15% respecto al año anterior. Son todos datos catastróficos que nos llevan a épocas de desastres y guerras.

Dicho esto, era previsible que se produjeran estas caídas tan pronunciadas. Recordemos que en el segundo trimestre asistimos a una paralización casi total de la actividad económica debido al confinamiento.

Crecimiento ya en el tercer trimestre

Si observamos las previsiones realizadas por diversos organismos, el Banco de España había realizado previsiones de una caída del PIB español entre el 16% en el escenario optimista y del 21,8% en el escenario más pesimista. FUNCAS y BBVA, por su parte, esperaban un descenso del 17%.

La buena noticia es que se espera crecimiento para el tercer trimestre, lo cual es normal ya que venimos de un periodo de paralización y la economía volvió a funcionar de nuevo tras el confinamiento.

FUNCAS espera un crecimiento del 13,1% y BBVA del 10%. De cualquier manera, es difícil realizar previsiones ante un escenario tan cambiante como el que estamos viviendo, con la aparición de rebrotes, imposición de cuarentenas que afectan al turismo, posible aparición de vacunas antes de lo esperado, etcétera. Son muchos factores a tener en cuenta.

Turismo, restauración y transporte, los grandes perjudicados

En concreto, en España observamos dificultades en sectores básicos de nuestra economía como son el turismo o la restauración. Los actuales rebrotes en diversas comunidades autónomas están haciendo daño al turismo.

La reciente imposición de una cuarentena a los viajeros procedentes de España en el Reino Unido o las recomendaciones para no visitar España por parte de países extranjeros son ejemplos de ello.

La restauración, por su parte, debido al menor flujo de turistas y a las restricciones sanitarias impuestas por el coronavirus también está pasando por malos momentos. El sector del transporte (aéreo, ferroviario, marítimo y carretera) también nota un gran impacto.

La tasa de desempleo se ha colocado en España en un 15,3% en el segundo trimestre según la Encuesta de Población Activa (EPA), y las perspectivas no son halagüeñas debido al desplome del sector turístico y a que muchos trabajadores se encuentran en ERTE o inactivos, y no se contabilizan como parados. Su futura reincorporación va a ser difícil debido al mal estado de muchas empresas.

A raíz de la crisis sanitaria del COVID-19 se están produciendo quiebras de muchas empresas a nivel mundial, que ya estaban muy endeudadas desde la crisis financiera de 2008. Recordemos que la economía se ha mantenido debido a las grandes inyecciones monetarias de los bancos centrales y el mantenimiento de tipos de interés muy bajos en la última década.

La situación, tal y como observamos, es muy difícil. La principal dificultad es la persistencia de la enfermedad a través de rebrotes, que impiden que las economías puedan alcanzar su potencial total. Las restricciones al flujo y concentración de personas afectan a muchos sectores. Además, la idea de un segundo confinamiento total sería catastrófica para la economía.

Repensar el futuro económico de España

Entendido el complicado panorama económico ante el que nos encontramos, sería interesante empezar a realizar reformas de calado que garanticen nuestro crecimiento económico en el futuro. Por una parte, se puede racionalizar el gasto público y hacerlo más eficiente a nivel local, autonómico y estatal, eliminando duplicidades y primando la productividad del mismo.

Por otra parte, podemos utilizar los fondos europeos que vamos a recibir entre 2021 y 2026, para realizar inversiones basadas en la economía circular, combatir el cambio climático y mitigar las desigualdades sociales.

Deberíamos tener en mente un “Green New Deal” sobre el que basar nuestro futuro desarrollo y obtener un modelo productivo más sostenible, social y eficiente.

Jorge Hernando Cuñado, Profesor de Economía y Empresa, Universidad Nebrija

Este artículo fue publicado originalmente en The Conversation. Lea el original.

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El Banco Mundial espera que el PIB global per cápita se reduzca un 6,2% este año, más del doble que el registrado en la crisis financiera de 2008.

Pero ¿cuándo y por qué la economía mundial se contrajo 14 veces? A continuación encontrarás la lista completa, en orden cronológico, y con una breve explicación.

1) 1876 (contracción del 2,1%)

La recesión de 1876 se debió al llamado pánico de 1873, una grave crisis financiera que desencadenó una depresión en Europa y América del Norte que duró hasta 1879.

Sus causas son variadas, pero tienen que ver, entre otros factores, con la inflación estadounidense, las inversiones especulativas desenfrenadas (predominantemente en ferrocarriles), la desmonetización de la plata en Alemania y Estados Unidos y la Guerra Franco-Prusiana (1870-1871).

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2) 1885 (contracción del 0,02%)

La contracción de la economía global en 1885 está directamente relacionada con la recesión estadounidense que fue desde 1882 a 1885.

Con 38 meses de duración, fue la tercera recesión más grande en Estados Unidos, después de la Gran Depresión de 1929 y la Gran Depresión de 1873.

En mayo de 1884, el colapso de una correduría, Grant y Ward, causó un desplome generalizado en el mercado de valores del país, afectando severamente la economía estadounidense.

3) 1893 (contracción del 0,8%)

La crisis de 1893 fue una depresión económica severa en Estados Unidos que terminó en 1897, afectando profundamente a todos los sectores de la economía y desencadenando problemas políticos.

Por primera vez, el nivel de desempleo en Estados Unidos superó el 10% durante más de media década.

Vale la pena recordar que el período que duró desde 1873 hasta 1879 o 1896 (dependiendo de la métrica utilizada), fue apodado en el momento como ‘Gran Depresión’ y mantuvo ese nombre hasta la otra Gran Depresión de 1930. Afectó particularmente a Europa y Estados Unidos.

Aunque fue un período de contracción económica y deflación generalizada, no fue tan grave como la crisis financiera de 1930.

4) 1908 (contracción del 3%)

El pánico de 1907 fue la primera crisis financiera mundial del siglo XX, solo superada en gravedad por la Gran Depresión de 1930.

Esta recesión creó un importante legado, ya que estimuló el movimiento de reforma monetaria que condujo al establecimiento de la Reserva Federal, el banco central estadounidense.

Los economistas argumentan que las lecciones del pánico de 1907 cambiaron la forma en que los banqueros de Nueva York percibieron la importancia de un banco central porque el pánico se instaló principalmente entre compañías fiduciarias, instituciones que competían con los bancos por los depósitos.

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5) 1914 (contracción del 6,7%)

La recesión de 1914 coincide con el comienzo de la Primera Guerra Mundial.

Los economistas dicen que esta contracción, aunque severa, fue eclipsada y olvidada por otra crisis, la diplomática, que causó el primer conflicto global de la historia.

A medida que la confrontación se hizo cada vez más inminente, el miedo en los mercados globales desencadenó un gran pánico financiero.

Los inversores, temiendo que no se pagarían sus deudas, retiraron acciones y bonos en una carrera por dinero, lo que en ese momento significaba una carrera por el oro.

La Bolsa de Londres reaccionó y cerró el 31 de julio, permaneciendo así durante cinco meses. El mercado bursátil de EE.UU. también cerró el mismo día y estuvo sin operaciones cuatro meses.

Más de 50 países experimentaron algún tipo de agotamiento de activos o ejecución bancaria.

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Según Richard Roberts, profesor de Historia Contemporánea del King’s College de Londres, “durante seis semanas, en agosto y principios de septiembre, se cerraron todas las bolsas de valores del mundo, a excepción de Nueva Zelanda, Tokio y la Bolsa de Minería de Denver, Colorado.”

6) 1917-1921 (contracción del 4,4%)

La recesión de 1917 a 1921 ocurrió al final de la Primera Guerra Mundial, cuando el mundo todavía se estaba recuperando del daño causado por la confrontación.

7) 1930-1932 (contracción del 17,6%)

Considerada la peor recesión económica del sistema capitalista del siglo XX, la Gran Depresión, también conocida como la Crisis de 1929, comenzó ese año con el colapso de la Bolsa de Nueva York.

Varios países del mundo sufrieron los efectos devastadores de este cataclismo financiero.

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El 24 de octubre de 1929 se considera su principal punto de referencia porque, ese día, los precios de las acciones en la Bolsa de Nueva York se desplomaron dramáticamente.

El colapso del mercado de valores se conoció como “Jueves negro“. Miles de accionistas lo perdieron todo de la noche a la mañana.

Este colapso aceleró drásticamente los efectos de la recesión existente, causando el cierre de empresas e industrias y forzando despidos masivos.

8) 1938 (contracción del 0,5%)

La recesión comenzó en 1937 durante la recuperación de la Gran Depresión.

Según la Oficina Nacional de Investigación Económica de EE.UU., esta contracción, que ocurrió entre mayo de 1937 y junio de 1938, fue la tercera peor recesión del país en el siglo XX.

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El PIB real estadounidense cayó un 10%, el desempleo -que había disminuido considerablemente después de 1933- alcanzó el 20% y la producción industrial se contrajo el 32%.

Según los economistas, las posibles causas de esta recesión fueron una contracción en la oferta monetaria causada por las políticas de la Reserva Federal y del Departamento del Tesoro y las políticas fiscales contractivas, que incluyen la reducción del gasto público y el aumento de la recaudación fiscal a través de ingresos por impuestos de los ciudadanos.

9) 1945-1946 (contracción del 15,4%)

La recesión de 1945-1946 fue el resultado directo del período de posguerra.

El conflicto, que involucró a más de 70 países, causó daños drásticos a la economía mundial, particularmente en Europa y Estados Unidos.

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10) 1975 (contracción del 0,8%)

La recesión de 1973-1975 o también llamada recesión de la década de 1970 fue un período de estancamiento económico en gran parte del mundo occidental que puso fin al auge económico que siguió a la Segunda Guerra Mundial.

A diferencia de las recesiones anteriores, fue la “estanflación”, es decir, una combinación de recesión y alta inflación.

Entre sus causas principales se encontraban la crisis del petróleo de 1973 y el colapso del sistema de gestión económica internacional de Bretton Woods con el llamado “Nixon shock”, una serie de medidas adoptadas por el presidente estadounidense Richard Nixon que incluía terminar unilateralmente con la convertibilidad del dólar en oro.

11) 1982 (contracción del 1,3%)

La recesión de principios de 1980 fue una severa crisis económica que afectó a gran parte del mundo desarrollado a fines de los años 70 y principios de los 80.

Sus efectos no fueron tan duraderos en Estados Unidos y Japón, pero el alto desempleo continuó afectando a otros países de la OCDE (Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico) hasta al menos 1985.

Sus orígenes se remontan a la crisis del petróleo de 1973 y la crisis energética de 1979. Hasta entonces, fue la recesión más profunda desde el período de posguerra.

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12) 1991 (contracción del 0,3%)

La recesión de principios de la década de 1990 afectó a gran parte del mundo occidental.

Se cree que fue causada por la política monetaria restrictiva promulgada por los bancos centrales, principalmente en respuesta a las preocupaciones sobre la inflación, la pérdida de la confianza de los consumidores y las empresas.

Esos factores fueron el resultado del shock del precio del petróleo en 1990, el final de la Guerra Fría y el posterior caída en el gasto de defensa, la crisis de ahorro y préstamo y una caída en la construcción de oficinas como resultado de la sobreconstrucción en la década de 1980.

13) 2009 (contracción del 2,9%)

La recesión de 2009 surgió del colapso del mercado inmobiliario de Estados Unidos debido a la crisis financiera de 2007-2008 y la crisis de las hipotecas de alto riesgo.

Como resultado, varias empresas y bancos tuvieron que ser rescatados por los gobiernos centrales de todo el mundo.

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Según el FMI (Fondo Monetario Internacional), fue “el colapso económico y financiero más grave desde la Gran Depresión de la década de 1930”.

Sin embargo, esta contracción no se sintió igualmente en todo el mundo. Si bien, por un lado, la mayoría de las economías desarrolladas entraban en recesión, los países emergentes sufrían un impacto proporcionalmente mucho menor.

A modo de comparación, en 2009, el PIB estadounidense cayó un 2,5% mientras que el brasileño, un 0,1%. Al año siguiente, Brasil registró un rotundo crecimiento del 7,5%.

14) 2020 (contracción estimada del 6,2%)

Según el Banco Mundial, se espera que la economía mundial se reduzca en más del 5% debido a la pandemia de covid-19.

El nuevo virus, que se originó en China, obligó a la mayoría de los países a implementar medidas firmes para restringir el movimiento de personas.

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Con las poblaciones limitadas por el temor de la saturación de los sistemas de salud, los intercambios económicos se vieron gravemente obstaculizados.

“Los pronósticos actuales sugieren que la recesión mundial de coronavirus será la más profunda desde la Segunda Guerra Mundial, con la mayor parte de las economías experimentando disminuciones en el PIB per cápita desde 1870”, dijeron los economistas Ayhan Kose y Naotaka Sugawara en el blog del Banco Mundial.

“Se espera que la producción de los mercados emergentes y las economías en desarrollo (EMDE) se contraiga en 2020 por primera vez en al menos 60 años”, añadieron.

Según ellos, este año “la mayor proporción de economías sufrirá contracciones en el PIB anual per cápita desde 1870. La proporción será más de un 90% mayor que la del apogeo de la Gran Depresión de 1930-32”.

“La recesión global de covid-19 es única en muchos sentidos. También se asocia con un debilitamiento sin precedentes en varios indicadores de actividad global, como los servicios y la demanda de petróleo, así como la disminución del ingreso per cápita en todas las regiones del mundo emergente”, concluyen.

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Wuhan vive su primer día de libertad condicional luego de cuarentena por el coronavirus

La debacle económica provocada por la COVID-19, que afecta a prácticamente todos los países del planeta y ha obligado a más de la mitad de la humanidad a permanecer confinada, podría provocar “la recesión más profunda de nuestra existencia”, según la organización con sede en Ginebra.

“La inevitable disminución del comercio y la producción tendrá consecuencias dolorosas para los hogares y las empresas, aparte del sufrimiento humano causado por esta enfermedad”, afirmó hoy el director general de la OMC, Roberto Azevedo, al presentar el informe. Si se recupera pronto la confianza, las inversiones y el gasto de las familias, se recuperarían rápidamente, a pesar de todo. Pero, admite, las incertidumbres son todavía enormes.

Un comercio mundial que no estaba en su mejor momento

Ya sacudidos por las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos y la incertidumbre en torno al Brexit, los intercambios comerciales sufrirán una caída de “dos cifras” en “casi todas las regiones” del planeta, especialmente en América del Norte y Asia, según los economistas de la institución. América Latina y Europa también sufrirán caídas superiores al 30%.

“El objetivo inmediato es controlar la pandemia y atenuar los daños económicos causados a los individuos, a las empresas y a los países” afirma Azevedo, citado en el informe, en el que invita además a los responsables políticos a “empezar a planificar” el futuro tras la pandemia. El propio Azevedo insistió al presentar el informe que el comercio debe ser parte importante de la recuperación económica global tras la actual crisis, y para ello “será fundamental que los mercados se mantengan abiertos y sean previsibles”.

Dos escenarios, ninguno bueno

El estudio contempla dos posibles escenarios, que en el caso más optimista supondría un descenso del 13% seguido de una recuperación del comercio del 21,3% en 2021, mientras que en un contexto más pesimista a una caída del 32% le seguiría una recuperación del 24% (pero que partiría de cifras más bajas que en la otra hipótesis). “Las cifras son feas, no hay cómo negarlo”, resumió Azevedo, aunque añadió que “con todo, una recuperación rápida y vigorosa es posible”.

Por regiones, se prevé que las exportaciones caigan como mínimo este año un 17,1% en Norteamérica, un 12,9% en América del Sur y Central, y un 12,2% en Europa (en el escenario más pesimista podría haber descensos en todos estos territorios de entre el 30% y el 40%). Las importaciones norteamericanas bajarían como mínimo un 14,5%, las de América del Sur y Central un 22,2% y las europeas un 10,3%.

Comparación con la crisis financiera de 2008

La crisis del comercio será “probablemente superior a la contracción del comercio causada por la crisis financiera mundial de 2008-2009”, advierte la OMC. Si bien ambos episodios son “similares en ciertos aspectos”, en particular en la intervención masiva de los gobiernos para apoyar a empresas y hogares, la crisis actual es más amplia.

“A causa de las restricciones, que afectan a los desplazamientos y a la distancia social, ambas impuestas para frenar la propagación de la enfermedad, la oferta de mano de obra, los transportes y los viajes están directamente afectados”, destaca la OMC en su informe. “Si los países colaboran, veremos una recuperación mucho más rápida que si cada uno actúa por su cuenta”, aconsejó Azevedo.

“Si no implementas una cuarentena para ahorrar dinero, estás frente a un asunto moral y no económico“, dice en entrevista con BBC Mundo el profesor de Economía Internacional en el Instituto de Posgrado de Estudios Internacionales y de Desarrollo en Ginebra, donde ha investigado por más de tres décadas temas relacionados con la globalización y el comercio.

El experto, que ha sido director y presidente del Centro de Investigación Económica y Política (CEPR) y académico en las universidades de Oxford, Massachusetts Institute of Technology (MIT) y la Universidad de Columbia, argumenta que hay que aplanar tanto la curva de contagio como la curva de la recesión.

“Hay que actuar rápido y hacer lo que sea necesario”, dice Baldwin.

Este es un resumen de su entrevista con BBC Mundo.

-¿Cuál es la conexión que existe entre las medidas sanitarias frente a la pandemia y las económicas?

Esta enfermedad es muy contagiosa, pero no tan letal como otras pandemias.

Se propaga a una velocidad increíble y termina sobrepasando la capacidad de los hospitales.

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Ha ocurrido en Italia, España, ahora en Nueva York y pasará en todo Estados Unidos y gran parte del mundo.

El problema es que los hospitales no son capaces de dar el tratamiento apropiado. Y algunas personas mueren porque no reciben el tratamiento que necesitan.

Entonces las cuarentenas y las medidas de contención tratan de disminuir la velocidad de contagio para que el número de personas que llega a los hospitales se extienda, se disperse en el tiempo. Esa es la conexión entre el shock médico y el shock económico.

-Pero hay algunos empresarios, políticos y otros líderes de opinión que argumentan que es necesario levantar las cuarentenas para proteger la economía porque si el sistema económico queda profundamente dañado, la mayor parte de la población terminará pagando el costo de no tener trabajo y los países terminarán en la bancarrota…

No hay una disyuntiva entre salvar vidas y salvar la economía. Es un falso dilema en países ricos como Estados Unidos, que pueden proveer apoyo a las personas y a las empresas para que no se vayan a la bancarrota durante el confinamiento. Solo necesitas aplicar políticas que sean adecuadas.

No puedes dejar que la enfermedad se propague sin contención porque va a morir más gente de la que moriría con adecuado tratamiento.

Tienes que cerrar la economía para disminuir el contagio, pero al mismo tiempo necesitas una política económica para asegurarse que estás protegiendo la economía para cuando todo esto pase y las personas vuelvan a sus trabajos.

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En el fondo lo que necesitamos es cuarentena y un gran gasto fiscal.

-¿Y cómo pueden enfrentar la pandemia las economías emergentes y los países que no tienen los recursos fiscales para proteger sus economías?

En los mercados emergentes es una historia completamente distinta. Muchos de esos países no tienen la capacidad fiscal para proteger a las personas de bajos ingresos, ni las empresas, ni los bancos.

Y tratando de hacerlo pueden crear otras crisis como, por ejemplo, una crisis de deuda.

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En estos casos la situación es mucho más difícil y se puede producir un dilema real entre la vida de las personas y los efectos económicos de una cuarentena, que también puede afectar gravemente la vida de las personas.

Es más complejo, no sé hacia dónde podrían ir.

-¿De qué se trata la doble curva?

Hay una curva epidémica que mide el número de contagios nuevos por día.

Es una curva con forma de campana. Comienza bastante plana, luego se acelera porque la gente enferma contagia a otras personas, después llega a un punto máximo y vuelve a descender.

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El problema es que si no hay políticas de contención, la curva sube y baja profundamente, entonces la cantidad de personas que necesita hospitalización supera la capacidad de los hospitales.

Lo importante es aplanar esta curva de contagio disminuyendo la tasa de infección. Y para lograr eso, hay que mantener la distancia social.

Y lo que pasa es que cuando aplicas una política de contención como una cuarentena, haces que la recesión sea peor, mucho más profunda.

Entonces se produce una curva de crecimiento negativo del Producto Interno Bruto (PIB) que también tiene forma de campana. La recesión aumenta, llega a un máximo y luego mejora.

Si no se controla la epidemia, la curva económica será breve y aguda.

Pero si implementas políticas de contención -que apuntan a evitar que las personas trabajen y consuman- la recesión es mucho peor.

-¿Y entonces cuál es la solución?

Es ahí donde intervienen los paquetes de emergencia de los gobiernos para proteger a la economía.

Tienes que hacer una política de contención para aplanar la curva epidémica y tomar medidas fiscales para disminuir la curva de la recesión. De eso se trata, de aplanar las dos curvas.

-Usted ha escrito que es necesario actuar ahora y hacer lo que sea necesario para enfrentar esta pandemia. ¿Cuáles son las medidas económicas que deben implementarse con urgencia y cómo ponerlas en práctica?

Lo que está provocando esta crisis es que las empresas cierren. Entonces se van a la bancarrota o despiden trabajadores.

Lo primero que hay que hacer es proteger a las empresas, especialmente a las pequeñas y medianas empresas, para que no se vayan a la quiebra. En Europa, por ejemplo, el Estado paga una parte de los salarios de los trabajadores para que no queden desempleados.

En varios países europeos las empresas pequeñas pueden pedir préstamos a muchos años sin pagar intereses.

Luego, en el caso de los individuos que tienen pocos ingresos, ellos deben recibir apoyo fiscal, ya sea a través de la entrega directa de recursos o a través del pago de una parte del sueldo aunque no estén trabajando.

También podrían tener problemas pagando la hipoteca. Y entonces los bancos pueden tener problemas por dar créditos. Por eso los gobiernos tienen que asegurar que los bancos no se vayan a la bancarrota.

Las principales medidas son proteger a las familias más vulnerables, proteger a las empresas para que los trabajos estén disponibles cuando pase el shock, y proteger a los bancos para asegurarse que no se vayan a la bancarrota.

Creas un escudo, son políticas para proteger la economía.

-¿Veremos más rescates financieros a empresas?

Las mayores economías han aprobado gigantescos paquetes fiscales con rescates financieros para empresas, especialmente para las pequeñas. Y creo que habrá también rescates de compañías grandes.

-Le estamos pidiendo a los gobiernos que gasten todo lo que sea necesario para enfrentar esta crisis. ¿Qué va a pasar con los déficit fiscales, con las deudas de los gobiernos?

Por eso hay que tener cuidado para que esta crisis no genere otras crisis. Para que el gobierno no tenga una crisis de deuda. Eso depende de cada país.

EE.UU. no se va a ir a la quiebra, ni tampoco Japón, pese a que tiene una gigantesca deuda. No se verá afectada su sostenibilidad.

En Europa hay más problemas, como el caso de Italia y otros países que tienen una gran deuda en relación a su PIB.

En este momento en Europa se está buscando la manera para que las economías más débiles no se vayan a la bancarrota, para no tener otra crisis de la Eurozona.

-¿Y qué pueden hacer los países que antes de la crisis ya tenían serios problemas económicos, como en América Latina?

En ese caso solo queda la ayuda financiera del Fondo Monetario Internacional o de organizaciones de beneficencia, que probablemente no van a llegar.

Muchos de los mercados emergentes pueden tener problemas de deuda como vimos en 2009, 2011 o en los 90.

-En muchos países se van a disparar los niveles de desempleo…

Casi todos los países.

-¿Qué lecciones se pueden sacar de otras pandemias que han ocurrido en el pasado?

La gripe española en 1918, fue parecida a esta pandemia, pero mucho más letal.

En EE.UU. las ciudades con cuarentenas más severas fueron las que sufrieron recesiones menos persistentes. Aunque se trata de otra era y no existía el apoyo gubernamental.

La idea es que si pones una cuarentena rápida, la economía recibirá un gran shock, pero puedes volver más rápido a la normalidad.

Si no haces cuarentena la pandemia causa más problemas y más daño económico.

-¿En medio del debate económico, cuál es el imperativo moral en esta crisis?

Las cuarentenas y las medidas de contención son un imperativo moral porque están muriendo personas que no deberían estar muriendo, en países donde puedes enfrentar los costos de la cuarentena y los rescates financieros para proteger la economía.

Si no implementas la cuarentena para ahorrar dinero, eso es un asunto moral, no una cuestión económica.

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